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PubblicatoJolanda Battaglia Modificato 10 anni fa
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Economia Aperta Aspetti della apertura internazionale: 1.Mercato dei beni in economia aperta 2.Mercati finanziari in economia aperta 3. Mercati dei fattori in economia aperta Lezione 12
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Apertura del Mercato dei Beni USA
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Volume di commercio: Rapporto tra Esportazioni (o Import) e PIL (U.S.=12%) Beni Commerciabili: Percentuali di prodotti che competono nel mercato con beni internazionali (U.S.=60%) Come si misura lapertura internazionale? PaeseEsportaz/PIL (%)Paese Esportaz/PIL (%) Stati Uniti12Svizzera40 Giappone10Austria38 Germania23Belgio73 Regno Unito29Lussemburgo91
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Dobiamo studiare Nuovi Concetti Tasso di Cambio Nominale: prezzo relativo delle unita monetarie (quante lire costa un dollaro) Tasso di Cambio Reale: Prezzo dei beni esteri in termini di beni interni Come cambia il nostro modello? Importazioni: Consumatori, Imprese e Settore Pubblico possono scegliere beni stranieri. La domanda interna non aumenta Esportazioni: Agenti economici stranieri possono scegliere beni nazionali: la domanda interna aumenta Titoli Stranieri Titoli Esteri
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Assumiamo un paese come quello interno Tasso di cambio nominale (E): Prezzo della moneta estera in termini di moneta interna Esempio 1) E tra Italy (interno) e USA (estero) e il prezzo di un dollari in £: E=1700£/$ Cambia Euro; E=1.02/$; Cambio Euro Dollaro=1.02 Apprezzamento della moneta interna corrisponde a una diminuzione di E (da 1700 £/$ a 2000 £/$ = Deprezzamento della moneta interna corrisponde a un aumento di E Tasso di Cambio Nominale
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Lezione 12 Macro Giovanni Peri Pagina #6 Tasso Euro Dollaro Attenzione: Libro diverso dai giornali: E libro =1.02/$, quindi se E aumenta, leuro si deprezza, poiché 1$ vale di più in Sui giornali E giornali= 0.98$/ E giornali =0.98, quando E giornali aumenta leuro si apprezza E libro =1/ E giornali quando E libro =1/0.98=1.02
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Tasso di Cambio Nominale $/DM E: Trend in aumento 1975 DM = 40c 1998 DM = 60c Forti fluttuazioni di E
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Tasso di Cambio Reale Idea: Un paniere di beni europei con quanti panieri di beni USA si può scambiare? Esempio: Hamburger in U.S. 1$=p*. Hamburger in Eurolandia =1.5, p=1.5 1) Convertiamo il prezzo dellhamburger da $ a P$ = 1, E=1.02/$, cosi che (P*) =(p*$)E = (1$)1.02/$=1.02 2) Facciamo il rapport tra I due prezzi in euro 1.02 / 1.5/ = 0,70 tasso di cambio reale tra Euro e U.S. = 0,70
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Torniamo allIdea Originale: Un paniere di beni tedeschi con quanti panieri di beni USA si può scambiare? Consideriamo la relazione tra prezzo dei beni e tasso di cambio estesa a tutto il sistema economico P = Deflatore del PIL Euroland P* = Deflatore del PIL in USA E = tasso di cambio nominale Euro/Dollaro Prezzi in USA in termini di Euro = EP* Tasso di cambio reale ( ) = EP* P Nota: La variazione del cambio reale( ) misura le variazioni relative del potere di acquisto nei due paesi
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Guardando al tasso di cambio reale Prezzo beni USA P* Prezzo in Euro dei beni USA EP* Prezzi in Euroland P Tasso di cambio reale = EP* P Mercato dei Beni: Come si decide tra beni nazionali ed esteri? Mercato dei Beni: Come si decide tra beni nazionali ed esteri?
