Debito Pubblico Lezione 25 Stabilizzazione del Debito Il Vincolo di Bilancio del Governo Andamento Debito/PIL Aspetti Dinamici Stato Stazionario Analisi Grafica Stabilizzazione del Debito Debito Pubblico Elevato

Disavanzot =rBt-1+Gt-Tt Il Vincolo di Bilancio del Governo Disavanzot =rBt-1+Gt-Tt considera il tasso reale Come si finanzia il Disavanzo? Vincolo di Bilancio Pubblico: Variazione del Debito Pubblico =Disavanzo

Come si Ripagano i Disavanzi? Per Ripagare un disavanzo B0 generato nell’anno 0, Nell’anno 1: (1+r)B0. oppure Nell’anno 2: (1+r)2B0. oppure Nell’anno t: (1+r)tB0 oppure Per Stabilizzarlo: Bt-Bt-1=0. Nell’anno 1: T1-G1= rB0. Nell’anno 2 T2-G2= r(1+r)B0. Nell’anno t: Tt-Gt= r(1+r)tB0

Come evolve il rapporto debito/PIL nel tempo? Andamento Debito / PIL La variabile che indica il “peso” del debito su una economia è il suo rapporto con il PIL prodotto. Se tale rapporto è in crescita, ciò significa che quel paese sta aggravando il peso del proprio debito e dovra’ generare tasse maggiori per stabilizzarlo. Come evolve il rapporto debito/PIL nel tempo? Vincolo di Bilancio Pubblico/PIL:

Utilizzando il tasso di crescita abbiamo: Evoluzione del Rapporto Debito / PIL Utilizzando il tasso di crescita abbiamo:

Comportamento Dinamico del Rapporto Debito / PIL La relazione tra variazione del rapporto debito/PIL e suo livello corrente è lineare, con pendenza pari alla differenza tra tasso di interesse reale e tasso di crescita del PIL, e intercetta uguale al disavanzo primario relativo al PIL.

Il Rapporto Debito / PIL nello Stato Stazionario Stato Stazionario: il rapporto Debito / PIL non cambia Esiste sempre un livello di stato stazionario?

Andamento Dinamico: un’Analisi Grafica A seconda del valore del coefficiente angolare e della intercetta il comportamento del dinamico debito è molto diverso Rappresentiamo ora graficamente i diversi casi 1) d>0, r<g 2) d>0, r>g 3) d<0, r<g 4) d<0, r>g

Caso 1: d>o r<g bt 450 d bt-1

Caso 2: d>o r>g bt 450 d bt-1

Caso 3: d<o r<g bt 450 bt-1 d

Caso 4: d<o r>g bt 450 bt-1 d

Stabilizzazione del Rapporto Debito / PIL La Stabilizzazione del Rapporto Debito / PIL può essere realizzata : con elevati avanzi primari (Italia) grazie alla più elevata crescita del reddito (USA nel dopoguerra). grazie a una combinazione delle due politiche

Caso di crescita lenta e disavanzi primari (d>o, r>g). bt 450 A Come stabilizzare? d bt-1 t-1 t

Incentivando la Crescita. USA nel dopoguerra. bt 450 Aumentando la crescita d bt-1 t-1 t

Riducendo il Disavanzo Primario. Italia anni ‘90 bt 450 Riducendo il disavanzo d bt-1 t-1 t

Debito Pubblico Elevato: Quali pericoli? Con un debito molto elevato variazioni del tasso di interesse generano forti aumenti dell’onere del deficit. Ricordiamo che: Esempio numerico: se g=2%, d=-1%, b=120% se r= 3% la variazione del rapporto debito-pil è: 0.01+0.01*1.20=0.002=0.2% con r=7, la variazione diventa: -0.01+0.05*1.20=-0.01+0.06=+0.05=5%

Debito Pubblico Elevato: Come Ridurlo Generando avanzi di bilancio Attuando Politiche Economiche che incentivino la Crescita Ricorrendo, in casi gravi, al finanziamento monetario (ma se la banca centrale è indipendente ciò non è possibile). Spirale Inflazionistica Ripudiando in tutto o in parte il debito ma questo genera una crisi finanziaria e di fiducia.

Cosa ha Generato l’Elevato Debito Pubblico ? Governi instabili incapaci di arrestare la spesa pubblica. Elevata spesa negli anni ‘70 per un generoso stato sociale, negli anni ‘80 governi deboli e instabili non hanno saputo ridurla E’ stato il vincolo esterno della UME per molti governi ad introdurre la necessaria disciplina fiscale. Episodi con epiloghi in iperinflazione si sono avuti ad esempio nel caso tedesco della prima guerra mondiale. Attualmente i debiti pubblici dei principali paesi occidentali sembrano in situazione di stabilità.