FINANZA AZIENDALE ESERCITAZIONE 3

TIR; Indice di redditività; VAN; OBIETTIVI: TIR; Indice di redditività; VAN;

TIR = Tasso Interno di Rendimento Un soggetto vuole investire 200.000,00 in uno Zero Coupon Bond (ZCB) con scadenza 8 anni del valore nominale di 312.804,00. Qual è il tasso di rendimento dell’operazione? DATI: Costo = 200.000,00 t = 8 anni VN = 312.804,00.

SOLUZIONE : Dato che il TIR è quel tasso che consente di uguagliare il valore attuale delle entrate al valore attuale delle uscite … V. A. Uscite V. A. Entrate

= 1.56402 tavole i = 5,75%

TIR = Tasso Interno di Rendimento 2) Un imprenditore ha a disposizione 450.000 oggi da investire e può scegliere tra le seguenti alternative che prevedono: a) entrata al tempo 5 di 638.556: b) entrata al tempo 1 di 295.000 e al tempo 3 di 190.000. Quale tra le due operazioni è più conveniente in base al TIR ?

A B - 450.000 638.556 - 450.000 295.000 190.000 1 3 5 a) = 1,4190 tavole TIR = 7,25%

b) > … SOSTITUIAMO IL 7,25 % IN (b) 450.000 429.072,81 n.b. se i V.A. Conviene A

IR = Indice di Redditività 3) Un operatore ha a disposizione 190.000 e sta valutando i seguenti progetti di investimento: N° progetto IR Inv.to iniziale 1 1,1 70.000 2 1,2 80.000 3 1,4 110.000 Quali progetti conviene scegliere utilizzando quale criterio di valutazione l’indice di redditività?

Possiamo individuare tre combinazioni per un massimo di 190.000: SOLUZIONE : Possiamo individuare tre combinazioni per un massimo di 190.000: progetti 1 e 2 (inv.to = 150.000); progetti 2 e 3 (inv.to = 190.000); progetti 1 e 3 (inv.to = 180.000).

Conviene (b) A B = (IR * inv.to) B-A N° progetto IR Inv.to   A B = (IR * inv.to) B-A N° progetto IR Inv.to Flussi successivi al 1° VAN 1 1,1 70.000 77.000 7.000 2 1,2 80.000 96.000 16.000 3 1,4 110.000 154.000 44.000 combinazione VAN a 23.000 b 60.000 c 51.000 Conviene (b)

V. A. N. Valutare con il metodo del V.A.N. un progetto d’investimento che prevede: l’acquisto (in t0) di un impianto per 200.000 da utilizzare per 5 anni, con vendita, alla fine di t5 a 40.000; amm.to costante (compreso anno 1) aliquota del 15%; vendite (a partire da t1): 120.000, 150.000, 180.000, 160.000, 140.000; costo del venduto (a partire da t1): 60.000, 78.000, 70.000, 60.000, 50.000; altri costi (da t1): 400, 1.000, 2.500, 1.200, 400; imposte al 30%; costo del capitale: 10%.

Valore residuo = costo storico – f.do amm.to = 200.000 – 150.000 SOLUZIONE : Costo d’acquisto = 200.000 Amm.to = 200.000 F.do amm.to t5 = 30.000 * 5 = 150.000 Valore residuo = costo storico – f.do amm.to = 200.000 – 150.000 = 50.000 Vendita – valore residuo = 40.000 – 50.000 = -10.000 MINUSVALENZA

A) CALCOLO IMPOSTE Voci/ t 1 2 3 4 5 Vendite 120.000 150.000 180.000 160.000 140.000 costo del venduto -60.000 -78.000 -70.000 -50.000 altri costi -400 -1.000 -2.500 -1.200 FCO 59.600 71.000 107.500 98.800 89.600 amm.to -30.000 minusvalenza   -10.000 Imponibile 29.600 41.000 77.500 68.800 49.600 imposte -8.880 -12.300 -23.250 -20.640 -14.880 R.N. 20.720 28.700 54.250 48.160 34.720

