LA PROGRAMMAZIONE DELLE SCELTE FINANZIARIE Università di Napoli, Federico II dr.ssa Emma Di Marino.

Presentazione sul tema: "LA PROGRAMMAZIONE DELLE SCELTE FINANZIARIE Università di Napoli, Federico II dr.ssa Emma Di Marino."— Transcript della presentazione:

1 LA PROGRAMMAZIONE DELLE SCELTE FINANZIARIE Università di Napoli, Federico II dr.ssa Emma Di Marino

2 Economia e gestione delle imprese SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE OBIETTIVO DELL’APPLICAZIONE L’obiettivo di questa applicazione è illustrare la complessità delle scelte finanziarie dell’impresa rispetto ai programmi di investimento da realizzare A) Valutazione dei progetti d’investimento B) Criteri di scelta delle fonti di finanziamento C) Prospetto delle Fonti e degli Impieghi D) Leva finanziaria

3 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE GLI EQUILIBRI FONDAMENTALI DI GESTIONE Economia e gestione delle imprese Un adeguato processo di pianificazione e controllo delle scelte finanziarie deve rispettare i seguenti tre equilibri fondamentali: Tra fonti ed impieghi del capitale (investimenti) Tra entrate e uscite di cassa Tra ricavi e costi, che si traduce nel divario positivo in termini di profitto EQUILIBRI Economico Finanziario Monetario DESCRIZIONE OBIETTIVI Redditività Solvibilità Liquidità

4 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE A)LA SCELTA DEI PROGETTI DI INVESTIMENTO (1) Economia e gestione delle imprese Fattori da considerare Valore Attuale Rischio Diversificabile Rischio Sistematico (non diversificabile) “€ 1 oggi vale più di € 1 domani” + Rendimento relativo Costo Opportunità da investimentimenti comparabili Rischio

5 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE A)LA SCELTA DEI PROGETTI DI INVESTIMENTO (2) Economia e gestione delle imprese PAYBACK PERIOD (PERIODO DI RECUPERO) Misura il lasso di tempo entro cui gli incassi ottenibili (inflow) riescono a reintegrare il capitale impiegato. Consente di completare il concetto di redditività, introducendo nella valutazione il tempo di esposizione al rischio. Periodo di recupero Investimento AInvestimento B EsborsiIncassiEsborsiIncassi Anno 13.0001.5003.0001.000 Anno 2-1.500-1.000 Anno 3---1.000 Totale3.000 Media annuale degli incassi -1.500-1.000 Periodo di recupero 3.000/1.500 = 2 anni3.000/1.000 = 3 anni

6 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE A)LA SCELTA DEI PROGETTI DI INVESTIMENTO (3) Economia e gestione delle imprese TASSO DI REDDITIVITA’ ATTUALIZZATO I metodi a cui si fa generalmente ricorso sono: Il tasso interno di rendimento (TIR) ∑ (E i – U i ) (1+x) –i = 0 Il valore attuale netto (VAN) i=0 n n VAN = ∑ (E i – U i ) (1+c) –i Inserisce nelle misurazioni il “valore” del denaro, attualizzando i flussi di cassa futuri derivanti dall’investimento. Consente di stabilire se la redditività attualizzata sia superiore al costo del capitale.

7 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE B) CRITERI DI SCELTA DELLE FONTI DI FINANZIAMENTO Economia e gestione delle imprese Tipo di fabbisogno finanziario Strutturale (m/l termine permanente nel tempo) Corrente (attività corrente) Straordinario (m/l termine relativo ad un periodo) Occasionale (b termine fatti imprevisti) Strutturale (m/l termine permanente nel tempo) Corrente (attività corrente) Straordinario (m/l termine relativo ad un periodo) Occasionale (b termine fatti imprevisti) Rispetto di una serie di principi Omogeneità Elasticità Flessibilità Economicità Omogeneità Elasticità Flessibilità Economicità Grado di rischiosità dell’attività di impresa Vincoli esterni Situazione dei mercati finanziari e potere contrattuale dell’azienda nei confronti dei potenziali finanziatori Situazione dei mercati finanziari e potere contrattuale dell’azienda nei confronti dei potenziali finanziatori Fase dell’attività dell’impresa Rischio operativo Rischio finanziario Fase dell’attività dell’impresa Rischio operativo Rischio finanziario

