Guida Pratica al Trading con le Opzioni Francesco Caranti & Trading Library Srl Jolly Hotel de la Gare - Bologna 27 settembre

Benvenuti ! Grazie a tutti ! Ringrazio gli amici: Giuseppe Malaspina (Piazza Affari sim) Silvano Bernagozzi (Banca Popolare Emilia Romagna) Marco Martini (Banca Sella) Simone Freschi (Monte Paschi) Adriana Biondi (Collaboratrice Informatica) … che mi hanno fornito spunti, idee, materiale …

… e naturalmente: T u t t i V o i !

Iniziamo dalla situazione della Borsa Italiana: 4 anni di Montagne Russe. Massimo: 7 marzo 2000 Mib30 = 51.272 Febbraio 2001 Scoppia la Bolla speculativa! Mib30 = 44.500 Novembre 2001 Tentativo di ripresa fallito Novembre 1999 Inizia la salita ! Mib30 = 32.000 Sett 02-Mar 03:Consolidamento

… vediamo cosa è successo ... in Europa ...

Francoforte - DAX 30 Minimo: 2.203 il 13/03/2003 Oggi: 3.564 + 61%

Parigi - CAC 40 Minimo: 2.401 il 12/03/2003 Oggi: 3.386 + 41%

Londra - FTSE 100 Minimo: 3.277 il 12/03/2003 Oggi: 4.299 + 31%

Zurigo - SMI 27 Minimo: 3.675 il 11/03/2003 Oggi: 5.371 + 46%

Madrid - IBEX 35 Minimo: 5.293 il 25/09/2002 Oggi: 7.132 + 35%

Milano - MIB 30 Minimo: 20.530 il 12/03/2003 Oggi: 25.878 + 26%

Ritorniamo a casa nostra e riguardiamo l’ultimissimo periodo: dal 24 giugno al 24 settembre il Mercato è intrappolato nella fascia: 24.500 ~ 26.300 ( 6~7 %). Con una situazione del genere si fanno ben pochi ‘affari’.

La soluzione a un Mercato ‘piatto’ viene dalla ... Ingegneria Finanziaria

Financial Egineering : un nuovo modo di ‘fare Borsa’

Mentre per il trading sul Future e sulle Azioni è indispensabile che il Mercato sia in Trend, con l’Ingegneria Finanziaria si può trarre profitto anche dai Mercati ‘piatti’ (Flat). T r e n d ? Sì No Futures e Azioni Altri Strumenti Derivati

MIBO = Milano Indice Borsa Opzioni L’ Ingegneria Finanziaria è molto complessa. Comprende molti Derivati come per esempio: Swap Esotici Compound (Options of Options) Lookback MIBO … noi oggi fisseremo l’attenzione sulle ... MIBO = Milano Indice Borsa Opzioni Data introduzione Consob: 15 novembre 1995

MILANO M e P z a z l a a n z o z t o t e Con le MIBO potremo entrare in Borsa con ‘armi’ nuove!

Con le MIBO è possibile essere neutri sul Mercato Attenzione però: occorre prendere molta confidenza e conoscerle a fondo.

Le OPTIONS non sono un argomento facile Le OPTIONS non sono un argomento facile. Esistono in commercio alcuni testi sui Derivati. Per lo più sono testi in inglese e riguardano le commodities del mercato Americano, oppure si riferiscono puramente alla matematica finanziaria. Dunque non sono funzionali ad un investitore italiano.

Un libro pratico per un argomento difficile. … per questo mi sono impegnato a scrivere un testo con un linguaggio accessibile. Spero così di aver centrato l’obiettivo: Un libro pratico per un argomento difficile. ‘Guida Pratica al Trading con le Opzioni’ parte proprio da ZERO. Per esempio: ...

Perché la Borsa si chiama Borsa ? Il libro lo dice ...

