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Antonio Messeni Petruzzelli DIMeG,Politecnico di Bari, Italia Economia ed Organizzazione Aziendale (A-K) CdL in Ing. Meccanica Analisi degli Investimenti.

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1 Antonio Messeni Petruzzelli DIMeG,Politecnico di Bari, Italia Economia ed Organizzazione Aziendale (A-K) CdL in Ing. Meccanica Analisi degli Investimenti

2 Investimento Regimi di capitalizzazione Restituzione di un debito Convenienza tra investimenti Agenda

3 Investimento Definizione Contabile Immobilizzo di parte del patrimonio aziendale in beni di capitale fisso oppure impiego di una somma di denaro per ricavarne un reddito Definizione Operativa Trasformazione di mezzi finanziari in beni atti a costituire la struttura produttiva dellazienda

4 Investimenti di espansione o ampliamento Investimenti di sostituzione Investimenti di ammodernamento Investimenti ergonomici Perché Investire?

5 Flussi di Cassa Flusso di Cassa Flusso monetario generato dallinvestimento in entrata o in uscita rispetto ad una ipotetica cassa Flusso di Cassa Netto Somma algebrica delle entrate e delle uscite che si manifestano in un generico istante di tempo Flusso di Cassa Netto Complessivo Insieme dei flussi di cassa netti generati da un investimento nellintero periodo di vita

6 Diagramma Crono Finanziario

7 Investimento Definizione Matematica Ogni evento economico che possa essere descritto attraverso un flusso di cassa oppure operazione di trasferimento di risorse nel tempo, caratterizzata dal prevalere di uscite monetarie nette in una prima fase e di entrate monetarie nette in una fase successiva, con laspettativa che le entrate remunerino adeguatamente le uscite

8 Criterio di obbligatorietà Criterio di marginalità Criterio di indipendenza Criterio del flusso di cassa Tassonomia degli Investimenti

9 Criterio di Obbligatorietà Investimento Obbligatorio Limpresa può valutare la convenienza di alternative di investimento, ma non può fare a meno di effettuare linvestimento. Ad esempio, costruzione di un impianto di smaltimento di rifiuti speciali o affidamento della gestione dei rifiuti ad una impresa esterna per rispettare un vincolo legislativo. Investimento Opzionale Limpresa può decidere di non investire, dunque fra le alternative di investimento prese in considerazione è presente anche lalternativa non investire. Ad esempio, lacquisto di attrezzature specifiche nel caso in cui limpresa stia decidendo se stipulare o meno un contratto di fornitura.

10 Criterio di Marginalità Investimento Marginale Si tratta di un investimento che non modifica in modo sostanziale la posizione di rischio dellimpresa o la sua posizione rispetto ai concorrenti nello stesso mercato. Si pensi, ad esempio, ad un investimento di sostituzione. In questo caso i modelli matematici e le tecniche formali di analisi sono estremamente utili e frequentemente utilizzate Investimento Strategico Linvestimento fa parte di un piano a lungo termine che intende modificare la posizione dellimpresa rispetto ai propri concorrenti (ad esempio la quota di mercato detenuta). Ad esempio, un investimento in tecnologie avanzate o in attività di ricerca può rientrare in questa categoria. Luso dei modelli matematici per lanalisi è limitata a causa della difficoltà di prevedere levoluzione dellintero settore e di tradurre le previsioni in termini quantitativi

11 Criterio di Indipendenza Investimenti Dipendenti Due investimenti sono indipendenti se leffettuazione di uno non influenza quella dellaltro. In questo caso essi rappresentano alternative di investimento. Ad esempio, lacquisto di attrezzature che presentano caratteristiche di costo e di performance diverse o la valutazione di programmi di investimento finanziari alternativi Investimenti Indipendenti Due investimenti sono dipendenti quando, in generale, effettuarne uno condiziona la valutazione dellaltro e dunque non possono essere considerati separatamente. In particolare due investimenti si dicono condizionati quando uno non può essere effettuato senza che prima sia effettuato laltro. Ad esempio, investimenti condizionati possono essere quelli in hardware e software, oppure lacquisto di tecnologia e la successiva formazione professionale

12 Criterio del Flusso di Cassa 1. Point Input - Point Output (es. acquisto e rivendita di terreni o di BoT) 2.Point Input - Continuous Output (es. acquisto di obbligazioni, di impianti produttivi) 3.Continuous Input - Point Output (es. costruzione e vendita di fabbricati, assicurazione sulla vita) 4.Continuous Input - Continuous Output (es. gestione di impianti produttivi)

13 Regimi di Capitalizzazione 1/2 M = C + I M è il capitale complessivamente restiuito (montante), C è il capitale prestato al debitore e I è linteresse complessivamente pagato I = C x i i è il tasso di interesse

14 Regimi di Capitalizzazione 2/2 Capitalizzazione semplice Capitalizzazione composto Capitalizzazione frazionata Capitalizzazione continua

15 Capitalizzazione Semplice M n = C x (i + n x i) Il calcolo degli interessi avviene sempre rispetto allo stesso capitale iniziale

