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Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 11 Modello IS-LM Lezione 7 Eserciziario + De Long capitoli 10 e 11.

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1 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 11 Modello IS-LM Lezione 7 Eserciziario + De Long capitoli 10 e 11

2 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 12 Ipotesi del modello n Prezzi sono dati, pertanto gli aggiustamenti avverranno attraverso variazioni delle quantità nel mercato dei beni e del tasso di interesse nel mercato delle attività n linvestimento non è esogeno ma dipende dal tasso di interesse che funge da meccanismo di trasmissione dal settore monetario a quello reale

3 Le determinanti dellinvestimento n Tasso di interesse reale (quando i prezzi sono dati e il tasso di inflazione è pari a zero tasso di interesse reale e monetario coincidono). n quanto più cresce il tasso di interesse, date le aspettative di profitto, tanto minore è la probabilità che le imprese si indebitino per effettuare nuovi investimenti n Il tasso di interesse di riferimento deve essere quello di lungo periodo n Il tasso di interesse di riferimento deve essere quello rischioso (non quello sicuro sui prestiti della pubblica amministrazione)

4 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 14 Condizione di equilibrio mercato dei beni n Y = C(Y-T)+I(r )+G n lequazione descrive lequilibrio nel mercato dei beni, ovvero la curva investimenti-risparmi IS (IS sta per I=S che è appunto la condizione di equilibrio nel mercato dei beni)

5 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 15 Derivazione della IS E E AD=C y Y+I( r2)+G r2 < r 1 Y2Y2 AD =E Quando r, Y Y 1

6 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 16 Mettiamo in relazione Y e r r IS r1 Y1Y1 r2 Y2Y2 E E

7 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 17 spiegazione n Al tasso di interesse r 1 lequilibrio si trova nel punto E con un livello di reddito Y 1. Se il tasso di interesse diminuisce gli investimenti aumentano. La AD si sposta verso lalto per ogni livello di reddito. Il nuovo equilibrio è nel punto E in corrispondenza di un più alto reddito (Y 2 ). Basta riportare le combinazioni (r 1, Y 1 ) e (r 2, Y 2 ) nel secondo riquadro per ottenere la IS

8 definizione n La IS indica tutte le combinazioni di reddito e di tassi di interesse che assicurano lequilibrio nel mercato dei beni. n La IS quindi è la curva di equilibrio del mercato dei beni n E negativamente inclinata perché ad aumenti del tasso di interesse sono associati minori livelli di investimento e quindi (con loperare del moltiplicatore) di reddito

9 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 19 La IS ha pendenza (inclinazione) negativa. Che cosa determina la maggiore o minore inclinazione? n La sensibilità degli investimenti al tasso di interesse (I r ) Quanto più sensibili sono gli investimenti a r, piccole variazioni di r determinano forti variazioni di I e Y. Se questo accade la IS è molto piatta n il valore del moltiplicatore. La variazione del reddito di equilibrio corrispondente a una data variazione di r è tanto più grande quanto maggiore è il valore del moltiplicatore. La IS molto piatta

10 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 110 Esplicitiamo il modello e introduciamo leconomia aperta n Domanda autonoma: n A=[C 0 +I 0 +G+(X f Y f +X 0 + X r r f )] (I r + n X r ) x r n Separiamo la domanda autonoma che non dipende da r e denotiamola con A 0 ovvero livello base della domanda autonoma: n A 0 =[C 0 +I 0 +G+(X f Y f +X 0 + X r r f )] n Per cui: n A= A 0 (I r +X r ) r

11 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 111 Ricordiamo che Y=A/1-PME n Sostituendo i valori di A e delle sue componenti e della PME si ottiene: INCLINAZIONE DELLA IS Intercetta della IS

12 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 112 La pendenza della curva IS Dipende da 3 fattori: n Il moltiplicatore n La sensibilità degli investimenti rispetto a r (I r ) n Il prodotto della sensibilità delle esportazioni rispetto al tasso di cambio( X )e del tasso di cambio rispetto al tasso di interesse ( r )

13 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 113 La posizione della IS n Dipende dal livello di base della spesa autonoma A 0 (1/PME) n Indica lintercetta con lasse orizzontale e rappresenta il valore che il PIL reale raggiungerebbe qualora il tasso di interesse fosse uguale a zero. n Espandendo lintercetta si ha:

14 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 114 Spostamenti della IS n Ogni fattore diverso da r che provoca una variazione positiva o negativa in Y sposta la curva IS. n Gli spostamenti provocati da un aumento della domanda autonoma: La IS si sposta verso destra di un ammontare pari a: Y = moltiplicatore x A 0 (A 0 = domanda autonoma di base non dipendente dal tasso di interesse)

