27 mercati del CAPITALE L’argomento: i mercati dei fattori diversi dal lavoro Oggi impareremo i concetti di:  attività  attività patrimoniali: capitale capitale fisico finanziario  nolo  nolo d’equilibrio del capitale fisico  prezzi  prezzi e rendimenti delle delle attività patrimoniali

Le domande di oggi  cosa vuol dire “capitale” ?  come si determinano domanda e offerta dei servizi produttivi dei beni capitali ?  cosa sono le attività finanziarie ?  che relazione c’è tra i prezzi delle varie attività patrimoniali ed i loro rendimenti ?

tipi di capitale CAPITALECAPITALE COSE CHE RENDONO UN CONSUMOFUTURO

tipi di capitale CAPITALECAPITALE  F I S I C O  FINANZIARIO COSE CHE RENDONO UN CONSUMOFUTURO  ATTIVITÀ PATRIMONIALI

tipi di capitale CAPITALEFISICOCAPITALEFISICO  F I S S O  CIRCOLANTE

Composizione del capitale fisso, 1996 Mezzi di trasporto 3% Macchine e attrezzature 18% Costruzioni79% il capitale in Italia

Capitale fisso totale, (migliaia di miliardi di lire del 1995) il capitale in Italia

capitale fisso per addetto ( K / L ) (milioni di lire del 1995) il capitale in Italia

rendimento del capitale  REDDITO  COSTO

rendimento del capitale

tasso di rendimento nolo valoredelbene deprezzamento (con ∆p K < 0)

domanda di capitale da parte di un’impresa

nolo k d K  n = PMV K = RM  PM K dK dK dK dK n = PMV K PMV K = RM  PM K n– k* quantità di cap. da usare (= servizio produttivo)

equilibrio del mercato nolo K D K = ∑d K DK DK DK DK = ∑d K OKOKOKOK OKOKOKOK K*K* n*n*EEdaiPROPRIETARIdei beni capitali (lungo periodo) ∑ quantità di cap. da usare (= servizio produttivo)

nolo K O K = dato K*K* offerta anelastica nel breve periodo DKDKDKDK DKDKDKDK n*n*EE D’ K n’*n’*E’E’ ( = K acquistato IN PASSATO) IN PASSATO) ( = K acquistato IN PASSATO) IN PASSATO)

nolo K O K = dato K*K* DKDKDKDK DKDKDKDK n*n*EE offerta anelastica nel breve periodo

attività finanziarie  TITOLI diCREDITO diCREDITO a reddito fisso a reddito variabile – cambiali private – obbligazioni private – buoni del Tesoro – cambiali private – obbligazioni private – buoni del Tesoro – azioni   MONETA  MUTUI ecc.

le obbligazioni PROMESSE DI : PROMESSE DI : (a) restituire una somma data (capitale) ad una certa data futura (maturità) (b) nel frattempo, pagare ad intervalli regolari (es. annui) somme fisse (cedole) a titolo di intereressi (a)(a)(a)(a)restituire una somma data data (capitale) ad una certa data futura futura (maturità) (b)(b)(b)(b)nel frattempo, pagare ad intervalli regolari (es. annui) somme fisse fisse (cedole) a titolo di di intereressi

le obbligazioni tasso annuo di rendimento effettivo tasso annuo di rendimento effettivo C + ∆P P r = CEDOLA GUADAGNO DI CAPITALE QUOTAZIONE

le azioni incorporano i DIRITTI DI : incorporano i DIRITTI DI : (a) proprietà di una quota del capitale della società ( da dividersi alla liquidazione ) (b) prender parte all’assemblea (c) partecipare alla ripartizione di eventuali utili distribuiti (dividendi) (a)(a)(a)(a)proprietà di una quota quota del capitale della società ( da dividersi alla liquidazione ) (b)(b)(b)(b)prender parte all’assemblea (c)(c)(c)(c)partecipare alla ripartizione di eventuali utili distribuiti distribuiti (dividendi)

le azioni tasso annuo di rendimento effettivo tasso annuo di rendimento effettivo D + ∆P P r = DIVIDENDO per az. GUADAGNO DI CAPITALE QUOTAZIONE

LIQUIDITÀ di un’attività patrimoniale

i rischi delle attività finanziarie (a) inadempimento del debitore e/o variabilità dei dividendi (b) liquidità limitata e/o perdite capitali (a) (a) inadempimento del debitore e/o variabilità dei dividendi (b) (b) liquidità liquidità limitata e/o perdite capitali PIU’ RISCHIO  PIU’ RENDIMENTO AVVERSIONE AL RISCHIO AVVERSIONE AL RISCHIO

i rischi dei beni capitali (a) rischi di impresa (RM = ?) (b) illiquidità molto elevata (a)(a)(a)(a)rischi di di impresa impresa (RM = ?) (b)(b)(b)(b)illiquidità molto elevata AVVERSIONE AL RISCHIO AVVERSIONE AL RISCHIO PIU’ RISCHIO  PIU’ RENDIMENTO

CONCLUSIONE (a) beni capitali (b) att. finanziarie

CONCLUSIONE