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ESERCITAZIONE Janez S.p.A. Corso Alto Tirreno Prof. Enrico DEIDDA GAGLIARDO Università degli Studi di Ferrara 6 febbraio 2010.

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1 ESERCITAZIONE Janez S.p.A. Corso Alto Tirreno Prof. Enrico DEIDDA GAGLIARDO Università degli Studi di Ferrara 6 febbraio 2010

2 La JANEZ SpA, specializzata nella produzione di auto "fuoristrada", nel 2003 ha perso la leadership sul mercato venendo superata da concorrenti in grado di offrire delle auto tecnologicamente più avanzate e dal design più accattivante. Il bilancio contabile della JANEZ SpA presenta al 31/12/2005 i seguenti dati (valori in /1000).

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4 STATO PATRIMONIALE 31/12/2005 ATTIVITA' PASSIVITA' Anticipi su TFR2.000Capitale sociale Attrezzature ind e comm Clienti c/anticipi MPS c/c97.000Debiti per imposte Cassa48.000Mutuo bancario Costi di R&S15.000Banche c/c passivi Crediti in sofferenza Deb. v/so enti previd e assist Crediti v/so clienti Debiti v/so fornitori Marchi10.000Erario c/IVA Disaggio di emissione F.do Amm.to imm. Materiali Mobili e arredi Contributi in c/capitale Fornitori c/anticipi75.000F.do Rischi su crediti Immobili Deb per imposte in contenz

5 Impianti e macchinari F.do TFR Impianti in corso86.000Finanziamento soci Magazzino materie prime Deb. V.so fornitori per fatture da ricevere entro ottobre Magazz auto "fuoristrada" Prestito obbligazionario Automezzi Riserva di rivalutazione L. 72/ Partecipaz. Labuan S.p.A Riserva legale Risconti attivi diversi48.000Riserva Straordinaria Titoli di Stato30.000Utile d'esercizio Ratei attivi TOTALE ATTIVITA' TOTALE PASSIVITA'

6 Contenuto delle note di riclassificazione Riflessi sulla riclassificazione a Loperaio Tremal Naik, il cui rapporto di lavoro cesserà nel 2006, ha ottenuto nellanno 2005 degli anticipi sul TFR (pari a 2.000) finalizzati al sostenimento di un piccolo intervento chirurgico. La quota TFR maturata a suo favore è pari a Pml: TFR Pb: TFR tra le passività correnti (Pb): Anticipi su TFR a breve ( 2.000) b Tra gli immobili sono annoverati fabbricati adibiti ad uso civile per un valore complessivo di , i quali non sono soggetti ad ammortamento. IM: Immobili ad uso strumentale IP: Immobili ad uso civile

7 Contenuto delle note di riclassificazione Riflessi sulla riclassificazione c Gli anticipi a fornitori sono relativi allacquisto di materie prime per e di attrezzature industriali per laltra parte. IM: Fornitori c/anticipi su attrezz. ind.li M: Fornitori c/anticipi su materie prime d I crediti in sofferenza sono coperti interamente tramite il fondo rischi su crediti. IF: Crediti in sofferenza (IF): Fondo rischi su crediti in sofferenza ( ) e Le partecipazioni in Labuan S.p.A. sono detenute esclusivamente per fini speculativi. LI: Partecipazioni speculative Labuan SpA

8 Contenuto delle note di riclassificazione Riflessi sulla riclassificazione f A giugno del 2006 scadrà la rata annuale del mutuo passivo per un ammontare di A luglio 2006 dovrà inoltre essere rimborsata anche una parte del prestito obbligazionario per un ammontare pari ad Pml: Mutuo Passivo Pb: Rata a breve Mutuo Passivo Pml: Prestito Obbligazionario Pb: Rata a breve Prestito Obbligazion

