20 BASE MONETARIA E CRESCITA DI M L’argomento: come funziona il sistema monetario Oggi parleremo di:  scelta del pubblico tra contanti e depositi scelta del pubblico tra contanti e depositi  la nozione di BASE MONETARIA la nozione di BASE MONETARIA moltiplicatore della moneta e base monetaria moltiplicatore della moneta e base monetaria base monetaria e crescita della moneta base monetaria e crescita della moneta

Le domande di oggi  Come si determina la composizione di M = CI + D ?  In che modo questo influenza la creazione dei depositi ?  Cosa è la base monetaria BM ?  In che modo BM determina la crescita di M nel tempo ?

nel nostro modello moneta = circolante + depositi banc. (di tipo non specificato) M = CI + D problema: come si determinano i depositi bancari D ?

il processo di espansione dei depositi ∆ riserve bancarie: ∆ R ∆ riserve bancarie: ∆ R  riserve libere  riserve libere  ∆ credito banc.  ∆ credito banc.  ∆ D pari a un multiplo di ∆R

nel nostro ESEMPIO SEMPLIFICATO ESEMPIO SEMPLIFICATO fino a che ∆ D non avrà trasformato in obbligatorie tutte le R libere iniziali fino a quando si espande D ?

coefficiente di riserva obbligatoria … cioè fino a che non s'avrà nel nostro ESEMPIO SEMPLIFICATO ESEMPIO SEMPLIFICATO ∆D = ∆R  (1/r o ) ?

nel nostro ESEMPIO SEMPLIFICATO ESEMPIO SEMPLIFICATO ?? ∆D = ∆R  (1/r o ) titoli per 10 venduti alla B.Centrale dalla banca 1 immissioneiniziale di riserve SEMPLIFI- CAZIONE CAZIONE … cioè fino a che non s'avrà

= biglietti e monete + depositi a vista presso la B. Centrale R DETERMINAZIONE delle riserve bancarie R come ? BancaCentrale pubblico scambi di titoli, prestiti scelta della composiz. di M composiz. di M tra CI e D tra CI e D

la COMPOSIZIONE di M M = CI + D preferenze del pubblico  rapporto rapporto desiderato circolante / depositi CI / D =cd

0 0,1 0,2 Fonte: Banca d’Italia la COMPOSIZIONE di M il rapporto cd in Italia

M = cd  D + D M = D  (1+cd)  ∆ M = ∆ D  (1+cd) la COMPOSIZIONE di M M = CI + D

∆ M = ∆ D  (1+cd)  1 ∆ D = ——— ∆ M 1+cd 1 ∆ D = ——— ∆ M 1+cd+ cd ∆ CI = ——— ∆ M 1+cd cd ∆ CI = ——— ∆ M 1+cd la composizione di ∆ M

effetto sull’ espansione di D ∆ CI ∆D∆D∆D∆D = ∆ PRESTITI = ∆M ∆ R libere

1 ——— ∆M 1+cd effetto sull’ espansione di D = ∆ PRESTITI = ∆M ∆ R libere ∆ CI ∆D∆D∆D∆D

effetto sull’ espansione di D cd cd ——— ∆M 1+cd 1 ——— ∆M 1+cd ∆ R libere ∆ CI ∆D∆D∆D∆D = ∆ PRESTITI = ∆M

effetto sull’ espansione di D ∆ R libere cd cd ——— ∆M 1+cd 1 1+cd ∆ CI ∆D∆D∆D∆D = ∆ PRESTITI = ∆M

effetto sull’ espansione di D ∆ R libere 1 ——— ∆M 1+cd ∆D∆D∆D∆D = ∆ PRESTITI = ∆M = Riserve ridepositate

Riserveperdute effetto sull’ espansione di D ∆ R libere cd cd ——— ∆M 1+cd ∆ CI = ∆ PRESTITI = ∆M

l’esempio MODIFICATO

∆ R libere = 10 1° stadio banca 1 = ∆ Prestiti

l’esempio MODIFICATO ∆D1∆D1∆D1∆D1 ∆D1∆D1∆D1∆D1 ∆ R libere = 10 1° stadio banca 1 = ∆ Prestiti ∆ CI 1

l’esempio MODIFICATO 1 ———  10 1+cd 1 ———  10 1+cd cd cd ———  10 1+cd cd cd ———  10 1+cd ∆ CI 1 ∆D1∆D1∆D1∆D1 ∆D1∆D1∆D1∆D1 pubblico banca 2 ∆ R libere = 10 1° stadio banca 1 = ∆ Prestiti

l’esempio MODIFICATO 2° stadio banca 2 ∆ R = 1 ———  10 1+cd ∆D1∆D1∆D1∆D1 banca 2 1 ———  10 1+cd 1 ———  10 1+cd

l’esempio MODIFICATO banca 2 ∆ R libere = 1– r o 1– r o ———  10 1+cd ∆ R = 1 ———  10 1+cd 2° stadio ∆D1∆D1∆D1∆D1 banca 2 1 ———  10 1+cd 1 ———  10 1+cd

l’esempio MODIFICATO banca 2 ∆ R libere = 1– r o 1– r o ———  10 1+cd 2° stadio ∆D1∆D1∆D1∆D1 banca 2 1 ———  10 1+cd 1 ———  10 1+cd

