LA NUOVA VERSIONE DEL MODELLO ECONOMETRICO ITEM DT MEF LA NUOVA VERSIONE DEL MODELLO ECONOMETRICO ITEM Francesco Nucci Ottavio Ricchi I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

UTLIZZI DEI MODELLI ECONOMETRICI DT MEF Previsioni/proiezioni di medio periodo condizionate a ipotesi sulle variabili esogene (e.g. quadro internazionale, quadro di finanza pubblica) Analisi di scenari alternativi basati su profili diversi di alcune variabili rilevanti (e.g. prezzo del petrolio, cambio euro-dollaro, tassi d’interesse) Stima degli effetti di misure di politica fiscale con riferimento sia a singoli provvedimenti sia a pacchetti complessivi I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

DT IL MODELLO ITEM Copre i principali aggregati della conti nazionali MEF Copre i principali aggregati della conti nazionali Fonti principali: ISTAT, Banca d’Italia, OCSE Frequenza trimestrale, periodo di stima:1982-2004 Comprende 340 variabili, di cui 116 esogene Include 34 equazioni comportamentali e 190 identità I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

LATO DELL’OFFERTA DT MEF Il PIL è calcolato come somma del valore aggiunto market (VAM) e di altre componenti La chiusura del modello è operata sulle scorte, calcolate per differenza tra l’offerta e la domanda: Δscorte = PIL - (C + I + G + X - M) VAM è determinato da una funzione di produzione Cobb-Douglas con TFP, L e K ottenuti da equazioni stocastiche I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

I FATTORI DELLA PRODUZIONE DT MEF Le equazioni relative all’occupazione e agli investimenti rispecchiano le condizioni di ottimo derivate dalla massimizzazione dei profitti Il lungo periodo è dunque il seguente: L = VAM –W/P K = VAM – UC dove W/P e UC sono rispettivamente il salario reale e il costo d’uso del capitale I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

TFP E CICLO DT MEF La TFP misurata è marcatamente pro-ciclica perché i dati su L e K non rispecchiano le variazioni nell’intensità d’uso dei fattori Tale comportamento è colto da un’equazione statistica: ΔTFP = γ ·ΔDem – ε ·ASAD-1 I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

PREZZI E SALARI DT MEF Il modello include anche una misura di trend della TFP, che riflette le innovazioni tecnologiche Il deflatore del valore aggiunto è funzione del CLUP e dello scostamento tra TFP e TFPtrend P = CLUP + γ ּ (TFP – TFPtrend) L’equazione dei salari segue un modello di wage bargaining: W/P = PROD + δ ּ WEDGE – ζ ּ UR I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

DT IL LATO DELLA DOMANDA MEF La formulazione è in larga parte di tipo tradizionale: i consumi privati (CP ) dipendono dai redditi disponibili delle famiglie e dalla ricchezza finanziaria i consumi pubblici (G ) sono esogeni gli investimenti (I ) sono determinati dal costo d’uso del capitale e dal livello dell’output e, nel breve, anche dalle fluttuazioni della domanda le esportazioni (EX ) e le importazioni (M ) rispondono all’evoluzione del tasso di cambio reale e della domanda, rispettivamente, estera ed interna I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

SIMULAZIONE DOMANDA ESTERA DT MEF nel breve, l’incremento del PIL raggiunge l’1.1% dopo circa 40 periodi il PIL torna al valore base I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

SIMULAZIONE DOMANDA ESTERA DT MEF Immediato contributo positivo del commercio estero Iniziale decumulo delle scorte Risposta temporanea degli investimenti (acceleratore) ...i consumi rispondono per ultimi I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

SIMULAZIONE DOMANDA ESTERA DT MEF La riduzione del tasso di disoccupazione è rispecchiata da un aumento del tasso d’inflazione; entrambi “rientrano” L’aumento iniziale di produttività porta ad una temporanea riduzione del CLUP, il mark-up è prociclico I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

LA RISPOSTA A SHOCK DI DOMANDA DT MEF In caso di shock positivo di domanda si ha: al tempo t, un aumento della TFP misurata (tramite Δdem) e un decumulo di scorte (ASAD ) al tempo t+1, il minor livello di ASAD determina un ulteriore aumento della TFP misurata ... si generano meccanismi moltiplicatore/accelleratore Tuttavia, uno shock di domanda genera effetti sul tasso d’inflazione. La graduale perdità di competitività riconduce la domanda ad un livello coerente con il PIL potenziale I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