15 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 115 domanda autonoma A 0 E E A r E E Y Y Y Y Y= A 0 x moltiplicatore Spostamento orizzontale AD IS

16 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 116 La curva IS si sposta verso destra: n Aumento di G n riduzione di T n aumento fiducia dei consumatori (aumento di C 0 n riduzione del risparmio autonomo n aumento degli investimenti autonomi n La IS si sposta verso sinistra nei casi opposti (G, T, c 0, - c 0 )

17 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 117 Punti al di fuori della IS E1 E2 E3 E4 r1r1 r2r2 Eccesso di offerta Eccesso di domanda A tassi di interesse Troppo alti (E2)la spesa di investimenti è troppo bassa, la produzione dovrà diminuire A tassi di interessi troppo bassi come E4 linvestimento è alto : eccesso di domanda e la produzione

18 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 118 La CURVA LM e lequilibrio nel mercato monetario n Che cosè lequilibrio nel mercato monetario? n Che cosa è la LM? n Che cosa è il modello IS-LM n Come funziona? n Quali shock sono di tipo LM? n Quali shock sono di tipo IS?

19 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 119 La relazione: domanda = offerta di moneta è chiamata LM (curva liquidità- moneta) M /P i 0 =r+ e M d =Y 0 L(i) M d =Y 1 L(i) Y 1 >Y 0 i 1 =r+ e Quando Y il tasso di interesse M/P E0E0 E1E1

20 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 120 Curva LM:mettiamo in relazione Y e i 0 i 1 E1E1 i0i0 E0E0 Y 0 Y 1 LM Quando il livello di Y il tasso di interesse per mantenere in equilibrio il mercato monetario

21 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 121 Definizione n La curva LM rappresenta tutte le combinazioni di reddito e di tasso di interesse che assicurano lequilibrio nei mercati finanziari quando lofferta di moneta è fissa. n La curva liquidità-moneta determina quindi anche il livello del tasso di interesse nominale

22 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 122 Inclinazione positiva n Data lofferta reale di moneta: la curva LM è inclinata positivamente perché un aumento di i riduce la domanda di moneta. Per mantenere la domanda al livello dellofferta il reddito deve aumentare. n Lequilibrio implica dunque che allaumentare di i anche Y deve aumentare

23 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 123 Da cosa dipende la maggiore o minore inclinazione della LM? n Dalla sensibilità della domanda di moneta rispetto al reddito n dalla sensibilità della domanda di moneta rispetto al tasso di interesse n La funzione M d è data da : n Dove il denominatore esprime la funzione della velocità di circolazione della moneta ovvero la dipendenza della domanda di moneta dal tasso di interesse nominale

24 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 124 Alcuni casi estremi della LM n quando la domanda di moneta è insensibile al tasso di interesse la curva LM è quasi verticale (caso neoclassico) LM i Y

25 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 125 Altro caso estremo n Se invece la domanda di moneta è molto sensibile al tasso di interesse allora la LM è quasi orizzontale e nella forma estrema keynesiana di trappola della liquidità è: LM i Y

26 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 126 Spostamenti della LM n Lungo la LM lofferta reale di moneta è costante. Variazioni dellofferta reale di moneta spostano la curva LM. n Si assuma un aumento di M/P. La curva di offerta di moneta si sposta verso destra. Dato il reddito e la curva di domanda, e poiché i prezzi restano costanti, cè un eccesso di offerta di moneta. Per ripristinare lequilibrio il tasso di interesse deve diminuire.

27 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 127 Aumento di M/P sposta la LM verso destra LM i1i1 i2i2 E1E1 E2E2 Y 1 M/P Aumento dellofferta di moneta da M a M

28 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 128 Spostamenti verso destra della LM si verificano quando: n Diminuisce il livello generale dei prezzi n (fermo restando M, se i prezzi diminuiscono M/P aumenta) n data lofferta di moneta si riduce la domanda di moneta. Anche in questo caso ci sarà un eccesso di offerta di moneta. Il tasso di interesse deve diminuire e la LM si sposta verso il basso

29 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 129 Lequilibrio è ripristinato anche se aumenta il reddito n Il ragionamento è analogo se laumento dellofferta di moneta, genera anziché una riduzione di i un aumento di Y. n Infatti se aumenta M/P, ci sarà un eccesso di offerta. Per ogni livello del tasso di interesse, il livello del reddito deve essere maggiore così da indurre un aumento della domanda di moneta.

