Programmazione e controllo a cura del Prof. Giovanni Melis Analisi di bilancio Programmazione e controllo A.A. 2014/2015 a cura del Prof. Giovanni Melis

D. Campari spa S. P. valori in /000 2013 % 2012 Immobilizzazioni Immobilizzazioni materiali 107.975 112.779 immobilizzazioni immateriali 441.250 442.428 Imobilizzazioni finanziarie 1.360.574 1.253.112 Totale immobilizzazioni 1.909.799 81,7 1.808.319 80,1 Attività correnti Disponibilità 75.385 83.773 Crediti commerciali 112.415 117.483 Attività finanziarie 102.475 82.566 Altre attività 16201 19.165 Liquidità immediate 120.628 147.677 Totale attività correnti 427.104 18,3 450.664 19,9 Capitale investito 2.336.903 100 2.258.983

D. Campari spa S. P. valori in /000 2013 % 2012 Patrimonio netto 936.871 40,1 809.551 35,8 Passività non correnti Prestito obbligazionario 976.184 990.759 Fondo benefici ai dipendenti 6.931 6.785 Fondo rischi e spese future 2.923 3.298 Altre passività non correnti 257.338 244.579 1.243.376 53,2 1.245.421 55,1 Passività correnti Debiti verso fornitori 79.423 89.989 Altre passività corenti 26.493 78.745 Debiti finanziari 50.740 35.277 Totale passività correnti 156.656 6,7 204.011 9,0 Totale fonti di finanziamento 2.336.903 100 2.258.983

D.Campari spa C/economico 2013 % 2012 Vendite nette 542.334 100 542.070 Costo del venduto: 255.700 47,1 252.984 46,7 Costo materie, prodotti di terzi 186.858 34,5 188.138 34,7 Costi del personale 21.285 20.976 Lavorazioni esterne 11.024 9.836 Ammortamenti 8.248 9.344 Costi per servizi 8.914 8.686 Costi di trasporto variabili 16.642 14.550 Altri oneri e proventi diversi 2.729 1.454 Margine lordo 286.633 52,9 289.086 53,3 Pubblicità e promozioni 51.881 60.570 Margine di contribuzione 234.752 43,3 228.516 42,2 Costi di struttura: 73.721 13,6 76.922 14,2 Costi di vendita 22.146 23.305 Costi generali ed amministrativi 50.574 48.579 Altri proventi e costi operativi 1.001 5.038 Risultato operativo 161.031 29,7 151.594 28,0

Campari spa C/economico 2013 % 2012 Risultato operativo 161.031 29,7 151.594 28,0 Proventi (oneri) finanziari -49.312 -34.061 Dividendi 112.719 3.077 Utile prima delle imposte 224.437 41,4 120.609 22,2 Imposte sul reddito -39.431 -37.710 Utile dell'esercizio 185.006 34,1 82.900 15,3

D. Campari spa analisi redditività 2013 2012 ROE return on equity (Rn/Nm) 21,2% 10,2% analisi ROE ROA return on assets (Ro/Km) 7,0% 6,7% Rapporto indebitamento (Km/Nm) 2,6 2,8 Proventi (oneri) extra operativi (Rn/Ro) 1,1 0,5 analisi ROA ROS return on sales (Ro/V) 29,7% 28,0% Rotazione delle vendite (V/K) 0,2 Variazione vendite 0,0% Margine lordo su V % 52,9 53,3 Pubblicità e promozioni su V% 9,6 11,2 Margine di contribuzione su V% 43,3 42,2 Costo materie e prodotti di terzi su V% 34,5 34,7 Costo del personale su V% 3,9 Costi di struttura su V% 13,6 14,2 Rotazione del magazzino V/Dm 6,8

Indici di struttura e situazione finanziaria 2013 2012 Rapporto indebitamento Km/Nm 2,6 2,8 Autocopertura immobilizzazioni N/F 0,5 0,4 Margine di struttura secondario N+P)-F 270.448 246.653 Rotazione magazzino V/Dm 6,8 6,5 Attività finanziarie a breve 223.103 230.243 -Passività finanziarie a breve -50.740 -35.277 Posizione finanziaria netta breve 172.363 194.966 Attività finanziarie a m.l.t. 1.360.574 1.253.112 -Passività finanziarie a m.l.t. -976.184 -990.759 Posizione finanziaria netta 556.753 457.319 Indice di tesoreria l/p 0,8 0,7 Indice di liquidità ( l+L)/p 2,2 1,8 Indice di disponibilità ( l+L+D)/p 2,7

Analisi della struttura finanziaria Struttura finanziaria equilibrata: rapporti fra aree Attivo corrente Ac Liquidità immediate l Liquidità differite L Disponibilità D Passivo a breve p Finanziamenti a breve Debiti di regolamento Altri debiti a breve Passivo consolidato P Capitale proprio N Immobilizzazioni F Materiali Immateriali finanziarie

