La psicologia del mercato Supporti e resistenze Giulio Tagliavini Università di Parma

Introduzione Gli andamenti dei grafici sono più indicativi ed hanno maggiore potere predittivo se le conclusioni dellanalista sono basate su un tentativo di interpretazione della psicologia collettiva. E utile tentare continuativamente di capire quale sia lo stato corrente della psicologia del mercato. Le note seguenti si pongono lobiettivo di dare indicazioni in questa direzione.

Lanalisi delle aree di congestione In una buona parte dei casi reali, lanalisi tecnica affronta lo studio delle aree di congestione. Per migliorare la percezione dellazione del mercato (market timing) è utile capire alcuni aspetti di base della psicologia degli investitori e verificarli in reali situazioni di mercato.

Come si formano i livelli di supporto e di resistenza

Esempio n. 1 Il tuo consulente ti convince che è conveniente comprare il titolo X al prezzo di 1.6. Il titolo cresce ed il consulente consiglia di vendere a 2; sebbene lievemente contrariato da un guadagno così limitato, vendi. Il titolo scende di prezzo ma non è cambiato nulla, decidi quindi di ricomprare vicino a 1.6, acquisto che viene fatto da altri investitori. Il titolo si avvicina a 2, vendi ed anche gli altri investitori vendono. In questo modo si sono stabiliti sul mercato livelli di supporto e di resistenza, che possono persistere nel breve o nel medio termine. Gli spostamenti di prezzo in una zona di congestione sono molto frequenti; i mercati si comportano in questo modo per la maggior parte del tempo.

Esempio n. 1 – Titolo X Linea di supporto Linea di resistenza

Esempio n.2 Dopo solo sei oscillazioni tra supporto e resistenza, il supporto viene bucato verso il basso a causa di qualche ragione esterna, il prezzo cade a 1.4. Domanda: Quale è la reazione di coloro che in precedenza hanno acquistato a prezzi prossimi a 1.6 ? Risposta: Disappunto (se hanno chiuso una posizione corta) o paura (se hanno aperto una posizione lunga). Domanda: Come si comporterebbero se il prezzo risalisse ancora a livello di 1.6 ? Risposta: Prenderebbero in esame la possibilità di vendere. Non tutti gli investitori si precipiterebbero a vendere, almeno per il momento, ma una quantità limitata in offerta, mancando la domanda, è sufficiente per sostenere il trend verso il basso, che si autoalimenta. Risultato: In un mercato in caduta un precedente livello di supporto, una volta penetrato, diventa il livello di resistenza iniziale.

Esempio n. 2 – Titolo X Linea di supporto Linea di resistenza

Esempio n.3 Dopo solo sei oscillazioni tra supporto e resistenza, il livello di resistenza è sorpassato a causa di qualche fattore esterno, il prezzo sale a 2.3. Domanda: Quale è la reazione di coloro che in precedenza hanno venduto vicino a 2.0 ? Risposta: Disappunto (se hanno chiuso una posizione lunga) o paura (se hanno aperto una posizione corta). Domanda: Come si comporterebbero se il prezzo riscendesse ancora a livello di 2.0 ? Risposta: Prenderebbero in esame la possibilità di acquistare. Di certo nessuno vende, basta quindi una piccola frazione di domanda per riavviare la tendenza verso lalto. Risultato: In un mercato in rialzo un precedente livello di resistenza, una volta penetrato, diventa il livello di supporto iniziale.

Esempio n. 3 – Titolo X Linea di supporto Linea di resistenza

Lanalisi delle aree di congestione Esempio n.4 Il prezzo di Z sale da 0.50 a 1.10 in quattro mesi e poi si muove tra 1.00 e 1.10 per tre mesi. Domanda: Cosa succede alla domanda (buying interest) a livelli sottostanti 1.00 ? Risposta: Ci sono tre possibilità: alcuni acquirenti aspetteranno, altri (la maggior parte) alzeranno il prezzo offerto a 1.00, altri ancora cambieranno obiettivo di speculazione. Domanda: Cosa succede allofferta (selling pressure) sopra 1.10 ? Risposta: Molti potenziali venditori abbasseranno il prezzo richiesto a 1.10, o sotto. In questo caso è rilevante lofferta variabile degli scopertisti, non di quella degli investitori istituzionali (che hanno posizioni per lo più bloccate). Domanda: Quale tipo di situazione tecnica si produce in conseguenza dellassottigliarsi dellofferta sopra la resistenza e della domanda sotto il supporto ? Risposta: Esplosiva ! Domanda: Cosa succede se lofferta nel trading range si indebolisce e se la domanda rimane costante? Risposta: Il prezzo può solo salire.

