Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta Capitolo 5 L’economia aperta

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta Una nazione non è mai stata rovinata dal commercio Benjamin Franklin

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta Il percorso L’ economia aperta  L’identità contabile in una economia aperta  I tassi di cambio nominali e reali  Il modello della piccola economia aperta

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta Importazioni ed esportazioni

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta L’Italia come economia aperta

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta I flussi internazionali di capitali e beni Il ruolo delle esportazioni nette Spesa in beni nazionali: C d Consumo di beni e servizi nazionali I d Investimenti in beni e servizi nazionali G d Spesa pubblica per beni e servizi nazionali EX Esportazioni di beni e servizi nazionali La somma di queste componenti rappresenta la spesa totale per beni e servizi prodotti nel paese

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta I flussi internazionali di capitali e beni Il ruolo delle esportazioni nette La spesa nazionale in beni e servizi prodotti all’estero è data da: C f Consumi di beni e servizi importati I f Investimenti in beni e servizi importati G f Spesa pubblica per beni e servizi importati La somma di queste componenti rappresenta la spesa totale per beni e servizi importati: IM

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta I flussi internazionali di capitali e beni Il ruolo delle esportazioni nette Consumo, investimenti e spesa pubblica totali: C = C d + C f Consumo totale I = I d + I f Investimenti totali G = G d + G f Spesa pubblica totale

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta I flussi internazionali di capitali e beni Il ruolo delle esportazioni nette Identità contabile del reddito: Y = (C – C f ) + (I – I f ) + (G – G f ) + EX Ovvero, Y = C + I + G + EX – (C f + I f + G f ) Y = C + I + G + EX – IM

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta I flussi internazionali di capitali e beni Il ruolo delle esportazioni nette Identità contabile del reddito: Definendo NX = EX – IM abbiamo Y = C + I + G + NX ovvero NX = Y – (C + I + G) Se il prodotto è superiore/inferiore alla spesa interna le esportazioni nette sono positive/negative

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta I flussi internazionali di capitali e beni Esportazioni nette Esportazioni nette: Saldo delle partite correnti Definizione: NX = EX – IM  Se NX > 0 le partite correnti sono in avanzo  Se NX < 0 le partite correnti sono in disavanzo

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta I flussi internazionali di capitali e beni Il flusso di capitali Flusso netto di capitali: Flusso di capitali Definizione: S – I Risparmio – Investimenti Acquisto netto di attività estere:  Se S – I > 0 il paese è un creditore netto  Se S – I < 0 il paese è un debitore netto

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta Flusso netto di capitali Il saldo delle partite correnti Identità contabile del reddito può essere espressa: Y – C – G = I + NX dove Y – C – G = S quindi: S – I = NX

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta Flusso netto di capitali Il saldo delle partite correnti Il flusso netto = Saldo delle partite di capitali correnti S – I = NX I paesi con:  Avanzo delle partite correnti = creditori netti  Disavanzo delle partite correnti = debitori netti

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta Flusso netto di capitali Il saldo delle partite correnti Il flusso netto = Saldo delle partite di capitali correnti S – I = NX Se S > I il paese risparmia più di quanto stia investendo. Il rimanente è investito all’estero come contropartita delle esportazioni nette positive NX > 0  Le esportazioni sono pagate in valuta estera che entra nel paese (esempio: esportazioni in Giappone)

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta Flusso netto di capitali Il saldo delle partite correnti Quindi: Un saldo positivo delle partite correnti è associato a un risparmio nazionale superiore agli investimenti e a un credito netto nei confronti dell’estero

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta Flusso di capitali Il saldo delle partite correnti Questo implica inoltre: Le politiche che aumentano il risparmio nazionale comportano, a parità di investimenti, un miglioramento delle partite correnti. In particolare: Un maggiore deficit del settore pubblico G > T riduce il risparmio nazionale e, a parità di investimenti, peggiora le partite correnti.

