“Carbon market”: analisi e prospettive FEEM Milano, 13 marzo 2009 Giulia Galluccio, FEEM.

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1 “Carbon market”: analisi e prospettive FEEM Milano, 13 marzo 2009 Giulia Galluccio, FEEM

2 “CARBON MARKET”: ANALISI E PROSPETTIVE 1 Il mercato del carbonio Il potenziale dei meccanismi di progetto Elementi di valutazione per le scelte degli operatori Gli sviluppi futuri Indice

3 “CARBON MARKET”: ANALISI E PROSPETTIVE 2 Internazionale Convenzione Quadro sui Cambiamenti Climatici delle Nazioni Unite (1994) Protocollo di Kyoto (1997) Post 2012: Copenhagen 2009 Europa Direttiva 2003/87/EC (EU ETS Fase I e II) Direttiva 101/2004 (Direttiva Linking) EU ETS Fase III (2013-2020): Pacchetto clima energia (20 20 20) Contesto normativo

4 “CARBON MARKET”: ANALISI E PROSPETTIVE 3 Analisi del mercato 20062007 PERMESSI/QUOTEMtCO2eqMEuro % su valore totaleMtCO 2 eqMEuro % su valore totale EU ETS1.10416.29078,232.06133.39878,24 New South Wales (Australia)201500,72251490,35 Chicago Climate Exchange10250,1223480,11 CREDITI DA PROGETTO CDM Primario5373.86918,585514.95011,6 CDM Secondario252961,422403.6348,51 JI16940,45413320,78 Altri e Volontario33970,47421760,41 TOTALE174520.823 100 298342.689 100 Valori finanziari e volumi nel mercato del carbonio Fonte: World Bank (2008)

5 “CARBON MARKET”: ANALISI E PROSPETTIVE 4 Il mercato internazionale del carbonio Messico ETS INTERNATIONALETSINTERNATIONALETS 2003 2005 2007 2008 2009 2010 2012 CDM California Assembly Bill Western Climate Initiative ETS Canadese Carbon Pollution Reduction Scheme Nuova Zelanda - NZ ETS JV ETS Schema Volontario giapponese EU ETS New South Wales – NSW ETS RGGI

6 “CARBON MARKET”: ANALISI E PROSPETTIVE 5 Recenti sviluppi Un mercato da più di 40 milioni di euro  21 milioni di euro nel 2006 and 42,5 milioni di euro nel 2007 (poco più di 6.5 milioni nel 2005)  Dominato dal sistema di scambio europeo: 78%  Volumi e prezzi in crescita in tutti i segmenti  Carbon derivatives sono scambiati come financial commodity  Il valore delle quote scambiate sul mercato europeo come riferimento per le aspettative di prezzo per i crediti da progetto

7 “CARBON MARKET”: ANALISI E PROSPETTIVE 6 L’andamento dei prezzi Fonte: PointCarbon inizio fase II EU ETS

8 “CARBON MARKET”: ANALISI E PROSPETTIVE 7 Il potenziale CDM: i volumi Fonte: UNEP Risoe Centre. 1°marzo 2009 CERs emessi: 265.082.934 CERs attesi al 2012 (da progetti registrati): > 1.490.000,000 Dalla pipeline: ca 3.000.000.000

9 “CARBON MARKET”: ANALISI E PROSPETTIVE 8 Il potenziale CDM. Paesi BRIC e Messico Fonte: UNEP Risoe Centre. 1° marzo 2009

10 “CARBON MARKET”: ANALISI E PROSPETTIVE 9 Il potenziale CDM. Paesi acquirenti Fonte: UNEP Risoe Centre. 1° marzo 2009

11 “CARBON MARKET”: ANALISI E PROSPETTIVE 10 Il potenziale CDM: i settori Fonte: UNEP Risoe Centre. 1° marzo 2009

12 “CARBON MARKET”: ANALISI E PROSPETTIVE 11 Il potenziale JI Fonte: UNEP Risoe Centre. 1°marzo 2009 ERU emessi: 0 ERU attesi al 2012 (da progetti registrati): ca. 50.000.000 Dalla pipeline: > 320.000.000

