Istituzioni di economia, corso serale 33 – Il rapporto di scambio di breve periodo tra inflazione e disoccupazione copertina A.A. 2001-2002 Istituzioni di economia, corso serale

Istituzioni di economia, corso serale Questo file per Power Point (visibile anche con StarOffice <www.sun.com> o con OpenOffice <www.openoffice.org>) può essere scaricato da web.econ.unito.it/terna/istec/ il nome del file è fluttuazioni_breve_periodo_33.ppt (i file sono anche salvati in formato zip se di grandi dimensioni) (lucidi prof.Zanetti: web.econ.unito.it/zanetti) Il libro di testo ha un sito di appoggio a www.harcourtcollege.com/econ/mankiw1e/ siti e file A.A. 2001-2002 Istituzioni di economia, corso serale

Istituzioni di economia, corso serale Il tasso naturale di disoccupazione dipende dalle caratteristiche del mercato del lavoro, come la legge sui salari minimi, il potere di mercato dei sindacati, l’effetto dei salari efficienti, l’efficacia della ricerca di lavoro L’inflazione dipende in primo luogo dalla quantità di moneta controllata dalla banca centrale disoccupazione A.A. 2001-2002 Istituzioni di economia, corso serale

confronto di breve periodo Nel breve periodo la società deve confrontarsi con la alternativa: controllo della disoccupazione espandendo la domanda aggregata, ma a costo di maggiore inflazione controllo dell’inflazione contraendo la domanda aggregata, ma a costo di maggiore disoccupazione confronto di breve periodo A.A. 2001-2002 Istituzioni di economia, corso serale

Istituzioni di economia, corso serale La curva detta di Phillips (da un articolo del 1958 di A.W.Phillips, poi confermato da risultati di Paul Samuelson e Robert Solow nel 1960) sintetizza l’alternativa, ricordando che nel breve periodo uno spostamento della curva di domanda aggregata, confrontato con la curva di offerta di breve periodo, genera pressione (o allentamento) sui prezzi e sui salari curva di Phillips A.A. 2001-2002 Istituzioni di economia, corso serale

figura della curva di Phillips Curva di Phllips Inflation Rate (percent per year) 6 B figura della curva di Phillips A 2 Phillips curve 4 7 Unemployment Rate (percent) Harcourt Brace & Company

scambio inflazione/disoccupazione Lo scambio inflazione / disoccupazione (The Tradeoff Between Inflation and Unemployment) La politica monetaria e quella fiscale possono modificare la curva di domanda aggregata, spostando la posizione dell’economia lungo la curva di Phillips Curva che si limita a mostrare le possibili combinazioni corrispondenti agli spostamenti di breve periodo della curva di domanda aggregata lungo la curva di offerta aggregata di breve periodo scambio inflazione/disoccupazione A.A. 2001-2002 Istituzioni di economia, corso serale

c. di Phillips e c. di dom. aggregata Curva di domanda aggregata e curva di Phillips (a) The Model of Aggregate Demand and Aggregate Supply Unemployment Rate (percent) (b) The Phillips Curve Inflation Rate (percent per year) 4 (output is 8,000) 7 (output is 7,500) B A 6 2 Phillips curve Quantity of Output 8,000 7,500 106 102 Short-run aggregate supply Price Level Low aggregate demand High aggregate demand (unemployment is 7%) (unemployment is 4%) c. di Phillips e c. di dom. aggregata Harcourt Brace & Company

