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Behavio(u)ral Finance glossario Docente: Prof.Enrica Carbone.

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Presentazione sul tema: "Behavio(u)ral Finance glossario Docente: Prof.Enrica Carbone."— Transcript della presentazione:

1 Behavio(u)ral Finance glossario Docente: Prof.Enrica Carbone

2 Crisi finanziaria,iniziamo dal glossario: Agenzia di rating: e una societa che assegna un valutazione di credito a chi emette determinati tipi di titoli di debito (obligazioni, Abs e Cdo), nonche agli stessi strumenti di debito. Una valutazione di credito comprende lopinione dellagenzia di rating sulla potenziale solvibilita di chi emette il titolo. Le piu grosse e influenti agenzie di rating sono Moodys, Standard and Poors e Fitch.

3 Rating di affidabilita finanziaria Unobbligazione e considerata investment grade (affidabile) se il suo rating e Bbb o piu alto secondo Standard & Poors; Baa3 o piu secondo Moodys o Bbb o piu secondo Fitch. Lagenzia di rating valuta lobbligazione in base alla sua probabilita di adempiere ai suoi obblighi di pagamento.

4 Titolo E uno strumento che puo rappresentare proprieta (azioni), accordi sul debito (obbligazioni) o diritti di proprieta (derivati). E uno strumento negoziabile che rappresenta valore finanziario. La societa o altra entita che emette il titolo e definita emittente. La struttura regolatoria di un paese determina cosa puo essere qualificato come titolo.

5 Titolo commerciale garantito da ipoteca (Cmbs) Sono titoli garantiti da proprieta commerciali e multifamiliari (come condomini, negozi o uffici di proprieta, alberghi scuole, proprieta industriali e altri siti commerciali). Secondo alcuni pronostici i prestiti commerciali sono la prossima classe di titoli a piu alto rischio dinsolvenza (in USA).

6 Titolo garantito da ipoteca (Mbs) Titolo obligazionario garantito da un mutuo o da una collezione di mutui. Questi titoli sono di solito anche assegnati a una delle due classi di punteggio piu elevate, definite da una agenzia di rating accreditata, e prevedono pagamenti periodici simili ai pagamenti di cedole. Inoltre il mutuo deve essere erogato da unistituzione finanziaria regolata e autorizzata. Nota bene: nel caso di un titolo garantito da ipoteca gli investitori prestano denaro a chi compra una casa o unattivita commerciale, un Mbs e per la banca uno strumento per concedere mutui senza doversi preoccupare se i clienti dispongono dei beni a copertura del prestito, anzi la banca fa da intermediaria tra lacquirente della casa e il mercato degli investimenti.

7 Titolo residenziale garantito da ipoteca (Rmbs) Un Rmbs e un tipo di titolo i cui flussi di cassa provengono da debiti residenziali quali mutui, mutui sub-prime ecc. I possessori di Rmbs ricevono i pagamenti di interessi e di capitale dai titolari del debito residenziale. LRmbs contiene una grossa quantita di mutui raggruppati.

8 Abs (asset backed security) titolo obligazionario garantito da attivita E un titolo finanziario che si appoggia ad un prestito, ad una locazione o a crediti garantiti da attivita finanziarie, diversamente dai titoli immobiliari e dai titoli garantiti da prestiti ipotecari. Un Abs e simile ad un titolo garantito da ipoteca ma differisce da questi ultimi per il fatto che i titoli che lo sostengono sono prestiti, locazioni, debiti di carte di credito, crediti di unazienda ecc.ecc.

9 Banca dinvestimento e unistituzione finanziaria che assiste societa quotate in borsa e governi nel raccogliere capitale. Sottoscrivendo o facendo da intermediaria nellemissione di titoli. Una banca d investimento assiste anche societa coinvolte in fusioni e acquisizioni, dismissioni ecc.(es: Goldman Sachs, JP Morgan Chase, Bank of America, Morgan Stanley, Deutsche Bank ecc.). Per la fine del 1998 le maggiori banche dinvestimento si erano quotate in borsa abbandonando la struttura proprietaria di partnership privata per trasformarsi in societa quotate con migliaia di azionisti. Questa separazione tra amministratori e proprietari e stata una delle ragioni per cui le banche dinvestimento hanno corso maggior rischi.