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta Il modello della piccola economia aperta Se l’economia è aperta, piccola e non esistono restrizioni ai movimenti di capitali, il tasso di interesse reale interno r è pari a quello internazionale r*. Se il tasso di interesse nazionale r fosse superiore al tasso di interesse mondiale r* si verificherebbe una entrata di capitali nel paese. Questa maggiore offerta di capitali di prestito porta a una riduzione del tasso di interesse interno fino a che: r* = r

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta Risparmio e investimenti in una piccola economia aperta Data l’identità contabile del reddito in economia aperta, le variazioni di NX sono date da: NX = [Y – C (Y – T) – G] – I(r*) Ovvero NX = S – I(r*)

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta L’equilibrio in una piccola economia aperta con NX=0 r I Il saldo delle partite correnti è in pareggio r* S1S1 I = I(r*)

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta Risparmio e investimenti in una piccola economia aperta r I I = I(r) Tasso di interesse se l’economia fosse chiusa r r* S Le partite correnti sono in avanzo

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta 1°-Politica fiscale espansiva nella piccola economia aperta r I I = I(r) Una espansione fiscale riduce il risparmio nazionale r* S1S1 S2S2 Gli investimenti interni (che non cambiano perché r* non cambia) sono finanziati indebitandosi all’estero. Il saldo delle partite correnti peggiora

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta 2°-Un aumento del tasso di interesse mondiale per la piccola economia aperta r I I = I(r) Se r* aumenta… r* 1 S1S1 … e il saldo delle partite correnti, NX, migliora r* 2 …gli investimenti si riducono

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta 3°-Spostamenti della funzione di investimento nella piccola economia aperta r I I = I 1 (r) Se la domanda di investimenti aumenta per ogni livello di r* (se la funzione degli investimenti si sposta verso l’alto)… r* S1S1...il saldo delle partite correnti, NX, peggiora I = I 2 (r)

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta Analisi di un caso : I deficit gemelli negli Stati Uniti

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Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta Il tasso di cambio nominale e è il prezzo relativo della valuta nazionale e della valuta estera. E’ espresso come a) prezzo della valuta nazionale in termini di una valuta estera; oppure come b) prezzo di una valuta estera in termini della valuta nazionale Esempio (adottato nel testo): Se il tasso di cambio è 120 yen/euro, allora con 1 euro è possibile acquistare 120 yen sui mercati valutari internazionali (definizione a) Il tasso di cambio nominale

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Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta Il tasso di cambio reale Tasso di cambio reale (ragione di scambio):  prezzo relativo dei beni nazionali e dei beni esteri Esempio (adottato nel testo) : Auto giapponesi per auto statunitensi Confrontiamo i prezzi di un’auto europea che costa 10 mila euro e una giapponese da 2,4 milioni di yen:  se il cambio yen/euro è 120, allora il costo dell’auto europea è 1,2 milioni di yen, ovvero la metà.

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta Il tasso di cambio reale Il tasso di cambio reale  è quindi dato da: Ovvero: il costo di 1 auto europea è la metà di un auto giapponese (1 auto europea si scambia contro 0,5 auto giapponesi)

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta Il tasso di cambio reale Il tasso di cambio reale,  :

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta Il tasso di cambio reale Nel mondo reale:  è il prezzo relativo di un paniere di beni nazionali in termine di un paniere di beni esteri. Nel modello macro: esiste un solo bene, il “prodotto” (PIL); allora  è il prezzo relativo del prodotto di un paese in termini del prodotto di un altro paese.

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta Il tasso di cambio reale Saldo delle partite correnti    I beni europei diventano relativamente più costosi rispetto a quelli esteri  EX, IM  NX La funzione delle esportazioni nette riflette la relazione inversa tra NX e  : NX = NX (  )

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta Tasso di cambio reale  Esportazioni nette NX 0 La funzione delle esportazioni nette ha pendenza negativa NX(  ) Un aumento del tasso di cambio reale rende i prodotti nazionali relativamente più costosi rispetto a quelli esteri Tasso di cambio reale Saldo delle partite correnti

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta  NX 0 Se i tassi di cambio reale sono elevati… NX(  ) …le importazioni sono (relativamente) poco costose… …e le partite correnti sono in disavanzo 11 NX 1 < 0 Tasso di cambio reale Disavanzo delle partite correnti

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta  NX 0 Se i tassi di cambio reale sono bassi… NX(  ) …le importazioni sono (relativamente) molto costose… …e le partite correnti sono in avanzo 22 NX 2 > 0 Tasso di cambio reale Avanzo delle partite correnti

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta A. Le determinanti e gli effetti del tasso di cambio reale Le variazioni del tasso di cambio reale sono determinate da S#I e a loro volta determinano NX: S>I   e   ε S<I  e  ε ε  EX, IM  NX Quando NX = S – I,  raggiunge il suo livello di equilibrio.