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Tasso di cambio reale (bilaterale), (prezzi di beni USA in termini di beni in Europa), = EP*/P Apprezzamento reale : Prezzo di beni europei in termini di beni USA aumenta Tasso Reale diminuisce: Deprezzamento Reale : Prezzo di Beni Europei in termini di beni USA diminuisce: Tasso reale aumenta: Tasso di Cambio Reale
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Lesistenza di Mercati Finanziari Internazionali consente ai paesi di importare più di quando esportano, ovvero di consumare più del loro reddito annuo Bilancia Commerciale e Conto Capitale ai risparmiatori di scegliere per il loro portafoglio titoli nazionali o esteri Parità dei tassi dinteresse Apertura dei Mercati Finanziari
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Bilancia Commerciale Esportazioni931 Importazioni1100 Saldo Commerciale (deficit = -) (1)-169 reddito da investimenti ricevuto242 reddito da investimento pagato265 Reddito netto da investimenti (2)-23 Trasferimenti netti ricevuti (3)-41 Saldo delle partite correnti (deficit = -) (1)+(2)+(3)-233 Conto Capitale Aumento nella detenzione di titoli nazionali dallestero 542 Aumento nella detenzione di titoli esteri da parte della nazione 305 Flusso netto di capitali nella nazione237 Discrepanza statistica =4 Bilancia dei pagamenti USA 1998 Flussi Commerciali e Finanziari
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Conto Corrente- 11.794 Merci (Esportazioni - Importazioni) 22.794 Servizi64 Redditi - 25.358 Trasferimenti Unilaterali- 9.294 Conto Capitale6.179 Attività Immateriali- 139 Trasferimenti Unilaterali6.318 Conto Finanziario8.301 Investimenti Diretti2.225 Investimenti di Portafoglio- 50.837 Derivati4.843 Altri Investimenti57.991 Variazione di Riserve Ufficiali- 5.921 Errori ed Omissioni- 2.686 Bilancia dei pagamenti Italia 2000 Flussi Commerciali e Finanziari
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Saldo delle Partite correnti (+,-) = Saldo dei movimenti di capitale (+,-) Un disavanzo delle partite correnti aumenta la detenzione di attività nazionali da parte di stranieri. Il paese finanzia il proprio deficit vendendo le attività finanziarie nazionali
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Scelta di un titolo europeo o USA Titolo Europeo i t = tasso interesse nominale (1+i t ) = rendimento un titolo a un anno Titolo USA E t = tasso di Cambio nominale (quanti per $1) (1/E t ) $ = $/1 i* t = Tasso nominale a un anno su titoli USA (in $) (1/E t )(1+i* t ) = Rendimento di un investito nel mercato USA, in $ Mercati Finanziari e Tassi dinteresse
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Convertiamo in il rendimento: E e t+1 = tasso di cambio atteso il prossimo anno (1/Et)(1+i* t )E e t+1 = Rendimento di un investito nel mercato di titoli USA Nota:Sia il tasso di interesse nominale che il tasso di cambio influenzano la scelta tra titoli di un paese e titoli dellaltro
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Titoli Euro Titoli USA Anno t Anno t+1 1 (1+i t ) Scelta tra i titoli USA e Europa
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Le due strategie devono dare lo stesso rendimento Rendimento su Titoli Euro Rendimento su Titoli USA Una relazione di arbitraggio O: = Deprezzamento atteso della valuta interna
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Utilizzando la solita approssimazione che trascura i termini del secondo ordine: Parità scoperta dei tassi di interesse Larbitraggio implica che il tasso di interesse nazionale sia approssimativamente uguale al tasso di interesse estero più il deprezzamento atteso
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Settembre 1993… Titoli Brasiliano del tesoro pagano i= 36.9% Titoli del tesoro USA pagano i= 0.2% Quale conviene? Quale conviene? Deprezzamento Cruziero Luglio 1992: 100,000 Cruziero = $1.01 Agosto 1992: 100,000 Cruziero = $0.75 Esempio di parità dei tassi di interesse Negli USA 0.2% Vs. In Brasile %6.1...1016.1 01.1 75.0 )369.1()*1( 1 t t e t E E i Brasile Brasile ma… (i) Rischio paese (ii) Costi di transazione
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Mercato dei Beni La apertura del mercato dei beni consente la scelta tra beni nazionali e esteri. La scelta dipende dal loro prezzo relativo Mercati finanziari La apertura dei mercati finanziari consente la scelta di titoli nazionali ed esteri Dipende dal livello dei tassi di interesse e dal deprezzamento atteso Riassumendo
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