8 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE LA SITUAZIONE DI BILANCIO AL 31/12/2007 DELLA BONIPLAST S.r.l. Economia e gestione delle imprese CONTO ECONOMICO 2007Inc.% su Riv. A)Valore della Produzione9158 1)Ricavi delle vendite e delle prestazioni9000100,0% 2)Variazioni rim. prod. Fin. semilav. e in lav.1501,7% 3)Variazioni lav. in corso su ordinaz.0,0% 4)Increm. di immobilizz. per lav. interni0,0% 5)Altri ricavi e proventi80,1% B)Costi della Produzione815290,6% C)Reddito Operativo100611,2% D)Proventi ed oneri finanaziari-314-3,5% E)Risultato prima delle imposte6927,7% F)Imposte sul reddito di esercizio2853,2% G)Utile/perdita d’esercizio4074,5%

9 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE LA SITUAZIONE DI BILANCIO AL 31/12/2007 DELLA BONIPLAST S.r.l. Economia e gestione delle imprese CONTO ECONOMICO 2007% Riv. A)Valore della Produzione9158 B)Costi della Produzione815290,6% 6)Per materie prime, sussidiarie e di consumo480053,3% 7)Per servizi115012,8% 8)Per godimento di beni di terzi0,0% 9)Per il personale105011,7% a)salari e stipendi7358,2% b)TFR1051,2% c)Oneri sociali2102,3% 10)Ammortamenti e svalutazioni2022,2% a)Amm. to immob. mater.2002,2% b)Amm. to immob. immater.0,0% c)Svalutazione crediti20,0% 11)Vari. rimanenze mat. prime, sussid. di cons. e merci-50-0,6% 12)Oneri diversi di gestione (Compenso amministratore, spese generali)100011,1% C)Reddito Operativo100611,2% D)Proventi ed oneri finanziari-314-3,5% E)Risultato prima delle imposte6927,7%

10 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE LA SITUAZIONE DI BILANCIO AL 31/12/2007 DELLA BONIPLAST S.r.l. Economia e gestione delle imprese CONTO ECONOMICO 2007Inc.% su Riv. A)Valore della Produzione9158 B)Costi della Produzione815290,6% C)Reddito Operativo100611,2% D)Proventi ed oneri finanaziari-314-3,5% 13)Altri proventi finanziari00,0% -interessi su dep. bancari0,0% -interessi da titoli0,0% 14)Interessi ed altri oneri finanziari3143,5% -verso banche3143,5% -Altri0,0% -vari0,0% E)Risultato prima delle imposte6927,7% F)Imposte sul reddito d'esercizio2853,2% G)Utile/Perdita d'esercizio4074,5%

11 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE LA SITUAZIONE DI BILANCIO AL 31/12/2007 DELLA BONIPLAST S.r.l. Economia e gestione delle imprese Stato Patrimoniale Attivo - 31/12/2007Passivo - 31/12/2007 A)Crediti verso soci0A)Patrimonio netto590 -Per versamenti ancora dovuti0B)Passività consolidate1574 B)Immobilizzazioni nette2700C)Debiti a Breve Termine2000 C)Attivo Circolante1484D)Ratei e Risconti Passivi20 Totale Attivo4184Totale Passivo4184 64,5% 14%

12 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE LA SITUAZIONE DI BILANCIO AL 31/12/2007 DELLA BONIPLAST S.r.l. Economia e gestione delle imprese Stato Patrimoniale Attivo - 31/12/2007Passivo - 31/12/2007 A)Crediti verso soci0A)Patrimonio netto590 B)Immobilizzazioni nette2700B)Passività consolidate1574 IImmaterialiC)Debiti a Breve Termine2000 1)Costi di impiantoD)Ratei e Risconti Passivi20 2)Costi di ricerca 3)Dir. brev.ind. e ut.op.ing. 4)Conc., lic., marchi et sim. IIMateriali2500 1)Terreni e fabbricati100 2)Imp. e macch.200 3)Attrezzature2000 4)Altri beni200 IIIFinanziarie200 1)Titoli 2)Cred. Esig. Oltre eser.200 C)Attivo Circolante1484 Totale Attivo4184Totale Passivo4184

