La nuova mappa dei rischi Ivano Gioia Ancona, 26 giugno 2012

Rischio Paese “Si intende l’insieme dei rischi che non si sostengono se si effettuano delle transazioni nel mercato domestico, ma che emergono nel momento in cui si effettua un investimento in un paese estero. Tali rischi sono maggiormente imputabili alle differenze di tipo politico, economico e sociale esistenti tra il paese originario dell’investitore ed il paese in cui viene effettuato l’investimento”. Duncan Meldrum (2000) SACE – Ufficio Studi Economici

Di cosa stiamo parlando? SACE – Ufficio Studi Economici

Il modello di Rischio Paese SACE Il nuovo approccio analitico della SACE Risk Map Definire un approccio multidimensionale e personalizzato al rischio paese Quali sono le principali fattispecie di rischio in un paese estero? Come cambia il rischio in base a operatore, controparte straniera ed evento? Fornire uno strumento informativo utile agli operatori Quali rischi corro nella mia operazione? Come si misurano e confrontano questi rischi? Facilitare la conoscenza e l’accesso agli strumenti SACE Quali servizi per personalizzare il livello di rischio? Quali strumenti SACE è in grado di offrire per la mia attività all’estero? SACE – Ufficio Studi Economici

Rischio Paese: il nuovo approccio SACE Operatore Rischi Strumenti di protezione Esportatore Banca Costruttore Investitore Credito Sovrano Bancario Corporate PMI Grande impresa Normativo Esproprio e nazionalizzazione Trasferimento e convertibilità Breach of contract Violenza politica Credito Fornitore Credito Acquirente/CCD Polizza lavori Political Risk Insurance SACE – Ufficio Studi Economici

Rischio del credito: variabili di analisi Sovrano Banca Grande Impresa PMI Bilancio pubblico Struttura del settore Variabili di bilancio Contesto imprenditoriale Bilancia dei pagamenti Performance Sviluppo mercato azionario Rischio aziendale Posizione debitoria Qualità informazioni contabili Accesso al credito Riserve internazionali Inflazione Tasso di cambio SACE – Ufficio Studi Economici 6

Rischi normativo/politico: variabili di analisi Rischio Politico Esproprio Trasferimento e convertibilità Breach of contract Violenza politica Rule of law Regulatory quality Rule of law Voice and accountability Government intervention Investment freedom Government intervention Rule of law Property rights Monetary freedom Control of corruption Political stability Control of corruption Financial freedom SACE – Ufficio Studi Economici

Rischio di credito Rischio che la controparte estera non onori le obbligazioni derivanti da un contratto commerciale o finanziario Controparte |  sovrana Default controllato sul debito pubblico - Grecia banca Ristrutturazione del debito BTA Bank - Kazakistan corporate Ristrutturazione del debito Dubai World - EAU SACE – Ufficio Studi Economici

Rischi normativi: esproprio Rischio che misure legislative o regolamentari adottate dal governo estero privino l’operatore nazionale del diritto di proprietà o dell’effettivo controllo delle attività detenute nel paese evento di rischio|  esproprio e nazionalizzazione Esproprio «diretto» – Argentina Privazione da parte del governo argentino dei diritti di proprietà di Repsol del 51% delle azioni di YPF Esproprio «strisciante» – Russia La presunta violazione della regolamentazione ambientale da parte di Shell consente l’ingresso di operatori nazionali russi (Gazprom) nel progetto Sakhalin 2 - LNG SACE – Ufficio Studi Economici

Rischi normativi: trasferimento e convertibilità Rischio che misure legislative o regolamentari adottate dal governo estero impediscano all’operatore nazionale la conversione o il rimpatrio dei profitti generati nel paese evento di rischio|  evento di rischio|  trasferimento e convertibilità trasferimento e convertibilità Paese: Venezuela Situazione macro vulnerabile: progressivo calo di riserve internazionali, peggioramento delle partite correnti e dell’afflusso di FDI (negativo dal 2009). Quadro istituzionale: Creazione della Comisión de Administración de Divisas (CADIVI), ente che regola cambio di valuta. Fonte: Economist Intelligence Unit, mld US$ SACE – Ufficio Studi Economici

Rischi normativi: breach of contract Adozione di misure legislative o regolamentari che modificano unilateralmente o non rispettino gli impegni contrattuali assunti dal governo o da enti pubblici, anche non sovrani, del paese estero. evento di rischio|  breach of contract Settore – energie rinnovabili Breach of contract: Violazione di impegni contrattuali relativi a specifiche clausole della concessione o del contratto di acquisto di elettricità Change of Law: Modifica delle tariffe incentivanti SACE – Ufficio Studi Economici

Rischio di violenza politica Rischio che episodi violenti a connotazione politica (es. tumulti, guerre, rivoluzioni, attentati, sabotaggi) si traducano in danni fisici e/o finanziari per le attività dell’operatore straniero evento di rischio|  violenza politica Rivoluzione: Libia Danni subiti a macchinari presenti in cantieri di imprese italiane Sabotaggi: Nigeria Danneggiamento oleodotti compagnie petrolifere Tumulti: Serbia Attacco a sedi di banche occidentali a seguito di dichiarazione di indipendenza del Kosovo SACE – Ufficio Studi Economici

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Studi Economici e Ambientali Contatti Grazie per l’attenzione! Ivano Gioia Country Risk Analyst Studi Economici e Ambientali i.gioia@sace.it Tel. +39 06.6736596 Tel.: +39 06.6736264 - 290 - 234 sace.training-advisory@sace.it SACE – Ufficio Studi Economici

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