Bruges (Fiandre) Nel 1410 nasce la prima Borsa Le 3 Borse erano lo stemma della famiglia Van der Burse: noti banchieri delle Fiandre che commerciavano il denaro. Oggi diremmo che ‘facevano Forex’.

Bruges oggi

Le fonti del Libro: http://www.borsaitalia.it/servlet/DisplayIdem2LevDif?grp= indexoption&isin=II930 http://it.finance.yahoo.com/q?s=@MIBO*.MI

Il lavoro quotidiano della raccolta dei dati … Download giornaliero Esportazione verso Excel Elaborazione

… l’elaborazione dei dati e quindi la sintesi finale

Le Mibo. Si comincia ! I.DE.M Italian Derivatives Market Così come il FIB, anche le MIBO vengono trattate sul Mercato Telematico dei Derivati: I.DE.M Italian Derivatives Market Orario delle contrattazioni: dalle 9,00 alle 17,40

Le Mibo si riferiscono al sottostante MIB30 e comprendono tre variabili: Tipologia: Call Put Scadenza (al 3° Venerdì del mese) Strike (o anche ‘Base’) Esempi: Call Dicembre 26.000 Put Dicembre 25.000

Partiamo con un esempio facile cercando di interpretare i pensieri degli investitori. Pertanto ...

Vi presento un amico: Si tratta del Signor Rossi. Rossi ha le proprie idee:

Rossi ha le proprie idee: Non mi voglio impegnare troppo Penso che il Mercato SALIRA’ Non voglio né titoli né Fib Quasi quasi COMPRO una Call Oggi è il 22 novembre MIB30 è a 25.498 Bene: COMPRO una Dicembre, strike 26.000 Pago: 500 punti + le commissioni Ok ! Telefono al Broker

E ora è la volta della controparte di Rossi. Ecco a voi il Signor Verdi ! Anche Verdi ha le proprie idee ...

Verdi fa il ragionamento opposto: A me piace RISCHIARE Penso che il Mercato NON salirà Non voglio né titoli né Fib Quasi quasi VENDO una Call Oggi è il 22 novembre MIB30 è a 25.498 Bene: VENDO una Dicembre, strike 26.000 INCASSO SUBITO: 500 punti Ok ! Telefono al Broker Verdi fa il ragionamento opposto:

Eccoli insieme : Signor Rossi Signor Verdi Venditore di Call Compratore di Call Signor Verdi Venditore di Call

Nella Realtà, Rossi e Verdi si incontrano sul Book telematico : Signor Rossi Compratore di Call Signor Verdi Venditore di Call

Ma quanto rischiano rispettivamente Rossi e Verdi ? Lo vediamo attraverso uno strumento informatico che ci consente di calcolare il rischio: Si tratta di un programma scritto in Excel. L’ho battezzato: PANEL © (Pannello di controllo del rischio). Lo trovate allegato al Libro !

Strumento ‘PANEL’. Rischio di Rossi: Acquisto di 1 Call strike26.000

Già. Ma quanto vale un Punto Mibo Già ! Ma quanto vale un Punto Mibo ? 1 punto Mibo vale 2,5 € Quindi la spesa di Rossi è:

Strumento ‘PANEL’. Situazione di Rossi: Acquisto di 1 Call strike 26 Strumento ‘PANEL’. Situazione di Rossi: Acquisto di 1 Call strike 26.000 Spesa: 500 punti pari a € 500 x 2,5 = 1.250

Grafica: Acquisto di 1 Call strike 26 Grafica: Acquisto di 1 Call strike 26.000 Spesa: 500 punti Euro: 500 x 2,5 = 1.250

Strumento ‘PANEL’. Situazione di Verdi: Vendita di 1 Call strike 26 Strumento ‘PANEL’. Situazione di Verdi: Vendita di 1 Call strike 26.000 Incasso: 500 punti pari a €: 500 x 2,5 = 1.250

Grafica: Vendita di 1 Call strike 26 Grafica: Vendita di 1 Call strike 26.000 Incasso: 500 punti Euro: 500 x 2,5 = 1.250

Il rischio di Verdi (venditore) è illimitato !!! Attenzione dunque: Il rischio di Rossi (compratore) è limitato al premio pagato. Il rischio di Verdi (venditore) è illimitato !!!

