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REGIONE LAZIO Atlantide Finance S.r.l. Cartolarizzazione dei crediti sanitari vantati verso la Regione Lazio 7 Aprile 2005 Giudo Magrini Dirigente al Bilancio.

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1 REGIONE LAZIO Atlantide Finance S.r.l. Cartolarizzazione dei crediti sanitari vantati verso la Regione Lazio 7 Aprile 2005 Giudo Magrini Dirigente al Bilancio della Regione Lazio CEIS – Università di Roma Tor Vergata Master in Economia e Management dei Servizi Sanitari

2 Sommario  Introduzione  La situazione del sistema sanitario pre-Atlantide  La struttura di UBS - Atlantide Finance S.r.l.  Caratteristiche dei titoli Atlantide Finance S.r.l.

3 Introduzione  L’operazione Atlantide Finance s.r.l. e’ stata la prima cartolarizzazione effettuata da imprese fornitrici a fronte di crediti vantati nei confronti di aziende sanitarie pubbliche  La prima operazione in assoluto ai sensi della DGR n.1329 del della Regione Lazio  La prima cartolarizzazione, a parità di caratteristiche, che ha ottenuto lo stesso rating del soggetto debitore (in questo caso la Regione Lazio)  L’operazione si è rivelata un’efficiente soluzione finanziaria testimoniata dalla “riapertura” di Atlantide (in corso) con il coinvolgimento di oltre 400 cedenti contro i circa 200 della precedente

4 La situazione del sistema sanitario pre-Atlantide

5 La situazione attuale Dinamica dei flussi del FSN Stato Regioni ASL/AO  Ticket e prestazioni a pagamento  Addizionali impositive  Riduzioni di spesa Personale e altri costi Imprese parte di Assobiomedica e Farmindustria FSR FS N Forniture €  Squilibri economici tra risorse e costi del servizio  Ritardi strutturali delle Regioni  Ritardi nell’erogazione del FSR dovuti a ritardi nell’erogazione del FSN € €

6  Nella prima operazione Cartesio (“Cartesio I”) erano stati cartolarizzati i crediti vantati dalla Regione Lazio nei confronti dello Stato, per la quota di FSN dovuta alla Regione  Nell’operazione completata dalla Regione Siciliana tramite il veicolo Crediti Sanitari Regione Siciliana (“CSRS”) sono stati cartolarizzati i crediti delle ASL/AO nei confronti della Regione Stato Regioni ASL/AO Personale e altri costi Imprese parte di Assobiomedica e Farmindustria FS R FS N €€ Forniture Cartesio I CSRS Soluzioni finanziarie adottate in precedenza

7 In quale contesto ci trovavamo Ritardi crescenti  Gli ultimi anni hanno visto un progressivo aumentare delle tensioni riguardo il finanziamento della Sanità delle Regioni  La crescita della spesa sanitaria negli ultimi anni, insieme alla riduzione dei trasferimenti dallo Stato alle Regioni ha creato sempre maggiori pressioni sulla liquidità delle Regioni stesse che hanno dovuto così far ricorso a varie forme di debito (ad esempio anticipazioni di tesoreria, convenzioni di factoring, ABS, etc) e/o aumentare le dilazioni di pagamento  Nel 2002 lo Stato ha trasferito alle Regioni solo le quote di anticipazione, e le Regioni per poter trasferire al sistema delle ASL/AO il Fondo Sanitario Regionale ("FSR") programmato per il 2002, hanno dovuto anticipare i fondi con disponibilità proprie  Il particolare meccanismo di tesoreria che regola i pagamenti degli importi dovuti alle ASL/AO e la contemporanea presenza sui conti infruttiferi di tesoreria di voci relative tanto ad ASL/AO in condizioni di liquidità che ad ASL/AO per le quali è invece necessario effettuare anticipazioni bancarie, determina ulteriori dispersioni di risorse, nonché un'impossibilità di fondo di procedere ad un'adeguata programmazione della spesa sanitaria corrente rispetto alle ASL/AO della singola Regione

8 La struttura di UBS - Atlantide Finance S.r.l.

9 Schema sintetico dell’operazione La struttura di UBS Crediti Regione Lazio AUSL/AO Atlantide Finance S.r.l. Pagamenti ad Atlantide Finance sulla base delle delegazioni di debito accettate dalla Regione Lazio Cessione crediti oggetto degli Atti Transattivi Atti transattivi tra AUSL/AO, Regione e Fornitori Prezzo di acquisto Titoli A1 / A+ € 518.1m Servicer— Citigroup Milan Swap Counterparty— UBS Limited Corporate Servicer— KPMG Fornitori

10 L'operazione Atlantide Finance S.r.l. Atlantide Finance S.r.l. è una società veicolo (“SPV”) costituita ai sensi della legge 130/1999 che ha emesso titoli a tasso variabile garantiti da un portafoglio di crediti commerciali verso 19 aziende ospedaliere della Regione Lazio I cedenti sono 225 aziende fornitrici di 19 Aziende ospedaliere e ASL della Regione Lazio (gli “Originators”) e facenti parti delle seguenti associazioni di categoria: –Assobiomedica –AS.F.O. – Associazione Fornitori Ospedalieri del Lazio –Associazione Elettromedicali of ANIE –Assobiotec –Assogastecnici (gruppo gas medicinali) –Assospecifici (gruppo materiali sensibili) di Federchimica I crediti

11 L'operazione Atlantide Finance S.r.l. I crediti sono sorti a fronte di forniture mediche effettuate dagli Originators alle ASL/AO della Regione I crediti sono stati riconosciuti dalle ASL a seguito di un rigoroso processo di certificazione Una volta certificati i crediti, le ASL si sono impegnate a pagare i creditori in dieci rate semestrali Gli Originators hanno ceduto ad un terzo (l’SPV Atlantide) i crediti L’impegno della Regione si è poi perfezionato attraverso una determina dirigenziale ad hoc e l’accettazione della delegazione di pagamento nei confronti del cessionario dei crediti Atlantide Finance (l’SPV) ha emesso titoli per un ammontare pari a €518mln con un rating pari a quello della Regione Lazio A1 (Moody’s), A+ (Fitch); Il netto ricavo dall’emissione dei titoli è stato utilizzato per corrispondere il prezzo di cessione agli Originators

12 L'operazione Atlantide Finance S.r.l. Tempistica dell’operazione DicembreGennaioMarzoLuglioMaggioGiugno 28/11/03—Delibera quadro Regione Lazio Febbraio 15/01/04 —Scadenza richesta di certificazione dei crediti  15/02/04—Scadenza per le ASL per la certificazione dei debiti  10/03/04—Atto di transazione tra le aziende e la Regione e simultaneo trasferimento dei crediti alla SPV  27/07/04—Emissione titoli e pagamento proventi alle imprese  15/05/04—Fine processo di certificazione  17/05/04—Fixing Tasso BTP

13 Situazione pre- e post-operazione AttualmenteDopo l’operazione Aziende SanitarieRegione Soggetto ad incertezzaPrestabilito Soggetta ad incertezzaPrestabilite Factoring, ecc.Cessione pro-soluto alla SPV Incasso in un’unica soluzione alla data di emissione dei titoli Importo totale incassabile Debitori Data di incasso Opzioni di smobilizzo L'operazione Atlantide Finance S.r.l.

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15 Caratteristiche dei titoli Termini e condizioni

16 Caratteristiche dei titoli Pricing

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