Introduzione alla finanza aziendale Capitolo 1 Introduzione alla finanza aziendale Finanza aziendale Capitolo 1 Introduzione alla finanza aziendale

Panoramica del capitolo Che cos’è la finanza aziendale? L’obiettivo della gestione finanziaria I mercati finanziari La finanza aziendale in azione: il caso Google

Che cos’è la finanza aziendale? Investimento Scegliete i progetti migliori Capital Budgeting Finanziamento Scegliete la fonte di finanziamento per l’investimento Struttura del capitale Liquidità Accertatevi di avere liquidità e scorte sufficienti Pianificazione finanziaria a breve termine Che cos’è la finanza aziendale? Investimento Scegliete i progetti migliori Capital budgeting Finanziamento Scegliete la fonte di finanziamento per l’investimento Struttura del capitale Liquidità Accertatevi di avere liquidità e scorte sufficienti Pianificazione finanziaria a breve termine

Pianificazione finanziaria a breve termine Il modello dello stato patrimoniale Attività correnti Capitale circolante netto Passività non correnti Attività non correnti Passività non correnti Asset tangibili non correnti Asset intangibili non correnti Capitale degli azionisti Valore totale delle attività Valore totale dell’azienda per gli investitori

Che cos’è il modello dello stato patrimoniale? Esempio 1.1 Il 4 marzo 2008, Admiral Group plc, una compagnia di assicurazioni britannica specializzata nel ramo auto, ha annunciato i risultati finanziari dell’esercizio 2007. Alla fine del 2007, l’azienda aveva asset tangibili non correnti per £ 7.7 milioni e asset intangibili non correnti per £ 69.0 milioni. Le attività correnti ammontavano a £ 793.6 milioni e le passività correnti ammontavano a £ 632.7 milioni. Admiral Group non aveva passività non-correnti. Che cos’è il modello dello stato patrimoniale? Esempio 1.1 Il 4 marzo 2008, Admiral Group plc, una compagnia di assicurazioni britannica specializzata nel ramo auto, ha annunciato i risultati finanziari dell’esercizio 2007. Alla fine del 2007, l’azienda aveva asset tangibili non correnti per £ 7.7 milioni e asset intangibili non correnti per £ 69.0 milioni. Le attività correnti ammontavano a £ 793.6 milioni e le passività correnti ammontavano a £ 632.7 milioni. Admiral Group non aveva passività non-correnti. Che cos’è il modello dello stato patrimoniale?

Esempio 1.1 Esempio 1.1 Attività correnti Passività correnti £793.6 milioni £632.7 milioni Capitale circolante netto £793.6 milioni - £632.7 milioni = £160.9 milioni Asset non correnti: Capitale degli azionisti: £237.6 milioni Tangibili: £7.7 milioni Intangibili: £69.0 milioni Valore totale delle attività: Valore totale dell’azienda per gli investitori: £870.3 milioni £870.3 milioni

Struttura del capitale Debito Creditori, obbligazionisti e detentori di titoli di debito Equity Azionisti Detentori di quote di capitale Struttura del capitale Debito Equity Azionisti Detentori di quote di capitale

L’azienda rappresentata in forma di torta Valore dell’azienda = Valore dei bond + Valore delle azioni L’azienda rappresentata in forma di torta Valore dell’azienda = Valore dei bond + Valore delle azioni 50% debito 50% equity 25% debito 75% equity Struttura del capitale 1 Struttura del capitale 2

Esempio 1.2 Di fronte alle perdite di €4.9 miliardi accumulate facendo trading sui mercati finanziari, all’inizio del 2008 la banca francese Société Générale ha annunciato la decisione di emettere nuove azioni per €5.5 milioni allo scopo di recuperare i livelli di finanziamento. Société Générale avrebbe potuto anche emettere titoli di debito per lo stesso importo. Se il rapporto debito-equity non incide sul valore dell’azienda, i manager di Société Générale sarebbero stati indifferenti tra le due opzioni di finanziamento, perché la somma raccolta sarebbe stata la stessa. Esempio 1.2 Di fronte alle perdite di €4.9 miliardi accumulate facendo trading sui mercati finanziari, all’inizio del 2008 la banca francese Société Générale ha annunciato la decisione di emettere nuove azioni per €5.5 milioni allo scopo di recuperare i livelli di finanziamento. Société Générale avrebbe potuto anche emettere titoli di debito per lo stesso importo. Se il rapporto debito-equity non incide sul valore dell’azienda, i manager di Société Générale sarebbero stati indifferenti tra le due opzioni di finanziamento, perché la somma raccolta sarebbe stata la stessa.

Il manager finanziario Responsabile delle decisioni Il manager finanziario Responsabile delle decisioni di finanziamento Responsabile della pianificazione finanziaria di investimento a breve termine Sovraintende alla contabilità e all’audit Assicura il benessere finanzario dell’azienda Il manager finanziario Responsabile delle decisioni Responsabile delle decisioni Responsabile della pianificazione finanziaria di investimento di finanziamento a breve termine Sovraintende alla contabilità e all’audit Assicura il benessere finanzario dell’azienda

Come fluisce la liquidità … L’azienda investe in attività (B) Liquidità per le azioni emesse Mercati finanziari Attività correnti dall’azienda (A) Cash flow reinvestiti (E) Attività non correnti Cash flow reinvestiti (E) Cash flow generato dall’azienda (C) Dividendi e pagamenti (F) Passività correnti Passività non correnti Azioni Imposte Valore totale delle attività Governo (D) Valore totale dell’azienda per gli investitori che operano sul mercato finanziario Valore totale delle attività Segue…