Prof.ssa Donatella Busso Il Rendiconto finanziario: un indispensabile strumento di informazione finanziaria e gestionale Prof.ssa Donatella Busso

Agenda La dinamica finanziaria e la dinamica economica Tipologie di Rendiconto finanziario Considerazioni sulla composizione del flusso dell’attività operativa Alcuni casi riassuntivi Rapporto tra flussi e Stato patrimoniale

Dinamica finanziaria e dinamica economica VARIAZIONE NELLE DISPONIBILITÀ LIQUIDE ENTRATE USCITE DINAMICA FINANZIARIA Non sempre coincidono DINAMICA ECONOMICA RICAVI COSTI UTILE (PERDITA) D’ESERCIZIO

Origine delle entrate e delle uscite Incasso di ricavi Finanziamenti da terzi Apporti dai soci Disinvestimenti Entrate monetarie IMPRESA Uscite monetarie Pagamento di costi Rimborsi di finanziamenti Restituzione ai soci Investimenti

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Indicazioni dei principi contabili nazionali OIC 12: assenza del R.F. ammessa solo per imprese amministrativamente meno dotate Configurazioni di rendiconto finanziario: R.F. di Capitale Circolante Netto R.F. di liquidità “tradizionale” R.F. per “flussi di attività”  IAS 7 Proposta di modifica del c.c. Commissione Colombo: R.F. obbligatorio per società con bilancio in forma ordinaria; Non c’è uno schema vero e proprio, ma riprende il R.F. per “flussi di attività”

Schema del rendiconto finanziario – IAS 7 Attività OPERATIVA A Attività di INVESTIMENTO B Attività FINANZIARIA C FLUSSO DI CASSA DEL PERIODO D = A + B + C DISPONIBILITÀ LIQUIDE ED EQUIVALENTI AD INIZIO PERIODO E A FINE PERIODO F = D + E

Analisi dei flussi di cassa delle diverse attività Liquidità generata utilizzata per: effettuare investimenti rimborsare debiti pagare dividendi accumulare liquidità Attività operativa Incassi ricavi di vendita Pagamenti a fornitori Pagamenti a lavoratori dipendenti Pagamenti imposte sul reddito Attività di investimento Incassi e pagamenti per: Immobilizzazioni immateriali Immobilizzazioni materiali Immobilizzazioni finanziarie Generalmente si tratta di un’area che assorbe liquidità investimenti di oggi premessa per flussi di cassa operativi di domani Attività finanziaria Incassi e pagamenti per: Operazioni sul capitale proprio Ottenimento/rimborso di debiti finanziari Apporto dei soci genera aspet-tative di dividendi Debiti finanziari richiedono rim-borsi: come sono state investite le risorse prestate dai terzi?

Alcune esemplificazioni IMPRESA A Investimenti in macchinari e brevetti ATTIVITÀ OPERATIVA + 1.000 ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO - 1.500 ATTIVITÀ FINANZIARIA + 530 FLUSSO DI CASSA DEL PERIODO + 30 DISPONIBILITÀ LIQUIDE INIZIALI 100 DISPONIBILITÀ LIQUIDE FINALI 130 Finanziamento bancario a 10 anni

Alcune esemplificazioni IMPRESA B Investimenti in macchinari e brevetti ATTIVITÀ OPERATIVA + 1.030 ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO 600 ATTIVITÀ FINANZIARIA - 400 FLUSSO DI CASSA DEL PERIODO + 30 DISPONIBILITÀ LIQUIDE INIZIALI 100 DISPONIBILITÀ LIQUIDE FINALI 130 Rimborso di un debito contratto qualche anno fa

Alcune esemplificazioni IMPRESA C ATTIVITÀ OPERATIVA - 600 ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO -- ATTIVITÀ FINANZIARIA + 630 FLUSSO DI CASSA DEL PERIODO + 30 DISPONIBILITÀ LIQUIDE INIZIALI 100 DISPONIBILITÀ LIQUIDE FINALI 130 Scoperto di conto corrente bancario

Alcune esemplificazioni IMPRESA D Vendita “gioielli di famiglia” ATTIVITÀ OPERATIVA - 1.000 ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO + 500 ATTIVITÀ FINANZIARIA + 530 FLUSSO DI CASSA DEL PERIODO + 30 DISPONIBILITÀ LIQUIDE INIZIALI 100 DISPONIBILITÀ LIQUIDE FINALI 130 Scoperto di conto corrente

