“Riclassificazione ed indici di bilancio” LA VALUTAZIONE DEGLI EQUILIBRI AZIENDALI MEDIANTE LA COSTRUZIONE DEGLI INDICI DI BILANCIO ECONOMIA E GESTIONE.

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1 “Riclassificazione ed indici di bilancio” LA VALUTAZIONE DEGLI EQUILIBRI AZIENDALI MEDIANTE LA COSTRUZIONE DEGLI INDICI DI BILANCIO ECONOMIA E GESTIONE DELLE IMPRESE CORSO STIM

2 Il bilancio Il bilancio d'esercizio è un documento contabile, redatto dagli amministratori alla fine di ogni periodo amministrativo, che determina il risultato economico d'esercizio (reddito) e rappresenta la situazione patrimoniale e finanziaria dell'impresa. È composto da 4 documenti: Conto Economico Stato Patrimoniale Nota Integrativa Relazione sulla gestione

3  significatività dei dati di bilancio nel rappresentare la reale situazione aziendale;  sostanziale staticità di taluni valori del bilancio e, in particolare, di quelli dello stato patrimoniale. Obiettivi Limiti ❑ verificare il rispetto degli equilibri fondamentali di gestione; ❑ monitorare lo stato di salute di un’impresa; Analisi di Bilancio: Obiettivi e limiti L’Analisi di Bilancio è una delle tecniche fondamentali per la conoscenza della gestione aziendale con una funzione storica e prospettica. Natura degli indicatori ❑ reddituale; ❑ finanziaria; ❑ patrimoniale.

4 E’ l’operazione necessaria per utilizzare i dati del Bilancio d’Esercizio per l’analisi economico finanziaria e patrimoniale dell’impresa al fine di: La riclassificazione di bilancio Rendere omogenei i dati di bilancio; fare emergere alcune informazioni non immediate

5 Stato Patrimoniale LIQUIDITA’ ED ESIGIBILITA’ PERTINENZA GESTIONALE Conto Economico RICAVI E COSTI DEL VENDUTO VALORE DELLA PRODUZIONE E VALORE AGGIUNTO La riclassificazione di bilancio: alcuni esempi (1/3)

6 Stato Patrimoniale riclassificato: (criterio della liquidità ed esigibilità crescente) La riclassificazione di bilancio: alcuni esempi (2/3) Attivo Immobilizzato Attivo Corrente Patrimonio Netto Passivo Consolidato Passivo Corrente

7 Stato Patrimoniale riclassificato: (criterio della liquidità ed esigibilità crescente) La riclassificazione di bilancio: alcuni esempi (2/3) Attivo Immobilizzato Attivo Corrente Patrimonio Netto Passivo Consolidato Passivo Corrente Immob. Immateriali Immob. Materiali Immob. Finanziarie Disponibilità Liquidità differite Liquidità immediate

8 Stato Patrimoniale riclassificato: (criterio della liquidità ed esigibilità crescente) ATTIVOPASSIVO Attivo ImmobilizzatoPatrimonio Netto (o Capitale proprio) - immob. immateriali Passività consolidate - immob. materiali - immob. finanziarie Passività correnti Totale immobilizzazioni nette Attivo circolante - Disponibilità (Rimanenze) - Liquidità differite - Liquidità immediate Totale attivo circolante (corrente) Totale Attivo(Capitale Investito) Totale Passivo (Capitale Investito) La riclassificazione di bilancio: alcuni esempi (2/3)

9 Conto Economico riclassificato: Criterio del valore della produzione e del valore aggiunto La riclassificazione di bilancio: alcuni esempi (3/3) Costi esterni Costi interni Produzione Extra operativa Fiscale

10 Gli indicatori di Bilancio Indici di redditività Indici di economicità Rapporto tra valori espressivi del reddito aziendale a misure del capitale impiegato Rapporto fra valori espressivi del reddito aziendale (es. ricavi/costi) Indicatori di natura reddituale Indicatori di natura finanziaria Indicatori di natura patrimoniale Indici di liquidità Indici di indebitamento Indici di solidità Indici di solvibilità

11 ROS (return on sales) = ROE (return on equity) = I principali Indici di Redditività REDDITO OPERATIVO RICAVI UTILE MEZZI PROPRI ROI (return on investment) = REDDITO OPERATIVO CAPITALE INVESTITO

12 ROI (return on investment) I principali Indici di Redditività REDDITO OPERATIVO CAPITALE INVESTITO Attivo Immobilizzato Attivo Corrente Patrimonio Netto Passivo Consolidato Passivo Corrente