Istituzioni di economia, corso serale E nel lungo periodo? Nel 1968, Milton Friedman e Edmund Phelps, indipendentemente, pubblicarono lavori in cui si nega la validità della curva di Phillips nel lungo periodo (La base della critica sta in quello che abbiamo studiato nel capitolo 28; nei lucidi, n. 22 e seguenti) Vale la relazione moneta  inflazione, ma non quella moneta  crescita (e quindi occupazione) nel lungo periodo A.A. 2001-2002 Istituzioni di economia, corso serale

disc. forma della curva di Phillips nel lungo periodo Discussione: sulla base dell’ultima indicazione, indicare la forma della curva di Phillips nel lungo periodo disc. forma della curva di Phillips nel lungo periodo Obiettivo didattico: applicare una curva (una relazione tra grandezze) in un contesto diverso A.A. 2001-2002 Istituzioni di economia, corso serale

relazioni nel l. periodo La crescita dell’offerta di moneta determina il tasso d’inflazione ma, indipendentemente da questo, il tasso di disoccupazione tende a collocarsi al proprio livello naturale Di conseguenza la curva di Phillips di lungo periodo è verticale relazioni nel l. periodo A.A. 2001-2002 Istituzioni di economia, corso serale

Long-run Phillips curve Natural rate of unemployment Curva di Phillips nel lungo periodo Inflation Rate Long-run Phillips curve High inflation B curva nel l. periodo 1 2. … but unemployment remains at its natural rate in the long run. Low inflation A Natural rate of unemployment Unemployment Rate 1. When the Fed increases the growth rate of the money supply, the rate of inflation increases… Harcourt Brace & Company

ipotesi del tasso naturale di disoccupazione La politica monetaria espansiva muove l’economia da A (bassa inflazione) a B (alta inflazione) senza modificare il tasso di disoccupazione Significato di “naturale” per tasso di disoccupazione: fuori dalla possibilità di controllo da parte della politica monetaria L’evidenza storica conferma questa ipotesi ipotesi del tasso naturale di disoccupazione A.A. 2001-2002 Istituzioni di economia, corso serale

Domanda aggregata e curva di Phillips nel lungo periodo The Model of Aggregate Demand and Aggregate Supply The Phillips Curve Price Level Long-run aggregate supply Inflation Rate Long-run Phillips curve curva nel l. periodo 2.1 P2 B P1 A AD2 Aggregate demand, AD1 Natural rate of output Natural rate of unemployment Harcourt Brace & Company

Domanda aggregata e curva di Phillips nel lungo periodo The Model of Aggregate Demand and Aggregate Supply The Phillips Curve Price Level Long-run aggregate supply Inflation Rate Long-run Phillips curve 1. An increase in the money supply increases aggregate demand… curva nel l. periodo 2.2 P2 B P1 A AD2 Aggregate demand, AD1 Natural rate of output Natural rate of unemployment Harcourt Brace & Company

Domanda aggregata e curva di Phillips nel lungo periodo The Model of Aggregate Demand and Aggregate Supply The Phillips Curve Price Level Long-run aggregate supply Inflation Rate Long-run Phillips curve 1. An increase in the money supply increases aggregate demand… curva nel l. periodo 2.3 P2 B P1 A AD2 Aggregate demand, AD1 Natural rate of output Natural rate of unemployment 2. …raises the price level… Harcourt Brace & Company

Domanda aggregata e curva di Phillips nel lungo periodo The Model of Aggregate Demand and Aggregate Supply The Phillips Curve Price Level Long-run aggregate supply Inflation Rate Long-run Phillips curve 1. An increase in the money supply increases aggregate demand… curva nel l. periodo 2.4 P2 B P1 A AD2 Aggregate demand, AD1 Natural rate of output Natural rate of unemployment 3. …and increases the inflation rate… 2. …raises the price level… Harcourt Brace & Company

Domanda aggregata e curva di Phillips nel lungo periodo The Model of Aggregate Demand and Aggregate Supply The Phillips Curve Price Level Long-run aggregate supply Inflation Rate Long-run Phillips curve 1. An increase in the money supply increases aggregate demand… curva nel l. periodo 2.5 P2 B P1 A AD2 Aggregate demand, AD1 Natural rate of output Natural rate of unemployment 3. …and increases the inflation rate… 2. …raises the price level… 4. …but leaves output and unemployment at their natural rates. Harcourt Brace & Company