30 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 130 Spostamenti verso lalto e verso sinistra della LM si verificano n Quando M/P diminuisce, ovvero: n diminuisce M n aumenta P n aumenta la preferenza per la liquidità degli agenti n Se M/P diminuisce è necessario un tasso di interesse maggiore per mantenere lequilibrio nel mercato delle attività finanziarie

31 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 131 Punti al di fuori della LM E1 E2 E3 E4 i1i1 i2i2 Eccesso di offerta Eccesso di domanda In E3 rispetto a E1 il reddito è più elevato e quindi la domanda di moneta più alta

32 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 132 Lequilibrio del modello IS-LM n La IS rappresenta la relazione tra Y e r sul mercato dei beni n La LM rappresenta la relazione tra Y e i sul mercato finanziario. Poiché assumiamo che il P è costante (e quindi il tasso di inflazione pari a zero) i= r, possiamo rappresentare sullo stesso grafico la IS e la LM n Vi è una sola combinazione di Y e di r che mantiene simultaneamente lequilibrio in entrambi i mercati Questo equilibrio è chiamato equilibrio (generale) macroeconomico

33 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 133 Equilibrio macroeconomico IS LM Y 0 r0r0 Eccesso di offerta di moneta e di beni Eccesso di domanda

34 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 134 Le politiche economiche n Consistono in quelle manovre monetarie e fiscali da parte delle autorità pubbliche che cercano di stabilizzare il reddito ad un alto livello, il più possibile vicino alla piena occupazione. n Se i privati hanno una visione pessimistica e riducono la loro spesa può intervenire lo Stato facendo spostare la IS, la LM o entrambe

35 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 135 Politica fiscale n Occorre considerare gli effetti di politiche fiscali espansive e restrittive nel modello IS-LM n Consideriamo il caso di una politica fiscale restrittiva (riduzione di G): n spostamento della IS verso sinistra (basso) La misura dello spostamento orizzontale è pari a G x moltiplicatore

36 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 136 Politica fiscale restrittiva (2) n Il nuovo equilibrio è dato dallintersezione della IS con la LM originaria n Nel nuovo equilibrio Y e i sono meno elevati. n Cosa sta dietro il nuovo equilibrio? n Al ridursi della spesa pubblica la domanda aggregata si riduce. n Le imprese riducono la produzione

37 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 137 Politica fiscale (3) n Il reddito si riduce ulteriormente e gli agenti riducono la domanda di moneta n Al ridursi della domanda di moneta il tasso di interesse deve diminuire per riportare in equilibrio i mercati finanziari n Con un più basso tasso di interesse M d =M S

38 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 138 Graficamente: LM IS r E E Y diminuisce Politica fiscale restrittiva: Y e r diminuiscono

39 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 139 Contrazione fiscale n Minore produzione n riduzione del consumo e del risparmio dovuto alla riduzione del reddito n riduzione di r n Deprezzamento del tasso di cambio: aumento delle NX e degli investimenti

40 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 140 Politica fiscale espansiva Ha effetti inversi a quelli descritti: n aumenta la produzione n aumenta il consumo e il risparmio n aumenta il tasso di interesse n Il tasso di cambio si apprezza (si riducono le NX e gli investimenti)

41 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 141 Effetto spiazzamento Spiazzamento è la riduzione di Y dovuta allaumento di r Y0Y0 Y1Y1 IS A E E r

42 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 142 spiegazione n Un aumento della spesa pubblica sposta la IS verso lalto. Il tasso di interesse aumenta e questo riduce linvestimento riducendo la domanda aggregata. Il nuovo equilibrio non è nel punto A ma nel punto E. Lincremento di G ha spiazzato la spesa privata per investimenti e si è avuto un incremento di reddito minore di quello che si sarebbe avuto se i non fosse aumentato

43 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 143 Politica monetaria n Una politica monetaria espansiva si verifica quando aumenta lofferta di moneta n Gli effetti che essa provoca sono: n spostamento verso destra della LM n nuovo equilibrio con aumento di Y e una riduzione del tasso di interesse. n La riduzione di r (e laumento di Y) sicuramente aumenta gli investimenti

44 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 144 Una contrazione monetaria n Causa una riduzione dellofferta di moneta n il tasso di interesse aumenta e sposta la LM verso lalto n Gli investimenti sicuramente si riducono per effetto dellaumento di r con effetti moltiplicativi su Y che si riduce. Alla riduzione di Y segue la riduzione di C, S n Effetti negativi sulle NX per lapprezzamento del tasso di cambio

45 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 145 Una espansione monetaria IS LM E E Y aumenta r