VAN = Σ Flussi attualizzati = 82.536,19 B) CALCOLO VAN Voci/ t 1 2 3 4 5 FCO   59.600 71.000 107.500 98.800 89.600 imposte -8.880 -12.300 -23.250 -20.640 -14.880 Disinv. to 40.000 Inv.to -200.000 flussi 50.720 58.700 84.250 78.160 114.720 Flussi att. 10% 46.109,09 48.512,40 63.298,27 53.384,33 71.232,09 VAN = Σ Flussi attualizzati = 82.536,19 Conviene accettare il progetto d’investimento

V. A. N. 5) Valutare con il metodo del V.A.N. un progetto d’investimento che prevede: l’acquisto (in t0) di un impianto per 150.000 da utilizzare per 4 anni, con vendita, alla fine di t4 a 50.000; amm.to ordinario (aliquota tabellare 20%); vendite (a partire da t1): 70.000, 90.000, 100.000, 60.000; costo del venduto (a partire da t1): 10.000, 25.000, 20.000, 10.000; Investimenti in CCN (da t1): 5.000, 6.000, 3.500, 0; imposte al 33%; costo del capitale: 11%.

Valore residuo = costo storico – f.do amm.to = 150.000 – 105.000 SOLUZIONE : Costo d’acquisto = 150.000 Amm.to : t1 = 150.000 *10% = 15.000 t2- t4 = 150.000 * 20% = 30.000 F.do amm.to t4 = (30.000 * 3) + 15.000 = 105.000 Valore residuo = costo storico – f.do amm.to = 150.000 – 105.000 = 45.000 Vendita – valore residuo = 50.000 – 45.000 = 5.000 PLUSVALENZA

Voci/ t 1 2 3 4 Vendite 70.000 90.000 100.000 60.000 costo del venduto A) CALCOLO IMPOSTE Voci/ t 1 2 3 4 Vendite 70.000 90.000 100.000 60.000 costo del venduto -10.000 -25.000 -20.000 FCO 65.000 80.000 50.000 amm.to -15.000 -30.000 plusvalenza   20.000 Imponibile 45.000 35.000 40.000 imposte -14.850 -11.550 -16.500 -13.220 R.N. 30.150 23.450 33.500 26.780

VAN = Σ Flussi attualizzati = 39.743,52 B) CALCOLO VAN Voci/ t 1 2 3 4 FCO   60.000 65.000 80.000 50.000 imposte -14.850 -11.550 -16.500 -13.220 Δ CCN -5.000 -1.000 2.500 3.500 disinv.to inv.to -150.000 flussi 40.150 52.450 66.000 90.280 flussi att. 11% 36.171,17 42.569,60 48.258,63 53.576,79 VAN = Σ Flussi attualizzati = 39.743,52 Conviene accettare il progetto d’investimento

V. A. N. e RMC 6) Dato un tasso annuo di remunerazione soddisfacente del 13% e un’aliquota fiscale del 33% (le imposte si presumono pagate nello stesso anno in cui si consegue il reddito), valutare la convenienza ad effettuare un progetto d’investimento, seguendo il criterio del RMC e quello del VAN, le cui caratteristiche sono riportate qui di seguito: acquisto (in t0) di una macchina per 20.000, che viene ammortizzata in 5 anni (a partire dall’anno 1) con quote costanti del 20% e viene stralciata alla fine dell’anno 5; importo del CCN (dal periodo 1): 2.000, 2.200, 2.400, 1.700, 0; ricavi monetari di vendita annua (a partire da t1): 16.000, 20.000, 25.000, 18.000, 12.000; costi operativi annuali, a partire dall’anno 1: 10.000, 12.000, 17.000, 13.000, 8.000.

A) RMC

A. 1) CALCOLO REDDITO MEDIO