Istituzioni di economia, corso serale In sintesi; Friedman e Phelps: non c’è correlazione tra inflazione e disoccupazione nel lungo periodo Phillips, Samuelson e Solow: c’è correlazione tra inflazione e disoccupazione, sulla base dei dati del passato una sintesi Friedman e Phelps: riconciliazione tra macroeconomia classica (neutralità della moneta, con effetti solo sull’inflazione) e dati A.A. 2001-2002 Istituzioni di economia, corso serale

disc. come si può formulare la sintesi Discussione: come si può formulare la sintesi? disc. come si può formulare la sintesi Obiettivo didattico: (a) la ricerca di analogie, con la curva di offerta di breve e lungo periodo; (b) la riflessione sui gradi di libertà dei modelli e sul numero delle variabili (effetto dell’introduzione di una variabile aggiuntiva) A.A. 2001-2002 Istituzioni di economia, corso serale

azione nel breve, effetti nel lungo L’azione a breve termine può avere un successo temporaneo e quindi una politica monetaria espansiva può avere effetto reale nel breve periodo, riducendo la disoccupazione (capitolo 31 sulla macroeconomia nel breve periodo) . . . . . . ma nel lungo periodo la disoccupazione ritorna al suo livello naturale con una nuova variabile nell’analisi: l’inflazione attesa azione nel breve, effetti nel lungo A.A. 2001-2002 Istituzioni di economia, corso serale

offerta aggregata b. e l. p. Mini-ripasso: offerta aggregata inclinata positivamente nel breve periodo per (cap. 31, lucidi 40 e seguenti) per (i) l’imperfezione dell’informazione con l’errata percezione dei prezzi relativi, (ii) la vischiosità dei salari, (iii) la vischiosità dei prezzi; verticale nel lungo periodo Nella stessa logica, per F. e P. anche la relazione inversa tra inflazione e disoccupazione vale solo nel breve periodo, non nel lungo Cap. 31 lucidi 41, 42, 43 e effetto delle aspettative offerta aggregata b. e l. p. A.A. 2001-2002 Istituzioni di economia, corso serale

aspettative nel b. periodo Nel breve periodo le aspettative sono date; pertanto modificazione della moneta  e dei prezzi spiegano l’inclinazione della curva di offerta e determinano spostamenti della curva di domanda (cap. 31 lucido 26 e cap.28 lucido 20) Nel lungo periodo le aspettative si adeguano al tasso di inflazione determinato dalla politica monetaria (dalla banca centrale) con i salari e i prezzi che si adeguano (la vischiosità è di breve periodo), l’offerta aggregata è verticale e gli spostamenti della domanda aggregata generano solo variazione dei prezzi (cap. 31, lucido 51 “a rovescio” e lucido 18 di questo capitolo) aspettative nel b. periodo A.A. 2001-2002 Istituzioni di economia, corso serale

spostamento c. di Phillips 1 Moneta ++  inflazione reale++ > attesa (curva di domanda a destra)  minore disoccupazione Inflation Rate Long-run Phillips curve B spostamento c. di Phillips 1 A Short-run Phillips curve with low expected inflation Unemployment Rate Natural rate of unemployment Harcourt Brace & Company

spostamento c. di Phillips 2 inflazione attesa = reale (curva di offerta di l. periodo)  disoccupazione naturale Inflation Rate Long-run Phillips curve C B spostamento c. di Phillips 2 Short-run Phillips curve with high expected inflation A Short-run Phillips curve with low expected inflation Unemployment Rate Natural rate of unemployment Harcourt Brace & Company

Istituzioni di economia, corso serale In formula: in formule a dipende dall’inclinazione della curva di offerta aggregata di breve periodo La differenza nella parentesi è nulla nel lungo periodo (positiva nel breve, nel nostro caso) A.A. 2001-2002 Istituzioni di economia, corso serale

“sperimentazione” anni ’70 - A I fatti, quasi come un esperimento economico La critica di F. e P. è del 1968 La realtà dell’economia degli anni ’70 e i conseguenti atti di politica economica hanno permesso di verificare la obiezione di F. e P. alla curva di Phillips (che, dai dati degli anni ’60, sembrava molto attendibile) “sperimentazione” anni ’70 - A A.A. 2001-2002 Istituzioni di economia, corso serale

