1 I mercati finanziari Il primo mercato finanziario: la moneta (circolante + depositi) Il secondo mercato finanziario: i titoli Due beni (attività finanziarie): la moneta ed una promessa di pagamento (titolo): scelta Moneta: transazioni Titoli: rendono un tasso d’interesse i Qual è il prezzo della moneta? i = valore del rischio di trovarvi illiquidi (= prezzo della rinuncia alla liquidità) Attori nella scelta tra moneta e titoli: le famiglie

2 Scegliere tra Moneta e Titolo Moneta (M) Titolo (B): valore nominale VN, prezzo P B, tasso di interesse i Rischio nullo (moneta e titoli emessi dallo Stato) i = (VN- P B )/ P B ; relazione inversa tra i e P B Esempio: se VN=100 e P B = 90 → i = (100-90)/90 = 0.11 i e P B sono determinati simultaneamente (scelta ottima tra moneta e titoli dati i prezzi – i – e il reddito )

3 La domanda individuale di moneta aumenta se: aumenta il reddito (si effettuano più transazioni) diminuisce il tasso d’interesse (meno conveniente detenere titoli) N.B. L è una generica funzione (non necessariamente lineare); scrivere $Y è come scrivere PY (è sempre PIL nominale, ossia valore della produzione) generale lineare

4 M/P i MERCATO MONETA: DOMANDA Se aumenta il reddito: spostamenti della M d M d /P M d ’/P Variazioni di i = spostamenti lungo la M d

5 MERCATO MONETA: OFFERTA Moneta = passività dello Stato L’offerta di moneta (M s ) è determinata dalla Banca centrale Graficamente…

6 M/P M s /P i

7 Equilibrio Equilibrio nel mercato della moneta: domanda=offerta M s = M d Prezzo di equilibrio = tasso di interesse di equilibrio

8 Graficamente …

9 Se aumenta il reddito …

10 Se aumenta l’offerta di moneta …

11 Ma come aumenta?

12 La politica monetaria:definizioni

13 Il bilancio della banca centrale in assenza di banche (commerciali)

14 OMA ESPANSIVA = ACQUISTO TITOLI i M Md Ms Ms’ Al vecchio tasso i : eccesso di offerta di moneta = eccesso di domanda di bonds => P B aumenta => i scende

15 OMA RESTRITTIVA = VENDITA TITOLI i M Md Ms Ms’ Al vecchio tasso i : eccesso di domanda di moneta = eccesso di offerta di bonds => P B scende => i aumenta

16 Un passo in avanti: le banche (commerciali) Moneta (M) = circolante + depositi Il passivo: depositi L’attivo: crediti (alle imprese, allo Stato) riserve (percentuale θ di depositi) presso la BC Altrimenti …

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18 Il bilancio del settore bancario

CI = circolante; D = depositi; R = riserve

La politica monetaria ed il rifinanziamento bancario La politica monetaria può essere attuata anche attraverso il mercato delle riserve bancarie (R) Tassi marginali (di rifinanziamento e di deposito presso la BC) vs tasso di rifinanziamento principale (Mercato interbancario: tasso interbancario overnight e a termine)

22 I TASSI DI INTERESSE EU: UFFICIALI

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