preparato da Thomas Bishop (adattamento italiano di Rosario Crinò) Capitolo 2 Contabilità nazionale e bilancia dei pagamenti preparato da Thomas Bishop (adattamento italiano di Rosario Crinò)

Struttura della presentazione Sistema di contabilità nazionale Misure del reddito nazionale Misure del valore della produzione Misure del valore della spesa Risparmi ed investimenti nazionali e conto corrente Conti della bilancia dei pagamenti Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Sistema di contabilità nazionale Registra il valore del reddito nazionale che risulta dalla produzione e dalla spesa I produttori percepiscono reddito dagli acquirenti, che spendono per l’acquisto di beni e servizi Valore della spesa degli acquirenti = valore del reddito percepito dai venditori = valore della produzione Il reddito nazionale viene spesso definito come il reddito percepito dai fattori di produzione di un paese Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Sistema di contabilità nazionale: PNL Il Prodotto Nazionale Lordo (PNL) è il valore di tutti i beni e servizi finali prodotti dai fattori produttivi di un paese in un dato arco temporale Quali sono i fattori di produzione? Lavoratori (lavoro), capitale fisico (come fabbriche e attrezzature), risorse naturali e altri input utilizzati per produrre beni e servizi Il valore dei beni e servizi finali prodotti dai lavoratori, dal capitale e dalle risorse naturali statunitensi è incluso nel computo del PNL americano Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Sistema di contabilità nazionale: PNL (cont.) Il PNL viene calcolato sommando il valore della spesa nei beni e servizi finali prodotti Esistono 4 tipi di spesa: Consumo: spesa dei residenti domestici Investimento: spesa delle imprese in attrezzature e macchinari Spesa pubblica: spesa del governo in beni e servizi Saldo del conto corrente (esportazioni meno importazioni): spesa netta dei residenti esteri in beni e servizi domestici Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Sistema di contabilità nazionale: PNL (cont.) Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Sistema di contabilità nazionale Il PNL è una misura del reddito nazionale, ma una misura più precisa è data dal PNL aggiustato per i seguenti fattori: Deprezzamento del capitale, che implica una perdita di reddito per i titolari del capitale, e pertanto deve essere sottratto dal PNL Imposte indirette sugli affari, che riducono il reddito derivante da attività produttive, e pertanto devono essere sottratte dal PNL Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Sistema di contabilità nazionale (cont.) Un’altra approssimazione del reddito nazionale è il Prodotto Interno Lordo (PIL): Il Prodotto Interno Lordo misura il valore finale di tutti i beni e servizi che vengono prodotti in un paese in un dato arco temporale PIL = PNL – pagamenti ai fattori produttivi in altri paesi + pagamenti ai fattori produttivi da altri paesi Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Grado d’apertura (importazioni ed esportazioni in rapporto al PIL) Importazioni ed esportazioni in % del PIL, 2000. Fonte: OECD Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