13 ROS (return on sales) I principali Indici di Redditività REDDITO OPERATIVO RICAVI DI VENDITA

14 La scomposizione del ROI Il ROI è espressione di quanto rende il capitale investito, da tutti i finanziatori (di rischio e di credito), nella gestione caratteristica. una prima scomposizione e leve per la sua generazione: ROS TURNOVER X REDDITO OPERATIVO RICAVI X RICAVI CAPITALE INVESTITO

15 La scomposizione del ROI Il ROI è espressione di quanto rende il capitale investito, da tutti i finanziatori (di rischio e di credito), nella gestione caratteristica. una prima scomposizione e leve per la sua generazione: Leva Margine Operativo Unitario Leva dei Volumi ROS TURNOVER X REDDITO OPERATIVO RICAVI X RICAVI CAPITALE INVESTITO

16 ROIROI Tasso di rotazione del capitale Ricavi di vendita Redditività del venduto (ROS) Capitale investito Capitale circolante Capitale immobilizzato + ScorteScorte Partite Finanziarie commerciali LiquiditàLiquidità Reddito operativo Ricavi di vendita RicaviRicavi _ Costo del venduto Costo di produzione Spese di vendita Noli e trasporto Spese amm.ve Il ROI: una scomposizione allargata

17 ROE (return on equity) I principali Indici di Redditività REDDITO NETTO CAPITALE NETTO Attivo Immobilizzato Attivo Corrente Patrimonio Netto Passivo Consolidato Passivo Corrente

18 R.O. C. I. X C.I. C.N. R.A.IR.O. X GESTIONE OPERATIVA GESTIONE OPERATIVA 1 - t POLITICA FISCALE X GESTIONEEXTRA-OPERATIVA LE FORZE CHE ALIMENTANO IL ROE: Il ROE e una possibile scomposizione E’ espressione della redditività dei mezzi propri investiti nell’impresa.

19 ROI ROE Tasso di rendimento del denaro free-risk+premio per il rischio Costo medio del denaro ROI E ROE: Parametri di confronto

20 I limiti degli indici di redditività  la contestata significatività del reddito quale valore rappresentativo del risultato economico della gestione;  il concetto di reddito quale indicatore di performance è influenzato, inoltre, dai criteri di ripartizione degli oneri sopportati relativi agli investimenti effettuati.

21 Pongono a confronto singole voci di costo (ad es. materie prime, lavoro, ammortamenti, oneri finanziari) con il totale dei costi e/o dei ricavi. Indicatori di economicità

22 INDICE DI LIQUIDITA’ IMMEDIATA (quick ratio) Cassa + attività finanz. facilmente liquidabili Passività correnti INDICE DI LIQUIDITA’ DIFFERITA (acid ratio) Cassa + att. finan. facil. liquid. + cred. comm. Cassa + att. finan. facil. liquid. + cred. comm. Passività correnti INDICE DI LIQUIDITA’ CORRENTE (current ratio) Attività correnti Attività correnti Passività correnti MARGINE DI TESORERIA: Attività liquide + Attività a liquidità differita – Passività correnti Attività liquide + Attività a liquidità differita – Passività correnti GRADO DI INDEBITAMENTO: Capitale di Terzi Capitale Investito Indicatori di natura Finanziaria: liquidità e indebitamento

23 INDICE DI LIQUIDITA’ IMMEDIATA Cassa + attività finanz. facilmente liquidabili Passività correnti Indicatori di natura Finanziaria: liquidità e indebitamento

24 INDICE DI LIQUIDITA’ DIFFERITA Cassa + attività finanz. facilmente liquidabili + cred. comm. Passività correnti Indicatori di natura Finanziaria: liquidità e indebitamento

25 INDICE DI LIQUIDITA’ CORRENTE Attività correnti Passività correnti Indicatori di natura Finanziaria: liquidità e indebitamento

26 MARGINE DI TESORERIA Indicatori di natura Finanziaria: liquidità e indebitamento Attività liquide + Attività a liquidità differita – Passività correnti Attività liquide + Attività a liquidità differita – Passività correnti

27 GRADO DI INDEBITAMENTO Capitale di terzi Capitale Investito Indicatori di natura Finanziaria: liquidità e indebitamento

28 I° INDICE DI COPERTURA DEL CAPITALE FISSO: Mezzi propri Capitale fisso MARGINE DI STRUTTURA (primario) : Mezzi propri – Impieghi fissi II° INDICE DI COPERTURA DEL CAPITALE FISSO : Mezzi propri + Debiti consolidati Capitale fisso Indicatori di natura Patrimoniale: la solvibilità MARGINE DI STRUTTURA (secondario) : (Mezzi propri + Debiti consolidati) – Impieghi fissi