INDICI STRUTTURA FINANZIARIA Margine di struttura primario Capitale proprio – Attivo immobilizzato= N – F  positivo Indice autocopertura delle immobilizzazioni Capitale proprio = N >1 Attivo immobilizzato F Margine di struttura secondario Capitale proprio + Passività consolidate - Attivo immobilizzato = ( N + P ) – F  positivo Indice di copertura delle immobilizzazioni Capitale proprio + Passiv.consolidate = N + P >1 Attivo immobilizzato F Rapporto di indebitamento (leverage) Capitale investito = K < 2,5 – 3 Capitale proprio N Indice di elasticità degli impieghi Attivo corrente = l + L + D Totale impieghi K Indice di rigidità degli impieghi Attivo immobilizzato = F Totale impieghi K Indice di elasticità delle fonti Passivo corrente = p Totale fonti K 9

Tempi reintegro investimento Posizione finanziaria netta a breve: Posizione finanziaria a medio e lungo termine: Liquidità immediate ( + ) Attività finanziarie a breve ( - ) Passivo finanziario a breve Posizione finanziaria netta breve ( + ) Attività finanziarie a m.l.t. ( - ) Passivo finanziario a m.l.t. Grado di ammortamento Fondi di ammortamento Immobilizzazioni tecniche lorde Tempi reintegro investimento Aliquota media di ammortamento Quote di ammortamento Immobilizzazioni tecniche lorde Indice di solidità del capitale sociale: Patrimonio netto Capitale Sociale

INDICI SITUAZIONE FINANZIARIA Indice di liquidità (o quick ratio) Liquidità immediate e differite = l+L > 1 Passività correnti p Indice di tesoreria Liquidità immediate = l > 1 Passività correnti p Indice di disponibilità (o current ratio) Attivo corrente = Ac >2 Passività correnti p Grado di utilizzo fido bancario Totale fido utilizzato/Totale fido concesso % Autofinanziamento su vendite Capitale circolante da gestione d’esercizio Vendite Cash flow d’esercizio su vendite Liquidità generata dalla gestione d’esercizio Vendite Copertura fabbisogno per debiti di finanziamento Cash flow d’esercizio Interessi e rimborso debiti di finanziamento 11

Ciclo mercantile/industriale Ciclo monetario Acquisto fattori d’esercizio Trasformazione fisica ed economica Vendita prodotti Debiti di regolamento Crediti di regolamento Ciclo monetario pagamento incasso Anticipi ai fornitori Anticipi dai clienti

INDICI DI DURATA Durata media giacenza magazzino merci/prodotti Giacenza media di magazzino X 365 Costo del venduto Durata media giacenza magazzino materie Giacenza media di magazzino X 365 Consumi di materie Durata media dei crediti commerciali Crediti commerciali X365 Vendite Durata media dei debiti commerciali Debiti commerciali X365 Acquisti 13

Piramide degli indici ROE ROI = Roc Koc Koc N Rn Roc x x Ros = Roc V V Analisi S.P.: Struttura finanziaria Situazione finanziaria Flussi finanziari Incidenza: Area patrimoniale Oneri finanziari Area straordinaria Imposte d’esercizio x Rotazione magazzino Scadenza media crediti comm.li Scadenza media debiti comm.li Analisi C.E.: Risultati intermedi Valore produzione Struttura costi

1° Esempio: Apporto capitale sociale in banca c/c 1.000 Vendite 2.200 AUTOFINANZIAMENTO 1° Esempio: Apporto capitale sociale in banca c/c 1.000 Vendite 2.200 Increm. Rimanenze 300 Valore produzione 2.500 Acquisti 950 Stipendi 750 Accant. Tfr 60 Servizi 300 Amm.to 280 Oneri finanziari 20 Totale costi 2.360 UTILE 140 N.B. Acquisto Arredi 2.290 con mutuo per 1.240 Tutte le altre operazioni sono effettuate tramite c/c bancario

Stato Patrimoniale Banca c/c 130 1.000 Capit. sociale 1.000 1.000 Magazzino merci 300 Utile 140 Arredi 2.290 Fondo T.F.R. 60 F. Amm.to (280) Mutui 1.240 Totale 2.440 totale 2.440 in rosso dati iniziali INVESTIMENTI Magazzino merci 300 Arredi 2.290 Totale 2.590 FONTI Mutuo 1.240 Utilizzo c/c 870 Autofinanziamento: Utile 140 Ammortam. 280 Accant. Tfr 60 480 Totale 2.590 Flussi di cassa gestione reddituale Entrate da Vendite 2.200 Uscite per Acquisti (950) per Stipendi (750) per Servizi (300) per Oneri finanziari (20) Flusso c/c aumento 180 Utilizzo per investimento (2.290) Valore iniziale c/c 1.000 Mutuo 1.240 Saldo finale c/c 130

