Domanda e offerta nel mercato della moneta: La teoria della preferenza per la liquidità (John M. Keynes) Relazione con la teoria dei fondi mutuabili (domanda e offerta di Bonds e Loans) Le principali assunzioni di Keynes La ricchezza è data da 2 Categorie di Assets: Moneta e Bonds. Unica modalità di riserva di valore. Ipotesi molto semplificatrice [Azioni, Attività reali (case, auto) escluse]

Teoria della preferenza per la liquidità M s + B s = WealthM s + B s = Wealth Vincolo di bilancio B d + M d = WealthVincolo di bilancio B d + M d = Wealth PertantoM s + B s = B d + M dPertantoM s + B s = B d + M d Da cui:M s – M d = B d – B sDa cui:M s – M d = B d – B s Equiluibrio nel mercato della moneta (Money Market Equilibrium) quando M d = M sEquiluibrio nel mercato della moneta (Money Market Equilibrium) quando M d = M s La situazione M d – M s = 0 è associata a quella B d – B s = 0, ovvero B d = B s (anche il bond market è in equilibrio)La situazione M d – M s = 0 è associata a quella B d – B s = 0, ovvero B d = B s (anche il bond market è in equilibrio)

Teoria della preferenza per la liquidità 1.L’uguaglianza tra domanda e offerta di bond nel framework dei fondi mutuabili è equivalente all’uguaglianza tra domanda e offerta di moneta nel liquidity preference framework. Il tasso d’interesse di equilibrio è lo stesso 2. Frameworks connessi. La teoria della preferenza per la liquidità però ignora gli effetti sui tassi d’interesse di variazioni nelle aspettative di rendimento degli assets reali

Teoria della preferenza per la liquidità Derivazione della curva di domanda di moneta (circolante e depositi) 1.Keynes assume che la detenzione di moneta non generi interessi, i = 0 2.Quando il tasso d’interesse i è più elevato, il costo opportunità di detenere moneta è anch’esso più elevato). Dunque la quantità domandata di moneta M d è più bassa 3.La curva di domanda ha un profilo decrescente

Teoria della preferenza per la liquidità Derivazione della curva di offerta di moneta 1.Assumiamo che il processo di creazione della moneta sia sotto il controllo della banca centrale (in realtà, il processo di determinazione dell’offerta di moneta è molto più complicato e coinvolge le banche e i depositanti). 2. M s è dunque fissato a un certo livello 3.La curva M s è una linea verticale

Teoria della preferenza per la liquidità Equilibrio nel mercato della moneta 1. Ha luogo quando M d = M s determinando così il tasso d’interesse di equilibrio (per esempio i* = 15%) 2.Se i = 25%, M s > M d (excess supply): Il prezzo dei bonds sale e il tasso d’interesse scende (fino a i* = 15%) 3.Se i =5%, M d > M s (excess demand): Il prezzo dei bonds scende e il tasso d’interesse sale

Money Market Equilibrium

Effetti di variazioni del reddito (per es. Un’espansione ciclica)

Effetti di variazioni del livello dei prezzi (ad es., un aumento)

Effetti di variazioni dell’offerta di moneta (ad esempio un aumento)

Moneta e tassi di interesse Effetto di un aumento dell’offerta di moneta sui tassi di interesse 1. Il c.d. Liquidity Effect (grafico precedente) M s , la retta M s di sposta a destra, i  In realtà, tuttavia, sono all’opera 2. Income Effect M s , Reddito , M d , M d si sposta a destra, i  3. Price Level Effect M s , Livello dei prezzi , M d , M d si sposta a destra, i  4. Expected Inflation Effect M s ,  e , B d , B s , Fisher effect, i 

Moneta e tassi di interesse: i dati