16 Capitalizzazione Composta M n = C x (1 + i) n Il capitale sul quale vengono calcolati gli interessi maturati nellintervallo di tempo [t, t+1] è pari al montante allistante t

17 Fattori di Capitalizzazione e Attualizzazione Dato un capitale iniziale P (capitale presente), versato allinizio del periodo 1 (cioè alla fine del periodo 0), che fornisce il montante F (capitale futuro) dopo un numero n di periodi. Il fattore di capitalizzazione consente di calcolare il capitale futuro a partire da quello presente, quello di attualizzazione consente loperazione inversa

18 Per un Singolo Pagamento F = P x (1 + i) n P = F x [1/(1 + i) n ]

19 Per Rendite e Ammortamento La rendita è una qualsiasi successione di pagamenti a scadenze diverse (in credito o debito). Può essere a rata costante/variabile, periodica/variabile, limitata/perpetua, anticipata/posticipata Lammortamento di un debito è il versamento di più somme in istanti successivi al fine di estinguere un debito

20 Per una Serie di Pagamenti Uguali 1/2 F = A x [(1 + i) n – 1]/i A = F x i / [(1 + i) n – 1]

21 Per una Serie di Pagamenti Uguali 2/2 A = P x (1 + i) n x i / [(1 + i) n -1] P = A x [(1 + i) n -1] / (1 + i) n x i

22 Piano di Restituzione di un Debito 1/2 Piano allitaliana Piano alla francese

23 Piano di Restituzione di un Debito 2/2 C 0 sia il capitale prestato allistante iniziale; R t sia la rata da pagare alla fine di ogni periodo [t-1, t]; I t sia linteresse da pagare alla fine di ogni periodo [t-1, t]; QC t sia la quota in conto capitale da restituire alla fine di ogni periodo [t-1, t]; CS t sia il capitale da saldare, cioè che deve ancora essere restituito alla fine di ogni periodo [t-1, t] R t = I t + QC t I t = i x CS t CS t = Cs t-1 - QC t

24 Piano di Restituzione allItaliana In questo caso si possono in primo luogo calcolare le quote in conto capitale, costanti per ipotesi QC t = C 0 / n = costante I 1 = i x C 0

25 Piano di Restituzione alla Francese In questo caso si possono in primo luogo calcolare le rate, costanti per ipotesi R t = C 0 x (1 +i ) n x i / [(1 +i ) n -1] = costante I 1 = i x C 0

26 Principio di Preferenza Economica In un sistema economico che non ha raggiunto né la sazietà dei bisogni né lesaurimento delle possibilità tecnologiche, una unità monetaria disponibile subito è generalmente preferita alla stessa unità monetaria disponibile ad una data futura

27 Equivalenza tra Flussi di Cassa 1/3 Due flussi di cassa o due investimenti sono equivalenti quando producono lo stesso effetto Due flussi di cassa che si manifestano in periodi diversi sono equivalenti solo se il tasso dinteresse è nullo

28 Equivalenza tra Flussi di Cassa 2/3 Due flussi di cassa sono equivalenti se hanno lo stesso valore quando riportati ad una base temporale omogenea Se due flussi di cassa sono equivalenti in un certo istante di tempo, lo sono in qualunque altro istante Due flussi di cassa sono equivalenti se hanno lo stesso valore quando riportati ad una base temporale omogenea

29 Equivalenza tra Flussi di Cassa 3/3

30 Convenienza di un Investimento: il Valore Attuale Netto (VAN) La somma algebrica fra gli equivalenti attualizzati degli incassi e gli equivalenti attualizzati delle uscite rappresenta una misura della convenienza di un investimento

31 VAN CF t = flusso di cassa netto allanno t N = vita economica dellinvestimento I = tasso di attualizzazione

32 Tasso Interno di Rendimento (TIR) Il tasso dinteresse guadagnato da un investimento è quello che eguaglia le entrate equivalenti alle uscite equivalenti TIR = i* ' NPV(i*) = 0

33 Saggio Minimo Conveniente (MARR) Rappresenta il tasso dinteresse che il soggetto dellanalisi dellinvestimento guadagna attraverso limpiego tipico del denaro, ovverosia il tasso che egli guadagnerebbe comunque anche se non effettuasse linvestimento da analizzare TIR > MARR linvestimento è conveniente

34 PAY Back Period (PBP) Rappresenta il tasso dinteresse che il soggetto dellanalisi dellinvestimento guadagna attraverso limpiego tipico del denaro, ovverosia il tasso che egli guadagnerebbe comunque anche se non effettuasse linvestimento da analizzare

35 Indice di Profittabilità (PI) Rapporto fra entrate equivalenti e uscite equivalenti PI > 1 linvestimento è conveniente

36 Antonio Messeni Petruzzelli Politecnico di Bari Dipartimento di Ingegneria Meccanica e Gestionale (http://www.dimeg.poliba.it) Viale Japigia – Bari – Italia Contatti


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