29 I° INDICE DI COPERTURA DEL CAPITALE FISSO Mezzi Propri Capitale Fisso Indicatori di natura Finanziaria: liquidità e indebitamento

30 MARGINE DI STRUTTURA (primario) Mezzi Propri – Impieghi Fissi Indicatori di natura Finanziaria: liquidità e indebitamento

31 II° INDICE DI COPERTURA DEL CAPITALE FISSO Mezzi Propri + Debiti Consolidati Capitale Fisso Indicatori di natura Finanziaria: liquidità e indebitamento

32 MARGINE DI STRUTTURA (secondario) Mezzi Propri + Debiti Consolidati – Impieghi Fissi Indicatori di natura Finanziaria: liquidità e indebitamento

33 INDICE DI SOLIDITA’ PATRIMONIALE: Capitale netto Debiti a breve / medio/ lungo termine INDICE DI IMMOBILIZZO STRUTTURA PATRIMONIALE: Attivo Immobilizzato Capitale Investito GRADO CONSOLIDAMENTO DELLA DEBITORIA: Deb. Lungo termine Capitale di Terzi INDICE DI RIGIDITA’: Attivo immobilizzato Attivo Circolante Indicatori di natura Patrimoniale: la solidità

34 INDICE DI SOLIDITÀ PATRIMONIALE Capitale Netto Debiti a breve / medio/ lungo termine Indicatori di natura Patrimoniale: la solidità

35 INDICE DI IMMOBILIZZO DELLA STRUTTURA PATRIMONIALE Attivo Immobilizzato Capitale Investito Indicatori di natura Patrimoniale: la solidità

36 GRADO DI CONSOLIDAMENTO DELLA DEBITORIA Capitale Netto Debiti a breve / medio/ lungo termine Indicatori di natura Patrimoniale: la solidità

37 INDICE DI RIGIDITA' Attivo Immobilizzato Attivo Circolante Indicatori di natura Patrimoniale: la solidità

38 Impresa in fase di start up. Operante nel commercio di autoveicoli nuovi e usati. Dopo il primo triennio di attività, ritiene opportuno verificare lo stato di salute dell’azienda ricorrendo all’analisi di bilancio per indici, in cui si prevede un confronto temporale e spaziale Il caso aziendale: Motori & Motori S.p.A.

39 ESERCIZI 200520062007 valorebase %var. % valorebase %var. % valorebase % Var. % Terreni e Fabbricati911.45033,2-1.001.22016,59,81.027.89915,52,7 Automezzi28.3001,0-46.2050,863,380.2731,273,7 Macchinari e Impianti3.2720,1-12.8000,2291,216.5000,228,9 Mobili e macchine d'ufficio4.5450,2-9.2770,2104,113.2000,242,3 TOT. ATTIVIVO IMMOBILIZZATO NETTO947.56734,5-1.069.50217,712,91.137.87217,16,4 Rimanenze1.428.88952,0-4.100.16467,7186,94.348.79765,56,1 DISPONIBILITA' 1.428.88952,0-4.100.16467,7186,94.348.79765,56,1 Crediti v/clienti314.73511,5-857.29014,2172,41.136.59017,132,6 Anticipi a Fornitori20.7280,8-11.2330,2-45,86.0840,1- 45,8 LIQUIDITA' DIFFERITE 335.46312,2-868.52314,3158,91.142.67417,231,6 Cassa e banca4.3000,2-3.1000,1-27,91.4980,0- 51,7 Banca c/c32.3931,2-11.8500,2-63,44.5000,1- 62,0 LIQUIDITA' IMMEDIATE36.6931,3-14.9500,2-59,35.9980,1- 59,9 TOTALE ATTIVIVO CORRENTE1.801.04565,5-4.983.63782,3176,75.497.46982,910,3 TOTALE CAPITALE INVESTITO2.748.612100,0-6.053.139100,0120,26.635.341100,09,6 La riclassificazione dello Stato Patrimoniale Criterio di riclassificazione Attivo: liquidità crescente Criterio di riclassificazione Attivo: liquidità crescente