Agenda La dinamica finanziaria e la dinamica economica Tipologie di Rendiconto finanziario Considerazioni sulla composizione del flusso dell’attività operativa Alcuni casi riassuntivi Rapporto tra flussi e Stato patrimoniale

Modalità di determinazione METODO DIRETTO METODO INDIRETTO Risultato prima delle imposte .... Rettifiche per: ± elementi non monetari ..... ± elementi della gestione finanziaria e d’investimento Risultato operativo prima delle variazioni del capitale circolante ± variazione capitale circolante (.....) Disponibilità liquide generate dalle operazioni - interessi corrisposti - imposte pagate Disponibilità liquide nette derivanti dall’attività operativa Entrate da incassi da clienti ..... Pagamenti a fornitori ed a lavoratori dipendenti (.....) Disponibilità liquide generate dalle operazioni - interessi corrisposti - imposte pagate Disponibilità liquide nette derivanti dall’attività operativa

Significato dei risultati intermedi METODO INDIRETTO Ammortamenti e svalutazioni Risultato prima delle imposte .... Rettifiche per: ± elementi non monetari ..... ± elementi della gestione finanziaria e d’investimento Risultato operativo prima delle variazioni del capitale circolante ± variazione capitale circolante (.....) Disponibilità liquide generate dalle operazioni - interessi corrisposti - imposte pagate Disponibilità liquide nette derivanti dall’attività operativa Oneri e proventi finanziari, dividendi incassati, plus(minus)valenze M.O.L. (o E.B.I.T.D.A.) Cash flow operativo dell’anno se dinamica finanziaria ≡ dinamica economica

Significato dei risultati intermedi METODO INDIRETTO Variazione: magazzino crediti commerciali debiti commerciali ≡ Δ CAPITALE CIRCOLANTE OPERATIVO NETTO Risultato prima delle imposte .... Rettifiche per: ± elementi non monetari ..... ± elementi della gestione finanziaria e d’investimento Risultato operativo prima delle variazioni del capitale circolante ± variazione capitale circolante (.....) Disponibilità liquide generate dalle operazioni - interessi corrisposti - imposte pagate Disponibilità liquide nette derivanti dall’attività operativa Cash flow operativo generato nell’anno Cash flow “ordinario” generato nell’anno (comprensivo delle uscite per oneri finanziari e imposte pagate)

Agenda La dinamica finanziaria e la dinamica economica Tipologie di Rendiconto finanziario Considerazioni sulla composizione del flusso dell’attività operativa Alcuni casi riassuntivi  vedi casi allegati Rapporto tra flussi e Stato patrimoniale

Agenda La dinamica finanziaria e la dinamica economica Tipologie di Rendiconto finanziario Considerazioni sulla composizione del flusso dell’attività operativa Alcuni casi riassuntivi Rapporto tra flussi e Stato patrimoniale

Flussi di cassa e stima capacità di rimborso A parità di altre condizioni, numero di anni necessario per ripagare l’indebitamento, prescindendo dalla gestione del circolante INDEBITAMENTO FINANZIARIO M.O.L. A parità di altre condizioni, numero di anni necessario per ripagare l’indebitamento INDEBITAMENTO FINANZIARIO CASH FLOW ATT. OPERATIVA

Flussi di cassa e stima capacità di rimborso Capacità dell’impresa di finanziare gli investimenti senza ricorrere ai terzi CASH FLOW ATT. OPERATIVA NUOVI INVESTIMENTI DISPONIBILITÀ LIQUIDE GENERATE DALLE OPERAZIONI Capacità di pagamento degli oneri finanziari generati dall’indebitamento ONERI FINANZIARI

Alcuni dati da una società quotata Dai bilanci 2004, 2005, 2006 (Dati medi) Flusso di cassa dell’attività operativa: 9/9,5 mld di euro (in leggero, ma costante calo nel triennio) Flusso di cassa dell’attività di investimento: - 4/5 mld di euro Dividendi pagati: 2,5 mld di euro Flusso di cassa attività operativa: 9,5 mld Flusso di cassa attività di investimento: -4 mld Dividendi: -2,5 mld Flusso di cassa disponibile per rimborsare i debiti: 3 mld Debiti finanziari al 31.12.2006: 46 mld circa 15 anni