Il pericolo deflazione

Presentazione sul tema: "Il pericolo deflazione"— Transcript della presentazione:

1 Il pericolo deflazione
Istituzioni di Economia Politica II

2 Cosa è la deflazione? Abbiamo visto nelle lezioni precedenti che di norma il livello generale dei prezzi in una economia tende a crescere nel tempo Abbiamo chiamato questo fenomeno inflazione In alcuni periodi di crisi può accadere che il livello dei prezzi diminuisca. Abbiamo in questo caso una deflazione

3 Cosa è la deflazione? La deflazione è un fenomeno molto raro
Gli unici fenomeni recenti in economie avanzate che ricordiamo sono: Giappone negli anni 90 Oggi in alcuni paesi europei

4 La deflazione in Giappone
Gli anni di deflazione sono molti sia agli inizi degli anni 2000 che dopo la crisi del 2008. Possiamo distinguere due fasi

5 La deflazione in Giappone
Le ragioni di questa dinamica decrescente del livello dei prezzi sono diverse La causa scatenante è la crisi finanziaria del 1991 legata al mercato immobiliare. Un ruolo importante è svolto dal basso livello della domanda aggregata. Il consumo risente in modo negativo del crollo dei prezzi degli immobili (ricchezza immobiliare) e degli effetti del crollo degli indici azionari (ricchezza finanziaria)

6 La deflazione in Giappone
Crollo degli indici azionari: calo della ricchezza finanziaria, minore fiducia

7 La deflazione in Giappone
La dinamica del consumo ( ).

8 La deflazione in Giappone
Anche l’investimento risente degli effetti della crisi del 1991. Vi sono problemi di credit crunch e di razionamento del credito dovuti alla perdita di valore dell’attivo degli istituti bancari.

9 La deflazione in Giappone
Credit crunch and credit rationing

10 La deflazione in Giappone
Il governo giapponese cerca di contrastare questa debolezza della domanda facendo politiche fiscali molto espansive.

11 La deflazione in Giappone

12 La deflazione in Giappone
Nonostante questi interventi la crescita del PIL giapponese è molto lenta anche a causa degli effetti della deflazione

13 Il pericolo deflazione oggi in Europa
Nella primavera 2014 i prezzi cominciano a calare in alcuni paesi europei: Bulgaria (-2%), Grecia (-1,5%), Cipro (-0,9%), Portogallo (-0,4%), Svezia (-0,4%), Spagna (-0,2%), Slovacchia (-0,2%), Croazia (-0,1%) Ad inizio estate una diminuzione dei prezzi si registra anche in Svizzera (-0,1%)

14 Il pericolo deflazione oggi in Europa
L’Italia evidenzia un primo calo dei prezzi nell’Agosto 2014 (-0,1%) che prosegue in Settembre (-0,3%) E’ il primo episodio di deflazione in Italia dal settembre del 1959 In generale, nell’area del’Euro si registrano valori dell’inflazione molto bassi con nessun paese che raggiunge il 2% e un dato medio intorno allo 0,3%

15 Il pericolo deflazione oggi in Europa
Alcuni dati per l’Italia

16 Il pericolo deflazione oggi in Europa

17 Il pericolo deflazione oggi in Europa

18 La cause della deflazione
La deflazione può essere determinata da cause diverse (AD-AS) L’attuale deflazione in Europa è causata dalla debolezza della domanda In particolare è più forte che in altre recessioni la debolezza dei consumi

19 Gli effetti della deflazione
La deflazione è pericolosa per diverse ragioni: Rinvio degli acquisti Difficoltà dei debitori Asimmetrie fra la dinamiche dei ricavi e dei costi

20 Rinvio degli acquisti La deflazione è causata dalla ridotta domanda di beni In presenza di deflazione i prezzi diminuiscono La riduzione dei prezzi spinge i consumatori a rinviare gli acquisti

21 Rinvio degli acquisti Il rinvio riguarda in particolare gli acquisti non necessari nell’immediato. Ad esempio: no per i prodotti alimentari sì per i beni durevoli Il rinvio degli acquisti riduce ulteriormente la domanda La riduzione della domanda accelera la deflazione Si genera un circolo vizioso: domanda-deflazione-domanda

22 Difficoltà dei debitori
La deflazione crea difficoltà per i debitori Spiegazione: Il costo del debito può essere fisso mentre il calo dei prezzi riduce le entrate In particolare, in molti casi i finanziamenti sono a tasso fisso  costo predeterminato Esempio: Un impresa ha acceso un mutuo per finanziare un nuovo impianto

23 Difficoltà dei debitori
Il calo dei prezzi può ridurre le entrate utilizzate per onorare il debito Esempio: l’impresa vende a prezzi più bassi e i ricavi si riducono

24 Difficoltà dei debitori
Due precisazioni: Questo problema riguarda anche il debito pubblico (in particolare se è elevato come in Italia) Allo svantaggio dei debitori può corrispondere un vantaggio dei creditori (o dei detentori di ricchezza finanziaria)  effetti redistributivi della deflazione

25 Asimmetrie fra costi e ricavi
La deflazione può creare problemi alle imprese a prescindere dal fatto che siano dei debitori La deflazione riduce i prezzi e quindi i ricavi delle imprese In molti casi i costi di produzione non subiscono la medesima dinamica per: rigidità dei salari dinamica dei prezzi delle materie prime

26 Asimmetrie fra costi e ricavi
L’effetto congiunto può essere un calo dei ricavi a parità di costi  diminuzione dei profitti o perdite Ciò determina inoltre un calo dell’investimento perché il rendimento del capitale si riduce. L’investimento cala anche per la tendenza a ritardare gli acquisti.

27 Come evitare la deflazione?
La deflazione deriva dalla bassa domanda Il modo per evitare o eliminare la deflazione è stimolare la domanda La politica fiscale può essere usata a questo scopo solo in alcuni paesi (quelli senza gravi problemi di bilancio)

28 Come evitare la deflazione?
La politica monetaria della BCE sta tentando di agire in questa direzione: tasso di riferimento molto basso (oggi 0,05%) aumento della liquidità (es. TLTRO) dinamica del tasso di cambio (analisi oltre le conoscenze di questo corso)