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20 BASE MONETARIA E CRESCITA DI M L’argomento: come funziona il sistema monetario Oggi parleremo di:  scelta del pubblico tra contanti e depositi scelta.

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1 20 BASE MONETARIA E CRESCITA DI M L’argomento: come funziona il sistema monetario Oggi parleremo di:  scelta del pubblico tra contanti e depositi scelta del pubblico tra contanti e depositi  la nozione di BASE MONETARIA la nozione di BASE MONETARIA moltiplicatore della moneta e base monetaria moltiplicatore della moneta e base monetaria base monetaria e crescita della moneta base monetaria e crescita della moneta

2 Le domande di oggi  Come si determina la composizione di M = CI + D ?  In che modo questo influenza la creazione dei depositi ?  Cosa è la base monetaria BM ?  In che modo BM determina la crescita di M nel tempo ?

3 nel nostro modello moneta = circolante + depositi banc. (di tipo non specificato) M = CI + D problema: come si determinano i depositi bancari D ?

4 il processo di espansione dei depositi ∆ riserve bancarie: ∆ R ∆ riserve bancarie: ∆ R  riserve libere  riserve libere  ∆ credito banc.  ∆ credito banc.  ∆ D pari a un multiplo di ∆R

5 nel nostro ESEMPIO SEMPLIFICATO ESEMPIO SEMPLIFICATO fino a che ∆ D non avrà trasformato in obbligatorie tutte le R libere iniziali fino a quando si espande D ?

6 coefficiente di riserva obbligatoria … cioè fino a che non s'avrà nel nostro ESEMPIO SEMPLIFICATO ESEMPIO SEMPLIFICATO ∆D = ∆R  (1/r o ) ?

7 nel nostro ESEMPIO SEMPLIFICATO ESEMPIO SEMPLIFICATO ?? ∆D = ∆R  (1/r o ) titoli per 10 venduti alla B.Centrale dalla banca 1 immissioneiniziale di riserve SEMPLIFI- CAZIONE CAZIONE … cioè fino a che non s'avrà

8 = biglietti e monete + depositi a vista presso la B. Centrale R DETERMINAZIONE delle riserve bancarie R come ? BancaCentrale pubblico scambi di titoli, prestiti scelta della composiz. di M composiz. di M tra CI e D tra CI e D

9 la COMPOSIZIONE di M M = CI + D preferenze del pubblico  rapporto rapporto desiderato circolante / depositi CI / D =cd

10 0 0,1 0,2 Fonte: Banca d’Italia 1970198019902000 la COMPOSIZIONE di M il rapporto cd in Italia 1970-1998

11 M = cd  D + D M = D  (1+cd)  ∆ M = ∆ D  (1+cd) la COMPOSIZIONE di M M = CI + D

12 ∆ M = ∆ D  (1+cd)  1 ∆ D = ——— ∆ M 1+cd 1 ∆ D = ——— ∆ M 1+cd+ cd ∆ CI = ——— ∆ M 1+cd cd ∆ CI = ——— ∆ M 1+cd la composizione di ∆ M

13 effetto sull’ espansione di D ∆ CI ∆D∆D∆D∆D = ∆ PRESTITI = ∆M ∆ R libere

14 1 ——— ∆M 1+cd effetto sull’ espansione di D = ∆ PRESTITI = ∆M ∆ R libere ∆ CI ∆D∆D∆D∆D

15 effetto sull’ espansione di D cd cd ——— ∆M 1+cd 1 ——— ∆M 1+cd ∆ R libere ∆ CI ∆D∆D∆D∆D = ∆ PRESTITI = ∆M

16 effetto sull’ espansione di D ∆ R libere cd cd ——— ∆M 1+cd 1 1+cd ∆ CI ∆D∆D∆D∆D = ∆ PRESTITI = ∆M

17 effetto sull’ espansione di D ∆ R libere 1 ——— ∆M 1+cd ∆D∆D∆D∆D = ∆ PRESTITI = ∆M = Riserve ridepositate

18 Riserveperdute effetto sull’ espansione di D ∆ R libere cd cd ——— ∆M 1+cd ∆ CI = ∆ PRESTITI = ∆M

19 l’esempio MODIFICATO

20 ∆ R libere = 10 1° stadio banca 1 = ∆ Prestiti

21 l’esempio MODIFICATO ∆D1∆D1∆D1∆D1 ∆D1∆D1∆D1∆D1 ∆ R libere = 10 1° stadio banca 1 = ∆ Prestiti ∆ CI 1

22 l’esempio MODIFICATO 1 ———  10 1+cd 1 ———  10 1+cd cd cd ———  10 1+cd cd cd ———  10 1+cd ∆ CI 1 ∆D1∆D1∆D1∆D1 ∆D1∆D1∆D1∆D1 pubblico banca 2 ∆ R libere = 10 1° stadio banca 1 = ∆ Prestiti

23 l’esempio MODIFICATO 2° stadio banca 2 ∆ R = 1 ———  10 1+cd ∆D1∆D1∆D1∆D1 banca 2 1 ———  10 1+cd 1 ———  10 1+cd

24 l’esempio MODIFICATO banca 2 ∆ R libere = 1– r o 1– r o ———  10 1+cd ∆ R = 1 ———  10 1+cd 2° stadio ∆D1∆D1∆D1∆D1 banca 2 1 ———  10 1+cd 1 ———  10 1+cd