46 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 146 Cosa accade se variano le aspettative di inflazione? n Se il tasso di inflazione atteso e aumenta ciò equivale ad una riduzione del tasso di interesse reale (r = i- e ) e la curva LM si sposta verso il basso n Il contrario accade quando il tasso atteso di inflazione si riduce. La curva LM si sposta verso lalto e vs sinistra perché r aumenta. n La LM è altresì influenzata da mutamenti nei mercati finanziari che modificano i tassi di interesse reali a lungo termine pagati dalle imprese n Le aspettative di inflazione non modificano la IS

47 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 147 Un mix di politica monetaria e fiscale (contrazione fiscale ed espansione monetaria) IS LM E B E Consente di ridurre r senza ri- durre troppo Y

48 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 148 Il mix illustrato simile alla politica di Clinton n Nel 1993 Clinton predispose il piano di riduzione del disavanzo pubblico n La FED appoggiò il piano e compensò con una politica monetaria espansiva gli effetti negativi della contrazione fiscale n Lo spostamento della IS verso il basso parzialmente compensato dallo spostamento della LM verso il basso

49 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 149 Espansione fiscale e monetaria E Y* IS LM i E

50 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 150 Il mix dellunificazione tedesca n Politica fiscale decisamente espansiva (infrastrutture, sussidi di disoccupazione, trasferimenti alle imprese) che provocò un forte deficit di bilancio n politica monetaria restrittiva perché la Bundesbank tedesca temeva il surriscaldamento delleconomia n Spostamento della IS verso destra n Spostamento della LM verso sinistra

51 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 151 Il mix tedesco 0 IS LM i Y

52 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 152 effetti n Il mix della politica economica tedesca ha determinato: n una forte espansione del reddito n un forte aumento del tasso di interesse in Germania ma anche negli altri paesi europei n Laumento del tasso di interesse è considerato causa della recessione europea dei primi 90

53 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 153 Tasso di cambio e modello IS-LM n Ricordiamo che il tasso di cambio nel modello a prezzi vischiosi è: n = 0 - r (r-r f ) n se r non varia nessun cambiamento si verificherà su per cause interne n Mutamenti in si verificheranno a causa di shock internazionali n E tuttavia da notare che qualsiasi spostamento nelle curve IS-LM che modificano il tasso di interesse reale modificheranno anche

54 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 154 Spostamenti della IS verso dx e della LM verso lalto (riducono GX) n Aumentano r e fanno apprezzare. Infatti, essendo = r r si avrà: r r GX GX

55 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 155 Spostamenti della IS verso il basso e della LM verso il basso(aumentano GX) n Provocano entrambe un aumento del PIL e una riduzione di r, un aumento di che equivale a un deprezzamento. n Gli effetti sono: n Riduzione di r, aumento di, deprezzamento reale e aumento delle esportazioni n Leffetto su NX è ambiguo perché aumentano anche le importazioni per effetto dellaumento di Y

56 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 156 Shock internazionali n Aumento del reddito estero n Farà aumentare il reddito nazionale attraverso uno spostamento della IS vs dx n Provocherà una variazione delle esportazioni nette n Tale variazione sarà positiva se il moltiplicatore per la propensione a importare è <1

57 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 157 Algebricamente (sostituendo per Y)

58 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 158 Shock internazionali : aumento di r f n Provoca un deprezzamento del tasso di cambio reale n Aumenta le eportazioni n Laumento di GX sposta la IS vs dx e il PIl aumenta n Aumenta però anche r che in parte compensa leffetto espansivo delle esportazioni

59 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 159 Shock internazionali:cambiamento delle aspettative su 0 n Effetti simili a un aumento di r f n Deprezzamento del cambio n Aumento di GX n Spostamento della IS vs dx n Aumento del PIL n Aumenta r che in parte compensa leffetto iniziale su NX

60 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 160 Leconomia funziona come la descrive il modello IS-LM? n Pur essendo basato su molte ipotesi semplificatrici le previsioni del modello sono coerenti con quanto accade nella realtà n Il modello si presta ad essere modificato eliminando alcune ipotesi restrittive

61 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 161 La dinamica nel modello IS-LM n Gli aggiustamenti del reddito e del tasso di interesse nel modello IS-LM sono i seguenti: n il livello del reddito (e della produzione) si aggiusta con ritardo alle variazioni della domanda. Anche le componenti della domanda come il consumo (rispetto al reddito disponibile) e gli investimenti si aggiustano con ritardo.

62 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 162 Dinamica n Le variabili finanziarie si aggiustano invece velocemente a variazioni dellofferta e della domanda. n Il tasso di interesse si muove più velocemente delle quantità n Possiamo pertanto affermare che leconomia è sempre sulla curva LM

63 Rosa Capolupo-Appunti modulo macro 163 Costruzione di AD dalle curve IS- LM


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