Firenze, 12 luglio 2011 Osservatorio sui bilanci delle società di capitali in Toscana Rapporto 2011 “Crisi economica ed equilibrio finanziario”

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1 Firenze, 12 luglio 2011 Osservatorio sui bilanci delle società di capitali in Toscana Rapporto 2011 “Crisi economica ed equilibrio finanziario”

2 FARgroup 2011 l’equilibrio finanziario è una condizione imprescindibile perché la gestione si possa svolgere ponendo le premesse per la ripresa economica Premesse e domanda di ricerca 2 Qual è il grado di solvibilità delle società di capitali toscane? Domanda ricerca Criterio analisi Quadro generale Classi dimensionali Settori

3 FARgroup 2011 Le coordinate dell’analisi solvibilità capacità di far fronte ai debiti contratti liquiditàsolidità capacità di far fronte ai debiti istante per istante capacità di far fronte ai debiti complessivamente e definitivamente 3 rischio finanziario Domanda ricerca Criterio analisi Quadro generale Classi dimensionali Settori

4 FARgroup 2011 Verificare in che misura la liquidazione delle attività aziendali consente di recuperare i soldi necessari per pagare la massa dei creditori Misurare la solidità Il capitale netto funge da buffer delle perdite di liquidazione, garantendo i creditori 4 Una misura di sintesi capitale netto totale finanziamenti Domanda ricerca Criterio analisi Quadro generale Classi dimensionali Settori

5 FARgroup 2011 Verificare se e in che misura i flussi di cassa generati dalle attività di produzione e vendita sono sufficienti ad assicurare il servizio del debito Misurare la liquidità Cruciale la capacità di far fronte al pagamento degli oneri finanziari 5 Una misura di sintesi flusso di cassa operativo oneri finanziari Domanda ricerca Criterio analisi Quadro generale Classi dimensionali Settori

6 FARgroup 2011 Una lettura integrata delle due dimensioni 6 capitale netto/totale finanziamenti flusso di cassa operativo/oneri finanziari 1 0,33 Domanda ricerca Criterio analisi Quadro generale Classi dimensionali Settori

7 FARgroup 2011 Una matrice di posizionamento finanziario 7 capitale netto/totale finanziamenti flusso di cassa operativo/oneri finanziari in crisi di liquidità solvibili dipendenti dalle banche non solvibili Domanda ricerca Criterio analisi Quadro generale Classi dimensionali Settori

8 FARgroup 2011 8 Avvertenza L’analisi è condotta sui bilanci in forma ordinaria Ciò riduce la generalizzabilità dei risultati e delle conclusioni Domanda ricerca Criterio analisi Quadro generale Classi dimensionali Settori

9 FARgroup 2011 9 Il posizionamento delle imprese toscane valore mediano Poche le imprese decisamente in crisi Livello di capitalizzazione buono e in crescita Flessione nel servizio del prestito Poche le imprese decisamente in crisi Livello di capitalizzazione buono e in crescita Flessione nel servizio del prestito 2008: 6,1% 2009: 6,1% Domanda ricerca Criterio analisi Quadro generale Classi dimensionali Settori

10 FARgroup 2011 10 L’andamento dello stock di capitale di rischio Fiducia nel progetto imprenditoriale Risposta alle restrizioni creditizie Fiducia nel progetto imprenditoriale Risposta alle restrizioni creditizie Domanda ricerca Criterio analisi Quadro generale Classi dimensionali Settori

11 FARgroup 2011 11 L’autofinanziamento lordo (EBITDA/fatturato) Cede le componente reddituale del flusso di cassa Domanda ricerca Criterio analisi Quadro generale Classi dimensionali Settori

12 FARgroup 2011 12 Il fabbisogno finanziario corrente (giorni circolante) Il ciclo attivo si allunga di circa due settimane Domanda ricerca Criterio analisi Quadro generale Classi dimensionali Settori

13 FARgroup 2011 13 Il finanziamento a breve del fabbisogno corrente Minore ricorso al debito bancario a breve termine In atto processi di ristrutturazione del debito Minore ricorso al debito bancario a breve termine In atto processi di ristrutturazione del debito Domanda ricerca Criterio analisi Quadro generale Classi dimensionali Settori

14 FARgroup 2011 14 Il peso degli oneri finanziari Riduzione dei tassi Minor ricorso al debito a breve Riduzione dei tassi Minor ricorso al debito a breve Domanda ricerca Criterio analisi Quadro generale Classi dimensionali Settori

15 FARgroup 2011 15 Il posizionamento per classi dimensionali Generalizzato rafforzamento patrimoniale Le micro e piccole perdono liquidità Generalizzato rafforzamento patrimoniale Le micro e piccole perdono liquidità micro: 5,4% (2008); 5,5% (2009) piccole: 5,9% (2008); 6,3% (2009) medie: 8,1% (2008); 7,6% (2009) grandi: 9,6% (2008); 9,2% (2009) Domanda ricerca Criterio analisi Quadro generale Classi dimensionali Settori

16 FARgroup 2011 16 Il costo del debito per classi dimensionali Maggiore rischiosità delle micro e piccole Forza contrattuale legata alla dimensione Maggiore rischiosità delle micro e piccole Forza contrattuale legata alla dimensione Domanda ricerca Criterio analisi Quadro generale Classi dimensionali Settori

17 FARgroup 2011 17 Il posizionamento delle imprese agricole Tiene la patrimonializzazione Migliora la liquidità Tiene la patrimonializzazione Migliora la liquidità Domanda ricerca Criterio analisi Quadro generale Classi dimensionali Settori

18 FARgroup 2011 18 Il posizionamento delle imprese industriali Bene l’estrattivo grazie all’alta capitalizzazione Sostanzialmente stabile il manifatturiero Le utilities recuperano liquidità Fragile il comparto delle costruzioni Bene l’estrattivo grazie all’alta capitalizzazione Sostanzialmente stabile il manifatturiero Le utilities recuperano liquidità Fragile il comparto delle costruzioni Domanda ricerca Criterio analisi Quadro generale Classi dimensionali Settori

19 FARgroup 2011 19 Il posizionamento delle imprese dei servizi Rafforzamenti patrimoniali dovuti alla riduzione del volume di attività Tengono gli altri servizi non finanziari Male la liquidità di trasporti e comunicazioni Rafforzamenti patrimoniali dovuti alla riduzione del volume di attività Tengono gli altri servizi non finanziari Male la liquidità di trasporti e comunicazioni Domanda ricerca Criterio analisi Quadro generale Classi dimensionali Settori

20 FARgroup 2011 20 Conclusioni Nel corso del 2009, il sistema produttivo toscano è riuscito faticosamente a mantenere l’equilibrio finanziario la patrimonializzazione, pur cresciuta, esercita solo un temporaneo effetto di presidio di garanzia del debito che risultati reddituali negativi possono rapidamente annullare

21 FARgroup 2011 21 Conclusioni Se le difficoltà reddituali continueranno e vi sarà un deciso rialzo dei tassi, nei prossimi anni una larga parte del sistema produttivo andrà rapidamente in squilibrio finanziario pregiudicando le possibilità di ripresa La caduta dei margini sulle vendite si è già tradotta in maggiori difficoltà a fronteggiare gli interessi passivi

22 FARgroup 2011 Grazie per l ’ attenzione Francesco Giunta Francesco Dainelli Dipartimento di Scienze Aziendali Università degli Studi di Firenze Via delle Pandette, 9 50127 FIRENZE francesco.giunta@unifi.it francesco.dainelli@unifi.it www.fargroup.eu