Scadenze Derivati Prezzo di apertura del 3° venerdì di ogni mese.

Dati Call Dic. 2002 dal sito Yahoo! Ecco una giornata di Borsa. Rossi e Verdi si sono incontrati sullo strike 26000 al valore 500.

Sulle MIBO c’è abbastanza movimento. Queste sono solo alcune:

Mercato delle CALL Dicembre il giorno 22 novembre 2002.

Call ITM ATM OTM Dicembre 2002 Quale MIBO scegliere ? . A scadenza breve o lunga ? . Con strike vicino o lontano ? Dipende da molti elementi: . visione del mercato . esperienza . livello di rischio. Dovremo parlarne più a fondo !

Ma torniamo a Rossi e a Verdi Ma torniamo a Rossi e a Verdi. Qualche minuto dopo la trattativa hanno dubbi e ripensamenti: Signor Rossi Compratore di Call Signor Verdi Venditore di Call

Dubbio e ripensamento: Cavolo ! Ho speso un sacco di soldi E se il Mercato non mi sale ? Sono abbastanza sicuro ma ... Posso limitare il mio costo ?

Dubbio e ripensamento: Sono assalito dalla PAURA E se il Mercato VOLA ? Questi mi AMMAZZANO ! Posso limitare il mio rischio ?

Sì, Rossi e Verdi possono limitare rispettivamente COSTO e RISCHIO ricorrendo al PANEL ! Voglio limitare il COSTO Voglio limitare il RISCHIO

Rossi esegue una strategia composta: la “Bull Call Spread“ Rossi esegue una strategia composta: la “Bull Call Spread“. Dopo avere comperato la call 26.000, vende (scoperta) una call 26.500. Limita il costo a 456 euro ma limita anche l‘utile bloccandolo a 794 euro a patto che la previsione di rialzo risulti corretta.

Grafica: “Bull Call Spread“.

Anche Verdi esegue una strategia composta: la “Bear Call Spread“ Anche Verdi esegue una strategia composta: la “Bear Call Spread“. Dopo avere venduto (scoperta) la call 26.000, acquista una call 26.500. Limita il rischio a 856 euro ma limita anche l‘utile bloccandolo a 394 euro a patto che la previsione di NON rialzo risulti corretta.

Grafica: “Bear Call Spread“.

Quelle che abbiamo visto si chiamano: Strategie Sintetiche Il libro ne riporta 15 classificate per: . Ordine alfabetico . Tipologia . Complessità L’investitore sceglierà la propria strategia in base a: . Propensione al rischio . Disponibilità economica

Call ITM ATM OTM Dicembre 2002 Eccole: Call ITM ATM OTM Dicembre 2002

Ma le MIBO non si esauriscono qui ! Vi presento altri 2 amici ! … in perfetta posizione Yoga. Signor Issor Compratore di Put Signor Idrev Venditore di Put

Dunque l’ Opzione PUT assume un comportamento ‘speculare’ rispetto alla CALL. Riassumendo: aspettativa di rialzo Put = aspettativa di ribasso

Mercato delle PUT Dicembre il giorno 22 novembre 2002.

Riepiloghiamo: Compra Call Vende Call Compra Put Vende Put Rossi: Rialzista Compra Call Verdi: Non Rialzista Vende Call Issor: Ribassista Compra Put Idrev: Non Ribassista Vende Put

Uno dei principali vantaggi del PANEL è quello di calcolare il Rischio di Strutture Sintetiche Complesse. Se, per esempio: Avete comperato: 2 call 26.000 a 500 1 call 27.000 a 280 1 put 26.000 a 500 e ... Avete venduto 1 call 25.500 a 710 1 put 23000 a 101 Qual è la vostra esposizione reale ?

