RELAZIONI FRA TIPI DI FABBISOGNO E TIPI DI FINANZIAMENTO _______________________________________________________________ Prof. Roberto BOTTIGLIA

Il processo di sviluppo e la capacità di rimborso dell’impresa Obiettivi di crescita nel medio e lungo termine Strategie produttive e competitive Strategie finanziarie Processo di investimento Decisioni di copertura Flussi di reddito COERENZA Aspetti economici Flussi finanziari Aspetti finanziari Sviluppo in autonomia _______________________________________________________________ Capacità di far fronte agli Impegni con i finanziatori Capacità di rimborso nel medio e lungo termine

Il modello esplicativo di funzionamento del sistema Situazione del mercato del credito Effetto fiscale Tasso di indebitamento Saggio di redditività del capitale investito Costo dell’indebitamento Saggio di distribuzione dell’utile [d] Attrattività dell’impresa Saggio di redditività dei mezzi propri (ROE) Volume di produzione/vendita Patrimonio tecnologico commerciale Saggio di variazione dei mezzi propri per vendita nuove azioni [NE/E] Saggio di autofinanziamento [ROE(1-d)] Tasso di investimento ΔNA/NAL Tasso di crescita compatibile coi mezzi propri _______________________________________________________________ Saggio di variazione dei mezzi propri [ROE(1-d) + NE/E] Politiche di investimento in capitale fisso

Il contenuto delle strategie economiche e finanziarie Assicurare rendimenti adeguati a chi conferisce il capitale di rischio Promuovere la competitività di imprese assicurando le risorse necessarie allo sviluppo INVESTIMENTO DECISIONI DI: _______________________________________________________________ FINANZIAMENTO DIVIDENDO Contenere il rischio finanziario entro limiti accettabili Preservare adeguati margini di flessibilità Difendere le condizioni di autonomia di impresa

Compatibilità tra obiettivi / aspetti economici e finanziari Margine di redditività delle vendite Obiettivo di fatturato Risultato operativo Investimenti in capitale circolante netto Investimenti in capitale immobilizzato Oneri finanziari ammortamenti imposta Risorse finanziarie richieste Obiettivo di distribuzione dividendi _______________________________________________________________ Utili indivisi Risorse finanziarie disponibili Obiettivi di indebitamento per mezzi terzi/mezzi propri Addizionale capacità Di indebitamento Nuovi debiti Emissione nuove azioni

( ) Leva finanziaria 2 formulazioni RN CN RO CI D OF = - x + 1 RN RO _______________________________________________________________ RO = REDDITO OPERATIVO CI = CAPITALE INVESTITO OF = ONERI FINANZIARI D = DEBITI

è contabilmente verificata Leva finanziaria 2 La formula è contabilmente verificata 1 La formula è verificata se: RO, OF e RN sono considerati TUTTI al lordo o TUTTI al netto delle conseguenze fiscali _______________________________________________________________ Non esistono sopravvenienze o insussistenze o attive o passive Non esistono oneri e proventi extragestionali diversi da OF e imposte

Leva finanziaria ROA > OF Se Leva positiva D ROA < OF Se Sono preferibili strutture finanziarie con elevato D/CN ROA < OF D Se Leva negativa _______________________________________________________________ Sono preferibili strutture finanziarie con basso D/CN ROA – OF/D = MARGINE DI SICUREZZA

Margine di sicurezza RO V ROA V CI EQUILIBRIO COSTI RICAVI OPERATIVI Successo dei prodotti RO V EQUILIBRIO COSTI RICAVI OPERATIVI Competitività dell’impresa Efficienza operativa / produttività ROA DIPENDE DA: Politiche di investimento _______________________________________________________________ EFFICIENZA NELL’UTILIZZO DEL CAPITALE INVESTITO Sfruttamento della capacità produttiva V CI Efficienza nella gestione del capitale circolante

Margine di sicurezza OF/D CONDIZIONI DEL MERCATO FINANZIARIO DIPENDE DA: CONDIZIONI DEL MERCATO FINANZIARIO Ciclo economico Politiche monetarie COMPOSIZIONE DELLE FONTI DI FINANZIAMENTO Offerta di servizi finanziari Diversificazione delle fonti CAPACITA’ / POTERE CONTRATTUALE DELL’IMPRESA Dimensioni economiche _______________________________________________________________ Struttura finanziaria Capacità di gestione Organizzazione della funzione amministrativa e finanziaria

Composizione delle fonti di finanziamento Forme tecniche diversificazione tipologia OBIETTIVI Intermediari numero _______________________________________________________________ Struttura contrattuale flessibilità durata costi

Composizione delle fonti di finanziamento ASPETTI TECNICI Durata Forma tecnica Modalità di erogazione Modalità di rimborso Garanzie Valute _______________________________________________________________ Formule di tasso Strumenti contrattuali per la gestione dei rischi di interesse cambio

Volume e tasso di crescita delle vendite, intensità di capitale, margine di autofinanziamento lungo il ciclo di vita del prodotto _______________________________________________________________

Fatturato, flussi di cassa e utile nelle varie fasi del ciclo di vita del settore _______________________________________________________________

Flussi di cassa nelle varie fasi del ciclo di vita del prodotto _______________________________________________________________

Obiettivi economico-finanziari nelle fasi del ciclo di vita _______________________________________________________________