La presentazione è in caricamento. Aspetta per favore

La presentazione è in caricamento. Aspetta per favore

Gestione Finanziaria delle Imprese PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL: ASPETTI DEFINITORI TIPOLOGIE DI OPERAZIONE CARATTERISTICHE DEL MERCATO ITALIANO Lezione.

Presentazioni simili


Presentazione sul tema: "Gestione Finanziaria delle Imprese PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL: ASPETTI DEFINITORI TIPOLOGIE DI OPERAZIONE CARATTERISTICHE DEL MERCATO ITALIANO Lezione."— Transcript della presentazione:

1 Gestione Finanziaria delle Imprese PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL: ASPETTI DEFINITORI TIPOLOGIE DI OPERAZIONE CARATTERISTICHE DEL MERCATO ITALIANO Lezione 6-7-8

2 Gestione Finanziaria delle Imprese 2 PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL CARATTERISTICHE DEL MERCATO ITALIANO STRUTTURAZIONE DI UN FONDO E ATTIVITÀ DI FUNDRAISING Lezione 8

3 Gestione Finanziaria delle Imprese Il mercato italiano del Private Equity nel 2011 Raccolta Investimenti Disinvestimenti Milioni di Euro -52% rispetto al operatori Milioni di Euro +46% rispetto al operazioni +12% rispetto al Milioni di Euro +225% rispetto al exit +13% rispetto al 2010 Fonte: AIFI-PwC Lezione 8

4 Gestione Finanziaria delle Imprese 4 Levoluzione dellattività di raccolta Fonte: AIFI-PwC Lezione 8

5 Gestione Finanziaria delle Imprese 5 Levoluzione dellattività di investimento Fonte: AIFI-PwC * Il dato relativo all'ammontare investito comprende (sopra la linea tratteggiata) l'attività di operatori non aventi advisor formale sul territorio italiano Lezione 8

6 Gestione Finanziaria delle Imprese 6 Distribuzione degli investimenti per tipologia Fonte: AIFI-PwC Lezione 8

7 Gestione Finanziaria delle Imprese 7 Distribuzione settoriale degli investimenti nel 2011 Fonte: AIFI-PwC Lezione 8

8 Gestione Finanziaria delle Imprese 8 Distribuzione % per classi di dipendenti delle target PMI 84% Fonte: AIFI-PwC Lezione 8

9 Gestione Finanziaria delle Imprese 9 Levoluzione dellattività di disinvestimento Fonte: AIFI-PwC Lezione 8

10 Gestione Finanziaria delle Imprese 10 Distribuzione dei disinvestimenti per tipologia Fonte: AIFI-PwC Lezione 8

11 Gestione Finanziaria delle Imprese 11 IRR netto al 31 Dicembre 2010 (10 anni) IRR Italia7,3% Europa4,6% IRR netto al 31 Dicembre 2009 (10 anni) IRR Italia8,0% Europa8,8% IRR netto al 31 Dicembre 2008 (10 anni) IRR Italia11,8% Europa9,3% Fonte: KPMG, EVCA Performance: confronto Italia-Europa Lezione 8

12 Gestione Finanziaria delle Imprese 12 Difficoltà nel raccogliere nuovi fondi, soprattutto allestero Investimenti di minori dimensioni Minor ricorso alla leva finanziaria Focus sul mid market Difficoltà nel disinvestire le quote partecipate Sostegno alle imprese in portafoglio Aumento degli start up Le tendenze attuali del mercato Lezione 8

13 Gestione Finanziaria delle Imprese 13 La struttura dei fondi di private equity varia da Paese a Paese Le più frequenti strutture utilizzate sono: Limited Partnership nei Paesi anglosassoni FCPR in Francia SICAR in Lussemburgo PRICAF in Belgio Fondo Chiuso in Italia I principali veicoli di investimento europei Lezione 8

14 Gestione Finanziaria delle Imprese 14 I veicoli di investimento FondoSGR Struttura italiana azionisti gestorefondo sottoscrittori Struttura Internazionale General Partner gestore Limited Partner L.P. sottoscrittori Limited partnership Lezione 8

15 Gestione Finanziaria delle Imprese 15 Tipologie di fondi SGR FONDO CHIUSO RETAILRISERVATI QUOTATI NON QUOTATI Lezione 8

16 Gestione Finanziaria delle Imprese 16 Soci promotori Società di gestione Fondo Imprese partecipate Sottoscrittori Schema generale di un fondo chiuso Lezione 8

17 Gestione Finanziaria delle Imprese 17 Mesi Elaborazione progetto Costituzione SGR Autorizzazione SGR Approvazione regolamento Attivit à di pre-funding Attivit à di fund raising La strutturazione di un nuovo fondo chiuso: Timing Lezione 8