Curva di Phillips negli anni ’60 negli USA Inflation Rate (percent per year) Curva di Phillips negli anni ’60 negli USA 10 8 anni 1961-68 6 1968 4 1966 1967 1965 1962 1964 1961 2 1963 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Unemployment Rate (percent) Harcourt Brace & Company

La rottura all’inizio degli anni ’70 (con politica fiscale – spesa pubblica per la guerra Vietnam – e con la crescita di M2 per tenere bassi i tassi), dati USA Inflation Rate (percent per year) 10 8 anni 1961-73 6 1973 1971 1969 1970 4 1968 1972 1967 1966 2 1965 1962 1964 1961 1963 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Unemployment Rate (percent) Harcourt Brace & Company

“sperimentazione” anni ’70 - B Nel 1974 inizia ad operare l’OPEC, cartello dei paesi produttori di petrolio La curva di offerta di breve periodo, in presenza di uno shock dei prezzi degli input, si sposta a sinistra (minore produzione a parità di prezzo o maggiori prezzi a parità di produzione) Ciò determina disoccupazione e inflazione, spostando la curva di Phillips di breve periodo “sperimentazione” anni ’70 - B A.A. 2001-2002 Istituzioni di economia, corso serale

dilemma causato da shock sull’offerta (a) The Model of Aggregate Demand and Aggregate Supply (b) The Phillips Curve Price Level Inflation Rate 4. …giving policymakers a less favorable tradeoff between unemployment and inflation. AS2 Aggregate supply, AS1 dilemma causato da shock sull’offerta B P2 B 1. An adverse shift in aggregate supply… A A P1 PC2 Aggregate demand Phillips curve, PC1 Y2 Y1 Quantity of Output Unemployment Rate 3. …and raises the price level… 2. …lowers output… Harcourt Brace & Company

Gli effetti, sino all’inizio degli anni ’80, dati USA Inflation Rate (percent per year) 10 1981 1980 1975 1974 1979 8 1978 6 1977 anni 1972-81 1976 1973 4 1972 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Unemployment Rate (percent) Harcourt Brace & Company

“sperimentazione” anni ’80 Il costo della riduzione dell’inflazione All’inizio degli anni ’80 l’obiettivo principale negli SU (e in gran parte del mondo) diventa l’uscita dall’inflazione Per ridurre l’inflazione, le banche centrali devono contrarre l’offerta di moneta; di conseguenza: “sperimentazione” anni ’80 la domanda aggregata si contrae la produzione di merci e servizi diminuisce la disoccupazione cresce A.A. 2001-2002 Istituzioni di economia, corso serale

spostamento c. di Phillips Moneta --  inflazione reale -- < attesa (curva di domanda a sinistra)  maggiore disoccupazione inflazione attesa = reale (curva di offerta di l. periodo)  disoccupazione naturale Unemployment Rate Natural rate of unemployment Inflation A B Long-run Phillips curve C Short-run Phillips curve with high expected inflation with low expected spostamento c. di Phillips Harcourt Brace & Company

Istituzioni di economia, corso serale Muovendosi sulla curva di Phillips, nel breve periodo la disinflazione provoca forte disoccupazione Stime “à la Phillips” del periodo in questione (quando presidente della Fed era Paul Volcker) indicavano in 5 punti di PIL il sacrificio necessario per ridurre l’inflazione di un punto Dal 10% al 4% (obiettivo) avrebbe voluto dire . . . Oppure in 5 anni 6% anno al di sotto della tendenza naturale; in 10 anni 3 % . . . Comunque effetti difficili da sopportare La teoria in soccorso della pratica: le aspettative razionali sacrificio A.A. 2001-2002 Istituzioni di economia, corso serale

