RIORGANIZZAZIONE E VALORIZZAZIONE DEL PERIMETRO DELLE ATTIVITA’ AZIENDALI Alessandra Tronconi, KSA Bologna Pesaro, 25 novembre 2008

2 © 2008 Studio Associato Consulenza legale e tributaria, an Italian professional partnership and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International, a Swiss cooperative. All rights reserved. Printed in Italy. Agenda Premessa Azioni volte alla valorizzazione degli indicatori quantitativi Azioni volte alla valorizzazione degli indicatori qualitativi

3 © 2008 Studio Associato Consulenza legale e tributaria, an Italian professional partnership and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International, a Swiss cooperative. All rights reserved. Printed in Italy. Premessa Obiettivo: – Diminuire rischiosità – Aumentare meritevolezza Effetti: – Diminuire costo del finanziamento – Facilitare l’erogazione del credito Convergenza su progetti validi e struttura patrimoniale equilibrata

4 © 2008 Studio Associato Consulenza legale e tributaria, an Italian professional partnership and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International, a Swiss cooperative. All rights reserved. Printed in Italy. Premessa Leve per migliorare il rating/classe di rischio –Valorizzazione indicatori quantitativi –Valorizzazione indicatori qualitativi

5 © 2008 Studio Associato Consulenza legale e tributaria, an Italian professional partnership and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International, a Swiss cooperative. All rights reserved. Printed in Italy. Agenda Premessa Azioni volte alla valorizzazione degli indicatori quantitativi Azioni volte alla valorizzazione degli indicatori qualitativi

6 © 2008 Studio Associato Consulenza legale e tributaria, an Italian professional partnership and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International, a Swiss cooperative. All rights reserved. Printed in Italy. Azioni volte alla valorizzazione degli indicatori quantitativi: Operazione di carve out AZIONI: 1.Spin off del patrimonio immobiliare/mobiliare 2.Spin off della “good company”

7 © 2008 Studio Associato Consulenza legale e tributaria, an Italian professional partnership and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International, a Swiss cooperative. All rights reserved. Printed in Italy. Azioni volte alla valorizzazione degli indicatori quantitativi: 1. Spin off del patrimonio immobiliare/mobiliare L’operazione di spin-off dell’attivo immobilizzato, in linea generale determina un miglioramento dei principali indicatori quantitativi: Riduzione capitale investito Riduzione dei finanziamenti di terzi [previo consenso] –Coeff Copertura: + –R.O.I. : + –Coeff. Indebit +

8 © 2008 Studio Associato Consulenza legale e tributaria, an Italian professional partnership and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International, a Swiss cooperative. All rights reserved. Printed in Italy. Azioni volte alla valorizzazione degli indicatori quantitativi: 1. Spin off del patrimonio immobiliare/mobiliare L’operazione può essere eseguita con alternative technicalities: –Scissioni proporzionali/non proporzionali –Conferimento ramo aziendale NEWCO-cessione NEWCO –Cessione assets a NEWCO

9 © 2008 Studio Associato Consulenza legale e tributaria, an Italian professional partnership and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International, a Swiss cooperative. All rights reserved. Printed in Italy. Azioni volte alla valorizzazione degli indicatori quantitativi: 1. Spin off del patrimonio immobiliare/mobiliare Scissione: –PROPORZIONALE: neutra fiscalmente - no norma antielusiva se le quote della NEWCO non vengono cedute a terzi –NON PROPORZIONALE: neutra fiscalmente - rischio norma anti- elusiva

10 © 2008 Studio Associato Consulenza legale e tributaria, an Italian professional partnership and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International, a Swiss cooperative. All rights reserved. Printed in Italy. Azioni volte alla valorizzazione degli indicatori quantitativi: 1. Spin off del patrimonio immobiliare/mobiliare Conferimento ramo d’azienda: –neutro fiscalmente Cessione quote/azioni –capital gain tassato al 1.37% [PEX] –tassazione 27.50%, se società immobiliare di gestione

11 © 2008 Studio Associato Consulenza legale e tributaria, an Italian professional partnership and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International, a Swiss cooperative. All rights reserved. Printed in Italy. Azioni volte alla valorizzazione degli indicatori quantitativi: 1. Spin off del patrimonio immobiliare/mobiliare Cessione diretta singoli assets: –tassazione IRES 27.5% [differita in 5 anni, se possesso + 3 anni] –tassazione IRAP 4.25% [in attesa di chiarimenti ministerial] –IVA +ipo-catastale 4% (immobili strumentali) Cessione diretta azienda: –tassazione IRES 27.5% [differita in 5 anni se possesso + 3 anni] –No tassazione IRAP 4.25% [in attesa di chiarimenti di ministeriali] –Imposta di registro: 3% - 11%

12 © 2008 Studio Associato Consulenza legale e tributaria, an Italian professional partnership and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International, a Swiss cooperative. All rights reserved. Printed in Italy. Azioni volte alla valorizzazione degli indicatori quantitativi: 2. Spin off “good company” Lo spin-off della c.d. “good company” in linea generale può determinare un miglioramento dei principali indicatori quantitativi: –Aumento dell’equity –Diminuzione dei mezzi di terzi [eventuale] –Coeff copertura: (+) –Coeff. Indebit.: (+)

13 © 2008 Studio Associato Consulenza legale e tributaria, an Italian professional partnership and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International, a Swiss cooperative. All rights reserved. Printed in Italy. Azioni volte alla valorizzazione degli indicatori quantitativi: 2. Spin off “good company” L’operazione può essere eseguita con la seguente technicality: –Conferimento ramo d’azienda NEWCO [Italian GAAP]: dovrebbe consentire lo Step-up contabile dei valori dell’azienda –(Eventuale) cessione 100% della “Good Company” [in caso di differente assetto familiare gestionale]

14 © 2008 Studio Associato Consulenza legale e tributaria, an Italian professional partnership and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International, a Swiss cooperative. All rights reserved. Printed in Italy. Azioni volte alla valorizzazione degli indicatori quantitativi: 2. Spin off “good company” Regime fiscale –Conferimento ramo d’azienda: neutro fiscalmente –Capital gain cessione quote: tassazione 1.37% (PEX)

15 © 2008 Studio Associato Consulenza legale e tributaria, an Italian professional partnership and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International, a Swiss cooperative. All rights reserved. Printed in Italy. Agenda Premessa Azioni volte alla valorizzazione degli indicatori quantitativi Azioni volte alla valorizzazione degli indicatori qualitativi

16 © 2008 Studio Associato Consulenza legale e tributaria, an Italian professional partnership and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International, a Swiss cooperative. All rights reserved. Printed in Italy. Azioni volte alla valorizzazione degli indicatori qualitativi Valutazione della posizione dell’impresa e del mercato: capacità competitiva Valutazione sul management: –Corporate governance e struttura organizzativa adeguata –Fattori/comportamenti a rischio –Qualità/attendibilità bilanci riclassificati e delle previsioni/budget