40 ESERCIZI 200520062007 valorebase %var. % valorebase %var. % valorebase %var. % Capitale Sociale1.000.00036,4-1.000.00016,50,01.000.00015,10,0 Riserve 0,0- - - Utili e perdite portati a nuovo 0,0- -2.3610,0- Risultato d'esercizio(165.957)-6,0-(54.234)-0,9-67,380.4961,2-248,4 PATRIMONIO NETTO 834.04330,3-945.76615,613,41.082.85716,314,5 Fondo TFR4180,0-7.4390,11679,712.1850,263,8 Debiti consolidati826.33230,1-750.37612,4-9,2679.73510,2-9,4 PASSIVITA' CONSOLIDATE826.75030,1-757.81512,5-8,3691.92010,4-8,7 Debiti verso fornitori437.51915,9-2.806.92846,4541,63.080.36046,49,7 Debiti a breve di natura finanziaria650.30023,7-1.542.63025,5137,21.780.20426,815,4 PASSIVITA' CORRENTI 1.087.81939,6-4.349.55871,9299,84.860.56473,311,7 TOTALE FONTI DI FINANZIAMENTO2.748.612100,0-6.053.139100,0120,26.635.341100,09,6 La riclassificazione dello Stato Patrimoniale Criterio di riclassificazione Passivo: esigibilità crescente Criterio di riclassificazione Passivo: esigibilità crescente

41 ESERCIZI 200520062007 valorebase % var. % valorebase % var. % valorebase % var. % Ricavi per vendite607.24094,7-4.341.46499,4615,08.131.31299,687,3 Ricavi diversi operativi34.2295,3-25.1080,6-26,634.0670,435,7 = VALORE DELLA PRODUZIONE641.469100,0-4.366.572100,0580,78.165.379100,087,0 - Acquisti2.004.842312,5-6.299.991144,3214,27.167.15787,813,8 - Servizi45.9607,2-231.7295,3404,2386.4644,766,8 - Godimento beni di terzi29.7884,6-173.2024,0481,4222.1192,728,2 - Oneri diversi di gestione1.8800,3-8.7000,2362,810.2000,117,2 + Variazione delle rimanenze1.428.889222,8-2.671.27561,286,9248.6333,0-90,7 = VALORE AGGIUNTO -12.112-1,9-324.2257,4-2776,9628.0727,793,7 - Totale costo del personale8.2181,3-162.6283,71878,9262.3293,261,3 - Ammortamenti96.61915,1-106.9222,410,7119.1401,511,4 = REDDITO OPERATIVO-116.949-18,2-54.6751,3-146,8246.6033,0351,0 Proventi finanziari 0,0- - - (Oneri finanziari)49.0087,6-108.9092,5122,2112.8511,43,6 +/- SALDO GESTIONE FINANZ.-49.008-7,6--108.909-2,5122,2-112.851-1,43,6 = RISULTATO ANTE IMPOSTE-165.957-25,9--54.234-1,2-67,3133.7521,6-346,6 - imposte e tasse 0,0- -53.2560,7- = RISULTATO DI ESERCIZIO-165.957-25,9--54.234-1,2-67,380.4961,0-248,4 La riclassificazione del Conto Economico Criterio di riclassificazione C.E.: a valore aggiunto Criterio di riclassificazione C.E.: a valore aggiunto

42 L’impresa sta attraversando un rilevante processo di crescita. L’incremento degli investimenti (il capitale investito è passato da 2,8 a 6,6 milioni di euro). Il finanziamento degli investimenti è avvenuto in parte con mezzi propri ed in parte attraverso indebitamento a breve, soprattutto di natura commerciale. Rapida espansione del fatturato, passato da 607 mila euro a 8,1 milioni di euro. Reddito operativo inizialmente negativo (-117 mila euro), ma crescente (fino a 386 mila euro nel 2007). L’impresa, anche a causa della consistente incidenza degli oneri finanziari, ha cominciato a generare profitti solo dal 2007. Osservazioni iniziali

43 Valori in €/000200520062007 Ricavi di vendita - CE (Ric.)6074.3418.131 Reddito Operativo - CE (R.O)-11755247 Reddito Netto - CE (R.N.)-166-5480 Capitale investito - SP (C.I.)2.7496.0536.635 Capitale proprio - SP (C.P.)8349461.083 Fase I: determinazione dei principali indicatori reddituali e loro interpretazione I parametri per il calcolo degli indicatori reddituali