9 Contenuto delle note di riclassificazione Riflessi sulla riclassificazione g A causa di una partita di materie prime di qualità peggiore rispetto agli ordinativi effettuati, si è deciso di congelare il pagamento di una parte del debito verso la società Sandokan SpA. pari ad e di citarlo in giudizio. La restante parte dei debiti di natura commerciale beneficia delle normali dilazioni d'uso. Pml: Debiti v/so Fornitori congelati Pb: Debiti v/so Fornitori a breve

10 Contenuto delle note di riclassificazione Riflessi sulla riclassificazione h Le rimanenze di prodotti finiti comprendono auto fuoristrada (per ) non rispondenti alle attuali preferenze del mercato, che lazienda prevede di vendere solo nel 2007, dopo opportuni interventi di riqualificazione, anche in virtù dellattivazione di nuove strategie commerciali su nuovi mercati di sbocco. IC: Rimanenze di auto fuoristrada da vendere nel M: Rimanenze di auto fuoristrada

11 Contenuto delle note di riclassificazione Riflessi sulla riclassificazione i Gli anticipi da clienti si riferiscono per 1/3 a fuoristrada già disponibili in magazzino, per 1/3 a fuoristrada che saranno disponibili nel 2006, e per la parte residua a fuoristrada disponibili solo nel (M): Clienti c/anticipi. a decurtazione del Mag ( ) Pml: Clienti c/ant per prodotti disponibili nel 2007 ( ) Pb: Clienti c/ant per prodotti disponibili nel 2006 ( )

12 Contenuto delle note di riclassificazione Riflessi sulla riclassificazione j I titoli di Stato, costituiti da Buoni Ordinari del Tesoro, rispondono a finalità speculative. LI: BOT k Si stima ragionevolmente che il contenzioso nei confronti dellAmministraz. tributaria non si concluderà prima di due anni. Pml: Debiti per imposte in contenzioso l Come già avvenuto nel 2005, si decide di alienare entro lanno 2006 una parte (esattamente 1/4) degli immobili adibiti ad uso civile. IP: Immobili ad uso civile da detenere M: Immobili ad uso civile da dismettere

13 Contenuto delle note di riclassificazione Riflessi sulla riclassificazione m Lassemblea degli azionisti ha deliberato di accantonare 1/20 dellutile desercizio a riserva legale e di distribuire ai soci la parte restante. MP: Utile a riserva legale Pb: Utile da distribuire agli azionisti

14 IMPIEGHI ATTIVO FISSO IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI Costi di R&S Marchi10.000

15 IMPIEGHI IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI Attrezzature industriali e comm.li Mobili e arredi Impianti e macchinari Automezzi Immobili strumentali Fornitori c/anticipi su attrezzature industriali F.do Amm.to immob. Materiali Impianti in corso di costruzione86.000

16 IMPIEGHI IMMOBILIZZAZIONI FINANZIARIE Crediti in sofferenza F.do rischi su crediti Disaggio di emissione IMMOBILIZZAZIONI PATRIMONIALI Immobili ad uso civile IMMOBILIZZAZIONI COMMERCIALI Magazzino immobilizzato auto "fuoristrada"

17 IMPIEGHI ATTIVO CIRCOLANTE MAGAZZINO Immobili ad uso civile da alienare Fornitori c/anticipi su materie prime Magazzino materie prime Magazzino auto "fuoristrada" Clienti c/anticipi Risconti attivi diversi48.000

18 IMPIEGHI LIQUIDITA' DIFFERITE Crediti v/so clienti F.do rischi su crediti Ratei attivi LIQUIDITA' IMMEDIATE Partecipazioni speculative Labuan S.p.A Titoli di Stato (BOT) Monte dei Paschi di Siena c/c Cassa CAPITALE INVESTITO CAPITALE INVESTITO NELLA GESTIONE CARATTERISTICA

19 FONTI MEZZI PROPRI Capitale sociale Riserva legale ( ) Riserva straordinaria Riserva di rivalutazione L. 72/ Contributi in C/capitale

