FINANZA AZIENDALE Esercitazione 4.

Presentazione sul tema: "FINANZA AZIENDALE Esercitazione 4."— Transcript della presentazione:

1 FINANZA AZIENDALE Esercitazione 4

2 Obiettivi CAE; OTC; Sostituzione anticipata immobilizzazione;
Break-even point; Leasing.

3 Esercizio 1: CAE e OTC Il manager di un’impresa deve acquistare la macchina A ovvero quella B. Le due macchine possiedono eguale capacità produttiva ed effettuano esattamente lo stesso lavoro. La macchina A costa (t0), verrà utilizzata per 4 anni, con costi di funzionamento annui di (da t1). La macchina B costa (t0), può essere impiegata per 3 anni, con costi di funzionamento di (da t1). In assenza di inflazione, se il costo annuo del capitale è pari al 10%, quale macchina conviene acquistare?

4 Macchina A Macchina B SOLUZIONE: CAE * a = V. A.
1) CAE (Costo annuo Equivalente): Macchina A Macchina B 50.000 7.500 1 2 3 4 30.000 5.000 1 2 3 CAE * a = V. A. V. A. = * a V. A. = * a = ,99 = ,26 Tavole: 2, Tavole: 3,

5 Conviene acquistare la macchina B
CAE * a = V. A. - Macchina A: CAE * a = ,99 = ,54 - Macchina B: CAE * a = ,26 Conviene acquistare la macchina B = ,44

6 2)OTC (Orizzonte Temporale Comune):
Dobbiamo individuare il minimo comune multiplo delle durate: Durata macch. A * Durata macch. B = 4 * 3 = 12

7 - Macchina A: Rinnovo = 50.000 t Costi 50.000 1 7.500 2 3 4 5 7.500 6
50.000 1 7.500 2 3 4 Rinnovo = 5 7.500 6 7 8 Rinnovo = 9 7.500 10 11 12

8 Ora attualizziamo i costi…
Tavole: 6, = ,73

9 - Macchina B: t Costi 30.000 1 5.000 2 3 rinnovo = 30.000 4 5 6 7 8 9
30.000 1 5.000 2 3 rinnovo = 4 5 6 7 8 9 10 11 12

10 Ora attualizziamo i costi…
Tavole: 6, = ,05

11 V. A. A > V.A. B - Macchina A: - Macchina B: V. A. = 158.578,73
CONVIENE ACQUISTARE LA MACCHINA B

12 Esercizio 2: sostituzione anticipata immobilizzazione tecnica
Una società alla fine dell’anno zero, valuta l’opportunità di sostituire anticipatamente una macchina esistente, per la quale, a partire dall’anno 1, si prevedono i seguenti costi di manutenzione: 2.000, 3.200, 4.000, Sono attesi, altresì, i seguenti valori di realizzo, a partire dall’anno zero: 7.000; 5.000; 3.600; 2.000; 0. La nuova macchina costa , comporta spese di manutenzione stimate in all’anno, dovrebbe durare 6 anni e potrà essere venduta a alla fine dell’anno 6. Se il costo del capitale è del 15% e non si considerano le imposte, quando conviene sostituire la macchina?

13 SOLUZIONE: CAE macchina nuova; analisi dei flussi annuali macchina vecchia; Confronto tra CAE e flussi.

14 a) MACCHINA NUOVA: V. A. = 21.082,76 = 5.570,84 Spese di manutenzione
Tavole: 3, Costo d’acquisto vendita V. A. = ,76 = 5.570,84

15 = Costi man. + poss. Vendita+ mancata vendita
= Poss. Vendita t-1 * (1+i) b) MACCHINA VECCHIA: t costi manutenzione poss. Vendita mancata vendita t-1 Bilancio finale 1 2 3 4 -2000 -3200 -4000 -4400 7.000 5.000 3.600 2.000 -8.050 -5.750 -4.140 -2.300 -5.050 -5.350 -6.140 -6.700 = Costi man. + poss. Vendita+ mancata vendita

16 c) CONFRONTO: t Bilancio finale (A) CAE (B) (A-B) 1 5.050 5.570,84 2 5.350 3 6.140 4 6.700 -520,84 -220,84 569,16 1.129,16 CONVIENE SOSTITUIRLA ALLA FINE DEL 2° ANNO

17 Esercizio 3: Break-even point
Un produttore di magliette sa che durante l’esercizio sopporterà costi fissi di , ai quali si aggiungono ammortamenti di , relativi a macchinari da ammortizzare completamente in 4 anni a quote costanti. Data un’aliquota fiscale del 30%, determinare il punto di pareggio, con il metodo del valore attuale, sapendo che: una maglietta viene venduta a 35 e che comporta costi variabili unitari di 15; il tasso soddisfacente di rendimento degli investimenti è del 12%.

