U N I V E R S I T A S S T U D I O R U M I N S U B R I A E R. Locatelli Lintegrazione tra banche e compagnie di assicurazione e il modello dei conglomerati.

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1 U N I V E R S I T A S S T U D I O R U M I N S U B R I A E R. Locatelli Lintegrazione tra banche e compagnie di assicurazione e il modello dei conglomerati finanziari Rossella Locatelli

2 DE R. Locatelli 2 Industria bancaria e industria assicurativa sono industrie separate Per effetto di vincoli normativi che definiscono precise riserve di attività Si può discutere sulla consistenza delle ragioni economiche alla base della separatezza tra questi due comparti dellintermediazione finanziaria

3 DE R. Locatelli 3 Nel corso degli anni novanta Si è verificato un processo di avvicinamento, dapprima sotto il profilo dellintegrazione commerciale (nel quadro dello sviluppo del mercato del risparmio gestito) Da semplici accordi a scambi di partecipazioni alla creazione di società captive (bancassurance, assurbanking) fino alla emersione di conglomerati finanziari

4 DE R. Locatelli 4 Un conglomerato finanziario è una struttura societaria complessa....che è caratterizzata dalla eterogeneità delle sue componenti (banca, assicuratore, securities industry)..dalla rilevanza di ciascuna di esse (non ce ne è una fortemente prevalente) …dalla integrazione operativa, produttiva e organizzativa delle componenti

5 DE R. Locatelli 5 Lo sviluppo dei conglomerati finanziari pone interessanti quesiti Di carattere giuridico-economico: -serve una regolamentazione specifica come soggetti autonomi? -Come si tutela la solvibilità di un conglomerato? È sufficiente la tutela della solvibilità separatamente per le sue componenti -Quale autorità di vigilanza ha la competenza su un conglomerato finanziario?

6 DE R. Locatelli 6 Di carattere economico: Quali elementi portano alla emersione di conglomerati finanziari? Un semplice processo di diversificazione degli investimenti da parte dellazionista (holding)? Lesistenza e lo sfruttamento di economie di produzione congiunta? In quali ambiti? Ci sono condizioni macroeconomiche o di mercato che agevolano la formazione di conglomerati?

7 DE R. Locatelli 7 La letteratura esistente non offre risultati convincenti Per mancanza di dati. Gran parte degli studi sono focalizzati sullesperienza statunitense (diversa da quella europea). Molti studi tentano di verificare la superiorità di una struttura conglomerale rispetto a una specializzata (per industrie), ma non trovano risultati forti

8 DE R. Locatelli 8 Nel mercato europeo Gli studi sono abbastanza limitati anche in conseguenza della ancora limitata diffusione del fenomeno e della sua concentrazione in alcuni paesi (Belgio-Olanda). Il fenomeno è ancora relativamente recente (non ci sono serie di dati abbastanza lunghe e abbastanza ricche) e i dati (di bilancio) e le informazioni aziendali sono molto limitate.

9 DE R. Locatelli 9 Alcune verifiche sulla performance di borsa dei conglomerati rispetto a società specializzate.. Che stiamo conducendo non rivelano informazioni utili a valutare con certezza la rilevanza della determinante della redditività e della creazione di valore per gli azionisti come lelemento che giustifica lemersione dei conglomerati Altre ragioni vanno ricercate o è ancora troppo presto per una verifica….