20 PASSIVITA' CONSOLIDATE Mutuo passivo (quota a M/L termine) F.do TFR Finanziamento soci Prestito obbligazionario (quota a M/L term) Debiti v/so fornitore Sandokan SpA (da citare in giudizio) Clienti c/anticipi Debiti per imposte in contenzioso82.000

21 PASSIVITA' CORRENTI Deb. v/so enti previd.li e assist.li Debiti per imposte Banche c/c passivi Debiti v/so fornitori Erario c/IVA F.do TFR7.000 Anticipi su TFR Prestito obbligazionario (rata a breve) Clienti c/anticipi Mutuo passivo (rata in scadenza nel 2006) Fatture da ricevere entro ottobre Azionisti c/dividendi CAPITALE DI FINANZIAMENTO

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23 CONTO ECONOMICO 2005 COSTIRICAVI Abbuoni e sconti su vendite Fitti attivi su imm.li civili Acc.to F.do rischi su crediti14.000Interessi attivi sui BOT3.000 Provvigioni a intermediari Proventi da partecipaz. Labuan S.p.A Acc.to F.do TFR70.000Riparazioni realizzate per c/terzi Materie prime c/acquisti Costruzione in economia impianti produttivi Altri costi industriali Sanzioni ai dipendenti7.000 Amm.to disaggio di emissione 6.000Rimanenze finali di magazzino Amm.to Immob. Materiali Premi su acq. Materie prime Amm.to Immob. Immateriali5.000Vendita materie prime4.000 Manutenzioni su immobili39.000Vendite Fuoristrada

24 Costi amministrativi Vend. equipaggiamento fuoristrada Visite mediche dipendenti42.000Insussistenze di passivo Esistenz iniz.li di magazzino Resi di materie prime ai fornitori Interessi su c/c bancari52.000Plusvalenze alienazione impianti strumentali Costi commerciali Oneri previd.li e assist.li Emolumenti C.di Ammin Salari e stipendi Interessi su mutuo Oneri tributari Assicurazioni su imm.li civili TOTALE COSTI UTILE D'ESERCIZIO TOTALE A PAREGGIO TOTALE RICAVI

25 Contenuto delle note di riclassificazione Riflessi sulla riclassificazione n Le Esistenze iniziali di magazzino comprendono materie prime per e auto fuoristrada per RF materie prime (EI materie prime ) RF prodotti finiti (EI prodotti finiti )

26 Contenuto delle note di riclassificazione Riflessi sulla riclassificazione o La voce Manutenzioni su immobili si riferisce agli immobili civili per Manutenzioni su immobili strumentali Manutenzioni su immobili civili p Il management ritiene che la vendita di equipaggiamenti e le attività di riparazione per conto di terzi possano considerarsi come elementi integranti delle vendite di fuoristrada. Vendite equipaggiamento fuoristrada e Riparazioni per conto di terzi sono da aggiungere alle vendite di fuoristrada e, pertanto, rientrano nelle vendite nette ( ). Vendite fuorist Vendite equip (abbuoni, sconti) Riparazioni c/III

27 CONTO ECONOMICO RICLASSIFICATO aVendite "fuoristrada" Vendite nette b Vendite equipaggiamento fuoristrada c(Abbuoni e sconti su vendite) d Riparazioni realizzate per c/terzi PRODOTTO ESTERNO

28 2a (Esistenze Iniziali di auto "fuoristrada") b Rimanenze finali di auto "fuoristrada" c Costruzione in economia di impianti produttivi PRODOTTO INTERNO PRODOTTO D'ESERCIZIO (1+/-2)

29 4a(Materie prime c/acquisti) b(Esistenze Iniziali di materie prime) cRimanenze finali di materie prime dVendita materie prime eResi di materie prime ai fornitori fPremi su acquisto materie prime Costi operativi esterni per Consumo materie MARGINE INDUSTRIALE LORDO (3+/-4)