RIDUZIONE DEL CUNEO FISCALE DT MEF Le aliquote entrano in misura diversa nel cuneo fiscale. A parità di riduzione ex-ante di gettito, (-1% nel nostro esempio) si ha un diverso effetto sul PIL I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

RIDUZIONE DEL CUNEO FISCALE DT MEF Si assiste ad una riduzione permanente del tasso di disoccupazione; la simmetria con i movimenti nel tasso d’inflazione non si verifica Si ha una riduzione nel livello dei prezzi e nel CLUP I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

DT LE PROPRIETA’ DI ITEM MEF Il PIL è determinato nel lungo periodo dal lato dell’offerta e quindi dai valori di equilibrio dei fattori della produzione e dal progresso tecnico Le variabili che agiscono sul lato della domanda (es: il commercio mondiale, i consumi pubblici) hanno un effetto solamente temporaneo sull’economia Hanno effetti permanenti sull’output variazioni di: a) variabili che influenzano il cuneo fiscale sul lavoro o il costo d’uso del capitale b) offerta di lavoro (dinamiche demografiche) c) componente di trend (strutturale) della TFP I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

FINE PRESENTAZIONE DT MEF I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

SLIDES AGGIUNTIVE DT MEF I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

“COSTRUZIONE” DI UN MODELLO LA STRUTTURA E LE EQUAZIONI DT MEF LE VARIABILI LA STRUTTURA E LE EQUAZIONI 1) r = r° r è una variabile esogena la 2) e la 3) sono equazioni comportamentali α e β sono dei parametri da stimare 2) C = α • Y 3) I = β • r 4) Y = C + I I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

DT RROR CORRECTION E LUNGO TERMINE Data una equazione del tipo MEF Data una equazione del tipo I termini in Δ (es ΔX = X - X (-1)) rappresentano la parte dinamica e colgono i comportamenti di breve periodo Il lungo termine della variabile dipendente Y, tralasciando la costante c, è dato da: α determina la velocita con cui Y si porta al suo livello di equilibrio I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

COSTRUZIONE DI UNA PREVISIONE DT MEF Proiezione esogene internazionali Proiezione esogene finanza pubblica Analisi errori di previsione e impostazione add-factor (af ) I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

LE ESOGENE INTERNAZIONALI DT MEF Indice della domanda mondiale Tasso di cambio €/$ Indice dei prezzi dei manufatti Tasso di cambio effettivo nominale Indice dei prezzi delle materie prime Prezzo del petrolio Tasso d’interesse EURIBOR a 3 mesi Tasso d’interesse sui bund tedeschi a 10 anni I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

LE ESOGENE DI POLITICA FISCALE DT MEF Aliquote fiscali e contributive Occupazione pubblica Prestazioni sociali pro-capite Consumi intermedi pubblici Investimenti pubblici I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

L’USO DEGLI ADD FACTORS DT MEF Si esaminano gli errori di previsione passati per tutte le variabili comportamentali Questo è utile per: Monitorare la capacità previsiva delle equazioni Impostare gli add-factors Nella costruzione degli add-factors si tiene anche conto di informazioni più aggiornate rispetto ai conti trimestrali Ad esempio, l’output di modelli current quarter I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

LA SOLUZIONE DEI MODELLI DT MEF un modello econometrico si divide in blocchi recursivi e simultanei: r = r° G = θ • TREND C = α •Y(-1) + ω • G (+ σ • Y) I = β • r + ζ • C Y = C + G + I Una variabile entra in un blocco recursivo se il suo valore al tempo t non è determinato dai valori di altre variabili at tempo t; oppure, pur essendo influenzato da altre variabili contemporanee, non concorre a determinarle. La soluzione di blocchi recursivi non richiede iterazioni. In simulazione, le soluzioni sono ricavate attraverso diverse iterazioni. Per il calcolo sono utilizzati algoritmi (Gauss-Seidel) I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