Esempio n. 4 – Titolo Z

Titolo Z Occorre vedere se si esaurisce prima Il trasferimento della domanda o dellofferta La domanda si inaridisce Lofferta si inaridisce Offerta a prezzi più alti Domanda a prezzi più bassi

Lanalisi dei movimenti dei prezzi che si autorinforzano Domanda: Ritorniamo allesempio 4; se il prezzo rompe al rialzo perché lofferta del titolo si è esaurita e la domanda rimane costante, quale sarà latteggiamento predominante tra coloro che hanno acquistato a prezzi compresi tra 0.50 e 0.90, durante la fase di rialzo ? Risposta: Lascia correre i profitti ! Domanda: Quale sarà latteggiamento di coloro che hanno acquistato a 1.00 o a prezzi superiori, ma sotto 1.10 ? Risposta: Lascia correre i profitti ! Domanda: Che cosa sono in potenza gli operatori che hanno posizioni lunghe sullazione ? Risposta: Venditori futuri !

Lanalisi dei movimenti dei prezzi che si autorinforzano Domanda: Mentre lasciano correre i loro profitti, come influiscono questi investitori sullofferta del titolo ? Risposta: Stanno rimuovendo lofferta (selling pressure) dal mercato. Domanda: Come questo influenza la domanda insoddisfatta di coloro che intendono acquistare ? Risposta: Gli acquirenti devono fare delle richieste più aggressive sotto il profilo dei prezzi offerti. Domanda: Come influenza il prezzo questa situazione ? Risposta: Rafforza il trend verso lalto. Se non ci sono modificazioni a livello generale o a livello fondamentale, z ad un prezzo più alto significa meno valore per il denaro. In ogni modo, il prezzo può salire considerevolmente prima che ciò sia percepito poiché il trend al rialzo rafforza la tendenza e spinge molti analisti a valutare ottimisticamente i fondamentali.

Lanalisi dei movimenti dei prezzi che si autorinforzano Domanda: Ritorniamo allesempio 4; se il prezzo rompe al ribasso perché la domanda del titolo si è esaurita e lofferta rimane costante, quale sarà latteggiamento predominante tra coloro che hanno acquistato a prezzi compresi tra 0.50 e 0.90, durante la fase di rialzo ? Risposta: Stanno patendo una erosione dei profitti, sono progressivamente sotto pressione, psicologica se non finanziaria, pressione per bloccare il profitto rimanente. Domanda: Quale sarà latteggiamento di coloro che hanno acquistato nellarea di congestione ? Risposta: Chiudere le perdite ! Domanda: Che cosa sono in potenza gli operatori che sono lunghi sullazione ? Risposta: Venditori !

Titolo X La domanda continua Lofferta si inaridisce 0.50

Lanalisi dei movimenti dei prezzi che si autorinforzano Domanda: Mentre bloccano i guadagni o tagliano le perdite, come influiscono questi investitori sullofferta del titolo ? Risposta: Stanno incrementando lofferta (selling pressure) nel mercato. Domanda: Come questo influenza la domanda insoddisfatta di coloro che intendono acquistare ? Risposta: Gli acquirenti capiscono che è una situazione a loro vantaggio, possono fare delle richieste più basse sotto il profilo dei prezzi offerti. Domanda: Come influenza il prezzo questa situazione ? Risposta: Rafforza il trend verso il basso, diminuisce la domanda e diminuisce il prezzo offerto. Se non ci sono modificazioni a livello generale o a livello fondamentale, z ad un prezzo più basso significa più valore per il denaro. In ogni modo, il prezzo può scendere considerevolmente prima che ciò sia percepito poiché il trend al ribasso rafforza la tendenza e spinge molti analisti a valutare pessimisticamente i fondamentali.

Titolo X La domanda si inaridisce Lofferta continua 0.50

I falsi segnali di rottura di un supporto o resistenza e la mid-point danger line Esempio n. 5 Il prezzo rompe una zona di congestione e viene raggiunto un nuovo livello di massimo o di minimo. Il movimento non risulta sostenuto ed il prezzo ritorna nel precedente trading range. Domanda: Cosa indica tutto ciò; cosa è accaduto alla domanda dopo il falso segnale al rialzo; cosa è accaduto allofferta dopo il falso segnale al ribasso ? Risposta: Lo sbilancio tra domanda ed offerta è stato sovrastimato o, in effetti, non si è mai verificato. Domanda: Perché questa situazione è così pericolosa ? Risposta: Perché il mercato farà una conversione ad U. Il falso segnale ha innescato aspettative che verranno deluse e il prezzo comincerà ad andare in direzione contraria. Alcuni analisti tecnici meteranno il segnale di vendita al vecchio livello di supporto. Questo segnale è troppo ritardato, troppo oneroso e comporta costi opportunità alti. Occorre prendere come riferimento la mid-point danger line per precedere la maggior pèarte degli operatori concorrenti. Spesso, se viene perforata la mid-point danger line ne conseguirà il superamento del vecchio livello di supporto / resistenza.

Titolo X Mid-point danger line Risultato probabile Falsa rottura della congestione Nuovo supporto Ultima linea di difesa

Titolo X Mid-point danger line Risultato probabile Falsa rottura della congestione Nuova resistenza Ultima linea di difesa