Esercizi titoli di stato e titoli di debito Doriana Cucinelli doriana.cucinelli@gmail.com A.A 2013-2014

Esercizio BOT Calcolare il rendimento netto di un BOT che presenta le seguenti caratteristiche: Durata 91 gg Prezzo di acquisto 99,49 Valore di rimborso 100 Dati aggiuntivi…… Ritenuta fiscale 12,5% Commissioni per BOT di durata compresa tra 81 e 170 gg = 0,10

Esercizio BOT Occorre considerare innanzitutto l’incidenza della ritenuta fiscale gravante sullo scarto di emissione e delle commissioni da corrispondere all’intermediario Imposta sostitutiva: (100-99,49) x 12,5% = 0,063 Commissione = 0,10 Bisogna ora aggiungere al prezzo corrisposto in sede di emissione queste componenti di costo aggiuntivo per il risparmiatore 99,49 + 0,063 + 0,10 = 99,653

Esercizio BOT È ora possibile calcolare il rendimento netto del titolo (100/99,653 - 1 ) x (365/91) x 100 = 1,39% Se volessimo confrontare il rendimento del BOT con un titolo obbligazionario a medio lungo termine…. Dovremmo calcolare il rendimento netto con il regime di capitalizzazione composta ((100/99,653)^(365/91) - 1) x 100 = 1,40%

Esercizio CTZ Il rendimento di un CTZ Dati Durata 24 mesi Prezzo di aggiudicazione d’asta 96,56 Prezzo lordo di rimborso 100 Nel caso dei CTZ non è prevista l’applicazione di alcuna commissione Regime fiscale = 12,5%

Esercizio CTZ Scarto di emissione 100-96,56=3,44 Imposta sostitutiva 3,44 x 12,5% = 0,43 Valore di rimborso netto 100- 0,43 = 99,57

Esercizio CTZ È ora possibile calcolare il rendimento netto su base annua del titolo in regime di capitalizzazione composta ((99,57/96,56)^(1/2) - 1 ) x 100= 1,54%

Esercizio titolo di debito 22 aprile 2011 acquistiamo sul mercato un coupon bond a 102 Scadenza 1 marzo 2014 Cedola semestrale 2,5% Pagamento cedola 1 marzo - 1 settembre DEFINIRE IL PREZZO TEL QUEL DEL TITOLO!

Esercizio titolo di debito Il corso secco non costituisce il prezzo di scambio Al momento dell’acquisto l’investitore deve riconoscere al venditore non solo il valore capitale del titolo (corso secco) che il mercato richiede al momento per la promessa di un futuro flusso di 100 da rimborsare a opera dell’emittente in data 1 marzo 2014, ma anche una somma per gli interessi maturati dal 1 marzo al 23 aprile Questa quota di interessi spetta infatti al venditore in quanto ha detenuto il titolo fino a quel momento BISOGNA CALCOLARE QUINDI IL RATEO E AGGIUNGERLO AL PREZZO A CORSO SECCO COSI’ DA DEFINIRE IL PREZZO EQUO

Esercizio titolo di debito La cedola in corso inizia la maturazione il 1 marzo e verrà pagata il 1 settembre Durata della cedola = 184 giorni (31 gg marzo, 30 gg aprile, 31 gg maggio, 30 gg giugno, 31 luglio, 31 agosto) Gg interessi da considerare per il venditore 52 (dal 1 marzo al 22 aprile) (31 gg marzo e 21 aprile) RATEO CEDOLARE= 2,5 X (52/184) = 0,7075

Esercizio titolo di debito Il rateo deve essere sommato al corso secco…. Corso tel quel = 102 + 0,7065 = 102,7075 Su questa somma l’acquirente deduce la quota di imposta fiscale maturata, in quanto andrà interamente pagata allo stacco della cedola a settembre 12,50% x 0,7075 = 0,0883 PREZZO TEL QUEL NETTO DA PAGARE AL VENDITORE 102,7075 - 0,0883 = 102,6182

Esercizio titolo obbligazionario e valore attuale Con riferimento ad un titolo obbligazionario con durata triennale, tasso cedolare annuo del 4,30%, valore di rimborso pari a 100 e TRES del 3%, si definisca il valore attuale del titolo

Esercizio titolo obbligazionario e valore attuale Calcolo le cedole periodiche 1 = 4,30% x 100 = 4,30 2 = 4,30% x 100 = 4,30 3 = 4,30% x 100 + 100 = 104,30 Calcolo il valore attuale di ciascun flusso 1 = 4,30 / (1 + 3,00%) = 4,174757 2 = 4,30 / (1 + 3%) ^ 2 = 4,053162 3 = 104,30 / ( 1+3%) ^ 3 = 95,44928 Valore attuale del titolo = 4,17+4,05+95,45