EFFETTO LEVA Aziende A B C D K 1.000,00 N 200,00 500,00 K/n 5 2 Ro 100,00 R.O.A. 10% Id = Of/Ctm 8,0% 13,0% Of 64,00 40,00 104,00 65,00 (Ro - Of) 36,00 60,00 - 4,00 35,00 ( Ro - Of)/N% 18,0% 12,0% -2,00 7,0% IRES 27,5% 9,90 16,50 - 9,60 Rn 26,10 43,50 - 4,00 25,90 ROE 13,25% 87,4% -2,0% 6,47%

EFFETTO LEVA EFFETTO PARATASSE o scudo fiscale POSITIVA SE ROA > Id LEVA FINANZIARIA K/N NEGATIVA SE ROA <Id EFFETTO PARATASSE o scudo fiscale Con l’aumentare di K/N diminuisce, a parità di Id, l’incidenza dell’onere per le imposte sul reddito. Si ha uno scudo fiscale per deducibilità degli oneri finanziari.

LEVA OPERATIVA La leva operativa è definita dalla seguente formula: Sul piano della valutazione prospettica la leva operativa riflette il rapporto fra il margine lordo di contribuzione ed il risultato operativo lordo caratteristico:

Aziende: A B 4 2 120% 60% Variazione vendite +30% Vendite X X+1 Vendite 1.000 1.300 Costi variabili Cv 200 260 600 780 Margine contribuzione Mc 800 1040 400 520 Costi fissi Cf 600 200 Ro 200 440 320 Mc/Ro 4 2 Variazione % Ro 120% 60%

Aziende: A B 4 2 -120% -60% Variazione vendite -30% Vendite X X+1 Vendite 1000 700 1.000 Costi variabili Cv 200 140 600 420 Margine contribuzione Mc 800 560 400 280 Costi fissi Cf 600 200 Ro 200 -40 80 Mc/Ro 4 2 Variazione % Ro -120% -60%

Redditività e creazione valore economico ROE = redditività sul capitale proprio is = costo opportunità capitale proprio redditività soddisfacente ROE > is = VALORE GENERATO ROE < is = VALORE CONSUMATO approccio sintetico is = Risultato obiettivo del soggetto economico approccio analitico a) is = valori di mercato CAPM = ro + β (rm- ro) b) is = tasso free risk + quota rischio settore aziendale + quota rischio per specifica situazione impresa ro = tasso free risk rm = tasso rischio medio di mercato β = coefficiente espressione rischio relativo

RONA = return on net assets = Ro Kn Kn = capitale investito al netto dei debiti di funzionamento id = costo medio indebitamento esplicito is = costo opportunità capitale proprio icm = costo medio capitale investito RONA > icm redditività operativa > costo medio capitali impiegati Deb x id + N x is Deb + N

STATO PATRIMONIALE 2013 2014 Attivo circolante 2.337 2.490 Passivo circolante 1.287 1.013 Cassa e banca c/c 250 150 Banca c/c pass. 210 173 Clienti 1.000 1.110 Fornitori 981 761 Crediti diversi es. 270 280 Debiti diversi es. 96 79 Risconti attivi 15 20 Passivo consolidato Riman. magazz. 802 875 Mutui 200 440 Anticipi a fornitori 55 F.t.f.r. 400 800 F.amm.to impianti 500 950 Attivo immobilizzato F.amm.to fabbricati 1.100 Impianti 1.400 2.620 Patrimonio netto Fabbricati 1.500 1.533 Capitale sociale 1.800 2.300 Spese impianto 60 40 Riserve 140 160 Partecipazioni 90 125 Utile esercizio 45 Totale 5.387 6.808

CONTO ECONOMICO 2014 Componenti negativi Componenti positivi Acquisti merci 10.975 Vendite 17.559 Spese per servizi 519 Proventi diversi 47 Retribuzioni 5.025 Variaz.rimanenze 73 Acc. fondo t.f.r. 450 Rivalutazione partecipazioni 10 Ammort. impianti 480 Incrementi costruz. interne 33 Ammort. fabbricati 100 Amm. spese impianto 20 Svalutazione crediti 1 Interessi passivi 60 Minusvalenze realizzate Imposte sul reddito 37 Utile d'esercizio 45 Totale 17.722 N.B. durante l'esercizio 2014 - impianti: acquisto per 1.300, cessione 40, costo storico 80 e f. amm.to 30, - capitalizzazioni lavori in economia sul fabbricato per 33 - acquisto di una partecipazione per 25 - apporto di capitale sociale per 500, pagati dividendi per 40 - ottenuto un nuovo mutuo per 300