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LEZIONI DI MACROECONOMIA CAPITOLO 7 Equilibrio macroeconomico con prezzi fissi, il modello IS-LM Efficacia delle politiche fiscali e monetarie Equilibrio.

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1 LEZIONI DI MACROECONOMIA CAPITOLO 7 Equilibrio macroeconomico con prezzi fissi, il modello IS-LM Efficacia delle politiche fiscali e monetarie Equilibrio macroeconomico con prezzi fissi, il modello IS-LM Efficacia delle politiche fiscali e monetarie 1

2 Verso un modello di sintesi Slide 2 Abbiamo studiato: Mercato dei beni Mercato della moneta Definiamo ora un modello interdipendente in cui sono determinati simultaneamente i valori di equilibrio di tutte le variabili macroeconomiche rilevanti

3 Mercato dei beni e curva IS Slide 3

4 Mercato dei beni e curva IS Slide 4 Sappiamo che : con prezzi dati e capacità produttiva inutilizzata Il livello del reddito dequilibrio in un sistema economico in presenza del settore pubblico: Y = C(Y – T) + I + G

5 Mercato dei beni e curva IS Slide 5 Gli investimenti programmati dalle imprese sono correlati al tasso dinteresse i ed al livello di produzione Y esiste una relazione inversa tra il livello degli investimenti ed il tasso dinteresse ed una diretta tra livello degli investimenti e volume della produzione La condizione dequilibrio tra domanda aggregata e produzione diventa: Y = C(Y – T) + I(i, Y) + G

6 Mercato dei beni e curva IS Slide 6 Y = C(Y – T) + I(i, Y) + G Il livello della produzione Y deve essere uguale alla domanda aggregata di beni da parte delle famiglie, delle imprese e della pubblica amministrazione

7 Mercato dei beni e curva IS Slide 7 Lequilibrio si raggiunge nel punto in cui la domanda coincide con la produzione, il che avviene nel punto A Quando la funzione DD interseca la retta a 45° Il reddito dequilibrio è pari a Y 0 45° YY0Y0 A O DD

8 Mercato dei beni e curva IS Slide 8 Che cosa succede se il tasso dinteresse varia? Un tasso dinteresse più alto provoca una riduzione dellinvestimento La curva di domanda DD si sposta verso il basso in DD 1 : per un dato livello di produzione, ora la domanda è più bassa Il nuovo equilibrio si trova in corrispondenza dellintersezione della nuova curva di domanda DD 1 con la retta a 45°, nel punto B. Il livello dequilibrio della produzione ora è Y 1 45° YY1Y1 Y0Y0 B A O DD DD 1 Figura 2

9 Mercato dei beni e curva IS Slide 9 Quello che accade è che: un aumento del tasso dinteresse riduce linvestimento tale riduzione fa diminuire la produzione, che a sua volta riduce ulteriormente il consumo e linvestimento Che meccanismo si attiva? La riduzione iniziale dellinvestimento genera una diminuzione maggiore della produzione attraverso leffetto del moltiplicatore

10 Mercato dei beni e curva IS Slide 10 Y1Y1 Y0Y0 Y i i1i1 i0i0 O IS La relazione fra tasso dinteresse e produzione è rappresentata dalla curva negativamente inclinata chiamata curva IS Lequilibrio sul mercato dei beni implica che un aumento del tasso dinteresse porta ad una riduzione della produzione DD DD (i 0 ) 45° DD 1 (i 1 )

11 Mercato dei beni e curva IS Slide 11 Y1Y1 Y0Y0 Y i i0i0 O Analizziamo ora gli spostamenti della curva IS Notiamo che abbiamo derivato la curva IS per dati valori delle imposte (T) e della spesa pubblica (G) Variazioni di T o di G sposteranno la curva IS nel piano IS 1 (T 1 ) IS 0 (T 0 ) T 1 > T 0 Consideriamo un aumento delle imposte, da T 0 a T 1 Per un dato il tasso dinteresse, diminuirà il reddito disponibile e di conseguenza il consumo, causando una riduzione nella domanda di beni e, attraverso il moltiplicatore, una riduzione nella produzione dequilibrio Il livello dequilibrio della produzione diminuisce da Y 0 a Y 1

12 Mercato dei beni e curva IS Slide 12 In generale: ogni variazione che, dato il tasso dinteresse, determina una riduzione della produzione fa spostare la curva IS verso sinistra aumento delle imposte riduzione della spesa pubblica sfiducia dei consumatori ogni variazione che, dato il tasso dinteresse, determina un aumento della produzione fa spostare la curva IS verso destra riduzione delle imposte aumento della spesa pubblica fiducia dei consumatori