30 6a (Altri costi industriali) b(Costi amministrativi) c(Costi commerciali) d (Manutenzioni su immobili strumentali) e (Emolumenti Consiglio di Amministrazione) f (Provvigioni a intermediari) g (Acc.to F.do Rischi su crediti) Altri costi operativi esterni VALORE AGGIUNTO (5+/-6)

31 8a(Salari e Stipendi) b(Oneri Previdenziali e Assistenziali) c(Acc.to F.do TFR) d(Visite mediche dipendenti) e Sanzioni ai dipendenti Costi operativi interni per il personale MARGINE OPERATIVO LORDO (7+/-8)

32 10a (Amm.to Immobilizzazioni Materiali) b (Amm.to Immobilizzazioni Immateriali) Costi operativi interni di struttura REDDITO OPERATIVO (9+/-10)

33 12a (Interessi su c/c bancari) b(Interessi su mutuo) c (Amm.to disaggio di emissione) SALDO DELL'AREA FINANZIARIA

34 13a (Manutenzioni su immobili civili) b (Assicurazioni su immobili civili) c Fitti attivi su immobili civili d Proventi da partecipazioni speculative Labuan S.p.A eInteressi attivi sui BOT SALDO DELL'AREA EXTRACARATTERISTICA

35 13aInsussistenze di passivo b Plusvalenze da alienazione impianti strumentali SALDO DELL'AREA STRAORDINARIA RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE ( ) (Oneri Tributari) UTILE (O PERDITA) NETTO D'ESERCIZIO (15+16)

36 1) Premessa 2) Analisi 3) Conclusioni 2.1) Analisi patrimonial- -finanziaria 2.1) Analisi patrimonial- -finanziaria 2.2) Analisi economica 2.2) Analisi economica 2.1.1) Analisi di COMPOSIZIONE: -Impieghi -Fonti 2.1.1) Analisi di COMPOSIZIONE: -Impieghi -Fonti 2.1.2) Analisi di CORRELAZIONE: -Solidità -Disponibilità -Tesoreria 2.1.2) Analisi di CORRELAZIONE: -Solidità -Disponibilità -Tesoreria 2.2.1) Analisi di REDDITIVITA -del CI caratteristico -dei Mezzi Propri 2.2.1) Analisi di REDDITIVITA -del CI caratteristico -dei Mezzi Propri 2.2.2) EFFETTO LEVA TREND CAUSE STRATEGIE

37 TREND CAUSE STRATEGIE Quali strategie per correggere i punti di debolezza? Quali strategie per potenziare i punti di forza? Quali strategie per correggere i punti di debolezza? Quali strategie per potenziare i punti di forza? Quali sono le cause degli andamenti aziendali negativi? Quali sono le cause degli andamenti aziendali positivi? Quali sono le cause degli andamenti aziendali negativi? Quali sono le cause degli andamenti aziendali positivi? Come è andata lazienda negli n anni precedenti? Come è andata lazienda rispetto ai concorrenti? Come è andata lazienda negli n anni precedenti? Come è andata lazienda rispetto ai concorrenti? 3 Linee guida per il COMMENTO

38 TREND CAUSE STRATEGIE Quali strategie per correggere la composizione degli impieghi? Quali strategie per potenziare la composizione degli impieghi? Quali strategie per correggere la composizione degli impieghi? Quali strategie per potenziare la composizione degli impieghi? Quali sono le cause del trend negativo degli impieghi? Quali sono le ragioni del trend positivo degli impieghi? Quali sono le cause del trend negativo degli impieghi? Quali sono le ragioni del trend positivo degli impieghi? Come si è modificata la composizione degli impieghi nei 3 anni? Come è la composizione degli impieghi rispetto ai concorrenti? Come si è modificata la composizione degli impieghi nei 3 anni? Come è la composizione degli impieghi rispetto ai concorrenti? 1) Analisi patrimonial-finanziaria di COMPOSIZIONE - Impieghi