13 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE LA SITUAZIONE DI BILANCIO AL 31/12/2007 DELLA BONIPLAST S.r.l. Economia e gestione delle imprese Stato Patrimoniale Attivo - 31/12/2007Passivo - 31/12/2007 A)Crediti verso soci0A)Patrimonio netto590 B)Immobilizzazioni nette2700B)Passività consolidate1574 C)Attivo Circolante1484C)Debiti a Breve Termine2000 IRimanenze400D)Ratei e Risconti Passivi20 1)Mat.prime suss. e di cons.100 2)Prod. ICL. e semilav.200 3)Lav. in corso su ord. 4)Prodotti finiti e merci100 IICrediti 1000 1)verso clienti1000 5)verso altri:0 -contr. in c/eserc -contr. in c/capit IVDisponibilità Liquide84 1)Depositi bancari e postali 3)Denaro e valori in cassa84 Totale Attivo4184Totale Passivo4184

14 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE LA SITUAZIONE DI BILANCIO AL 31/12/2007 DELLA BONIPLAST S.r.l. Economia e gestione delle imprese Stato Patrimoniale Attivo - 31/12/2007Passivo - 31/12/2007 A)Crediti verso soci0A)Patrimonio netto590 B)Immobilizzazioni nette2700ICapitale Sociale80 C)Attivo Circolante1484IVRiserva Legale20 VIIAltre Riserve30 -Contr. c/capitale -altre30 VIIIUtili (perdite) portate a nuovo53 IXUtili (perdite) d'esercizio407 B)Passività consolidate1574 C)Debiti a Breve Termine2000 D)Ratei e Risconti Passivi20 Totale Attivo4184Totale Passivo4184

15 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE LA SITUAZIONE DI BILANCIO AL 31/12/2007 DELLA BONIPLAST S.r.l. Economia e gestione delle imprese Stato Patrimoniale Attivo - 31/12/2007Passivo - 31/12/2007 A)Crediti verso soci0A)Patrimonio netto590 B)Immobilizzazioni nette2700B)Passività consolidate1574 C)Attivo Circolante14841)Deb. M/L termine1524 -mutui1500 -Esig. oltre es. succ.24 -v/soci -altri 2)TFR50 C)Debiti a Breve Termine2000 D)Ratei e Risconti Passivi20 Totale Attivo4184Totale Passivo4184

16 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE LA SITUAZIONE DI BILANCIO AL 31/12/2007 DELLA BONIPLAST S.r.l. Economia e gestione delle imprese Stato Patrimoniale Attivo - 31/12/2007Passivo - 31/12/2007 A)Crediti verso soci0A)Patrimonio netto590 B)Immobilizzazioni nette2700B)Passività consolidate1574 C)Attivo Circolante1484C)Debiti a Breve Termine2000 -verso fornitori800 -Erario c/IVA -altri debiti tributari -Deb. v. istit. previd. e assist. -banche1200 -fondi rischi ed oneri D)Ratei e Risconti Passivi20 Totale Attivo4184Totale Passivo4184

17 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE ANALISI ECONOMICA FINANZIARIA RELATIVA ALL’ULTIMO ESERCIZIO Economia e gestione delle imprese Grado di Immob. della struttura patrimoniale Imm. Nette/ Cap. Inv. 64,5% Indice di solidità patrimoniale Imm. Nette/ Cap. Prop. 457,6% Indice di liquidità corrente Att. Circ. / Pass. a breve 0,73 Acid Ratio (Liq. Imm. + Liq. Diff.)/ Pass. A Breve 0,54 Quick Ratio Liq. Imm. / Pass. A Breve 0,04 INDICI SITUAZIONE FINANZIARIA E PATRIMONIALE

18 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE Economia e gestione delle imprese INDICI DI REDDITIVITA’ ROSRedd. Oper. / Ric. Vendita11% TurnoverRic. Vendita / Cap. Inv.2,15 ROIRedd. Oper. / Cap. Inv.24% Indice di indebitamentoDebiti/Cap. Inv.86% Incidenza gestione extra caratteristica Redd. Ante Imposte / Redd. Oper. 68,8% Incidenza fiscale (t=0,4125) (1-t)0,59 ROERedd. Netto / Cap. Proprio69% ANALISI ECONOMICA FINANZIARIA RELATIVA ALL’ULTIMO ESERCIZIO

