Tassi Zero Coupon e Tassi Forward

Presentazione sul tema: "Tassi Zero Coupon e Tassi Forward"— Transcript della presentazione:

0 Futures su Tassi d’Interesse Capitolo 4

1 Tassi Zero Coupon e Tassi Forward
Il tasso zero coupon per scadenza T è il tasso d’interesse valido per un investimento in un titolo privo di rischio che prevede un unico pagamento al tempo T Il tasso forward è il futuro tasso zero coupon implicito nei tassi zero coupon correnti Opzioni, Futures e altri Derivati, J. Hull

2 Opzioni, Futures e altri Derivati, J. Hull
Tassi Forward Tasso Spot Tasso Forward Anno per investimenti per l’n-esimo anno (n) a n anni (% per anno) (% per anno) ——————————————————————— 1 10,0 2 10,5 11,0 3 10,8 11,4 4 11,0 11,6 5 11,1 11,5 Opzioni, Futures e altri Derivati, J. Hull

3 Obbligazioni: Prezzi Quotati ed Effettivi
Government bond: prezzo effettivo  prezzo quotato  interessi maturati Futures su Government bond: prezzo effettivo  prezzo futures quotato  fattore di conversione  interessi maturati Fattore di conversione Valore (in rapporto al valore nominale) che il titolo avrebbe nel primo giorno di consegna se, per tutte le scadenze, i tassi di interesse fossero pari all’x% annuo (composto semestralmente) Opzioni, Futures e altri Derivati, J. Hull

4 Esempio di Calcolo Fattore Conversione
Si consideri il seguente Treasury Bond USA Cedola 14% (semestrale $7) Scadenza 20 anni Tasso per calcolo FC: 8% Opzioni, Futures e altri Derivati, J. Hull

5 Futures su Government Bonds
Fattori che influenzano i prezzi futures:  la consegna può essere effettuata in qualsiasi momento durante il mese di consegna  può essere consegnato uno qualsiasi dei titoli consegnabili  CHEAPEST-TO-DELIVER Opzioni, Futures e altri Derivati, J. Hull

6 CTD = Min (prezzo spot - prezzo futures  FC)
Cheapest-to-Deliver Controparte con posizione corta sceglie quello che, tra i titoli disponibili, risulta a lei maggiormente conveniente da consegnare  Costo per acquisire titolo da consegnare: prezzo titolo quotato  interessi maturati  Ricavo in cambio del titolo consegnato: prezzo futures quotato  fattore di conversione  interessi maturati  CTD = Min (prezzo spot - prezzo futures  FC) Opzioni, Futures e altri Derivati, J. Hull

7 Opzioni, Futures e altri Derivati, J. Hull
Esempio A (93.25  ) = 2.69 B (93.25  ) = 1.87 C (93.25  ) = 2.12  Opzioni, Futures e altri Derivati, J. Hull

8 T-bills: Prezzi Quotati ed Effettivi
T-bills (n giorni a scadenza) Futures su T-bills a 90 giorni: prezzo contrattuale = =  100  0,25  100  prezzo quotato Opzioni, Futures e altri Derivati, J. Hull

9 Futures su T-bills e su Eurodollari
T-bill futures : futures su T-bills a 90 giorni  viene regolato mediante consegna del sottostante T-bill Eurodollar futures : futures sul tasso in Eurodollari  viene regolato in contanti Opzioni, Futures e altri Derivati, J. Hull