VALUTAZIONE DEGLI INVESTIMENTI Si basa sull’attualizzazione Consente confronto di capitali in epoche diverse Esprime un risultato di tipo monetario Si.

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1 VALUTAZIONE DEGLI INVESTIMENTI Si basa sull’attualizzazione Consente confronto di capitali in epoche diverse Esprime un risultato di tipo monetario Si basa sull’attualizzazione Consente confronto di capitali in epoche diverse Esprime un risultato di tipo percentuale (tasso)

2 VALUTAZIONE DEGLI INVESTIMENTI Σ (E – U) * (1 + i) = t = 1 n - t = valore attuale netto Σ (E – U) * (1 + X) = 0 t = 1 n - t dove X = T.I.R.

3 VALUTAZIONE DEGLI INVESTIMENTI Periodo INVESTIMENTO AINVESTIMENTO B EsborsiIncassiEsborsiIncassi 201180.00010.000130.00040.000 201270.00050.00020.000140.000 2013-100.000-120.000 2014-140.000-- Totale Media annuale incassi Periodo di recupero 150.000 300.000150.000 300.000 300.000 / 4 = 75.000 300.000 / 3 = 100.000 150.000 / 75.000 = 2 150.000 / 100.000 = 1,5

4 Periodo INVESTIMENTO A CASH FLOW NETTO FATTORE DI ATTUALIZZAZIONE CASH FLOW ATTUALIZZATO EsborsiIncassi (1+i) -n 201180.00010.000 201270.00050.000 2013-100.000 2014-140.000 VALORE ATTUALE NETTO V.A.N. (Valore Attuale Netto) tasso di interesse (costo del capitale) = 12% -70.0001 -20.0000,892857 -17.857 100.0000,797194 79.719 140.0000,71178 99.649 150.00091.511

5 Periodo INVESTIMENTO B CASH FLOW NETTO FATTORE DI ATTUALIZZAZIONE CASH FLOW ATTUALIZZATO EsborsiIncassi (1+i) -n 2011130.00040.000 201220.000140.000 2013-100.000 2014-20.000 VALORE ATTUALE NETTO V.A.N. (Valore Attuale Netto) tasso di interesse (costo del capitale) = 12% -90.0001 120.0000,892857 107.143 100.0000,797194 79.719 20.0000,71178 14.235 150.000111.098

6 Periodo INVESTIMENTO BCASH FLOW NETTO FATTORE DI ATTUALIZZAZIONE CASH FLOW ATTUALIZZATO EsborsiIncassi (1+i) -n VALORE ATTUALE NETTO CONFRONTO V.A.N. (Valore Attuale Netto) tasso di interesse (costo del capitale) = 12% 150.000111.098 Periodo INVESTIMENTO ACASH FLOW NETTO FATTORE DI ATTUALIZZAZIONE CASH FLOW ATTUALIZZATO EsborsiIncassi (1+i) -n VALORE ATTUALE NETTO 150.00091.511 Pur essendo uguale il cash flow netto, la diversità temporale con cui si presentano gli esborsi e gli incassi fa preferire l’investimento B all’investimento A, poiché 111.098 91.511 <

7 LEVA FINANZIARIA ED EFFETTO LEVA LEVA FINANZIARIA è la capacità dell’indebitamento di aumentare la redditività aziendale è misurata dal rapporto fra indebitamento totale e capitale investito EFFETTO LEVA dipende dal differenziale tra Rendimento del capitale investito e Costo reale del capitale preso a prestito RENDIMENTO C.I. – COSTO REALE DEBITO COSTO REALE DEBITO = tasso di interesse annuo effettivo globale – risparmio fiscale = TOTALE DEBITI CAPITALE INVESTITO =

8 ABC Capitale proprio1208040 Capitale di terzi100140180 Capitale investito220 Leva finanziaria Redditività (10%) Costo del capitale di debito (6%) Reddito - interessi R.O.E. = 100/220 = 45,45%= 140/220 = 63,63%= 180/220 = 81,81% 10%*220 = +22 6%*100 = -6 6%*140 = -8,46%*180 = -10,8 22 – 6 = +16 22 – 8,4 = +13,622 – 10,8 = +11,2 16/120 = 13,33%13,6/80 = 17% 11,2/40 = 28% LEVA FINANZIARIA ED EFFETTO LEVA

9 MesiEntrate di materialeUscite di materialeRimanenze 01/01/2010--450 Gennaio600480 Febbraio300650 Marzo400360 Aprile200440 Maggio500420 Giugno350430 Luglio500410 Agosto450400 Settembre350420 Ottobre550540 Novembre300350 Dicembre400350 Totale 570 220 260 20 100 20 110 160 90 100 50 100 4900 52502250

10 Σ rimanenze Giacenza = = media (n + 1) MesiEntrate di materialeUscite di materialeRimanenze 01/01/2010--450 Gennaio600480 Febbraio300650 Marzo400360 Aprile200440 Maggio500420 Giugno350430 Luglio500410 Agosto450400 Settembre350420 Ottobre550540 Novembre300350 Dicembre400350 Totale 570 220 260 20 100 20 110 160 90 100 50 100 4900 52502250 13 Σ uscite Indice di = = rotazione Giac.med = 173,08 5250 = 30,33 = 173,08