Cap. VI Mercati finanziari (II) e modello IS-LM esteso

Tasso di interesse: reale o nominale? Oggi vi do: 10 “cose” Tra un anno mi ridarete : 10 “cose” + 1 “cosa” Oggi vi do: 10 “euro” Tra un anno mi ridarete : 10 “euro” + 1 “euro” Tra un anno mi ridarete : 10 “euro” + 1 “euro” + l’importo della perdita da inflazione (attesa) Oggi vi do: 10 “euro”

Aritmeticamente parlando r = Tasso reale 1 cosa 1 cosa + r%cosa = (1+r%)cosa (1+i)Pt / Pet+1 1 cosa i = Tasso nominale Prezzo della cosa Pt (1+i)Pt

Aritmeticamente parlando 1 cosa + r%cosa = (1+r%)cosa (1+r) = (1+i)Pt / Pet+1 (1+i)Pt /(1+i)Pt

Problema “filosofico” 1 Ho mille euro, con cui posso: Comprare 4 galline ovaiole, per poi ottenere, in tre mesi, un tot di uova pari a 1 gallin1 della stessa razza; Fare un prestito a Giovanni assicurandomi che voglia, dopo tre mesi, restituirmi una somma pari a …. Quale sarà la soluzione più conveniente ? Quali i presupposti da cui dipende la validità della risposta al quesito precedente??

Quanto rende una gallina ? 4 galline 5 galline = 4 galline + 1 gallina 1 gallina 1 gallina + 0,25 di gallina gallina*(1 + 0,25) gallina*(1 + rt)

Il [tasso di] rendimento “reale” 10 euro*(1 + 0,25) Prezzo della gallina domani 1 gallina oggi Q Quante galline potrò comprare? 10*(1 + 0,25) euro domani 10 euro oggi

Il [tasso di] rendimento “reale” (1 + rt) = (1 + it) * Pt /Pt+1 10 euro * (1 + 0,25) Prezzo della gallina domani

Dubbi “filosofici” – 2 e 3 Dato: (1 + rt) = (1 + it) * (Pt/Pt+1) Quand’è che it = rt ? E che succede se Pt+1 < Pt ?

(1 + rt) = (1 + it) * (Pt/Pt+1) Pet+1 - Pt In termini dinamici Dati: (1 + rt) = (1 + it) * (Pt/Pt+1) Pet+1 - Pt et+1 = ---------------------- Pt Manipolando opportunamente …..

4t  0t - (- 4)t+1 rt  it - et+1 5t  7t - 2t+1 -1t  3t - 4t+1 …. 4t  0t - (- 4)t+1 rt  it - et+1 5t  7t - 2t+1 -1t  3t - 4t+1 2t  0t - (- 2)t+1

Il “peso” del rischio … Attività garantita: Rende 1+ i Può non rendere (sòla): p(0) Attività rischiosa: Può rendere (premia): (1 – p)(1 + i + x)

Quando ci attira l’altalena? Quando ci spinge in alto ma anche quando ci sembra robusta ?

Anche la leva finanziaria … Valore dell’attivo Capitale Leva finanziaria = 1 Capitale/Valore dell’attivo

Il ritorno di Scilla e Cariddi? Uhm, profitto: giù a capofitto! Valore dell’attivo Capitale Leva finanziaria = Uhm, prudenza: qui si rischia l’insolvenza

E la liquidità quanto conta ? Cred’io ch’ei credette ch’io credessi… D. A. c.13 Come stanno le sue attività? Liquide, grazie. E le sue passività? Ah, loro son solide, fortunatamente. bene, bene!

Andiamo ad estendere il modello IS-LM IS: Y = c(Y – T) + I(Y, r + x) + G LM: i = i° LM: r = r°

Effetti di un aumento dei rischi LM r° Y YA’ YA

Risposta ad un aumento dei rischi LM r° Y r°° YA

Dalla crisi immobiliare alla crisi finanziaria 5.1: Prezzi immobiliari e mutui ipotecari “sub prime” 5.2: Il ruolo degli intermediari finanziari a) l’effetto delle leve finanziarie b) il ruolo delle cartolarizzazioni c) gli sviluppi del finanziamento all’ingrosso 5.3: Implicazioni macroeconomiche 5.4: Il contagio internazionale 5.5: Le risposte di politica economica a) negli USA b) in Europa

Risposta ad un aumento dei rischi B LM r° A’ r°° Y YA