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PubblicatoLiliana Perri Modificato 9 anni fa
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La crisi finanziario - economica contemporanea: radici remote e recenti
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Premessa Finanziarizzazione dell’economia
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«Il ruolo crescente dei moventi finanziari, dei mercati finanziari, degli attori finanziari e delle istituzioni finanziarie nel funzionamento delle economie nazionali e internazionali» (Gerald Epstein, Financialization of the World Economy)
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Espressione (comoda) che descrive un insieme di cambiamenti strutturali nel mondo industrializzato, collegati tra loro e che tendono ad avere le stesse conseguenze sulla distribuzione di potere, reddito, ricchezza, modelli di crescita economica
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Crescita della dimensione dei mercati finanziari Dominio degli investitori nel controllo delle grandi imprese Diffondersi di una «cultura azionaria»
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Mercato finanziario Luogo (ideale) di scambio di “promesse di pagamento”, di impegni a consegnare merci/moneta Dove avviene il trasferimento del risparmio dai soggetti che lo accumulano ai soggetti che lo richiedono
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La dimensione dei mercati finanziari Transazioni speculative Utilizzatori del capitale
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Crescita imponente dei profitti del settore finanziario Continuo aumento del valore degli scambi e del reddito che affluisce a coloro che operano nel settore
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Il dominio degli investitori Trasferimento di potere dai manager ai proprietari del capitale (azionisti) o ai loro rappresentanti
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Consiglio di amministrazione Manager Rappresenta esclusivamente gli interessi degli azionisti Stock options - Bonus – Alte retribuzioni – Minacce di rimozione
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Principio-guida: «massimizzare il valore per l’azionista» Massimizzare i rendimenti del capitale, assicurare un’eccedenza del valore di borsa T1 T2 Scarto di pochi mesi, di pochi giorni, ecc. XX + r
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La cultura azionaria I governi di tutti i paesi occidentali promuovono la proprietà azionaria (incentivi, alleggerimento delle restrizioni, agevolazioni fiscali)
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De-regolazione dell’economia, dei mercati finanziari (Regolazione insufficiente) Accelerazione della finanziarizzazione Potere crescente del settore finanziario
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Conseguenze economiche e sociali La tendenza a generare crisi del tipo di quella che stiamo vivendo ora è solo una di queste conseguenze
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La crisi finanziaria (ossia dei mutui subprime)
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CDO (collateralized debt obligations) La prima nel 1987, poi sono evolute in forme sempre più complesse Emesse dalla banca che ha concesso un prestito Chi le compra ha diritto a un flusso di interessi e, alla scadenza, al capitale Ottiene denaro per fare altri prestiti, si sbarazzano del rischio che i prestiti originari non vengano rispettati
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Le banche creano CDO che includono prestiti di buona qualità e prestiti la cui restituzione è dubbia (i subprime) Sottoscritti da chi veniva convinto a farlo, tra cui quelli definiti Ninja (no income, no jobs, no assets)
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Diversi tipi di prodotti con ingredienti/dosi diverse ciascuna con rating diverso CDO con rischio minore, rendimento più basso, costo più alto CDO con rischio maggiore, rendimento più alto, costo più basso
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I CDO sono acquistati da società speciali (SIV), possedute da istituzioni finanziarie, che si finanziano con l’emissione di obbligazioni a breve.
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Valutazione positiva (e in alcuni casi collaborazione) delle agenzie di rating AAA
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Il mercato delle CDO si è sviluppato molto rapidamente 2006: emissione di CDO per 2 mila miliardi di dollari
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Titoli «tossici» Molti soggetti non rispettano gli obblighi, smettono di pagare il prestito/mutuo Niente flusso di interessi … e niente restituzione di capitale
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23 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20012002200320042005200620072008 20% -12,7% Scoppio della bolla immobiliare
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25 Un fallimento, poi un altro... aprile 2007: fallisce l’americana New Century Financial Corp luglio 2007: €3,5 mld di ricapitalizzazione per GY KB agosto 2007: fallisce l’americana American Home Mtg Corp gennaio 2008: $4,1 mld per salvare l’americana Countrywide Financial (Bank of America) 11 luglio 2008: fallisce l’americana Indy Mac 14 settembre 2008: $50 mld per salvare l’americana Merrill Lynch (Bank of America) 15 settembre 2008: fallisce l’americana Lehman 18 settembre 2008: £12,2 mld per salvare la britannica UK HBOS (Lloyd’s TSB) 25 settembre 2008: $1,9 mld per salvare l’americana Washington Mutual (JP Morgan) 27 settembre 2008: nazionalizzata la britannica Bradford & Bingley 29 settembre 2008: l’islandese Glitnir nazionalizzata per €600 m 28 settembre 2008: ricapitalizzazione di €11,2 mld per la belga Fortis 30 settembre 2008: ricapitalizzazione della francese Dexia per €6,4 mld
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La crisi economica
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Aumento dei prezzi Restringimento del credito a imprese e famiglie Revisione al ribasso dei piani di investimento e di consumo di famiglie e imprese
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Spirale recessiva
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Diminuisce il potere d’acquisto delle famiglie
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Diminuiscono i consumi Fonte: Istat, Rapporto annuale 2010
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Diminuiscono le esportazioni Fonte: Istat, Rapporto annuale 2010
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Diminuiscono le vendite
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Diminuisce il fatturato
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Diminuisce l’input di lavoro
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