19 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE SCELTE DI INVESTIMENTO E PREVISIONI ECONOMICHE Economia e gestione delle imprese HP 1) Investimento della BONIPLAST S.r.l. InvestimentiIn k.€ Progettazione e studi di fattibilità250 Nuova tecnologia1250 Ampliamento linea di produzione2250 Hardware dedicato750 Attrezzature2500 Totale Investimento7000 HP 2) Investimento della BONIPLAST S.r.l. InvestimentiIn k.€ Progettazione e studi di fattibilità250 Nuova tecnologia1250 Nuova linea di produzione7500 Hardware dedicato750 Attrezzature2500 Totale Investimento12250

20 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE LA SITUAZIONE DI BILANCIO AL 31/12/2007 DELLA BONIPLAST S.r.l. Economia e gestione delle imprese Investimento: 7.000Costo del capitale: 8.53% Flussi di Cassa Operativi Attesi Anno 1Anno 2Anno 3Anno 4 - 8 109713181269 1678 Ipotesi di Investimento 1 VAN Flussi Attualizzati nei primi 6 anni Payback Period € 1.190,05 € 6.473,30 6.6 anni

21 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE LA SITUAZIONE DI BILANCIO AL 31/12/2007 DELLA BONIPLAST S.r.l. Economia e gestione delle imprese Investimento: 12.250Costo del capitale: 8.53% Flussi di Cassa Operativi Attesi Anno 1Anno 2Anno 3Anno 4 - 8 189431694877 5595 Ipotesi di Investimento 2 VAN Flussi Attualizzati nei primi 4 anni Payback Period € 12.194,99 € 12.273,62 4 anni

22 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE PREVISIONI ECONOMICHE LEGATE AL PROGETTO DI INVESTIMENTO SCELTO Economia e gestione delle imprese Budget Economico 1° Ex2° Ex3° Ex A)Valore della Produzione117451526919849 1)Ricavi delle vendite e delle prestazioni117001521019773 2)Var. rim. prod. fin. semilav. e in lav.455976 B)Costi della Produzione110871387816750 6)Per materie prime, suss. e di cons.6240811210546 7)Per servizi130014001450 9)Per il personale1540 a)salari e stipendi1078 b)TFR154 c)Oneri sociali308 10)Ammortamenti e svalutazioni10821624 a)Amm. to immob. mater.9121344 b)Amm. to immob. immater.155250 c)Svalutazione crediti1530 11)Var. rim. mat. prime, sussid. di cons. e merci-65-85-82 14)Oneri diversi di gestione (manutenz. Compenso amministratoio, spese generali) 99012871672 C)Reddito Operativo65813913099 ROS 16%

23 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE C) PROSPETTO DELLE FONTI E DEGLI MPIEGHI (1) Economia e gestione delle imprese Fonti e Usi1° AnnoNote Utile NettoE’ il cash flow finanziario; dati dal conto economico di previsione Ammortamenti netti Accantonamenti netti Fonti della gestione Investimenti tecniciDipendono dagli incrementi di attività e dai decrementi di passività a medio-lungo periodo investimenti immateriali investimenti finanziari Rimborso finanziamento soci Rimborso debiti a medio-lungo termine Dividendi - Usi non correnti Aumento capitaleDipendono dai decrementi di attività e dagli incrementi di passività a medio-lungo periodo Alienazioni patrimoniali Nuovi debiti a medio-lungo termine Contributi in c/capitali + Fonti non correnti Saldo Finanziario0 o positivo Saldo Corrente Saldo Complessivo

24 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE C) PROSPETTO DELLE FONTI E DEGLI MPIEGHI (2) Economia e gestione delle imprese Fonti e Usi1° AnnoNote Saldo FinanziarioSaldo della gestione finanziaria M/L Termine Incremento consistenza di magazzinoDipendono dagli incrementi di attività correnti o dai decrementi di passività a breve Aumento crediti a breve termine Aumento liquidità -Usi correnti Dipendono dagli incrementi di passività a breve o dai decrementi di attività correnti Aumento debiti v/fornitori Aumento debiti finanziari a breve Aumento altri debiti a breve +Fonti correnti Verifica equilibrio gestione caratteristica Saldo Corrente Saldo Complessivo