Questa è la situazione:

Call ITM ATM OTM Dicembre 2002 Il Mercato quota i prezzi delle MIBO utilizzando funzioni matematiche in cui giocano queste variabili: . Distanza dal sottostante . Tempo a scadenza . Spinta del Mercato (volatilità) Il modello matematico di Black & Scholes valse il Nobel nel 1997 solo a Scholes poiché nel frattempo Black era passato a miglior vita.

Call ITM ATM OTM Dicembre 2002 Le funzioni matematiche che studiano il legame tra: . Distanza dal sottostante . Tempo a scadenza . Spinta del Mercato (volatilità) sono identificate con lettere dell’alfabeto greco e quindi sono nominate: The Greeks. Approfondiremo in altre occasioni !

Ecco allora i: Trading Systems L’importante ? Sapere dove andrà il Mercato ! A questo scopo si costruiscono Motori Informatici di previsione. Ecco allora i: Trading Systems

Ma … che cos’è un Trading System? E’ un Sistema Matematico che, statisticamente, consente di individuare la tendenza del Mercato. In pratica, con buona approssimazione, ci dirà quando dobbiamo Comperare e quando dobbiamo Vendere.

Ecco un Trading System sul MIB30: … … … … … Buy Sell Buy Sell Buy Sell Buy Sell

I Trading Systems per le MIBO debbono essere tarati opportunamente: I “compratori” di MIBO seguiranno Trading Systems diversi dai “venditori”.

Infatti le aspettative dei ‘compratori’ di MIBO sono diverse da quelle dei ‘venditori’. Ovvero:

Il Mercato si impenni !!! Il Mercato sprofondi !!! e, analogamente ... Rossi (Rialzista): spera che Il Mercato si impenni !!! Issor (Ribassista): spera che Il Mercato sprofondi !!! e, analogamente ...

… quindi: Sistemi diversi per aspettative diverse ! Verdi (Non Rialzista): spera che Il Mercato non salga !!! Idrev (Non Ribassista): spera che Il Mercato non scenda !!! … quindi: Sistemi diversi per aspettative diverse !

I ‘venditori’ sperano che NON si muova ! I ‘compratori’ sperano che il Mercato si muova ! ...mentre... I ‘venditori’ sperano che NON si muova !

Tally Fast : Tally System : Ho ideato 2 Trading Systems che rispondono alle diverse aspettative di Rossi e di Verdi: Tally Fast : Sistema VELOCE adatto ai Compratori di MIBO Tally System : Sistema LENTO adatto ai Venditori di MIBO

TALLY FAST: 17/02/03 ~ 28/07/03 … … … … … Buy Sell Buy Sell Buy Sell Buy Sell … … ...

TALLY SYSTEM: 17/02/03 ~ 28/07/03 … … … … … Sell Buy Sell … … ...

Le performances di Tally applicato alle MIBO superano nettamente quelle OTTENUTE COL FIB. Il libro riporta i dati completi del confronto ! In 57 mesi (dal 2 febbraio 1998 al 15 ottobre 2002) Tally System utilizzato col FIB ha prodotto 56.061 punti indice netti. Nel periodo: 3/9/02 ~ 15/10/02 il confronto delle performances è: v Con FIB30 1.274,12 punti v Con MIBO 3.705,50 punti.

Risultati = Tempo x Denaro x Sistema Nei vostri futuri investimenti, tenete sempre in mente l’equazione: R = T x D x S Risultati = Tempo x Denaro x Sistema Se abbiamo T e D ma ci manca ‘S’ difficilmente otterremo risultati apprezzabili !

Un ringraziamento particolare a: … questo per ora è tutto ! Un ringraziamento particolare a: Stella Boso Erika Parasecoli Michele Maggi Maurizio Mazziero Bruno Moltrasio

dimenticavo di rigraziare ... Ci rivediamo in Borsa ! Io compro ... Ci rivediamo in Borsa ! Io vendo ...