PNL = Spesa nei beni e servizi di un paese Reddito Nazionale = valore della produzione Y = Cd + Id + Gd + EX = (C-Cf) + (I-If) + (G-Gf) + EX = C + I + G + EX – (Cf + If +Gf) = C + I + G + EX – IM = C + I + G + CA Spesa domestica Spesa estera netta Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Spesa e produzione in economia aperta CA = EX – IM = Y – (C + I + G ) Quando produzione > spesa domestica, esportazioni > importazioni: conto corrente > 0, bilancia commerciale > 0 Quando un paese esporta più di quanto importi, esso percepisce più reddito dalle esportazioni di quanto ne spenda in importazioni La ricchezza estera netta aumenta Quando produzione < spesa domestica, esportazioni < importazioni: conto corrente < 0, bilancia commerciale < 0 Quando un paese esporta meno di quanto importi, esso percepisce meno reddito dalle esportazioni di quanto ne spenda in importazioni La ricchezza estera netta diminuisce Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Conto corrente degli Stati Uniti in rapporto al PIL, 1960-2004 avanzo disavanzo Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Conto corrente degli Stati Uniti, 1960–2004 Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Conto corrente degli Stati Uniti, 1960–2004 Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Conto corrente e ricchezza estera netta degli Stati Uniti, 1977–2003 Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Risparmio e conto corrente Risparmio nazionale (S) = reddito nazionale (Y) che non viene speso in consumo (C) acquisti pubblici (G). Y – C – G (Y – C – T) + (T – G) Sp + Sg = S Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Qual è la relazione fra conto corrente e risparmio nazionale? CA = Y – (C + I + G ) implica CA = (Y – C – G ) – I = S – I Conto corrente = risparmio nazionale – investimento Conto corrente = investimenti esteri netti Un paese che importa più di quanto esporti ha un risparmio nazionale inferiore all’investimento Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Qual è la relazione fra conto corrente e risparmio nazionale? (cont.) CA = S – I oppure I = S – CA I paesi possono finanziare l’investimento sia risparmiando sia ricevendo fondi dall’estero, in ammontare pari al disavanzo del conto corrente Un disavanzo del conto corrente implica un afflusso di capitali finanziari o un investimento estero netto negativo Quando S > I, CA > 0 e l’economia nazionale ha investimenti esteri netti e deflussi di capitale finanziario positivi Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Qual è la relazione fra conto corrente e risparmio nazionale? (cont.) CA = Sp + Sg – I = Sp – disavanzo pubblico – I Il disavanzo pubblico rappresenta un risparmio pubblico negativo Uguale a G – T Un elevato disavanzo pubblico genera un saldo negativo del conto corrente, a parità di altre condizioni Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Relazione negativa fra risparmio pubblico e conto corrente? Source: Congressional Budget Office, US Department of Commerce Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Conti della bilancia dei pagamenti I conti della bilancia dei pagamenti registrano i pagamenti che un paese effettua a, o riceve da, residenti esteri Ogni transazione internazionale viene registrata due volte: una volta come credito (+) e una volta come debito (-) Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Conti della bilancia dei pagamenti (cont.) I conti della bilancia dei pagamenti si dividono in tre sezioni Conto corrente: registra i flussi di beni e servizi (importazioni ed esportazioni) Conto finanziario: registra i flussi di attività finanziarie (capitale finanziario) Conto capitale: registra i flussi di categorie speciali di attività, tipicamente attività non di mercato, non prodotte, o intangibili, come le cancellazioni del debito, i diritti d’autore e i trademarks Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Esempi di contabilizzazione nella bilancia dei pagamenti Importate un DVD da un produttore giapponese e pagate con carta di credito Il produttore giapponese deposita i fondi sul suo conto corrente presso una banca a San Francisco. La banca accredita l’ammontare del deposito Acquisto di DVD (conto corrente) –$30 Vendita di deposito bancario (credito) (conto finanziario) +$30 Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Esempi di contabilizzazione nella bilancia dei pagamenti (cont.) Investite sul mercato azionario giapponese acquistando azioni della Sony per $500 La Sony deposita i vostri soldi sul suo conto corrente presso una banca a Los Angeles. La banca accredita l’ammontare del deposito Acquisto di azioni (conto finanziario) –$500 Vendita di deposito bancario (credito) (conto finanziario) +$500 Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Esempi di contabilizzazione nella bilancia dei pagamenti (cont.) Le banche statunitensi cancellano 100 milioni di dollari di debito al governo argentino, attraverso una ristrutturazione del debito La riduzione del debito implica un credito sui conti correnti dell’Argentina Cancellazione del debito: trasferimento non di mercato (conto capitale) –$100 M Vendita di deposito bancario (credito) (conto finanziario) +$100 M Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Come si raggiunge il pareggio della bilancia dei pagamenti? In virtù della contabilizzazione a partita doppia, il pareggio della bilancia dei pagamenti implica la seguente equazione: conto corrente + conto finanziario + conto capitale = 0 Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Conti della bilancia dei pagamenti Ciascuno dei tre conti della bilancia dei pagamenti può essere disaggregato in modo più dettagliato: Conto corrente: importazioni ed esportazioni Beni (come i DVD) Servizi (pagamenti per le prestazioni legali, per i servizi di trasporto, per i pasti turistici,…) Flussi di reddito (pagamenti di interessi e dividenti, redditi percepiti dai lavoratori e dalle imprese che operano in paesi esteri) Conto corrente: trasferimenti unilaterali netti Donazioni (trasferimenti) tra paesi, che non implicano l’acquisto di beni o servizi e che non rappresentano reddito Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Conti della bilancia dei pagamenti (cont.) Conto capitale: registra trasferimenti di attività speciali, ma ha dimensioni molto limitate sia per gli Stati Uniti che per l’Italia Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Conti della bilancia dei pagamenti (cont.) Conto finanziario: differenza fra vendita di attività nazionali a residenti esteri e acquisti di attività estere da parte di residenti nazionali Afflussi finanziari (di capitale) I residenti stranieri prestano ai residenti nazionali acquistando attività nazionali Le attività detenute da residenti stranieri nel paese sono un credito (+) Deflussi finanziari (di capitale) I residenti domestici prestano ai residenti esteri acquistando attività estere Le attività detenute da residenti nazionali nel paese estero sono un debito (-) Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Conti della bilancia dei pagamenti (cont.) Il conto finanziario può essere disaggregato nelle 3 voci seguenti: Riserve ufficiali Altre attività Discrepanza statistica Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Conti della bilancia dei pagamenti (cont.) Discrepanza statistica I dati riguardanti una determinata transazione possono provenire da fonti diverse, che differiscono per copertura, accuratezza e tempi di registrazione Pertanto, nella realtà, solo raramente la bilancia dei pagamenti raggiunge il pareggio La discrepanza statistica è la voce che viene aggiunta al, o sottratta dal, conto finanziario per far sì che esso bilanci la somma del conto corrente e del conto capitale Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Conti della bilancia dei pagamenti (cont.) Riserve ufficiali : attività estere detenute dalle banche centrali come copertura dal rischio di instabilità dei mercati internazionali Queste attività includono titoli pubblici, moneta, oro e conti presso il Fondo Monetario Internazionale Le riserve ufficiali detenute dalle (vendute alle) banche centrali estere sono un credito (+) Le riserve ufficiali detenute dalla (acquistate dalla) banche centrali nazionale sono un debito (-) Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Conti della bilancia dei pagamenti (cont.) Il valore delle riserve ufficiali, con un segno meno davanti, è detto bilancia delle transazioni ufficiali o “bilancia dei pagamenti” Essa è la somma del conto corrente, del conto capitale, della parte del conto finanziario non rappresentata da riserve ufficiali e della discrepanza statistica Un valore negativo della bilancia delle transazioni ufficiali può indicare che il paese sta consumando le sue riserve ufficiali o che esso potrebbe diventare debitore nei confronti delle banche centrali estere La vendita di valuta estera da parte della banca centrale o l’acquisto di attività domestiche da parte delle banche centrali estere sono registrati come crediti tra le riserve ufficiali, e pertanto migliorano il saldo delle transazioni ufficiali Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