13 Mercato della moneta e curva LM Slide 13

14 Mercato della moneta e curva LM Slide 14 Offerta di moneta è esogenamente determinata dalla banca centrale Domanda di moneta è una funzione del reddito Y, e del tasso di interesse i un aumento del reddito aumenta la domanda di moneta un aumento del tasso dinteresse diminuisce la dom. di moneta Lequilibrio sul mercato monetario richiede che lofferta di moneta sia uguale alla domanda di moneta: M s = M d (Y, i)

15 Mercato della moneta e curva LM Slide 15 MSMS M i i0i0 O M D (Y 0 ) M D (Y 1 ) Y 1 > Y 0 i1i1 A B Lofferta di moneta è data dalla retta verticale M S La domanda di moneta M D, per un dato Y 0, è funzione decrescente del tasso dinteresse In equilibrio (A) il tasso dinteresse è pari ad i 0 Consideriamo un incremento del reddito da Y 0 a Y 1 gli individui aumentano la loro domanda di moneta per ogni livello del tasso dinteresse La domanda di moneta si sposta verso destra in M D (Y 1 ) Il nuovo equilibrio è in B, con un tasso dinteresse più alto i 1

16 Mercato della moneta e curva LM Slide 16 Perché un aumento del reddito provoca un aumento del tasso dinteresse? Se il reddito aumenta cresce la domanda di moneta ma lofferta di moneta è data il tasso di interesse deve pertanto aumentare generando una riduzione della domanda di moneta laumento di i finisce quando ha compensato laumento di domanda di moneta generato dallaumento del reddito A questo punto la domanda di moneta è uguale allofferta di moneta iniziale e il mercato monetario è di nuovo in equilibrio

17 Mercato della moneta e curva LM Slide 17 MSMS M i i0i0 O M D (Y 0 ) M D (Y 1 ) Y 1 > Y 0 i1i1 A B Y0Y0 Y i O LM A B Possiamo studiare la relazione tra produzione e t.i. Se aumenta il reddito la domanda di moneta aumenta Il tasso di interesse di equilibrio aumenta da i 0 ad i 1 Tracciamo una curva nello spazio cartesiano (i, Y) chiamata LM Y1Y1

18 Mercato della moneta e curva LM Slide 18 Analizziamo ora gli spostamenti della curva LM Se la banca centrale aumenta lofferta reale di moneta da M S,0 a M S,1 dato Y, il tasso dinteresse compatibile con lequilibrio sul mercato monetario è più basso La curva LM si sposta verso il basso, da LM 0 a LM 1 Y0Y0 Y i i0i0 O LM 1 (M S,1 ) i1i1 LM 0 (M S,0 )

19 Lequilibrio macroeconomico Slide 19

20 Lequilibrio macroeconomico Slide 20 Disegniamo le curve IS ed LM sullo stesso grafico Il reddito Y, è misurato sullasse orizzontale, il tasso dinteresse i è misurato sullasse verticale Y0Y0 Y i i0i0 O IS LM A LEM individua le coppie di i ed Y che tengono simultaneamente in equilibrio il mercato dei beni e il mercato della moneta

21 Lequilibrio macroeconomico Slide 21 Ogni punto della curva IS corrisponde allequilibrio sul mercato dei beni Ogni punto della curva LM corrisponde allequilibrio sul mercato monetario Solo nel punto A le due condizioni di equilibrio sono entrambe soddisfatte Questo significa che il punto A, cui è associato il livello della produzione,Y 0, ed il tasso dinteresse i 0, rappresenta lequilibrio macroeconomico generale ossia quello in cui si realizza lequilibrio in entrambi i mercati

22 Lequilibrio macroeconomico Slide 22 Lo schema teorico di determinazione del reddito non assicura che in equilibrio vi sia la completa utilizzazione dei fattori produttivi Si può verificare: disoccupazione forza lavoro sottoccupazione degli impianti Cè spazio per azioni di policy! stimolare la domanda globale accrescere la produzione

23 Le azioni di Policy Slide 23

24 Politica fiscale Slide 24 Politica espansiva fiscale aumento della spesa pubblica e/o riduzione delle imposte aumento del disavanzo di bilancio che dovrà essere finanziato aumento di base monetaria emissione di titoli di stato Spostamento della curva IS verso destra

