Composizione grafica dott. Simone Cicconi CORSO DI ECONOMIA POLITICA MACROECONOMIA Docente: Prof.ssa M. Bevolo Lezione n. 8 II SEMESTRE A.A. 2010-2011.

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1 Composizione grafica dott. Simone Cicconi CORSO DI ECONOMIA POLITICA MACROECONOMIA Docente: Prof.ssa M. Bevolo Lezione n. 8 II SEMESTRE A.A. 2010-2011

2 CORSO DI MACROECONOMIA Docente Prof.ssa Bevolo 8.1 L’OFFERTA DI MONETA Per offerta di moneta si intende la quantità di moneta in circolazione in un dato periodo di tempo Come ipotesi di assume che l’offerta di moneta sia esogena e stabilita dalle autorità monetarie (le Banche Centrali) L’offerta di moneta è una grandezza stock Le banche centrali immettono nel sistema la Base Monetaria

3 CORSO DI MACROECONOMIA Docente Prof.ssa Bevolo 8.2 La base monetaria La Base Monetaria è costituita dal circolante e da altre attività finanziarie trasformabili rapidamente e senza costi in moneta strumenti finanziari Gli strumenti finanziari che concorrono a determinare la base monetaria (B.M.) sono: Le banconote (moneta legale) + le monete metalliche = circolante I depositi a vista presso la banca centrale Le valute estere convertibili continua

4 CORSO DI MACROECONOMIA Docente Prof.ssa Bevolo 8.3 I canali di creazione della Base Monetaria Tradizionalmente le fonti dell’offerta di base monetaria sono: Il Tesoro - Attraverso il finanziamento del fabbisogno pubblico la B.C. acquista direttamente titoli di Stato ( N.B. questa operazione non è più consentita in UEM ) L’estero - Attraverso il cambio di valute estere in moneta nazionale conseguente ad un surplus della Bilancia dei Pagamenti Il sistema bancario - Attraverso anticipazioni concesse dalla B.C. alle banche ordinarie: anticipazioni in c/c; a scadenza fissa; risconto di portafoglio Le operazioni di mercato aperto

5 CORSO DI MACROECONOMIA Docente Prof.ssa Bevolo 8.4 Le operazioni di mercato aperto La Banca Centrale controlla la quantità di moneta tramite le operazioni di mercato aperto Acquistando titoli la B.C. immette B.M. Vendendo titoli la B.C. riduce la B.M. Le operazioni di mercato aperto consistono nell’acquisto e nella vendita di titoli da parte della B.C. continua

6 CORSO DI MACROECONOMIA Docente Prof.ssa Bevolo 8.4.1 Le operazioni di mercato aperto sono i principali strumenti con cui le BC influenzano il tasso di interesse Acquistando titoli: il P t sale e i scende Vendendo titoli: il P t scende e i sale Le banche centrali determinano il tasso di interesse (obiettivo primario della politica monetaria) variando la quantità di moneta con le operazioni di mercato aperto Operazioni di mercato aperto e tassi di interesse

7 CORSO DI MACROECONOMIA Docente Prof.ssa Bevolo 8.5 Bilancio della Banca Centrale AttivitàPassività TitoliMoneta (circolante) Le operazioni di mercato aperto comportano variazioni di pari importo nell’attivo e nel passivo del bilancio  L’acquisto di titoli comporta la cessione di un pari importo di moneta  La vendita di titoli comporta il “rastrellamento” di un pari importo di moneta

8 CORSO DI MACROECONOMIA Docente Prof.ssa Bevolo 8.6 L’equilibrio nel mercato monetario e la determinazione del tasso di interesse L’equilibrio nel mercato monetario Ipotesi: La Banca Centrale controlla perfettamente l’offerta di moneta, M La moneta è offerta dalla Banca Centrale sotto forma di circolante (CU) Equilibrio Equilibrio: Offerta di moneta = Domanda di moneta M = €YL(i) L’equazione dell’equilibrio monetario ci dice quale deve essere il tasso di interesse, i, per indurre gli individui a detenere la quantità di moneta che la Banca Centrale offre, cioè M

9 CORSO DI MACROECONOMIA Docente Prof.ssa Bevolo 8.7 La determinazione del tasso di interesse MdMd Moneta, M Tasso di interesse, i i M MsMs A

10 CORSO DI MACROECONOMIA Docente Prof.ssa Bevolo 8.7.1 La determinazione del tasso di interesse Con un livello del tasso di interesse > i M s >M d Eccesso di liquidità => acquisto di titoli => P t => i Con un livello del tasso di interesse M s Carenza di liquidità => Vendita di titoli => P t => i Situazioni di squilibrio monetario vengono aggiustate da variazioni del tasso di interesse

11 CORSO DI MACROECONOMIA Docente Prof.ssa Bevolo 8.8 Gli effetti di un aumento del reddito nominale i MdMd Tasso diinteresse, i M’M’ A Un aumento del reddito nominale provoca un incremento del tasso di interesse i' M d’ (€Y’>€Y) A’

12 CORSO DI MACROECONOMIA Docente Prof.ssa Bevolo 8.9 Gli effetti di un aumento dell’offerta di moneta M M s’ M’ i’ Un aumento dell’offerta di moneta provoca una riduzione del tasso di interesse i MdMd Moneta, M Tasso diinteresse, i

13 CORSO DI MACROECONOMIA Docente Prof.ssa Bevolo 8.10 Effetti di un’operazione di mercato aperto Il tasso di interesse è determinato dall’uguaglianza tra offerta e domanda di moneta Variando l’offerta di moneta, la Banca Centrale può influenzare il tasso di interesse La Banca Centrale cambia l’offerta di moneta tramite operazioni di mercato aperto (acquisti o vendite di titoli contro moneta) - Le operazioni di mercato aperto sono oggi il principale strumento di determinazione del tasso di interesse Tali operazioni fanno variare il prezzo dei titoli e quindi il tasso di interesse - La vendita di titoli (con conseguente riduzione di M) fa scendere il prezzo dei titoli ed aumentare il tasso di interesse - L’acquisto di titoli (con conseguente aumento di M) fa aumentare il prezzo dei titoli e ridurre il tasso di interesse

14 CORSO DI MACROECONOMIA Docente Prof.ssa Bevolo 8.10.1 Il tasso di interesse può scendere all’infinito? Il caso limite della trappola della liquidità Quando i raggiunge un livello molto basso (ritenuto minimo), gli speculatori ne ritengono probabile un aumento Non sono più disposti ad acquistare titoli perché prevedono una riduzione del loro corso Di conseguenza, trattengono presso di sé, tutta la moneta emessa. La curva M d diventa infinitamente elastica, asintotica alle ascisse (trappola della liquidità)

15 CORSO DI MACROECONOMIA Docente Prof.ssa Bevolo 8.11 In condizione di trappola della liquidità, aumenti di Ms non fanno scendere i (inefficacia della politica moentaria) Incertezze ed aspettative rivestono un ruolo centrale nella visione keynesiana del mercato monetario La trappola della liquidità i imim M MsMs Ms1Ms1