Origine e diffusione della crisi subprime

Origine e diffusione della crisi subprime
Giuseppe Marotta Scenari Macrofinanziari 14/12/2009

Schema della presentazione
Crisi finanziaria prevedibile/prevista? Propagazione dagli USA all’Europa Le banche sono speciali? Fattori reali di crisi Fiducia e azzardo morale e fiducia: quali politiche economiche? Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

1. Crisi prevedibile/prevista?
SI, se nel senso di squilibri protratti nell’economia mondiale ► NO, se nel senso della data e del particolare evento negativo che l’ha scatenata né dell’intensità della propagazione Prevedibilità e azioni di politica economica: “sguardo corto” degli attori di mercato e politici▾ Diversi economisti hanno “previsto” la crisi ma non il fattore scatenante più probabile o mecacnismi di propagazione. Padoa Schioppa; Esempio caso stress testing di BoE; Soros warnig su traduzione Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

►Squilibri di bilancia dei pagamenti
Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

Indebitamento delle famiglie

Risparmio finanziario negli USA

Dal risparmiatore cinese al mutuatario americano

Bolla immobiliare negli USA

Prezzo delle materie prime◄

Marotta - Scenari Macrofinanziari - 14 dicembre 2009
2. Shock finanziario dagli USA all’Europa: Banche europee investivano in prodotti strutturati a medio-lungo termine in $ indebitandosi sul mercato interbancario e da banche centrali a breve in $ Lehman Brothers, money market funds, crollo mercato carta commerciale ABS, shock di liquidità in dollari per banche europee Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

Legami finanziari dei paesi europei verso paesi emergenti

Crediti bancari verso paesi dell’Est Europa◄

3. Le banche sono speciali?
Banche con elevato ROE perché adottano politiche d’investimento rischiose, e se troppo grandi il loro salvataggio compromette la solvibilità dello Stato?► Se banche hanno un obiettivo di leva, anche per regolamentazione da requisiti patrimoniali di Basilea, riduzioni nel valore dell’attivo richiedono riduzioni multiple nel debitomeno credito a famiglie e imprese► Con famiglie e imprese che riducono volontariamente o forzatamente debito, scarsa o nulla efficacia di tassi d’interesse bassi, specie se crescenti in termini reali date aspettative di deflazione◄ Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

Banche troppo redditizie per non essere a rischio di fallimento?

Banche troppo grandi possono compromettere la solvibilità dello Stato? Attivo bancario/PIL nel Regno Unito► Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

▸Leva finanziaria e redditività◄

Ciclo del credito nelle crisi◄

4. Crisi economica negli USA solo da shock petrolifero?

Il crollo del commercio internazionale: storicamente elevato e simultaneo tra paesi Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

Il crollo del commercio internazionale: simultaneo tra settori◄

5. Quali politiche economiche?
Politica monetaria non convenzionale Prestiti di banca centrale a banche e non banche e rischio di credito sui contribuenti Banche centrali “irresponsabili” sui prezzi? Stimolo fiscale Moltiplicatore maggiore con (più) spesa pubblica o (meno) imposte? Costi netti per lo Stato di garanzie all’industria finanziaria Vincoli da debito pubblico Esiti: stagnazione come in Giappone? Inflazione? Default su debito pubblico? Nazionalizzazione temporanea delle banche? Le prospettive: ripresa lenta e con riproposizione di squilibri commerciali Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

Se ripresa del commercio internazionale come in precedenti crisi di nuovo squilibri di BP Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

Dubbi su ripresa rapida: PIL e produzione industriale effettiva rispetto a trend in Germania Marotta - Scenari Macrofinanziari dicembre 2009

Dubbi su ripresa rapida L’indicatore sui noli: Baltic dy index

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