10 Cartolarizzazione E il processo attraverso il quale un emittente crea uno strumento finanziario reimpacchettando altre attivita finanziarie e poi vendendole agli investitori a diversi livelli. La cartolarizzazione distribuisce il rischio raggruppando strumenti di debito in un fondo unico, per poi emettere nuovi titoli garantiti da quel fondo.

11 Credit Default Swap (Cds) Un Cds e un contratto di assicurazione in cuilacqirente paga un premio periodicamente allassicuratore, ricevendo in cambio un rimborso in caso di fallimento di un titolo (unobbligazione, un prestito o un insieme di prestiti come un Cdo). E opinione comune che i Cds abbiano inasprito la crisi finanziaria, permettendo agli investitori che non possedevano un titolo, di acquistare unassicurazione nel caso del suo fallimento (scommessa).

12 Obbligazione collaterale di debito (Cdo) I Cdo sono un tipo di Abs strutturato il cui valore e i cui pagamenti derivano da un portafoglio di attivita sottostanti a reddito fisso. I Cdo si dividono in diverse classi di rischio o tranche, dove le tranche senior sono considerate i titoli piu sicuri. Gli interssi e il capitale vengono pagati in ordine di rischiosita, cosicche le tranche junior offrono pagamenti di cedole (e tassi dinteresse) piu alti per compensare il rischio addizionale.

13 Obbligazione collaterale di debito sintetico (Cdo sintetici) E una forma di Cdo che investe in Credit Default Swap (Cds) o altre attivita non liquide, per ottenere esposizione a un portafoglio di titoli a reddito fisso. I Cdo sintetici sono in grado di offrire rendimenti molto elevati agli investitori. Queste obbligazioni si dividono, solitamente, in tranche di credito basate su presunto livello di rischio di credito. I Cdo sintetici consentono scommesse potenzialmente illimitate sulla performance di altri titoli, senza che venga mai creato nessun nuovo prestito reale.

14 Prodotti derivato: E un accordo tra due parti subordinato ad un esito futuro. In ambito finanziario un derivato e un contratto, il cui valore e legato alle presunte future fluttuazioni di prezzo delle attivita cui il contratto e agganciato, quali titoli azionari, valuta, materie prime o persino sul tempo atmosferico. I derivati consentono di correre dei rischi sul prezzo dell attivita sottostante che deve essere trasferita da una parte allaltra. Opzioni, Future e swap (che comprendono i credit default swap) sono tipi di derivati.

15 Subprime Il termine subprime si usa per classificare i mutuatari con una storia creditizia compromessa o circoscritta, le istituzioni di credito usano un sistema di punteggi per determinare a quali forme di prestito puo accedere un mutuatario, i prestiti subprime sono quelli il cui mutuatario ha un punteggio inferiore a 640, si tratta di prestiti con maggiore rischio di credito e quindi con tassi dinteresse piu elevato.

16 Hedge Fund (fondo speculativo) E un portafoglio di investimenti gestito in maniera aggressiva, che utilizza strategie dinvestimento avanzate come posizioni in leva, al rialzo, al ribasso e posizioni sui derivati sia sui mercati domestici che su quelli internazionali, allo scopo di generare elevati profitti. Gli investimenti nei fondi speculativi non sono liquidi perche spesso richiedono agli investitori di vincolare i soldi per almeno un anno.

17 Deregolamentazione E la rimozione o la semplificazione delle norme e regolazioni governative che limitano lattivita delle forze di mercato. Sostanzialmente consiste nel ridurre o eliminare il controllo del governo sulle modalita in cui si fanno gli affari e su come vengono regolati i titoli. ES:riduzione o eliminazione di leggi relative alla tassazione delle transazioni di titoli, leliminazione delle restrizioni delle fusioni e le acquisizioni allinterno delle industrie. La deregolamentazione e sostenuta dalla teoria economica dellefficienza del mercato: meno sono le tasse e le regolazioni tanto maggiore e laccuratezza con cui il prezzo riflette il valore (una critica di questa teoria si fara nel seguito del corso).


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