Derivati e gestione dei rischi di mercato Corso Derivati e gestione dei rischi di mercato (8011163 - DERIVATI E GESTIONE DEI RISCHI DI MERCATO) (A.A. 2018/19) I Future (Gianni Nicolini) © Novembre 2018

Acquirente a termine Guadagni  Sottostante  Perdite (Posizione lunga) Guadagni  Sottostante  Perdite

Venditore a termine (Posizione corta) Guadagni  Sottostante  Perdite

? Esempio n°1

Giorno 1 2 3 4 5 F o r w a r d (9,80-10) x 100 = –20€ 1 2 3 4 5 FUTURE … Dimensioni: 100 unità Prezzo forward fissato: 10€ Durata 5 periodi F o r w a r d (9,80-10) x 100 = –20€ (10-9,80) x 100 = +20€ – 20€ +20€

Giorno F u t u r e 100€ 100€ 5 periodi Dimensioni: 100 unità Dimensioni: 100 unità Prezzo forward fissato: 10€ Durata 5 periodi Margine iniziale: 10% Margine di mantenimento: 6% (… soglia 1%) F u t u r e 100€ 100€

Giorno 1 F u t u r e +0,20€ 120€ 80€ 5 periodi Dimensioni: 100 unità 1 Dimensioni: 100 unità Prezzo forward fissato: 10€ Durata 5 periodi +0,20€ Margine iniziale: 10% Margine di mantenimento: 6% (… soglia 1%) F u t u r e 120€ 80€

Giorno 1 2 F u t u r e +0,30€ 150€ 50€ 5 periodi Dimensioni: 100 unità Prezzo forward fissato: 10€ Durata 5 periodi +0,30€ Margine iniziale: 10% Margine di mantenimento: 6% (… soglia 1%) F u t u r e 150€ 50€

Giorno 3 2 F u t u r e – 0,40€ 110€ 90€ 5 periodi Dimensioni: 100 unità Prezzo forward fissato: 10€ Durata 5 periodi – 0,40€ Margine iniziale: 10% Margine di mantenimento: 6% (… soglia 1%) F u t u r e 110€ 90€

Giorno 3 4 F u t u r e – 0,60€ 150€ 50€ 5 periodi Dimensioni: 100 unità Prezzo forward fissato: 10€ Durata 5 periodi – 0,60€ Margine iniziale: 10% Margine di mantenimento: 6% (… soglia 1%) F u t u r e 150€ 50€

Giorno 4 5 F u t u r e +0,30€ 120€ 80€ +20€ – 20€ 5 periodi FORWARD … Dimensioni: 100 unità Prezzo forward fissato: 10€ Durata 5 periodi +0,30€ Margine iniziale: 10% Margine di mantenimento: 6% (… soglia 1%) F u t u r e 120€ +20€ 80€ – 20€

? Esempio n°2

Giorno F u t u r e 100€ 100€ 5 periodi Dimensioni: 100 unità Dimensioni: 100 unità Prezzo forward fissato: 10€ Durata 5 periodi Margine iniziale: 10% Margine di mantenimento: 6% (… soglia 1%) F u t u r e 100€ 100€

Giorno 1 F u t u r e +0,20€ 120€ 80€ 5 periodi Dimensioni: 100 unità 1 Dimensioni: 100 unità Prezzo forward fissato: 10€ Durata 5 periodi +0,20€ Margine iniziale: 10% Margine di mantenimento: 6% (… soglia 1%) F u t u r e 120€ 80€

Giorno 1 2 F u t u r e +0,30€ 150€ 50€ 5 periodi Dimensioni: 100 unità Prezzo forward fissato: 10€ Durata 5 periodi +0,30€ Margine iniziale: 10% Margine di mantenimento: 6% (… soglia 1%) F u t u r e 150€ 50€

Giorno 3 2 F u t u r e +0,40€ 190€ 10€ 5 periodi Dimensioni: 100 unità Prezzo forward fissato: 10€ Durata 5 periodi +0,40€ Margine iniziale: 10% Margine di mantenimento: 6% (… soglia 1%) F u t u r e 190€ 10€

Integrazione dei margini Uscita dal mercato Integrazione dei margini

Giorno 3 F u t u r e +0,40€ 190€ 60€ Integrazione margini 5 periodi Dimensioni: 100 unità Prezzo forward fissato: 10€ Durata 5 periodi +0,40€ Margine iniziale: 10% Margine di mantenimento: 6% (… soglia 1%) F u t u r e 190€ 60€

Giorno 3 4 F u t u r e +0,20€ 210€ 40€ Integrazione margini 5 periodi Dimensioni: 100 unità Prezzo forward fissato: 10€ Durata 5 periodi +0,20€ Margine iniziale: 10% Margine di mantenimento: 6% (… soglia 1%) 210€ F u t u r e 40€

Giorno 4 5 F u t u r e +0,10€ 220€ 30€ Integrazione margini +120€ Dimensioni: 100 unità Prezzo forward fissato: 10€ Durata 5 periodi +0,10€ Margine iniziale: 10% Margine di mantenimento: 6% (… soglia 1%) F u t u r e 220€ +120€ – 120€ = – 50€ + – 70€ 30€

Integrazione dei margini Uscita dal mercato Integrazione dei margini

Giorno 3 F u t u r e +0,40€ 190€ 10€ …€ 100€ Uscita dal mercato 10€ Dimensioni: 100 unità Prezzo forward fissato: 10€ Durata 5 periodi +0,40€ Margine iniziale: 10% Margine di mantenimento: 6% (… soglia 1%) F u t u r e 190€ 10€ 10€ 10,90€ 10,90€ 10€ …€ 100€

Giorno 3 F u t u r e +0,40€ 190€ 100€ 10€ Uscita dal mercato 5 periodi Dimensioni: 100 unità Prezzo forward fissato: 10€ Durata 5 periodi +0,40€ Margine iniziale: 10% Margine di mantenimento: 6% (… soglia 1%) F u t u r e 190€ 100€ 10€

Giorno 3 4 Uscita dal mercato Dimensioni: 100 unità Prezzo forward fissato: 10€ Durata 5 periodi +0,20€ Margine iniziale: 10% Margine di mantenimento: 6% (… soglia 1%) 210€ F u t u r e 190€ 100€ 80€ 10€

Giorno 4 5 F u t u r e +0,10€ 220€ 210€ 80€ 70€ 10€ Uscita dal mercato Dimensioni: 100 unità Prezzo forward fissato: 10€ Durata 5 periodi +0,10€ Margine iniziale: 10% Margine di mantenimento: 6% (… soglia 1%) 220€ 210€ F u t u r e +120€ 80€ 70€ – 30€ – 90€ 10€

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