Cosa tralascia il Modello IS-LM? Microfondazioni della Macroeconomia Lezione 8 Cosa tralascia il Modello IS-LM? Aspettative e Ottimizzazione Vincolata Microfondazioni della Macroeconomia Rivisitazione della Teoria del Consumo

Perché Micro-fondare la Macroeconomia? “L’economia politica è la scienza sociale che studia la migliore allocazione tra impieghi alternativi di quantità di risorse date” L. Robbins  Ottimizzazione Vincolata In Microeconomia studiamo i principi di razionalità delle scelte individuali (Consumatori, Imprese,…) In Macroeconomia abbiamo usato equazioni di comportamento (Consumo e Investimento) Perché sono importanti i principi di razionalità individuale anche in Macroeconomia?

Informazioni sul Futuro: le Aspettative Le scelte economiche dipendono da obiettivi (o preferenze), vincoli e informazioni disponibili L’utilizzo dei principi di razionalità garantisce che gli obiettivi siano perseguiti utilizzando tutte le informazioni disponibili e tendo conto dei vincoli Le equazioni di comportamento non tengono conto di questi fattori. Rappresentano relazioni immutabili. (esempi: consumo e reddito corrente) Critica di Lucas: le politiche economiche basate su tali relazioni immutabili sono destinate a fallire, perché non tengono conto della reazione degli agenti economici alle nuove informazioni disponibili Informazioni sul Futuro: le Aspettative

Micro-fondazione della Teoria del Consumo Qual è la scelta dei Consumatori (rilevante per la Macroeconomia)?  Consumo Odierno & Consumo Futuro ovvero  Consumo & Risparmio Quali sono gli obiettivi dei consumatori? Massimizzare la sua utilità (funzione d’utilità) Quali sono vincoli? Vincolo di Bilancio Intertemporale Quali sono le informazioni disponibili? Reddito, prezzi odierni e Aspettative sui valori futuri

$1 (oggi)  $(1+it) (tra un anno) Vincolo di Bilancio Intertemporale Consideriamo il vincolo di bilancio in due periodi: t & t+1 Mercati Finanziari: Tasso di Interesse Nominale a un Anno $1 (oggi)  $(1+it) (tra un anno) Vincolo di bilancio intertemporale

Tasso di Interesse Reale a un Anno Gli agenti sono interessati ad allocare “risorse reali” (consumo) nei due periodi Il Tasso di Interesse Reale rt e’ il tasso di interesse in termini di beni Tasso di Interesse Reale a un Anno 1 Unità di Bene di Consumo oggi 1+rt Unità di Bene di Consumo tra un anno

Come spostare risorse dal futuro al presente Quest’Anno (t) Anno Prossimo (t+1) Per acquistare 1 unità di bene Devo rinunciare a: unità di bene t+1 Tasso d’Interesse Reale: rt Pet+1 prezzo atteso di 1 unità di bene t+1 Prendo a prestito $Pt Ripagherò $(1+it)Pt Tasso nominale it

Tasso di Interesse Reale a un anno Tassi d’interesse e tasso d’inflazione Tasso di Interesse Reale a un anno Definiamo l’inflazione attesa oppure

Tasso nominale e reale approssimazione: se : =0 rt = it rt e’ generalmente piu’ basso di it Dato it maggiore e’ minore e’ rt

Andamento Tassi Nominali e Reali Tassi reali e nominali su buoni tesoro in U.S., 1978-1999 Notate: r1999 = 2.5% vs. r1981 = 0.8%

Fattore di Sconto reale Valore attuale della ricchezza e del reddito Torniamo al Vincolo di bilancio intertemporale Valore Attuale Reale Fattore di Sconto reale

Valore Attuale Nominale

Ricchezza Il reddito attuale non esaurisce le risorse dei consumatori, che sono misurate dalla ricchezza. Ricchezza totale: ricchezza “umana” (reddito da lavoro) + finanziaria + immobiliare Reddito da lavoro = Euro 25.000 per 37 anni, crescita annua del 3%. IRPEF al 25%, it=rt=pt=0, ricchezza immobiliare = Euro 100.000 Esempio

Scelte di Consumo Il Tasso d’interesse reale indica la scambio possibile tra Ct & Ct+1 Vincolo di Bilancio Intertemporale Indica le preferenze dei consumatori Ut =Ct* Ct+1 Funzione di Utilità Intertemporale Consumption Smoothing Ricchezza reale = Euro 1.341.250, Vita attesa 60 anni. Tasso d’interesse reale =rt=0. Se rt=0, gli individui scelgono un livello di consumo costante Esempio

Reddito Permanente (M. Friedman) Il Consumo dipende dal Reddito Corrente, dal Reddito Futuro Atteso e dalla Ricchezza “non umana” Reddito Permanente (M. Friedman) Teoria del Ciclo Vitale (F. Modigliani) E il Tasso d’interesse reale? Investimenti, ma... Se r  Ct & Ct+1