39 RISULTATI ANNO FORMULA PER IL CALCOLO DEGLI INDICI DEL GENERICA SPECIFIC A Indice di rigidità 55,4% 59,0% Attivo immobilizzato Capitale invest. totale Indice di elasticità 44,6% 41,0% Attivo circolante Capitale invest. totale

40 II 1,0II 0,8II 0,7IF 0,8 IF 1,1

41 COMPARAZIONE STATI PATRIMONIALI SINTETICI RICLASSIFICATI (valori assoluti) IMPIEGHI ATTIVO FISSO II IM IF IC IP ATTIVO CIRCOLANTE M LD LI CAPITALE INVESTITO CAPITALE INV. GEST. CAR

42 TREND CAUSE STRATEGIE Quali strategie per correggere la composizione delle fonti? Quali strategie per potenziare la composizione delle fonti? Quali strategie per correggere la composizione delle fonti? Quali strategie per potenziare la composizione delle fonti? Quali sono le cause del trend negativo delle fonti? Quali sono le ragioni del trend positivo delle fonti? Quali sono le cause del trend negativo delle fonti? Quali sono le ragioni del trend positivo delle fonti? Come si è modificata la composizione delle fonti nei 3 anni? Come è la composizione delle fonti rispetto ai concorrenti? Come si è modificata la composizione delle fonti nei 3 anni? Come è la composizione delle fonti rispetto ai concorrenti? 2) Analisi patrimonial-finanziaria di COMPOSIZIONE - Fonti

43 Indice di autonomia finanziaria 31,3%30,5%26,7% Mezzi propri Capitale di finanz Indice di indebitamento totale 68,7%69,5%73,3% P. Cons. + P. Corr. Cap. di finanz Indice di indebitamento a lungo 39,9%36,2%34,6% Pass. Consolidate Cap. di finanz Indice di indebitamento a breve 28,9%33,3%38,7% Pass. Correnti Cap. di finanz Indice di indebitamento permanente 71,1%66,7%61,3% MP + Pass. Cons. Cap. di finanz

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45 COMPARAZIONE STATI PATRIMONIALI SINTETICI RICLASSIFICATI (valori assoluti) FONTI MEZZI PROPRI PASSIVITA' CONSOLIDATE PASSIVITA' CORRENTI CAP. DI FINANZIAMENTO

46 TREND CAUSE STRATEGIE Quali strategie per migliorare la solidità patrimoniale? Quali strategie per migliorare la disponibilità finanziaria? Quali strategie per migliorare la liquidità della gestione corrente? Quali strategie per migliorare la solidità patrimoniale? Quali strategie per migliorare la disponibilità finanziaria? Quali strategie per migliorare la liquidità della gestione corrente? Quali sono le cause del trend della solidità patrimoniale? Quali sono le cause del trend della disponibilità finanziaria? Quali sono le cause del trend della liquidità della gestione corrente? Quali sono le cause del trend della solidità patrimoniale? Quali sono le cause del trend della disponibilità finanziaria? Quali sono le cause del trend della liquidità della gestione corrente? Come si è modificata la solidità patrimoniale nei 3 anni e rispetto ai concorrenti? Come si è modificata la disponibilità finanziaria nei 3 anni e rispetto ai concorrenti? Come si è modificata la liquidità della gestione corrente nei 3 anni e rispetto ai concorrenti? Come si è modificata la solidità patrimoniale nei 3 anni e rispetto ai concorrenti? Come si è modificata la disponibilità finanziaria nei 3 anni e rispetto ai concorrenti? Come si è modificata la liquidità della gestione corrente nei 3 anni e rispetto ai concorrenti? 1) Analisi patrimonial-finanziaria di CORRELAZIONE