18 Dati: C.F. = Amm.ti = t = 4 TC = 30% P uv = 35 C uv = 15 i = 12%

19 SOLUZIONE: = * 4 = Tavole: 3, = CAE * 3, = ,14

20 = È necessario produrre e vendere magliette affinché i costi totali eguaglino i ricavi totali

21 Esercizio 4: Valutazione Leasing
La società X, con IRES al 30% che si presume pagata nello stesso esercizio nel quale si consegue il reddito, ha necessità di un macchinario del costo di La società decide di ricorrere alla formula del leasing. Il leasing, per un periodo di utilizzazione del bene di 4 anni, prevede il pagamento di un canone alla fine di t0 di e alla fine di t1 di , nonché costi di smantellamento di alla fine dell’anno 4. Dato un tasso di rimunerazione del capitale del 10%, valutare la scelta facendo ricorso al criterio del V. A. N.

22 SOLUZIONE: Si devono considerare tutti i flussi di cassa associati al progetto, in particolare: Canoni : (t0 ), (t1 ); scudo fiscale sui canoni: = 6.037,5

23 Costi smantellamento = 3.300 (t4);
scudo costi smantellamento: = * 30% = 990 Prezzo riscatto: in questo caso non è previsto scudo sul prezzo di riscatto:

24 VAN = Σ Flussi attualizzati = -58.621,52
Voci/t 1 2 3 4 Flusso canoni scudo canoni costi smantell. scudo smant. flusso riscatto scudo riscatto FLUSSI FLUSSI ATT. (10%) 6.037,50 -3.300 990 ,50 6.037,50 3.727,50 ,00 ,18 4.989,67 4.536,06 2.545,93 VAN = Σ Flussi attualizzati = ,52

25 Esercizio 4: Acquisto o Leasing?
Una società, con IRES al 33% che si presume pagata nello stesso esercizio nel quale si consegue il reddito, ha necessità di una macchina del costo di Il management deve scegliere se acquistare il bene ovvero utilizzarlo in leasing operativo. A) Nel caso di acquisto, alla fine di t0, si ipotizza che la macchina venga completamente ammortizzata in 4 anni con quote costanti e che alla fine dell’anno 4 originerà costi di smantellamento di e un flusso di vendita di B) Il leasing, per lo stesso periodo di utilizzazione, prevede il pagamento di un canone alla fine di t0 di , alla fine di t1 di e alla fine di t2 di , nonché costi di smantellamento di alla fine dell’anno 4, e un prezzo di riscatto di Dato un tasso di rimunerazione del capitale del 10%, qual è la scelta più conveniente con il criterio del V. A. N?

26 A) ACQUISTO Amm.to = / 4 = Scudo amm.to = * 33% = 9.900 Scudo costi smantellamento = * 33% = 825 Scudo sulla vendita = * 33% = 825

27 VAN acquisto = Σ Flussi attualizzati = -85.186,19
Voci/t 1 2 3 4 Flusso acquisto Flusso vendita scudo vendita costi smant. scudo smant. scudo amm.to Flussi Flussi att. (10%) 10.000 -3.300 -2.500 825 9.900 9.900 14.925 9.000,00 8.181,82 7.438,02 10.193,98 VAN acquisto = Σ Flussi attualizzati = ,19

28 B) LEASING Si devono considerare tutti i flussi di cassa associati al progetto, in particolare: Canoni : (t0 ), (t1 ), (t2 ); scudo fiscale sui canoni: = ,5

29 Costi smantellamento = 2.500 (t4);
scudo costi smantellamento: = 2.500* 33% = 825 Prezzo riscatto = 1.200 scudo sul prezzo di riscatto = * 33% = 396

30 VAN leasing = Σ Flussi attualizzati = - 87.297,90
Voci/t 1 2 3 4 Flusso canoni scudo canoni costi smant. scudo smant. flusso riscatto scudo riscatto FLUSSI FLUSSI ATT. (10%) 11.137,50 -2.500 825 -1.200 396 ,50 ,50 11.137,50 8.658,50 ,00 ,55 ,00 8.367,77 5.913,87 VAN leasing = Σ Flussi attualizzati = ,90

31 Conviene l’ACQUISTO VAN leasing = - 87.297,90
VAN acquisto = ,19 Conviene l’ACQUISTO