Istituzioni di economia, corso serale Di nuovo in formula: in formule, di nuovo a dipende dall’inclinazione della curva di offerta aggregata di breve periodo La differenza nella parentesi è nulla nel lungo periodo (negativa nel breve, nel nostro caso) A.A. 2001-2002 Istituzioni di economia, corso serale

aspettative razionali La teoria delle aspettative razionali (gli individui utilizzano in modo ottimale tutte le informazioni di cui dispongono, incluse quelle sulle politiche perseguite dal governo, nel decidere) suggerisce che il sacrificio possa essere più piccolo di quello stimato (La teoria è dovuta a Robert Lucas, Thomas Sargent, Robert Barro e altri) aspettative razionali A.A. 2001-2002 Istituzioni di economia, corso serale

Istituzioni di economia, corso serale Per F. e P. è l’inflazione attesa a determinare l’operato della curva di Phillips e il ritorno all’equilibrio di lungo periodo dipende dalla velocità con cui gli attori dell’economia percepiscono l’inflazione effettiva Per la t. delle aspettative razionali, nota la politica perseguita dal governo, l’adattamento alle aspettative è istantaneo e quindi le stime sulla misura del “sacrificio” sono inaffidabili applicazione A.A. 2001-2002 Istituzioni di economia, corso serale

La disinflazione di Volcker (A, B, C come lucido 34), dati USA Inflation Rate (percent per year) 10 1980 1981 A 8 1979 1982 anni 1979-87 6 1984 B 4 1987 1983 1985 C 1986 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Unemployment Rate (percent) Harcourt Brace & Company

Istituzioni di economia, corso serale (Si noti che la disinflazione fu tutta di origine monetaria, in quanto in quegli anni la politica fiscale reaganiana esandeva la domanda aggregata) L’effetto disoccupazione c’è stato, ma minore del previsto, con un parziale successo delle aspettative razionali (o per il sommarsi delle azioni monetaria e reale, per l’espansione produttiva generata dalla politica fiscale, che del resto può anche avere agito come contro-effetto nelle aspettative razionali e quindi . . . ) chi ha ragione A.A. 2001-2002 Istituzioni di economia, corso serale

L’era Greenspan (dati USA) Inflation Rate (percent per year) L’era Greenspan (dati USA) 10 8 6 anni 1984-94 1990 1991 1989 4 1984 1988 1985 1987 1992 1995 2 1994 1993 1986 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Unemployment Rate (percent) Harcourt Brace & Company

In Italia? Una relazione troppo complessa Anni Cinquanta: la curva di Phillips è pressoché piatta. Anni Sessanta: la curva di Phillips ha una pendenza negativa, sia nella fase di aumento dell’inflazione (19601963) sia nella fase di diminuzione (1964-1969) Anni Settanta: la curva di Phillips è verticale o addirittura inclinata positivamente: sono gli anni delle contrattazioni sindacali più accese, da un lato, e di maggiore inflazione,dall’altro Anni Ottanta: la curva di Phillips è di nuovo inclinata negativamente, in corrispondenza della graduale disinflazione dell’economia Anni Novanta: la curva di Phillips è nuovamente piatta; la disinflazione è stata raggiunta ma il tasso di disoccupazione ha continuato ad aumentare in Italia da: lucidi prof.Zanetti

The NAIRU in Theory and Practice fuori programma The NAIRU in Theory and Practice Laurence Ball N. Gregory Mankiw Working Paper 8940 http://www.nber.org/papers/w8940 NATIONAL BUREAU OF ECONOMIC RESEARCH 1050 Massachusetts Avenue Cambridge, MA 02138 May 2002 ABSTRACT This paper discusses the NAIRU -- the non-accelerating inflation rate of unemployment. It first considers the role of the NAIRU concept in business cycle theory, arguing that this concept is implicit in any model in which monetary policy influences both inflation and unemployment. The exact value of the NAIRU is hard to measure, however, in part because it changes over time. The paper then discusses why the NAIRU changes and, in particular, why it fell in the United States during the 1990s. The most promising hypothesis is that the decline in the NAIRU is attributable to the acceleration in productivity growth. e ora? A.A. 2001-2002 Istituzioni di economia, corso serale