44 200520062007campione ROI = R.O./C.I.-4,3%0,9%3,7%12% ROS = R.O./Ric.-19,3%1,3%3,0%10% Capital Turnover = Ric./C.I.0,20,71,2 ROE = R.N./C.P.-19,9%-5,7%7,4%9,4% Dal punto di vista reddituale la Motori & Motori presenta una redditività inizialmente negativa, che è migliorata nel corso del triennio, evidenziando il progressivo anche se non soddisfacente aumento dell’efficienza aziendale. Il turnover del capitale investito, ottenuto dal rapporto tra i ricavi di vendita e il capitale investito, esprime una crescente velocità di ritorno degli investimenti. Nel 2007 il ROE ha raggiunto il 7,4%, valore inferiore al rendimento medio del campione di riferimento (9,4%). Il ROI è pari al 3,7%, valore decisamente inferiore al dato del campione anche per la lenta entrata a regime dell’investimento. Il ROS, pari al 3% nel 2007, è di gran lunga inferiore a quello medio (10%). Gli indicatori reddituali

45 Valori in €/000200520062007 Liquidità immediate - SP (Liq. Im.) 37156 Liquidità differite - SP (Liq. Dif.) 3358681.143 Attivo Corrente - SP (A.C.) 1.8014.9845.497 Passivo Corrente - SP (P.C.) 1.0884.3494.860 Capitale di Terzi - SP (C.T.) 1.9145.1075.552 Capitale investito - SP (C.I.) 2.7496.0536.635 Fase II: determinazione dei principali indicatori finanziari e loro interpretazione I parametri per il calcolo degli indicatori finanziari

46 200520062007campione Indice di liquidità corrente = A.C./P.C.1,71,1 1,3 Indice di liquidità differita = (Liq.im.+ Liq.dif.)/P.C.0,30,2 0,7 Indice di liquidità immediata = Liq.im./P.C.0,0 0,3 Rapporto di indebitamento = C.T./C.I.69,7%84,4%83,7%65% l’indice di liquidità corrente risulta sempre superiore all’unità, denotando l’attitudine dell’attivo corrente a coprire le passività a breve scadenza i valori minimi dell’indice di liquidità differita e nulli dell’indice di liquidità immediata dimostrano che le liquidità correnti dell’impresa derivano essenzialmente dalle rimanenze di merci dal confronto spaziale si ha la conferma che la situazione della liquidità aziendale necessità di interventi correttivi volti ad incrementare il valore delle poste maggiormente liquide il rapporto di indebitamento, denota una eccessiva dipendenza da fonti di finanziamento esterne, nell’ultimo biennio l’impresa è risultata più indebitata dei concorrenti, il cui rapporto di indebitamento, nel 2007, è stato pari al 65% La situazione finanziaria della Motori & Motori richiede degli interventi volti sia al miglioramento del grado di patrimonializzazione dell’impresa, sia al riequilibrio delle poste maggiormente liquide. Gli indicatori finanziari

47 200520062007 Attivo Immobilizzato - SP (A.I) 9471.0691.138 Passivo Consolidato - SP (Pas. Cons.) 827758692 Capitale proprio - SP (C.P.) 8349461.083 Capitale investito - SP (C.I.) 2.7496.0536.635 Fase III: determinazione dei principali indicatori patrimoniali e loro interpretazione I parametri per il calcolo degli indicatori patrimoniali Valori in €/000

48 200520062007Campione I° indice di copertura del cap. fisso = C.P./A.I. 88,0%88,4%95,2%94% II° indice di copert. del cap. fisso = (C.P.+ Pas. Cons.)/A.I. 175,3%159,3%156,0%115% Grado di immob. della struttura patrimoniale = A. I./C. I.34,5%17,7%17,1%35% Il grado di immobilizzo della struttura patrimoniale dimostra che la maggiore incidenza è da attribuire all’attivo corrente e, in particolare, al valore delle automobili in rimanenza. I due indici di copertura del capitale fisso mostrano che le fonti di finanziamento stabilmente impiegate nell’impresa risultano notevolmente superiori all’attivo immobilizzato. Il patrimonio aziendale non riesce a garantire la totale copertura degli investimenti di lungo periodo. Il grado di immobilizzo della struttura patrimoniale delle imprese concorrenti è, in media, del 35%, e ciò è presumibilmente dovuto ad una gestione più efficiente del parco auto. L’analisi dei principali indicatori denota il ridotto grado di immobilizzo della struttura aziendale e la mancanza di omogeneità tra le fonti di finanziamento e gli impieghi di capitale. Gli indicatori patrimoniali

49 equilibrio economico – in lento, ma progressivo miglioramento; equilibrio finanziario – ridotto grado di capitalizzazione dell’impresa ed eccessivo peso dei valori delle disponibilità non liquide (automobili in rimanenza); equilibrio patrimoniale – rilevante peso dell’attivo di natura corrente e disomogeneità tra gli impieghi di capitale e le fonti di copertura. Le conclusioni