Il valore delle aziende Alessandro Musaio
La valutazione d’azienda: i possibili oggetti Ramo d’azienda Partecipazione al capitale Gruppi Alessandro Musaio
La valutazione d’azienda: gli ambiti Operazioni sul capitale Interne ed esterne Legali e volontarie Indipendenti e di parte Definizione delle strategie Misurazione delle performance Bilancio Alessandro Musaio
Le configurazioni del valore d’azienda Valore economico del capitale Valore potenziale del capitale Ipotesi di trasferimento Valore teorico di trasferimento Valore di mercato posizione dell’acquirente Valore soggettivo Alessandro Musaio
Le dimensioni del valore dell’azienda Dimensione dinamica Dimensione statica Rendimenti prospettici (entità e distribuzione) Valore patrimoniale Rischio Avviamento VALORE ECONOMICO Alessandro Musaio
La dimensione statica e il valore patrimoniale Patrimonio netto contabile Revisione Trasformazione in valori correnti PATRIMONIO NETTO RETTIFICATO “Metodo patrimoniale” (semplice e complesso) Integrazione con i valori non espressi PATRIMONIO NETTO INTEGRATO Alessandro Musaio
La dimensione dinamica: il modello reddituale Rendimento prospettico Tasso di attualizzazione Rendimento equo dei mezzi propri (costo dei mezzi propri) iMP Le componenti: Tasso puro (Risk free rate) Premio per il rischio Reddito netto prospettico (R) VALORE DEI MEZZI PROPRI (WMP) Alessandro Musaio
La dimensione dinamica: il modello finanziario Rendimento prospettico Tasso di attualizzazione Rendimento equo dei mezzi propri (costo dei mezzi propri) iMP Le componenti: Tasso puro (Risk free rate) Premio per il rischio Flusso di Cassa per gli azionisti (CFE) VALORE DEI MEZZI PROPRI (WMP) Alessandro Musaio
La dimensione dinamica: l’approccio “asset side” (o “unlevered”) Rendimento prospettico Tasso di attualizzazione Reddito operativo (R) Rendimento equo del capitale investito (costo medio ponderato del capitale) iCI IMP Costo del Debito (iD) Struttura finanziaria Flusso di Cassa della gestione operativa (CFO) VALORE DEL CAPITALE INVESTITO (WCI) Alessandro Musaio
L’approccio “equity side” (o “levered”) Reddito operativo (R) CAPITALE INVESTITO Risultato della gestione finanziaria POSIZIONE FINANZIARIA Risultato netto MEZZI PROPRI IMP Alessandro Musaio
L’approccio “asset side” (o “unlevered”) Reddito operativo (R) CAPITALE INVESTITO ICI Risultato della gestione finanziaria POSIZIONE FINANZIARIA Risultato netto MEZZI PROPRI Alessandro Musaio
Il valore di mercato: i multipli Trasferimenti del capitale di aziende comparabili Variabili esplicative del valore PREZZI MULTIPLI Applicazione all’azienda VALORE DI MERCATO (relativo) Alessandro Musaio
I modelli di valutazione: un quadro d’insieme ASSOLUTI RELATIVO Basati sui flussi di rendimento Basato sui prezzi VALORE PATRIMONIALE REDDITUALE (ES o AS) FINANZIARIO (ES o AS) MULTIPLI (ES o AS) VALORE ECONOMICO VALORE DI MERCATO VALORE ECONOMICO ESTERNO Alessandro Musaio