25 l’esempio MODIFICATO banca 2 ∆ R libere = 1– r o 1– r o ———  10 1+cd 2° stadio ∆D1∆D1∆D1∆D1 banca 2 1 ———  10 1+cd 1 ———  10 1+cd

26 l’esempio MODIFICATO 2° stadio banca 2 ∆ R libere = 1– r o 1– r o ———  10 1+cd ∆ CI 2 ∆D2∆D2∆D2∆D2 = ∆ prestiti

27 l’esempio MODIFICATO 1– r o 1– r o ————  10 (1+cd) 2 1– r o 1– r o ————  10 (1+cd) 2 pubblico banca 3 2° stadio banca 2 ∆ R libere = 1– r o 1– r o ———  10 1+cd cd(1– r o ) cd(1– r o ) —————  10 (1+cd) 2 (1+cd) 2 cd(1– r o ) cd(1– r o ) —————  10 (1+cd) 2 (1+cd) 2 ∆ CI 2 ∆D2∆D2∆D2∆D2 = ∆ prestiti

28 l’esempio MODIFICATO 3° stadio banca 3 ∆ R libere = ∆ R libere = (1– r o ) 2 ————  10 (1+cd) 2 ∆D2∆D2∆D2∆D2 1– r o 1– r o ————  10 (1+cd) 2 1– r o 1– r o ————  10 (1+cd) 2 banca 3

29 = ∆ prestiti ∆ CI 3 ∆D3∆D3∆D3∆D3 l’esempio MODIFICATO 3° stadio banca 3 ∆ R libere = ∆ R libere = (1– r o ) 2 ————  10 (1+cd) 2

30 l’esempio MODIFICATO (1– r o ) 2 ————  10 (1+cd) 3 (1– r o ) 2 ————  10 (1+cd) 3 pubblico banca 4 cd(1– r o ) 2 —————  10 (1+cd) 3 (1+cd) 3 cd(1– r o ) 2 —————  10 (1+cd) 3 (1+cd) 3 = ∆ prestiti ∆ CI 3 ∆D3∆D3∆D3∆D3 3° stadio banca 3 ∆ R libere = ∆ R libere = (1– r o ) 2 ————  10 (1+cd) 2

31 l’esempio MODIFICATO 4° stadio banca 4 ∆ R libere = ∆ R libere = (1– r o ) 3 ————  10 (1+cd) 3 ∆D3∆D3∆D3∆D3 banca 4 (1– r o ) 2 ————  10 (1+cd) 3 (1– r o ) 2 ————  10 (1+cd) 3

32 ∆ CI 4 ∆D4∆D4∆D4∆D4 l’esempio MODIFICATO 4° stadio banca 4 ∆ R libere = ∆ R libere = (1– r o ) 3 ————  10 (1+cd) 3 = ∆ prestiti

33 l’esempio MODIFICATO e così via … 4° stadio banca 4 ∆ R libere = ∆ R libere = (1– r o ) 3 ————  10 (1+cd) 3 = ∆ prestiti ∆ CI 4 ∆D4∆D4∆D4∆D4

34 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo

35 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (a) DEPOSITI

36 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (a) DEPOSITI

37 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (a) DEPOSITI

38 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (a) DEPOSITI

39 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (a) DEPOSITI

40 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (a) DEPOSITI

41 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (a) DEPOSITI

42 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (a) DEPOSITI

43 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (a) DEPOSITI moltiplicatore dei depositi dei depositimoltiplicatore

44 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (b) CIRCOLANTE

45 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (b) CIRCOLANTE

46 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (b) CIRCOLANTE

47 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (b) CIRCOLANTE i risultati complessivi del processo (b) CIRCOLANTE

48 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (b) CIRCOLANTE quota dell’immissione iniziale di R assorbita dal pubblico come circolante quota dell’immissione iniziale di R assorbita dal pubblico come circolante  CI  R 0  cd r o cd

49 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (c) le riserve bancarie R

50 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (c) le riserve bancarie R

51 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (c) le riserve bancarie R

52 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (c) le riserve bancarie R

53 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (c) le riserve bancarie R

54 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (c) le riserve bancarie R

55 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (c) le riserve bancarie R  R  R 0 r o r o  cd  r o  D incrementodellariservaobbligatoriaincrementodellariservaobbligatoria

56 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (d) il TOTALE di M

57 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (d) il TOTALE di M

58 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (d) il TOTALE di M

59 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (d) il TOTALE di M

60 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (d) il TOTALE di M

61 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (d) il TOTALE di M  M  R 0  1cd r o cd  R 0  m

62 l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (d) il TOTALE di M  M  R 0  1cd r o cd moltiplicatore della moneta della monetamoltiplicatore  R 0  m

63 in altre parole abbiamo trovato che  la B.Centrale non controlla R  ma controlla R + CI  ∆( R + CI )  m = ∆ M  R + CI = BM base monetaria

64 la nozione di base monetaria BM = CI + R non è una parte di M non è una parte di M è l’insieme delle passività a vista della Banca Centrale è l’insieme delle passività a vista della Banca Centrale che essa usa per far variare M che essa usa per far variare M

65 crescita della base monetaria crescita della base monetaria Italia 1975-98 BMBM riduzione di r o

66 0 2 4 6 197519801985199019952000 Fonte: Banca d'Italia il MOLTIPLICATORE della moneta M1 il MOLTIPLICATORE della moneta M1 Italia 1975-98 m = M1/BM riduzioni di r o

67 base monetaria e aggregati monetari base monetaria e aggregati monetari Italia 1975-98 10 3 mld £ BMBM M1M1 M2M2 M3M3


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