13 “CARBON MARKET”: ANALISI E PROSPETTIVE 12 Recenti sviluppi Significativa partecipazione dei PVS – stabilizzazione del mercato  CDM: crescita del 40% in termini di volume e del 100% in termini di valore  Il mercato secondario registra la maggiore vivacità di risposta agli sviluppi dell’EU ETS e alle attese del post 2012  Domanda EU e Giappone principale stimolo all’offerta dei crediti da progetto  Maggiori venditori: Asia-Pacifico, Cina, Malesia,India,Indonesia e Tailandia  Maggiori acquirenti : EU (UK 33%) e settore privato giapponese (13%)  Il prezzo del carbonio elemento di valutazione strategica  Ancora ristretto e poco trasparente il mercato volontario  Resta residuale il potenziale JI, attese in crescita

14 “CARBON MARKET”: ANALISI E PROSPETTIVE 13 partecipazione all’EU ETS e al mercato secondario CDM attraverso piattaforme e società partecipazione a un carbon fund esterno sviluppo di un carbon fund proprio Efficienza economica alta (riferimento a personale specializzato) altamedia Costi di gestionebassi maggiore diversificazione medio-alti minor diversificazione del portafoglio Potenzialità relazionalinessunamediealte Ritorno di immaginenessuno medio (verso azionisti e clienti) alto Potenzialità di apprendimento bassobasse alte (sviluppo di competenze specifiche nella gestione del fondo) Aspetti economici Aspetti non economici Operare sul mercato

15 “CARBON MARKET”: ANALISI E PROSPETTIVE 14 Il mercato CDM. I top buyer. Fonte: UNEP Risoe Centre. 1° marzo 2009 EcoSecurities308 Carbon Asset Management Sweden136 AgCert97 EDF Trading87 IBRD83 RWE83 Cargill International82 Mitsubishi82 Trading Emissions75 Vitol72 ENEL69 CAMCO65 Carbon Resource Management63 Marubeni61 MGM Carbon Portfolio60 Agrinergy60 Kommunalkredit54 Essent Energy Trading52 Energy Systems International46 Climate Change Capital45

16 “CARBON MARKET”: ANALISI E PROSPETTIVE 15 Investire in CDM. Il trade off compliance - immagine max Immagine Solar Tidal Forest (A/R Projects) Compliance* min max min HFCs Fungitive PCF Landfill gas EE Industry Wi nd Fossil fuel switch Hydro Economici Scopo di compliance Core business azienda Non economici Immagine Qualità dei progetti Trade off tra quantità di crediti e benefici socio-ambientali percepiti * Valutata sulla base della % di successo nella generazione dei crediti attesi

17 “CARBON MARKET”: ANALISI E PROSPETTIVE 16 Investire CDM. Rischio paese e rischio settore Elenco dei progetti rispetto al livello rischio settore Altissimo ( i progetti sono stati registrati ma non hanno ancora emesso alcun credito) Afforestation Energy distribution EE households CO2 capture PFCs Reforestation Solar Tidal Alto (la percentuale di crediti emessi rispetto a quelli attesi è inferiore al 46%) Agriculture Coal bed/mine methane Geothermal Landfill gas Medio (la percentuale di crediti emessi rispetto a quelli attesi è compresa tra 46% e 87%) Biogas Biomass Energy Cement EE industry EE service Fossil fuel switch Wind Transport Basso (la percentuale di crediti emessi è maggiore di 87% rispetto a quella attesa) EE own generation EE supply side Fugitive HFCs Hydro N2O Fonte: PointCarbon. Gennaio 2009

18 “CARBON MARKET”: ANALISI E PROSPETTIVE 17 Investire in CDM. Le scelte dei developer.

19 “CARBON MARKET”: ANALISI E PROSPETTIVE 18 Domanda europea al 2020. Una stima Domanda di crediti nello scenario europeo di riduzione del 20% delle emissioni di gas effetto serra (Mt) EU ETS 2008-201.800 – 2.000 Governi UE 2008-12870 Governi UE 2013-20750 Totale3.420 – 3.620 Fonte: PointCarbon

20 “CARBON MARKET”: ANALISI E PROSPETTIVE 19 Questioni aperte  Ulteriori entusiasmi dai Paesi in via di sviluppo?  Obama: verso un futuro cap-and-trade americano?  Quale sarà il ruolo dei reduction of emissions from deforestation and forest degradation (REDD) nell’accordo post Kyoto? E per i Carbon Capture and Storage?  Il futuro per il mercato dei JI?  Quale credibilità e sviluppo per il mercato volontario ? Molte delle risposte a Copenhagen.

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