25 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE CALCOLO VARIAZIONE CREDITI / DEBITI Economia e gestione delle imprese Calcolo variazione crediti verso clienti Crediti anno precedente (A)1000 Ricavi di vendita anno precedente (B)9008 Giorni di dilazione (C = A / B *365gg)40,55 Ricavi nell'esercizio di realizzazione dell'investimento (B’)11700 Crediti dell'esercizio (A’ = B’ * C / 365gg)1300 Incremento Crediti (D = A’ – A)300 Calcolo variazione debiti verso fornitori Debiti anno precedente (A)800 Acquisti (B)6950 Giorni di dilazione (C = A / B *365gg)42 Acquisti nell'anno di realizzazione dell'investimento (B’)8530 Debiti dell'esercizio (A’ = B’ * C / 365gg)982 Incremento debiti verso fornitori (D = A’ – A)182

26 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE IL PROSPETTO DELLE FONTI E DEGLI IMPIEGHI DELLA BONIPLAST S.r.l. Economia e gestione delle imprese Fonti e Usi Utile Netto215 Ammortamenti netti1067 Accantonamenti netti169 Fonti della gestione1451 Investimenti tecnici10750 investimenti immateriali1500 investimenti finanziari Dividendi - Usi non correnti12250 Aumento capitale8000 Alienazioni patrimoniali Nuovi debiti a medio-lungo termine2800 Contributi in c/capitali + Fonti non correnti10800 Saldo Finanziario1 Saldo Corrente12 Saldo Complessivo13

27 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE IL PROSPETTO DELLE FONTI E DEGLI IMPIEGHI DELLA BONIPLAST S.r.l. Economia e gestione delle imprese Fonti e Usi Saldo Finanziario1 Incremento consistenza di magazzino110 Aumento crediti a breve termine300 Aumento liquidità10 -Usi correnti-420 Aumento debiti v/fornitori182 Aumento debiti finanziari a breve250 Aumento altri debiti a breve +Fonti correnti432 Saldo Corrente12 Saldo Complessivo13

28 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE D) LA LEVA FINANZIARIA Economia e gestione delle imprese Scomposizione del ROE [ROI + [(ROI - i) * (Capitale terzi / Capitale netto)]] *(1- Tc) Costo del debito Rapporto di indebitamento Incidenza della gestione fiscale Il ROE aumenta al crescere del debito, solo se la differenza tra ROI e i risulta positiva. Quando cioè l’azienda riesce attraverso la propria gestione caratteristica, a generare una redditività operativa considerevolmente superiore al costo del debito. Là dove risulti ROI inferiore di i, la redditività dell’impresa non consente neanche la copertura del costo del debito; in questo caso al crescere dell’indebitamento, si assiste al calo del ROE, fino a giungere a dei risultati finanche negativi. Il ROE aumenta al crescere del debito, solo se la differenza tra ROI e i risulta positiva. Quando cioè l’azienda riesce attraverso la propria gestione caratteristica, a generare una redditività operativa considerevolmente superiore al costo del debito. Là dove risulti ROI inferiore di i, la redditività dell’impresa non consente neanche la copertura del costo del debito; in questo caso al crescere dell’indebitamento, si assiste al calo del ROE, fino a giungere a dei risultati finanche negativi.

29 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE IL MECCANISMO DI FUNZIONAMENTO DELLA LEVA FINANZIARIA Economia e gestione delle imprese Condizione ROI > i ROI = i ROI < i Risultato Al crescere di Ct/Cn, il ROE aumenta Indifferente se ricorrere al capitale proprio o al capitale di terzi; il ROE non varia al crescere del debito Al crescere di Ct/Cn, il ROE decresce e diviene finanche negativo

30 SISTEMA INFORMATIVO DIREZIONALE ED OPERATIVOIL SISTEMA INFORMATIVO NELL’ORGANIZZAZIONE AZIENDALE VALUTAZIONE FINANZIARIE LEGATE AL PROGETTO DI INVESTIMENTO Economia e gestione delle imprese I EsercizioIII Esercizio Fattore Leva44,3%25,4% I8,2% ROI8,8122,47 ROE7,80%22,76%