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49 TREND CAUSE STRATEGIE Quali strategie per migliorare il ROI? Quali strategie per migliorare il ROE? Quali strategie per migliorare il ROI? Quali strategie per migliorare il ROE? Il trend del ROI (nella formula sintetica RO/CIgc) dipende più dal RO o dal CIgc? Il trend del ROI (nella formula analitica) dipende più da ROS o dal PCI? Il trend del ROE (nella formula RN/MP) dipende più dal RN o dai MP ? Il trend del ROI (nella formula sintetica RO/CIgc) dipende più dal RO o dal CIgc? Il trend del ROI (nella formula analitica) dipende più da ROS o dal PCI? Il trend del ROE (nella formula RN/MP) dipende più dal RN o dai MP ? Come si è modificata la redditività del capitale investito caratteristico nei 3 anni e rispetto ai concorrenti? Come si è modificata la redditività dei mezzi propri nei 3 anni e rispetto ai concorrenti? Come si è modificata la redditività del capitale investito caratteristico nei 3 anni e rispetto ai concorrenti? Come si è modificata la redditività dei mezzi propri nei 3 anni e rispetto ai concorrenti? 1) Analisi economica: Redditività

50 R.O.I.15,3%14,8%-3,6% RO/CI Caratt R.O.S.3,8%3,7%-1,0%RO/Vn Turnover (Pci) 4,14,03,5 Vn/CI Caratt R.O.E: lordo 39,8%38,8%10,5%RL/MP R.O.E. netto 21,9%21,4%5,5%RN/MP

51 COMPARAZIONE CONTI ECONOMICI SINTETICI RICLASSIFICATI (valori assoluti) Vendite nette Altri ric. esterni PROD EST Var. mag. Prod Altri ric. interni PROD INT PROD D'ES. (1+2)

52 3PROD D'ES. (1+2) Consumo materie MIL (3+4) Altri costi operativi esterni VA (5+6) Costi personale MOL (7+8) Costi struttura RO (9+10)

53 12Saldo area FIN Saldo area EXTR Saldo area STR RL ( ) Oneri Tributari RN (17+18)

54 COMPARAZIONE CONTI ECONOMICI SINTETICI RICLASSIFICATI (valori percentuali) Ricavi esterni netti 97,6%97,2%95,9% Altri ricavi esterni 1,6%1,2% 1 PRODOTTO EST. 99,2%98,4%95,9% Variazione mag. prodotti 0,8%1,6%3,4% Altri ricavi interni 0,0% 0,7% 2 PRODOTTO INT. 0,8%1,6%4,1% 3PRODOTTO D'ES.(1+2) 100,0%

55 3PRODOTTO D'ES.(1+2) 100,0% 4Consumo di materie -67,6% 5MIL (3+4)32,4% 6Altri costi op.esterni -12,7% -14,9% 7VA (5+6)19,7% 17,5% 8Costi op. interni person. -13,9%-14,2%-16,8% 9MOL (7+8)5,8%5,5%0,8% 10Costi op. internistruttura -2,1%-1,9%-1,7% 11RO (9+10)3,7%3,6%-1,0%

56 12Saldo area finanziaria -0,2% -0,7% 13Saldo area extracar. 0,9% 14Saldo area straordinaria -0,8% 1,6% 15RL ( ) 3,6%3,4%0,9% 16Oneri Tributari-1,6%-1,5%-0,4% 17RN (17+18)2,0%1,9%0,5%

57 TREND CAUSE STRATEGIE Quali strategie per finanziare lespansione produttiva? Quali sono le cause del trend delleffetto leva? Come si è modificata la Leva finanziaria nei 3 anni e rispetto ai concorrenti? Lazienda ha sfruttato leffetto leva nei 3 anni? Come si è modificata la Leva finanziaria nei 3 anni e rispetto ai concorrenti? Lazienda ha sfruttato leffetto leva nei 3 anni? 1) Analisi economica: Effetto leva

58 R.O.I.15,3%14,8% - 3,6% RO/CI Caratt Tasso di onerosità sui finanziam enti 5,2%4,8%2,8%OF/Pl+Pb Effetto di leva (differenzi ale) 10,1%10,0% - 6,4% R.O.I.- T.F.-3,6% -2,8% Quoziente di indebitam ento 2,22,32,7 Pl+Pb MP

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