Lezione 4 Il Mercato dei Beni: due esercizi I Mercati Finanziari sul Risparmio su Imposte e Spesa Pubblica I Mercati Finanziari attività finanziarie determinazione del tasso di interesse Banca Centrale (B.C.)

Esercizio sul Risparmio Cosa accade al reddito se, per esempio, c0 diminuisce (di Dc0) perché gli agenti diventano più “poveri”? Certamente il reddito diminuisce, poiché la domanda autonoma è diminuita. Cosa accade al risparmio?

Esercizio sul Risparmio Dalla definizione di risparmio: Quindi la variazione del risparmio e’ di: Al variare della spesa autonoma di Dc0 (<0) il reddito varia di

Esercizio sul Risparmio Sostituendo otteniamo che Quindi il reddito è diminuito dell’ammontare che lascia i risparmi invariati Intuizione: se siamo più “poveri” consumiamo meno da subito e non cambiamo la decisione di risparmio

Esercizio sul Risparmio Alternativamente si può guardare alla relazione di equilibrio Poiché nessuno dei termini di destra cambia anche S rimane invariato

Esercizio sulle Imposte e la Spesa Pubblica Cosa accadrebbe al reddito se aumentassimo la spesa di DG e anche le tasse di DG (per mantenere il bilancio pubblico in pareggio)? Il reddito aumenta di DG.

I Mercati Finanziari Obiettivo: Analizzare le attività finanziarie, il comportamento della Banca Centrale e determinare il tasso d’interesse di equilibrio sui mercati finanziari Domanda di Moneta Offerta di Moneta e Banca Centrale Determinazione del tasso d’interesse e ruolo delle banche commerciali

I Mercati Finanziari Terminologia Reddito: Flusso di compensi per unità di tempo (flusso) Ricchezza: attività finanziarie meno passività (Stock) Moneta: stock di attività finanziarie usate per le transazioni (Contante + depositi) Investimenti: Variazione dello stock di Capitale (flusso)

La Domanda di Moneta Ci sono solo due attivita’ finanziarie Assumiamo... Ci sono solo due attivita’ finanziarie Moneta: Usata per transazioni (contante e depositi bancari) non paga interessi  Liquidità Titoli: Non possono essere usati per transazioni ma pagano un interesse (i)  Redditività

La Domanda di Moneta Determinanti Livello delle transazioni durante il periodo di tempo, proporzionale al livello di reddito nominale $Yt Tasso di interesse pagato sui titoli

La Domanda di Moneta Come allocare $ 50’000? La proporzione di moneta detenuta dipende dalle transazioni: Spendi $ 5.000 al mese Vuoi avere due mesi $ 10.000 Ricchezza = $ 50.000 Moneta = $ 10.000 Titoli = $ 40.000 Se il tasso sui titoli aumenta puoi voler detenere più titoli

Domanda di Moneta Md = $Y*L(i) (-) Domanda di Moneta Reddito Nominale misura le transazioni Funzione che dipende negativamente dal tasso di interesse

Aumento del Reddito Nominale Domanda di Moneta Aumento del Reddito Nominale Md = $Y L(i) Md (per reddito $Y) Md (per $Y´ > $Y) M i M´ Tasso di Interesse, i Moneta, M

Md e i sono inversamente correlati Variazione del Tasso d’interesse Domanda di Moneta Md ($Y) b i2 Md e i sono inversamente correlati Per dato $Y ed i, M = M i2, M = M2 i1, M = M1 M2 Tassi di interesse, i M i a c M1 i1 Moneta, M

Domanda di Moneta: Evidenze Empiriche Relazione tra moneta e tasso di interesse Dividendo per $Y = Rapporto tra moneta e reddito nominale

Domanda di Moneta: Dati USA

Domanda di Moneta: Dati USA 1) Declino del rapporto moneta/reddito nominale 1960 = 27% 1998 = 13% Allo stesso livello di i Velocità di Circolazione della Moneta 2) Relazione negativa tra questo rapporto e il tasso d’interesse

Offerta di Moneta e Banca Centrale La Moneta è offerta da Banca Centrale (circolante) Banche Commerciali (depositi bancari) Assumiamo che tutta la moneta (M) è circolante stampato dalla Banca Centrale Equilibrio (sul mercato finanziario) Offerta di Moneta = Domanda di Moneta M = $Y * L(i) Questa e’ anche detta relazione LM

Tasso di Equilibrio, i, Md = MS Equilibrio sui Mercati Finanziari Equilibrio M Ms Md ($Y) Moneta, M Tassi di interesse, i i1 Tasso di Equilibrio, i, Md = MS A

Equilibrio sui Mercati Finanziari Aumento del Reddito Ms Md´ ($Y´ > $Y) Aumento da $Y a $Y´ Md aumenta a Md´ Md ($Y) A´ i2 da A ad A´ i aumenta da i1 a i2 Tasso di interesse, i i1 A Moneta, M

Equilibrio sui Mercati Finanziari Aumento dell’Offerta di Moneta Ms M Ms´ aumento da Ms a Ms´ M´ Md ($Y) Equilibrio da A a A´ A´ i2 tasso di interesse cade da i1 a i2 Tasso di interesse, i i1 A Moneta, M

Aumento dell’Offerta di Moneta Determinazione dell’Offerta di Moneta Operazione di Mercato Aperto: Aumento dell’Offerta di Moneta Banca Centrale compra titoli Emette moneta aumentando le sue passività Diminuzione dell’Offerta di Moneta Banca Centrale vende titoli Riacquista moneta e ne diminuisce la offerta Bilancio della B.C. Attività Passività Titoli Moneta (circolante)

Determinazione dei Tassi d’Interesse Relazione tra il prezzo dei titoli e rendimento (tasso di interesse) Titolo paga $100 tra un anno $PB = prezzo del titolo (Bond) oggi Rendimento del titolo (i):

Prezzo e rendimento sono negativamente correlati Determinazione dei Tassi d’Interesse Prezzo e rendimento sono negativamente correlati Esempi: $PB = $95 $PB = $90

Calcolare il Prezzo di un titolo dal rendimento

Banca Centrale e Tassi d’Interesse Politica monetaria attraverso un’operazione di mercato aperto Aumento dell’Offerta di Moneta Passo1: B.C. compra titoli. Passo 2: B.C Immette moneta nella economia per comprare i titoli Passo 3: La domanda di titoli cresce (perché B.C. li domanda) e ciò ne aumenta il prezzo Passo 4: al crescere del prezzo dei titoli il tasso di interesse diminuisce