25 Politica fiscale Slide 25 Un incremento del disavanzo pubblico finanziato con titoli genera un aumento del reddito dequilibrio Se il tasso dinteresse restasse invariato il reddito passerebbe da Y 1 a Y 2 Tuttavia si manifesta un fenomeno diretroazione monetaria resta immutata la quantità di moneta presente sul mercato aumenta il tasso dinteresse rispetto alla situazione iniziale il reddito anziché giungere a Y 2, si stabilizza al livello di Y 1 Y0Y0 Y i i0i0 O IS LM A IS 1 Y1Y1 Y2Y2 B C i1i1

26 Politica fiscale Slide 26 Perché il reddito dequilibrio è Y 1 e non Y 2 ? La maggiore spesa pubblica mette in moto il moltiplicatore che fa crescere il reddito (portandolo, in teoria, da Y 0 ad Y 2 ) Ma la crescita del reddito aumenta la domanda di moneta per transazioni, siccome abbiamo assunto che la quantità di moneta nelleconomia è rimasta invariata, per aumentare la quantità di moneta la gente vende i titoli Se aumenta il volume di titoli venduti diminuisce il loro prezzo e quindi (relazione inversa prezzo/tasso dinteresse) il tasso dinteresse tenderà a crescere Laumento del tasso dinteresse scoraggerà una serie dinvestimenti privati, diventati non più convenienti ai nuovi livelli del costo del denaro Il reddito tende a ridursi a causa della contrazione degli investimenti (passando da Y 2 ad Y 1 )

27 Politica fiscale Slide 27 La retroazione monetaria è tanto più intensa quanto più elevati sono lelasticità della domanda di moneta rispetto al reddito lelasticità degli investimenti rispetto al tasso dinteresse tanto più debole quanto più alta è lelasticità della domanda di moneta rispetto al tasso dinteresse

28 Politica fiscale Slide 28 In altri termini: Alta elasticità della domanda di moneta rispetto al tasso dinteresse appiattisce la curva LM e impedisce un forte rialzo del tasso dinteresse Alta elasticità degli investimenti al tasso dinteresse diminuiscono linclinazione negativa della IS e creano le condizioni per una forte retroazione monetaria

29 Politica fiscale Slide 29 Un caso particolare (LM piatta): Trappola della liquidità keynesiana LM orizzontale Limmobilità del tasso dinteresse annulla la retroazione monetaria e consente di sviluppare integralmente il moltiplicatore keynesiano

30 Politica fiscale Slide 30 Y0Y0 Y i O IS LM IS 1 Y1Y1 B i 0 = i 1

31 Politica monetaria Slide 31 Gli interventi di politica monetaria sono intrapresi dalla banca centrale Politiche monetarie espansive provocano uno spostamento della LM verso destra riduzione del tasso dinteresse aumento degli investimenti Ciò mette in moto un meccanismo di moltiplicazione identico a quello della spesa pubblica

32 Politica monetaria Slide 32 la politica monetaria espansiva della banca centrale produce: riduzione del tasso dinteresse dequilibrio da i 0 ad i 1, incremento del livello di produzione da Y 0 aY 1. Y0Y0 Y i i0i0 O IS LM 1 A Y1Y1 B i1i1 LM

33 Slide 33 Lefficacia delle politiche monetarie e fiscali a confronto Una politica fiscale espansiva sarà poco efficace e avrà un effetto relativamente debole sul reddito di equilibrio se provocherà un aumento considerevole del tasso di interesse e quindi si accompagnerà ad un consistente effetto di spiazzamento degli investimenti privati. Al contrario, la politica fiscale sarà molto efficace e quindi avrà un effetto relativamente forte sul reddito di equilibrio, se essa non fa aumentare di molto il tasso di interesse.

34 Slide 34 Valutazione dellefficacia della politica monetaria Una politica monetaria espansiva sarà poco efficace e avrà un effetto relativamente debole sul reddito di equilibrio se provocherà una riduzione modesta del tasso di interesse, a seguito dellaumento dellofferta di moneta, e se tale riduzione influenzerà in misura limitata gli investimenti privati. Se la domanda di moneta è poco sensibile al tasso di interesse, laumento dellofferta di moneta riduce di molto il tasso di (Politica Monetaria efficace)

35 Slide 35 Valutazione dellefficacia della politica fiscale

36 Slide 36 Valutazione dellefficacia della politica monetaria


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