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta  NX Una politica fiscale espansiva riduce il risparmio nazionale – 1° caso NX(  ) 11 NX 1 Il tasso di cambio reale e la politica economica La politica fiscale di una piccola economia aperta S 1 – IS 2 – I 22 NX 2 La minore offerta di risparmio nazionale rende la valuta nazionale più scarsa e ne aumenta il valore relativo. Il tasso di cambio  aumenta facendo diminuire le esportazioni nette

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta  NX Un aumento del tasso di interesse mondiale riduce la domanda di investimenti ed aumenta il risparmio netto nazionale - 2°caso NX(  ) 11 NX 1 Il tasso di cambio reale di una piccola economia aperta e il tasso di interesse mondiale S – I(r 1 *)S – I(r 2 *) 22 NX 2 La maggiore offerta di risparmio nazionale rende la valuta nazionale in eccesso di offerta: Il tasso di cambio  diminuisce facendo aumentare le esportazioni nette

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta  NX Un aumento della domanda di investimenti riduce l’offerta di valuta nazionale e…. NX(  ) …quindi fa diminuire le esportazioni nette 11 NX 1 Il tasso di cambio reale di una piccola economia aperta a fronte di un aumento della domanda di investimenti – 3° caso S – I 1 S – I 2 22 NX 2 fa aumentare il tasso di cambio 

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta La politica commerciale Il governo può intervenire per rendere le esportazioni più convenienti e le importazioni più costose: Dazi e tariffe: Tasse pagate sulle importazioni. Ne aumentano il prezzo Quote e contingentamenti: lo Stato fissa la quantità massima di importazioni. Sussidi alle esportazioni: lo Stato paga parte del prezzo delle esportazioni. Le imprese riducono i prezzi sui mercati internazionali ed esportano di più. In tutti i casi le esportazioni nette aumentano per ogni livello di tasso di cambio reale e la curva NX() si sposta verso l’alto.

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta  NX Una politica protezionistica aumenta la domanda di esportazioni nette NX per ogni livello del tasso di cambio  NX 1 (  ) Le esportazioni nette non cambiano 11 NX 1 La politica commerciale Gli effetti di una politica protezionistica sulle esportazioni nette S – I 22 Il tasso di cambio reale  aumenta fino a quando il risparmio netto (che non è cambiato) è uguale a NX. NX 2 (  )

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta La politica commerciale Non cambia la bilancia commerciale Rende il paese più chiuso: si riducono sia le importazioni sia le esportazioni. Non permette di fruire dei vantaggi della specializzazione internazionale legati al commercio

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta B. Determinanti del tasso di cambio nominale Il tasso di cambio reale è dato da: In termini di variazioni percentuali avremo: Quindi, paesi a elevata inflazione avranno tassi di cambio nominale che si deprezzano:

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta Tassi di cambio e inflazione

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta La parità del potere d’acquisto Legge del prezzo unico: Se le importazioni e le esportazioni sono a costo di trasporto nullo allora beni identici devono avere lo stesso prezzo reale in tutti i paesi del mondo. Se così non fosse, esistono possibilità di arbitraggio non sfruttate (ad esempio comprare mele in Italia e rivenderle a prezzi superiori a New York). Questa ipotesi è anche detta parità dei poteri d’acquisto

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta Analisi di un caso : Il Big Mac nel mondo

Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore © Capitolo 5: L’economia aperta In sintesi Le esportazioni nette Risparmio e investimenti nazionali Identità contabile del reddito in economia aperta Gli effetti di qualunque politica su NX sono correlati agli effetti su S – I. Tasso di cambio nominale Tasso di cambio reale