Lezione 9 Applicazione: Il mix di politica economica Istituzioni di Economia

Il Mix di politica economica Nelle lezioni precedenti abbiamo esaminato gli effetti di politica fiscale e monetaria utilizzate separatamente Cosa accade se politica fiscale e politica monetaria vengono usate contemporaneamente? In quali casi ciò viene fatto? E’ possibile avere contemporaneamente diversi obiettivi di politica economica?

Il Mix di politica economica: la definizione Finora abbiamo esaminato politica fiscale e politica monetaria separatamente In realtà esse possono essere utilizzate anche congiuntamente  mix di politica economica (policy mix)

Il Mix di politica economica: la definizione Mix di politica economica (Policy mix)  Combinazione di politiche (fiscale e monetaria) attuate congiuntamente allo scopo di perseguire con maggior efficacia un obiettivo economico o di perseguire contemporaneamente obiettivi economici diversi

Il Mix di politica economica: la definizione Dal punto di vista degli strumenti il mix : usa congiuntamente strumenti di politica fiscale e monetaria (ad esempio G e MS) (NB: non G e T) Dal punto di vista degli obiettivi il mix: permette di perseguire un obiettivo con più efficacia permette di perseguire più obiettivi contemporaneamente

Esempio di policy mix Riduzione del disavanzo senza recessione Disavanzo pubblico  Differenza fra spesa pubblica e tasse (Disavanzo = G-T) Se un’economia è in disavanzo le tasse non sono sufficienti a coprire la spesa pubblica (G>T) In questo caso parte della spesa pubblica è finanziata tramite l’indebitamento  Lo Stato emette titoli (Bot, Btp, ecc.) con cui finanzia la spesa Disavanzo pubblico Emissione di titoli di Stato  Debito pubblico

Riduzione del disavanzo senza recessione Se il disavanzo permane nel tempo il debito pubblico cresce nel tempo Debito pubblico crescente nel tempo  rischio che il debito non possa più essere restituito (Messico, Argentina)  insostenibilità finanziaria Per questa ragione le economie in forte disavanzo debbono ridurne la dimensione Per ridurre il disavanzo (G-T)  G o T (politica fiscale restrittiva)

Riduzione del disavanzo senza recessione Problema: politica fiscale restrittiva  Y In questo caso le autorità di politica economica vogliono: ridurre il disavanzo (G-T) non YE Due obiettivi contemporaneamente  due strumenti  mix di politica economica Esaminiamo il mix attuato

Partiamo dal punto E Disavanzo  G o T  IS verso sinistra Politica fiscale restrittiva utilizzata da sola  Y LM i E E’ IS IS’ YE’ YE Y

Per evitarlo utilizziamo l’altro strumento disponibile: MS/P (politica monetaria espansiva)LM verso destra Effetti complessivi: EE’’  Y non cambia LM i LM’ E E’ IS E’’ IS’ Y YE’ YE

Un mix di politica fiscale restrittiva ( T o G) e politica monetaria espansiva (MS/P) permette di ridurre il disavanzo senza causare una recessione LM i LM’ E E’ IS E’’ IS’ Y YE’ YE

La politica economica di Clinton e Greenspan Un esempio del policy mix descritto è la politica attuata da Clinton e Greenspan Premessa: Anni ’80  forte incremento del disavanzo pubblico americano Fine 1992 (elezione di Clinton)  piano di riduzione del disavanzo Problema: Effetto recessivo della manovra (Y) NB: Una recessione si era già verificata nel biennio 1990-91

La politica economica di Clinton e Greenspan Per favorire il programma di Clinton  Intervento della Federal Reserve La Federal Reserve (Greenspan) si è impegnata ad attuare una politica monetaria espansiva se il piano di riduzione del disavanzo fosse stato approvato

La politica economica di Clinton e Greenspan Il Governo statunitense ha dunque avviato una graduale riduzione del deficit pubblico La Federal Reserve ha accompagnato la prima parte della manovra tagliando i tassi di interesse 1992 1994 1996 1998 Deficit in % sul Pil 4,5% 2,7% 1,4% -0,8% (T>G) 1992 1993 1994 interesse 5,5% 3,7% 3,3%

La politica economica di Clinton e Greenspan Risultati ottenuti: Disavanzo Crescita sostenuta (seppure favorita anche da altri fattori) 1992 1993 1994 Crescita 2,7% 2,3% 3,4%