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I conti della bilancia dei pagamenti degli Stati Uniti Gli Stati Uniti hanno il più alto valore negativo al mondo della ricchezza estera netta e sono pertanto il maggiore paese debitore Il disavanzo del conto corrente ammontava nel 2005 a 791 miliardi di dollari; pertanto, la ricchezza estera netta ha continuato a ridursi Il valore delle attività estere detenute dagli Stati Uniti è cresciuto dal 1980, ma le passività degli Stati Uniti (debiti nei confronti dei residenti esteri) sono cresciute più rapidamente Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

I conti della bilancia dei pagamenti degli Stati Uniti (cont.)

I conti della bilancia dei pagamenti degli Stati Uniti (cont.) Circa il 70% delle attività estere detenute dagli Stati Uniti sono denominate in valuta estera, mentre la quasi totalità delle passività (debito) degli Stati Uniti sono denominate in dollari Le variazioni del tasso di cambio influenzano il valore della ricchezza estera netta (attività estere lorde meno passività estere lorde) Un deprezzamento del dollaro aumenta il valore delle attività estere detenute dagli Stati Uniti, senza modificare il valore in dollari delle passività denominate in dollari Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Riassunto Il PNL di un paese è approssimativamente uguale al reddito percepito dai suoi fattori di produzione In economia aperta, il PNL è uguale alla somma di consumo, investimenti, spesa pubblica e saldo del conto corrente Il PIL è uguale al PNL meno i pagamenti netti di reddito ai fattori produttivi dall’estero. Il PIL misura il valore della produzione realizzata all’interno dei confini del paese Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Riassunto (cont.) La differenza tra risparmio e investimento nazionale è uguale al saldo del conto corrente (esportazioni meno importazioni) Il saldo del conto corrente è uguale agli investimenti esteri netti del paese (deflussi netti di attività finanziarie) I conti della bilancia dei pagamenti registrano i flussi di beni / servizi e i flussi di attività finanziarie tra paesi Si compongono di 3 parti: conto corrente, conto capitale e conto finanziario, che si bilanciano tra loro Nel conto corrente vengono registrate le transazioni di beni e servizi, mentre nel conto finanziario vengono registrate le transazioni di attività finanziarie Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

Riassunto (cont.) Le riserve ufficiali costituiscono una voce del conto finanziario e registrano le attività ufficiali detenute dalle banche centrali La bilancia delle transazioni ufficiali è definita come il valore negativo delle riserve ufficiali e rappresenta la differenza fra le attività estere detenute dalla banca centrale e le attività domestiche detenute dalle banche centrali estere Gli Stati Uniti sono il maggiore debitore al mondo e il loro debito estero continua a crescere, in quanto il loro saldo del conto corrente continua a rimanere negativo Copyright © 2007 Paravia Bruno Mondadori Editori. All rights reserved.

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