Lezione 12 La politica monetaria: Esercizi numerici Istituzioni di Economia Politica II

Gli strumenti della politica monetaria Due strumenti principali possono essere impiegati per influenzare i mercati finanziari di un sistema economico: Il livello dell’offerta di moneta il tasso di interesse di riferimento I due strumenti descritti vengono impiegati in modo alternativo e sono controllati dalla Banca Centrale. La politica attuata impiegando tali strumenti è detta politica monetaria.

Politica monetaria e livello dell’offerta di moneta Il primo strumento della politica monetaria è il livello dell’offerta di moneta Livello dell’offerta di moneta (MS/P): rapporto tra offerta di moneta nominale (MS) e livello dei prezzi (P). controllato pienamente dalla Banca Centrale  esogeno modificato con operazioni di mercato aperto, ovvero con l’acquisto o la vendita di titoli della Banca Centrale Agendo su MS/P la Banca Centrale influenza i

Politica monetaria: effetti di una variazione del livello dell’offerta di moneta. LM LM’ MS/P iE iE’ IS YE YE’ Y

Equilibrio di breve periodo Mercato dei beni  C = 400 + 0,5∙YD I = 700 – 4000∙i + 0,1∙Y G = 200 T = 200 Curva IS: Y = 3000 – 10000∙i Mercato della moneta  MD = 0,5∙Y - 7500∙i MS/P= 500 Curva LM: i =(0,5/7500)∙Y - 1/15

Equilibrio di breve periodo Reddito iniziale di equilibrio: YE = 2200 Consumo iniziale di equilibrio: CE = 1400 Investimento iniziale di equilibrio: IE = 600 Tasso d’interesse iniziale di equilibrio: iE = 8%

Aumento del livello MS (politica monetaria espansiva) non compare nella curva IS  IS non varia IS : Y = 3000 -10000∙i

MS/P  LM va verso destra Calcolo della nuova curva LM 1000 = 0,5∙Y-7500∙i quindi

Sostituendo i dalla LM nella IS e infine Y = 3/5∙(3000 +4000/3) = 2600

Calcoliamo CE e IE CE = 400 + 0,5∙YE - 0,5∙T0 = 1600 Sostituendo YE nella LM Calcoliamo CE e IE CE = 400 + 0,5∙YE - 0,5∙T0 = 1600 IE = 700 – 4000∙iE + 0,1∙YE = 800 N.B. CE + IE + G = 1600 + 800 + 200 = 2600 = YE

Analisi degli effetti di MS/P YE iE CE IE 500 2200 8% 1400 600 1000 2600 4% 1600 800 i LM Effetti su YE e iE LM’ 8% 4%  MS/P YE e iE IS 2200 2600 Y

Effetti su Consumo e investimento C = C(Y -T) +  MS/P YE CE (da 1400 a 1600) I = I(Y,i) +, - In generale YE IE  IE  iE   IE In questo caso l'investimento aumenta (da 600 a 800) MS/P

Pol. monetaria e tasso di interesse di riferimento Il secondo strumento della politica monetaria è il tasso di interesse di riferimento Tasso di interesse di riferimento (ir): pagato dalle banche per le operazione di rifinanziamento presso la Banca Centrale fa riferimento al brevissimo termine (alcuni giorni) controllato pienamente dalla B. C.  esogeno Si ricordi che: irbanche, brevissimo termine i  imprese e Stato, breve-medio termine

Politica monetaria e tasso di interesse di riferimento Come si esamina l’equilibrio di breve periodo quando la Banca centrale utilizza ir? Il mercato dei beni rimane come in precedenza  curva IS I mercati finanziari cambiano (non c’è più MS esogena)  curva diversa dalla curva LM La relazione tra tasso d’interesse e tasso d’interesse di riferimento è dato dalla curva MP: MP  i = g ( ir ) Fissando ir la Banca Centrale fissa il livello di i

Equilibrio di breve periodo con curva MP Mercato dei beni C = 4000 + 0,3∙YD I = 5000 – 5000∙i + 0,2∙Y G = 4500 T = 5500 Mercato della moneta Curva MP: i = g(ir ) = 2ir ir = 0,5%  

L’equilibrio di breve periodo dell’economia può essere ottenuto tramite i passi seguenti: Determinare la curva IS imponendo Y=Z. Determinare i sulla base della relazione i=g(ir). Sostituire i nella IS e determinare Y di equilibrio. Sostituire YE ed iE nelle equazioni di consumo e investimento e determinare CE e IE.

Determinare la curva IS imponendo Y=Z Z = C + I + G Sostituiamo C, I, G e T:   Z = 4000 + 0,3∙(Y - 5500) + 5000 + 0,2∙Y - 5000∙i + 4500 = = 11850 + 0,5∙Y – 5000∙i

Consideriamo la condizione di equilibrio sul mercato dei beni: Y = 11850 + 0,5∙Y – 5000∙i Esprimiamo il reddito in funzione del tasso di interesse (Y=f(i)) ed otteniamo la curva IS: Y = 23700 - 10000∙i

Determinare i sulla base della relazione i=g(ir). dalla curva MP: i = g(ir) = 2ir sostituendo il valore di ir otteniamo il tasso d’interesse di equilibrio iE = 2∙0,005 = 0,01 = 1%

Sostituire i nella IS e determinare Y di equilibrio. Curva IS: Y = 23700 - 10000∙i Curva MP iE = 1% Reddito di equilibrio YE = 23700 - 10000∙0,01 = 23600

Sostituire YE ed iE nelle equazioni di consumo e investimento e determinare CE e IE. Come sempre vale: YE = 9430 + 9670 + 4500 = 23600

Effetti di una variazione del tasso d’interesse di riferimento MP’ i’E  ir MP iE IS Y’E YE Y

Effetti di un aumento del tasso d’interesse di riferimento (politica monetaria restrittiva) ir non compare nella curva IS  IS non varia rispetto alla forma ‘base’ IS : Y = 23700 -10000∙i

 ir  MP va verso l’alto Calcolo della nuova curva MP iE = 2∙( 0,015 ) = 0,03 iE = 3% Sostituendo i dalla LM nella IS YE = 23700 - 10000∙( 0,03 ) YE = 23400

Calcoliamo CE e IE CE = 4000 + 0,3YE - 0,3T0 = 9370 IE = 5000 – 5000iE + 0,2YE = 9530 Di nuovo vale CE + IE + G = 9370 + 9530 + 4500 = 23400 = YE

Analisi degli effetti di ir YE iE CE IE 0,5% 23600 1% 9430 9670 1,5% 23400 3% 9370 9530   i Effetti su YE e iE MP’ 3% MP 1%  ir YE e iE IS 23400 23600 Y

Effetti su Consumo e investimento C = c(Y -T) -  ir YE CE (da 9430 a 9370) I = I(Y,i) +, - In generale YE IE  IE  iE   IE L'investimento cala (da 9670 a 9530).  ir