I MODELLI NEL TEMPO DT MEF Negli anni ’70 i modelli erano di stampo “Keynesiano”: shocks di domanda hanno effetti permanenti. Dagli anni 80 si è dato risalto alla “supply side” Microfoundations Dynamic adjustement (error correction terms) Rational expectations Dagli anni 90 i modelli hanno, in prevalenza, caratteristiche neo-keynesiane, ovvero: una curva di offerta rigida nel medio periodo e influenzata dalle condizioni della domanda nel breve periodo. I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

I MODELLI CON UNA SUPPLY-SIDE I DT MEF Il PIL è determinato nel medio periodo da una funzione di produzione, che individua un “prodotto potenziale” (Y*) pari a: con Nel breve periodo, il PIL è determinato sul lato della domanda tramite l’identità: Y=C+I+G+X-M+Δscorte Lo scostamento tra Y e Y* (output gap) influenza il comportamento dei prezzi interni I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

I MODELLI CON UNA SUPPLY-SIDE II DT MEF Un aumento della domanda comporta un divario positivo tra output ed output potenziale Le conseguenti variazioni della competitività di prezzo riconducono la domanda aggregata, e quindi il PIL effettivo, ad un livello coerente con il prodotto potenziale La competitività di prezzo entra nelle equazioni delle esportazioni e delle importazioni X = f(D, P,P*,e) M = f(D*,P,P*,e) I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

DT IL MERCATO DEL LAVORO MEF Le due precedenti equazioni, risolte congiuntamente, danno luogo ad un tasso di disoccupazione quale funzione del tax wedge Tuttavia, l’equilibrio sul mercato del lavoro, e quindi anche il tasso di disoccupazione, è determinato anche dall’offerta di lavoro LF (dove LF = forza lavoro) data dal prodotto tra la popolazione in età lavorativa (N1564) e il tasso di partecipazione (PART) PART nel breve periodo risponde alla variazione dell’ occupazione, e quindi a fattori ciclici; nel lungo periodo è invece influenzata da fattori socio-demografici, colti da un trend deterministico, e dal salario reale. LF = N1564 · PART (ΔL, Trend, W/P/PROD) I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

UNO “SHOCK” AD UNA ESOGENA DT MEF Le proprietà del modello si rilevano dalla risposta degli aggregati a variazioni di singole variabili esogene Si mostrano le variazioni del PIL (moltiplicatori) e delle variabili più rilevanti (canali di trasmissione) in termini di scostamenti % rispetto alla simulazione di base I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

SIMULAZIONE DOMANDA ESTERA DT MEF La variabile che risponde per prima è la TFP misurata Lungo il ciclo si ha un aumento dell’occupazione, che risponde all’accresciuto output Il contributo della variazione dello stock di capitale è minimo I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

FLUSSI E STOCK DT MEF Il modello è stato chiuso anche riguardo ai flussi finanziari e agli stock dei settori istituzionali Le variazioni degli stock “retroagiscono” portando nel lungo periodo ad una stabilizzazione della ricchezza finanziaria netta dei settori in rapporto al PIL Per le famiglie i consumi sono funzione della loro ricchezza finanziaria netta Per le imprese la distribuzione degli utili è influenzata dal rapporto tra indebitamento e PIL Per la PA è stata introdotta una regola di feedback che stabilizza il rapporto debito/PIL I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

GLI STOCKS DI RICHEZZA FINANZIARIA DT MEF Domanda Estera Cuneo Fiscale I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

LA COPERTURA DI UN INTERVENTO FISCALE DT MEF Riduzione dell’IRPEF con diverse opzioni di copertura a) copertura affidata a interventi successivi di stabilizzazione b) completa assenza di copertura c) copertura immediata Variazioni delle Attività Nette della P.A. (in % del PIL) Scostamenti % del Pil dalla Simulazione Base I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

SENSIBILITA’ DELLA FINANZA PUBBLICA AL CICLO DT MEF MEF Il modello fornisce indicazioni sui movimenti della base imponibile di ciascun tributo lungo il ciclo L’entità della risposta della finanza pubblica varia nel tempo e a seconda della tipologia di shock I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006

IL PREZZO DELL’OUTPUT E I PREZZI ESTERI DT MEF I Documenti di programmazione e gli Strumenti di Analisi e Previsione del Ministero dell’Economia - Forum PA 8 maggio 2006