ESERCITAZIONI DI FINANZA AZIENDALE Università degli Studi di Cagliari Corso di Laurea in Economia e Gestione Aziendale – Economia e Finanza ESERCITAZIONI DI FINANZA AZIENDALE A.A. 2010/2011

Esercitazione n°2 OBIETTIVI: Rendite; Ammortamento Francese; Payback period; Rendimento medio contabile.

Esercizio n°1 - Rendite Un’azione frutterà l’anno prossimo un dividendo di 4 che si prevede aumenterà del 4% all’anno per i successivi 5 anni e poi del 2%, all’infinito. Se il tasso di attualizzazione è del 10%, qual è oggi il valore del titolo? DATI: Div 1 = 4; Div da t2 a t6 = + 4%; Div da t7 a infinito = + 2%; i = 10 %.

VALORE DEL TITOLO: 54,08 Soluzione: t Div f.a. V.A. 0 1 4 1,10 3,6364 2 4 *(1,04) = 4,16 1,102 3,438 3 4,16 * (1,04) = 4,3264 1,103 3,2505 4,3264 * (1,04) = 4,50 1,104 3,0736 5 4,50* (1,04)= 4,6794 1,105 2,9055 6 4,6794 *(1,04) = 4,8666 1,106 2,7471 7 4,8666 * (1,02) = 4,9639   35,0252 Totale 54,0763 1ª rata di una rendita perpetua crescente: VALORE DEL TITOLO: 54,08

Esercizio n°2 – Amm.to Francese Calcolare l’importo originario di un mutuo da estinguere in 5 anni con rate costanti annue posticipate, avendo a disposizione i seguenti dati: C1 = 33.418,48 C3 = 39.704,50 I2 = 14.999,34

Soluzione:

Importo originario mutuo = 200.000 Importo originario mutuo

….. Oppure (soluzione 2): = 200.000

Esercizio n°3 – Amm.to Francese Si rediga un piano di ammortamento secondo il metodo francese per un prestito di 200.000,00 €, con durata di 3 anni, con C2 = 66.585,07 e C3 = 70.746,64.

Soluzione:

t C I R Dr   200.000 1 62.668,30 12.500 75.168,30 137.331,70 2 66.585,07 8.583,23 70.746,64 3 4.421,67 75.168,31

Esercizio n°4 – Payback period Una società sta decidendo se effettuare un investimento del valore di 500.000,00 € in t0. L’investimento originerà i seguenti flussi di cassa: t1 = 125.000 t2 = 130.000 t3 = 20.000 t4 = 15.000 Se ipotizziamo che il cut-off period è pari a 3 anni, è conveniente accettare il progetto di investimento?

Il progetto d’investimento andrebbe RIFIUTATO Soluzione: t Flussi F. cumulati -500.000 1 125.000 -375.000 2 130.000 -245.000 3 20.000 -225.000 4 15.000 -210.000 Il progetto d’investimento andrebbe RIFIUTATO

Esercizio n°5 – Payback period Una società sta valutando se effettuare un investimento del valore, in t0, di 430.000,00 € che sarà in grado di generare i seguenti flussi di cassa: t1 = 138.000 t2 = 158.000 t3 = 126.000 t4 = 120.000 Ipotizzando che il cut-off period sia fissato in 4 anni e il tasso di attualizzazione è pari al 10%, risulta conveniente accettare il progetto di investimento?

F. attualizzati cumulati Flussi Flussi attualizzati F. attualizzati cumulati -430.000 1 138.000 125.454,55 -304.545,45 2 158.000 130.578,51 -173.966,94 3 126.000 94.665,66 -79.301,28 4 120.000 81.961,61 2.660,34 L’investimento andrebbe ACCETTATO

Esercizio n°6 – Rendimento medio contabile Una società sta valutando se effettuare un investimento in un nuovo impianto industriale che costa 500.000,00 €, che verrà ammortizzato a quote costanti del 20% nei prossimi 5 anni. I flussi di cassa operativi derivanti dall’investimento saranno, a partire da t1, di 130.000 , 140.000 , 165.000 , 150.000 , 110.000. Data un’aliquota fiscale del 33% e un tasso soddisfacente del 10% valutare la convenienza con il metodo del rendimento medio contabile.

Esercizio n°6 – Rendimento medio contabile

1) CALCOLO REDDITO MEDIO Voci/ t 1 2 3 4 5 FCO 130.000 140.000 165.000 150.000 110.000 amm.to -100.000 B.I. 30.000 40.000 65.000 50.000 10.000 imposte -9.900 -13.200 -21.450 -16.500 -3.300 Reddito netto 20.100 26.800 43.550 33.500 6.700

2) CALCOLO INVESTIMENTO MEDIO Voci/ t 1 2 3 4 5 Inv.to iniziale   500.000 400.000 300.000 200.000 100.000 amm.to -100.000 Inv.to finale

CONVIENE realizzare l’investimento 10 % < 10,45 % CONVIENE realizzare l’investimento