18 Gestione Finanziaria delle Imprese 18 Studio di fattibilit à e bozza del regolamento del fondo contenente: le caratteristiche del fondo e dellattività di investimento; le modalità di sottoscrizione ed il mercato di riferimento; il regime delle spese; le forme di pubblicità previste; le politiche di distribuzione dei proventi. tempo richiesto: 2 mesi La strutturazione di un nuovo fondo chiuso: 1° Step Lezione 8

19 Gestione Finanziaria delle Imprese 19 La strutturazione di un nuovo fondo chiuso: 2° Step tempo richiesto: 4 mesi costituzione della SpA (1 mese circa); autorizzazione di Banca d Italia all esercizio dell attivit à di gestione (3 mesi circa dalla presentazione della domanda); il termine di 3 mesi può essere interrotto se la documentazione è incompleta. Processo di autorizzazione per avviare loperatività della Società di Gestione del Risparmio (SGR): Lezione 8

20 Gestione Finanziaria delle Imprese 20 Il DL 70 del 13 maggio 2011 e la Comunicazione di Banca dItalia di giugno 2011 hanno fatto venire meno (a partire dal 14 maggio 2011) il potere della Banca dItalia di approvare i regolamenti dei fondi riservati agli investitori qualificati. Le SGR devono continuare a trasmettere a Banca dItalia, entro 10 giorni dallapprovazione del regolamento da parte del CdA, il testo, la delibera del CdA, le informazioni anagrafiche sul nuovo fondo e la data di avvio. Continuano ad applicarsi ai fondi riservati le regole in materia di attività di investimento. La strutturazione di un nuovo fondo chiuso: 3° Step Lezione 8

21 Gestione Finanziaria delle Imprese 21 La strutturazione di un nuovo fondo chiuso: 4° Step tempo richiesto: 3-12 mesi Pre-funding, attivit à di promozione e funding: durante il pre-funding è importante attrarre sottoscrittori con un elevata reputazione perch é danno valore al lancio del veicolo; il funding può iniziare anche prima dell approvazione del regolamento del fondo. Lezione 8

22 Gestione Finanziaria delle Imprese 22 La raccolta: 5° Step La raccolta si articola in 4 fasi 1. preparazione e distribuzione del materiale di marketing; 2. incontri con i potenziali investitori; 3. preparazione della documentazione legale; 4. chiusura. tempo richiesto: 6-24 mesi Lezione 8

23 Gestione Finanziaria delle Imprese 23 La raccolta Preparazione e distribuzione del materiale di marketing In questa fase si redige il placement memorandum. Il management del fondo deve riuscire a sintetizzare ciò che è stato fatto in passato, con le relative performance ottenute, come pensa di agire per mantenere o migliorare tali risultati e quale è il proprio vantaggio competitivo rispetto ad altri soggetti (ciò che dovrebbe indirizzare la scelta verso il proprio fondo). Un placement memorandum deve contenere la descrizione di tutti i termini e delle condizioni, previste dal regolamento includendo, quindi, dati e prospetti a proposito di: dimensione e durata del fondo; dimensione delle quote di partecipazione e meccanismo di drawdown; politiche di investimento; politiche di distribuzione dei proventi e ripartizione costi tra fondo e gestore; management fee; costi di organizzazione e struttura; altri costi; attività di reporting verso gli investitori. Lezione 8

24 Gestione Finanziaria delle Imprese 24 La raccolta Incontri con i potenziali investitori Anche se il target è identificato, numerosi sono i contatti da attivare e spesso si ricorre al Placement Agent, il quale si occupa di: Generare contatti Redigere linformation memorandum Lezione 8

25 Gestione Finanziaria delle Imprese 25 La raccolta Preparazione della documentazione legale Accanto al regolamento del fondo possono essere sottoscritti accordi di altro tipo. Per chi non utilizza la struttura giuridica delle SGR, tutti gli accordi delle parti sono nello statuto delle società veicolo e nella documentazione legale (patti parasociali). Lezione 8

26 Gestione Finanziaria delle Imprese 26 La raccolta Chiusura Il closing può avvenire anche in caso di over o under closing e la sottoscrizione delle quote avviene di conseguenza e come previsto dal documento. Laddove le condizioni economiche saranno modificate, verrà inviato alla Banca dItalia il regolamento definitivo. Lezione 8

27 Gestione Finanziaria delle Imprese 27 Start-up fee media1,5% Management fee media2,0% Carried interest medio20% Hurdle rate medio7% Caratteristiche delle commissioni Lezione 8


Scaricare ppt "Gestione Finanziaria delle Imprese PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL: ASPETTI DEFINITORI TIPOLOGIE DI OPERAZIONE CARATTERISTICHE DEL MERCATO ITALIANO Lezione."

Presentazioni simili


Annunci Google