Introduzione alle opzioni Capitolo 21 Introduzione alle opzioni Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Argomenti trattati Call, put e azioni Alchimia finanziaria attraverso le opzioni Che cosa determina il valore delle opzioni? Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Le opzioni Derivato (Derivative) – strumento finanziario il cui valore deriva da un altro strumento finanziario detto attività sottostante. Opzione call Diritto di acquisto di un titolo ad un determinato prezzo e ad (o entro) una determinata data. Opzione put Diritto di vendita di un titolo ad un determinato prezzo e ad (o entro) una determinata data. Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Le opzioni: terminologia Opzione europea: esercitabile solo alla scadenza Opzione americana: esercitabile in qualsiasi momento fino alla scadenza Prezzo d’esercizio (Striking Price) – prezzo al quale è stato deciso di effettuare l’eventuale futura transazione del sottostante. Scadenza – ultima data nella quale è possibile esercitare l’opzione. Intrinsic Value – differenza tra prezzo d’esercizio e prezzo del sottostante. Time Premium – differenza tra il valore dell’opzione e il valore intrinseco. Option Premium – prezzo pagato al momento della stipula del contratto d’opzione. Solitamente le opzioni sono europee perché l’esercizio dell’opzione alla scadenza è la pratica più comune (perché più conveniente). Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Obblighi relativi alle opzioni Compratore Venditore Opzione call Facoltà di comprare attività Opzione put Facoltà di vendere Obbligo di vendere Obbligo di comprare Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Valore delle opzioni Prezzi di opzioni call e put sul titolo Enel Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Valore delle opzioni Il valore di un’opzione alla scadenza è funzione del prezzo dell’azione e del prezzo di esercizio. Esempio – Valori di un’opzione con prezzo di esercizio € 7 Prezzo azione € 5,5 6,0 6,5 7,0 7,5 8,0 Valore call 0,5 1,0 Valore put 1,5 1,0 0,5 Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Valore delle opzioni Valore della call con prezzo di esercizio € 7 Vaalore della call € 0,5 7 7,5 Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Valore delle opzioni Valore della put con prezzo di esercizio € 7 Vaalore della put € 0,5 6,5 7 Prezzo dell’azione Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Valore delle opzioni Risultato della vendita di un’opzione call con prezzo di esercizio € 7 Valore della posizione del venditore di una call 7 Prezzo dell’azione Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Valore delle opzioni Risultato della vendita di un’opzione put con prezzo di esercizio € 7 Valore della posizione del venditore di una put 7 Prezzo dell’azione Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Valutazione delle opzioni Profitto per l’acquirente di una call – prezzo di esercizio a € 7 e prezzo dell’opzione € 0,1305 call Punto di pareggio Valore della posizione -0,1305 7 7,1305 Prezzo dell’azione Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Valutazione delle opzioni Profitto per il venditore della put – prezzo di esercizio a 7 € e prezzo dell’opzione a € 0,5495 Punto di pareggio put Valore della posizione +0,5495 6,4505 7 Prezzo dell’azione Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Alchimia finanziaria attraverso le opzioni Strategia “masochista” Nessun guadagno da rialzo Ritorno Prezzo dell’azione 7 € Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Alchimia finanziaria attraverso le opzioni Put protettiva Protezione dal ribasso Ritorno 7 € Prezzo dell’azione Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Alchimia finanziaria attraverso le opzioni Call protettiva 7 € Ritorno 7 € Prezzo dell’azione Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Put-call parity (opzioni europee) Valore della call + valore attuale del prezzo di esercizio = Valore della put + prezzo dell’azione (put-call parity) Valore della put = valore della call + valore attuale del prezzo di esercizio – prezzo dell’azione Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Dimostrazione put-call parity 7 € Ritorno 7 € Prezzo dell’azione Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Valore delle opzioni Componenti del prezzo di un’opzione Prezzo del sottostante = Ps Prezzo di esercizio = S Volatilità dei rendimenti (deviazione standard dei rendimenti annuali del sottostante) = v distanza dalla scadenza = t = gg/365 Tasso di interesse (tasso di sconto) = r VA dei dividendi = D = (div)e-rt Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Valore delle opzioni Prezzo dell’azione Limite superiore Limite inferiore (Prezzo dell’azione – prezzo di esercizio) vs. 0 Il più alto dei due valori costituisce il limite inferiore Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Grafico del decadimento temporale Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Valore delle opzioni Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli 3

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