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Giuseppe De Arcangelis © 2005 1 Capitolo 15 Equilibrio macroeconomico e politiche di stabilizzazione del reddito Economia internazionale Giuseppe De Arcangelis.

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1 Giuseppe De Arcangelis © Capitolo 15 Equilibrio macroeconomico e politiche di stabilizzazione del reddito Economia internazionale Giuseppe De Arcangelis Copyright © 2005 – The McGraw-Hill Companies srl

2 Economia internazionale Giuseppe De Arcangelis Copyright © 2005 – The McGraw-Hill Companies srl Introduzione Modello di equilibrio macroeconomico generale sotto alcune ipotesi particolari Modello basato sui flussi (senza relazione e retroazione dagli stock di moneta e titoli) È il paradigma più diffuso per analisi di politica economica internazionale

3 Economia internazionale Giuseppe De Arcangelis Copyright © 2005 – The McGraw-Hill Companies srl Piano della lezione Ipotesi Equilibri nei mercati ed equilibrio generale PST e PKM Politica fiscale e monetaria in economia aperta Cambi fissi e flessibili

4 Economia internazionale Giuseppe De Arcangelis Copyright © 2005 – The McGraw-Hill Companies srl Ipotesi Prezzi nazionali ed esteri costanti (sticky prices) è un modello keynesiano Paese piccolo tutte le variabili estere sono date Perfetta sostituibilità dei titoli (PST) Perfetta mobilità dei capitali (PKM)

5 Economia internazionale Giuseppe De Arcangelis Copyright © 2005 – The McGraw-Hill Companies srl Agenti Famiglie: consumano, risparmiano e pagano le tasse; impiegano la loro ricchezza in moneta nazionale, titoli nazionali e titoli esteri Imprese: domandano beni di investimento e producono Stato: raccoglie le tasse e fa spesa pubblica

6 Economia internazionale Giuseppe De Arcangelis Copyright © 2005 – The McGraw-Hill Companies srl Agenti Banca centrale: – effettua operazioni di mercato aperto e/o acquisti e vendite di valuta estera per regolare la quantità di moneta delleconomia; – comportamento diverso in cambi fissi e flessibili Settore estero: vende beni esteri al prezzo P* (ns. importazioni) e titoli esteri (tasso i*) alla nostra economia e acquista beni nazionali al prezzo P (ns. esportazioni) e titoli nazionali (tasso i)

7 Economia internazionale Giuseppe De Arcangelis Copyright © 2005 – The McGraw-Hill Companies srl Mercati Mercato dei beni nazionali Mercato della moneta nazionale Mercato dei titoli nazionali, collegato al mercato della moneta nazionale Mercato dei cambi, in cui si scambiano valuta nazionale con valuta estera Mercati esogeni (paese piccolo): analoghi mercati esteri (beni, moneta e titoli) Nota: non esiste un mercato per lo scambio diretto tra titoli, ma occorre sempre passare per la valuta nazionale o estera per acquistarli Legge di Walras trascuriamo il mercato dei titoli

8 Economia internazionale Giuseppe De Arcangelis Copyright © 2005 – The McGraw-Hill Companies srl Mercato dei beni Consumo: C = c 0 + c 1 (Y – T) con c 0 > 0 e 0 < c 1 < 1 Investimento: I = I 0 – d 1 (i - a ) Esportazioni nette: NX=NX 0 –f 1 Y +f 2 Y* - f 3 Q Nota: poiché Q influenza negativamente NX, allora la condizione di Marshall-Lerner è verificata Domanda di beni nazionali: DBN C + I + G + NX

9 Economia internazionale Giuseppe De Arcangelis Copyright © 2005 – The McGraw-Hill Companies srl Mercato dei beni: equilibrio Y = DBN ovvero Y = C(Y-T) + I(i - a ) + G + NX(Y,Q;Y*) Sostituendo e mettendo in evidenza Y in funzione di i si ottiene lespressione della curva IS:

10 Economia internazionale Giuseppe De Arcangelis Copyright © 2005 – The McGraw-Hill Companies srl Curva IS: grafico

11 Economia internazionale Giuseppe De Arcangelis Copyright © 2005 – The McGraw-Hill Companies srl Mercato della moneta nazionale Offerta di moneta (data): M S M Domanda di moneta: M D PL(Y,i) Equilibrio: (M/P) = L(Y,i) Linearizzando: (M/P) = h 0 + h 1 Y – h 2 i Mettendo in evidenza Y in funzione di i si ottiene lespressione della curva LM:

12 Economia internazionale Giuseppe De Arcangelis Copyright © 2005 – The McGraw-Hill Companies srl Curva LM: grafico

13 Economia internazionale Giuseppe De Arcangelis Copyright © 2005 – The McGraw-Hill Companies srl Mercato dei cambi Lequilibrio nel mercato dei cambi corrisponde allequilibrio nella bilancia dei pagamenti (approccio flussi): NX + PFNE pr – RU = 0 PFNE pr = movimenti di capitale netti in entrata (MK NE ): acquisti di titoli nazionali da parte di non residenti – acquisti di titoli esteri da parte di residenti Rendimenti: – Titoli esteri: i* – Titoli nazionali: i + App a

14 Economia internazionale Giuseppe De Arcangelis Copyright © 2005 – The McGraw-Hill Companies srl Mercato dei cambi: ipotesi di comportamento PFNE pr = H(i,i*,App a ) = k [i+ App a -i*] Equilibrio nella BDP: La differenza tra i rendimenti dei titoli determina i+ App a -i* = (1/k) [ RU – NX] Con PKM k e deve valere PSI

15 La curva BP i iYiY i0i0 i BP i* +dep e i > i*+Dep a i < i*+Dep a Domanda elevata di titoli nazionali aumento della domanda di contro valuta estera Domanda elevata di titoli esteri aumento dellofferta di contro valuta estera

16 Economia internazionale Giuseppe De Arcangelis Copyright © 2005 – The McGraw-Hill Companies srl Equilibrio macroeconomico generale: facciamo il punto Tre mercati indipendenti: – Mercato dei beni nazionali – Mercato della moneta nazionale – Mercato dei cambi Tre equazioni: IS, LM, BP Tre variabili endogene: Y, i, E

17 PKM: rappresentazione grafica i iYiY i0i0 i IS i LM i BP I i*+Dep a

18 Politica fiscale in cambi flex i iYiY i0i0 i IS i LM i BP I i* + Dep a i IS iEiE iEiE Y0Y0 G Surplus bdp EDVN E IS torna indietro

19 Pol. monetaria in cambi flex i iYiY i0i0 i BP i IS i LM Ii*+Dep a i IS i LM iE1iE1 iEiE iE2iE2 Y1Y1 Y2Y2 M Deficit bdp EOVN E IS si sposta a destra

20 Economia internazionale Giuseppe De Arcangelis Copyright © 2005 – The McGraw-Hill Companies srl Cambi fissi La banca centrale/autorità ufficiali decidono una parità di riferimento a cui sono disposte di comprare e vendere valuta nazionale contro valuta estera Qualsiasi eccesso di domanda o offerta di valuta nazionale contro valuta estera alla parità dichiarata è compensato con una variazione delle riserve ufficiali La variazione delle riserve riserve ufficiali diviene endogena; così pure la variazione della quantità di moneta Quindi la quantità di moneta sostituisce il tasso di cambio (ora fisso) come variabile endogena (insieme a Y e i)

21 Economia internazionale Giuseppe De Arcangelis Copyright © 2005 – The McGraw-Hill Companies srl Ipotesi PKM in cambi fissi

22 Politica fiscale in cambi fix i iYiY i0i0 i IS i LM i BP I i* + Dep a i IS iEiE iEiE Y0Y0 G Surplus bdp EDVN M LM si sposta a destra i LM iEiE

23 Politica monetaria in cambi fix i iYiY i0i0 i BP i IS i LM Ii*+Dep a i LM iE1iE1 iEiE Y1Y1 M Deficit bdp EOVN M LM torna indietro

24 Economia internazionale Giuseppe De Arcangelis Copyright © 2005 – The McGraw-Hill Companies srl Il trio inconciliabile PKMCambi fissi Autonomia della politica monetaria

25 Economia internazionale Giuseppe De Arcangelis Copyright © 2005 – The McGraw-Hill Companies srl Conclusioni Con il modello MF si ha un modello macroeconomico generale. Tuttavia: – Non cè retroazione da flussi a stock (possibili infiniti afflussi o deflussi di capitale) – Il tasso di cambio di equilibrio dipende solamente da variabili di flusso – Non cè un ruolo per gli stock di titoli


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