l’esempio MODIFICATO 2° stadio banca 2 ∆ R libere = 1– r o 1– r o ———  10 1+cd ∆ CI 2 ∆D2∆D2∆D2∆D2 = ∆ prestiti

l’esempio MODIFICATO 1– r o 1– r o ————  10 (1+cd) 2 1– r o 1– r o ————  10 (1+cd) 2 pubblico banca 3 2° stadio banca 2 ∆ R libere = 1– r o 1– r o ———  10 1+cd cd(1– r o ) cd(1– r o ) —————  10 (1+cd) 2 (1+cd) 2 cd(1– r o ) cd(1– r o ) —————  10 (1+cd) 2 (1+cd) 2 ∆ CI 2 ∆D2∆D2∆D2∆D2 = ∆ prestiti

l’esempio MODIFICATO 3° stadio banca 3 ∆ R libere = ∆ R libere = (1– r o ) 2 ————  10 (1+cd) 2 ∆D2∆D2∆D2∆D2 1– r o 1– r o ————  10 (1+cd) 2 1– r o 1– r o ————  10 (1+cd) 2 banca 3

= ∆ prestiti ∆ CI 3 ∆D3∆D3∆D3∆D3 l’esempio MODIFICATO 3° stadio banca 3 ∆ R libere = ∆ R libere = (1– r o ) 2 ————  10 (1+cd) 2

l’esempio MODIFICATO (1– r o ) 2 ————  10 (1+cd) 3 (1– r o ) 2 ————  10 (1+cd) 3 pubblico banca 4 cd(1– r o ) 2 —————  10 (1+cd) 3 (1+cd) 3 cd(1– r o ) 2 —————  10 (1+cd) 3 (1+cd) 3 = ∆ prestiti ∆ CI 3 ∆D3∆D3∆D3∆D3 3° stadio banca 3 ∆ R libere = ∆ R libere = (1– r o ) 2 ————  10 (1+cd) 2

l’esempio MODIFICATO 4° stadio banca 4 ∆ R libere = ∆ R libere = (1– r o ) 3 ————  10 (1+cd) 3 ∆D3∆D3∆D3∆D3 banca 4 (1– r o ) 2 ————  10 (1+cd) 3 (1– r o ) 2 ————  10 (1+cd) 3

∆ CI 4 ∆D4∆D4∆D4∆D4 l’esempio MODIFICATO 4° stadio banca 4 ∆ R libere = ∆ R libere = (1– r o ) 3 ————  10 (1+cd) 3 = ∆ prestiti

l’esempio MODIFICATO e così via … 4° stadio banca 4 ∆ R libere = ∆ R libere = (1– r o ) 3 ————  10 (1+cd) 3 = ∆ prestiti ∆ CI 4 ∆D4∆D4∆D4∆D4

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (a) DEPOSITI

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (a) DEPOSITI

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (a) DEPOSITI

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (a) DEPOSITI

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (a) DEPOSITI

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (a) DEPOSITI

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (a) DEPOSITI

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (a) DEPOSITI

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (a) DEPOSITI moltiplicatore dei depositi dei depositimoltiplicatore

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (b) CIRCOLANTE

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (b) CIRCOLANTE

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (b) CIRCOLANTE

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (b) CIRCOLANTE i risultati complessivi del processo (b) CIRCOLANTE

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (b) CIRCOLANTE quota dell’immissione iniziale di R assorbita dal pubblico come circolante quota dell’immissione iniziale di R assorbita dal pubblico come circolante  CI  R 0  cd r o cd

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (c) le riserve bancarie R

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (c) le riserve bancarie R

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (c) le riserve bancarie R

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (c) le riserve bancarie R

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (c) le riserve bancarie R

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (c) le riserve bancarie R

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (c) le riserve bancarie R  R  R 0 r o r o  cd  r o  D incrementodellariservaobbligatoriaincrementodellariservaobbligatoria

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (d) il TOTALE di M

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (d) il TOTALE di M

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (d) il TOTALE di M

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (d) il TOTALE di M

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (d) il TOTALE di M

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (d) il TOTALE di M  M  R 0  1cd r o cd  R 0  m

l’esempio MODIFICATO i risultati complessivi del processo (d) il TOTALE di M  M  R 0  1cd r o cd moltiplicatore della moneta della monetamoltiplicatore  R 0  m

in altre parole abbiamo trovato che  la B.Centrale non controlla R  ma controlla R + CI  ∆( R + CI )  m = ∆ M  R + CI = BM base monetaria

la nozione di base monetaria BM = CI + R non è una parte di M non è una parte di M è l’insieme delle passività a vista della Banca Centrale è l’insieme delle passività a vista della Banca Centrale che essa usa per far variare M che essa usa per far variare M

crescita della base monetaria crescita della base monetaria Italia BMBM riduzione di r o

Fonte: Banca d'Italia il MOLTIPLICATORE della moneta M1 il MOLTIPLICATORE della moneta M1 Italia m = M1/BM riduzioni di r o

base monetaria e aggregati monetari base monetaria e aggregati monetari Italia mld £ BMBM M1M1 M2M2 M3M3